저자: DeFi_Cheetah, 전 Binance 연구원
편집자: zhouzhou, BlockBeats
편집자 주: 이 기사에서는 POL과 생태계, 특히 BERA 가격에 미치는 잠재적 영향에 대한 가장 포괄적인 개요를 제공합니다. 이 콘텐츠는 기본 메커니즘, 인플레이션 배출 계획, 토큰 경제 모델, 인플레이션 압력을 흡수하기 위한 핵심 전략(또는 팁)을 다룹니다. Berachain의 PoL 메커니즘은 유동성 인센티브와 위임 보상을 통해 생태적 성장을 촉진하고, 긍정적인 순환과 자본 효율성을 창출하며, iBGT와 iBERA를 통해 유동성과 스테이킹 보상을 제공하여 DeFi 생태계의 부활을 촉진합니다.
다음은 원래 내용입니다. (더 쉽게 읽고 이해할 수 있도록 원래 내용을 재구성했습니다.)
베라체인의 유동성 증명 메커니즘은 기존 지분증명(PoS) 블록체인에 존재하는 합의 메커니즘 인센티브 불일치 문제를 해결하는 것을 목표로 합니다. PoS 메커니즘에 따라 사용자는 스테이킹 보상을 받기 위해 자산을 잠가야 하지만, DeFi 프로젝트도 자산과 유동성이 필요하기 때문에 인센티브 불일치가 발생하고, 궁극적으로 PoS 메커니즘과 직접 경쟁하게 됩니다. PoL은 자산 잠금에만 의존하기보다는, DeFi 활동을 촉진하는 동시에 네트워크 보안과 분산화를 개선할 수 있도록 인센티브 메커니즘을 재설계합니다.
기본 메커니즘
Berachain 생태계에는 BERA와 BGT라는 두 가지 핵심 네이티브 자산이 있습니다.
- BERA는 가스 수수료이자 스테이킹 토큰으로, 주로 검증자 선택에 사용됩니다(자세한 내용은 아래 참조).
- BGT는 거버넌스 토큰입니다(양도 불가능, BERA와 1:1로 교환 가능). 또한, 허용 목록에 있는 DApp의 보상 금고에 할당할 수 있는 경제적 인센티브와 배출량을 결정합니다.
BGT는 1:1 비율로 BERA로 교환(또는 소멸)이 가능하지만, 더 중요한 점은 BERA를 다시 BGT로 전환할 수 없다는 것입니다.
참고: 검증자가 보유한 BGT가 많을수록, 블록을 생성할 때마다 받는 보상이 커집니다. 하지만 블록을 생성하고 보상을 받을 수 있는지 여부는 전적으로 그들이 지분을 보유한 BERA의 양에 달려 있습니다.
이는 기존 PoS와 다릅니다. 기존 PoS의 경우 검증자는 거래를 검증하여 블록체인에서 직접 보상을 받고, 검증자에게 위임한 사용자도 지분 양에 비례하여 보상을 받습니다. Berachain에서 검증자는 BGT를 받습니다(BlockRewardController 계약은 Distributor 스마트 계약에 BGT를 생성하고 배포할 권한을 부여합니다). 하지만 그들은 대부분의 BGT를 허용 목록에 있는 DApp의 보상 금고에 즉시 할당해야 합니다.
그런 다음 프로토콜은 뇌물(일반적으로 프로토콜의 기본 토큰)을 지불하여 이러한 검증자의 BGT를 놓고 경쟁합니다. 뇌물에 대한 인센티브 비율은 1 BGT의 발행과 관련됩니다. 뇌물이 매력적일수록 검증자는 가장 높은 수익을 제공하는 DApp 보상 금고로 BGT를 보낼 가능성이 커집니다.
예를 들어, 사용자는 기본 DEX의 특정 유동성 풀에 유동성을 제공하여 LP 거래 수수료를 획득할 수 있습니다. 그런 다음 특정 거래 쌍의 DEX 보상 금고에 LP 토큰을 입금하면 사용자는 LP 수수료 수입에 더해 추가 BGT 발행 보상을 받을 수 있습니다.
사용자는 BGT 보상을 받은 후 BGT를 검증자에게 위임하거나 BERA를 지분에 투자할 수 있습니다. 위임된 BGT의 수가 증가함에 따라 검증기의 BGT 배출량도 증가합니다.
POL이 출시된 이후 허용 목록에 있는 볼트의 수가 크게 늘어났습니다.
BGT 위임과 관련하여, 검증자는 dapp에서 제공한 뇌물의 양에 따라 BGT를 어느 보상 금고로 출금할지 적극적 또는 수동적으로 결정할 수 있습니다. 위임자로서 사용자는 검증자의 전략과 위임자에게서 받을 것으로 기대되는 뇌물에 따라 위임을 선택할 수 있습니다. 따라서 위임자에게 가장 큰 이익을 가져다 줄 수 있는 검증자는 더 많은 BGT 위임을 받을 가능성이 더 높습니다.
BERA 스테이킹과 관련하여 스테이커는 검증자의 자기 본드에 기여하므로 검증자가 획득한 BGT 및 BERA의 일부를 받습니다.
블록 생산 및 BGT 릴리스
검증자 선택 기준: 가장 높은 BERA 지분을 보유한 상위 69명의 검증자만 블록 생성에 참여할 자격이 있습니다(최소 250kBERA, 최대 10MBERA). 블록 생성 확률은 지분을 보유한 BERA의 양에 비례하지만, 이는 보상 금고에서 출금되는 BGT의 양에는 영향을 미치지 않습니다.
블록당 BGT 방출: 이 부분은 BERA의 잠금이 공식이 어떻게 설계되는지에 따라 달라지기 때문에 중요합니다.
BGT 발행은 기본 발행과 보상 금고 발행의 두 부분으로 구성됩니다.
기본 릴리스: 블록을 제공한 검증자에게 직접 지급되는 고정 금액(현재 0.5 BGT).
보상 금고 해제: 이 부분은 "부스트", 즉 전체 네트워크의 총 BGT 위임에 대한 검증자의 BGT 위임 비율에 크게 좌우됩니다.
매개변수 a와 b는 "증폭"이 보상 금고의 최종 해제에 영향을 미치는 정도에 영향을 미칩니다. 즉, a와 b가 클수록 보상 금고의 개방에 대한 '증폭'의 영향이 더 커질 것입니다. 보상 금고에서 출금되는 금액은 검증자의 보상 분배 공식에 적용된 가중치에 비례합니다.
즉, BERA가 많이 스테이킹될수록 검증자가 블록을 생성하도록 선택될 확률이 높아지고, BGT가 많이 위임될수록 BlockRewardController 스마트 계약에서 더 많은 BGT가 발행되며, 이를 더 많은 보상 금고로 보낼 수 있으므로 검증자는 보상 금고를 통해 다양한 프로토콜에서 더 많은 인센티브(다양한 토큰의 형태)를 얻을 수 있습니다.
과정을 요약하다
- 가장 많은 BERA를 보유한 최초 69명의 검증자가 블록을 생성할 자격을 갖습니다.
- 위임자는 BGT를 보상 금고에 어떻게 분배할지 결정하고, 수수료 비율에 따라 일부 인센티브 토큰을 받고 나머지는 1 BGT에 해당하는 보상 비율에 따라 위임자에게 분배합니다.
- 보상 금고의 BGT는 해당 유동성 풀에 유동성을 제공하는 사용자에게 분배됩니다.
양도할 수 없는 BGT를 얻은 후 유동성 공급자는 다음을 수행할 수 있습니다.
위임자는 검증자에게 BGT를 위임하고 프로토콜이 제공하는 뇌물을 얻습니다.
돌이킬 수 없게 BERA를 환매하고 즉시 이익을 얻으세요.
베라팔루자 2에서는 RFRV 제출 첫날에 50만 달러 이상의 뇌물이 모였습니다. 이런 추세가 계속되어 PoL이 출시되기 전에 두 배로 늘어난다면 주간 뇌물 금액은 100만 달러에 달할 수 있으며, 이는 Berachain 생태계 내에서 엄청난 인센티브 흐름이 생성될 수 있습니다.
동시에 베라체인은 연간 54.52MBGT, 주당 약 105만 BGT를 발행합니다. 1BGT를 소각하여 1BERA로 교환할 수 있고, 당시 BERA 가격이 8.43이었으므로, Berachain이 매년 할당하는 인센티브 가치는 최대 8.8M이라는 것을 의미합니다.
하지만 BGT 발행량 중 16%만이 검증자에게 직접 지급되고 나머지 740만 개는 매주 보상 금고로 들어간다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 따라서 계약에 투자된 뇌물 100만 달러마다 BGT 인센티브로 740만 달러를 얻을 수 있어 매우 매력적인 ROI(투자수익률)를 형성합니다.
뇌물이 자본 효율성을 개선하는 방법
이 메커니즘은 프로토콜의 판도를 바꾸는 요소입니다. 유동성을 유치하기 위해 막대한 금액을 직접 투자하는 것과 비교해 이 프로토콜은 뇌물 모델을 통해 인센티브 효과를 증폭시킬 수 있습니다.
사용자의 경우 PoL 초기 단계의 연간 수익률은 매우 높을 수 있습니다. 유동성을 놓고 경쟁하기 위해 프로토콜은 높은 BGT 인센티브를 제공하여 희귀한 채굴 기회를 제공합니다. 수익을 극대화하고 싶다면 지금은 전략을 계산하고 미리 계획할 가장 좋은 시기입니다.
자체 순환 긍정적 피드백 플라이휠
Berachain의 성장 논리:
- 뇌물 수수로 인해 더 많은 BGT가 위임되었습니다.
- 검증자는 유동성을 확보하기 위해 더 많은 BGT 인센티브를 얻을 수 있습니다.
- 거래 쌍에 대한 유동성 증가 및 더 깊은 유동성 풀
- 미끄러짐이 감소하고 거래량이 증가합니다.
- 더 높은 거래 수수료 수입,
- 더 많은 BGT를 해당 유동성 풀에 공급합니다.
- 생태적 성장을 더욱 촉진하고 자체 강화형 플라이휠 효과를 형성합니다.
이 메커니즘은 다음과 같은 자체 강화 순환을 생성합니다.
- 유동성이 높아지면 사용자에게 보상도 더 커집니다.
- 더 많은 BGT 위임 → 검증자에게 더 많은 인센티브 제공.
- 더 많은 검증자 인센티브 → DeFi 성장에 따른 보안 강화.
PoL은 양의 합계 경제를 만듭니다.
기존 스테이킹과 달리 PoL은 Berachain의 경제 활동을 지속적으로 확장하는 동시에 자본 효율성을 개선합니다.
구체적인 과정은 다음과 같습니다.
- 사용자는 유동성을 제공합니다 → BGT를 획득합니다 → 검증자에게 BGT를 위임합니다.
- 검증자는 발행을 안내합니다 → DeFi 프로토콜에 인센티브를 제공합니다.
- 유동성 증가 → 사용자 증가 → 보상 증가 → 순환이 반복됩니다.
이것이 중요한 이유
- 유동성 증가 → 거래 조건 개선, 슬리피지 감소, 대출 시장 심화.
- 개발자들은 유동성이 안정적이고 증가하는 블록체인을 기반으로 서비스를 개발할 가능성이 더 높습니다.
이러한 플라이휠 효과는 생태계에 더 많은 유동성이 유입됨에 따라 더 많은 사용자, 개발자, 자본을 유치하게 되며, 결과적으로 장기적인 지속 가능성과 네트워크 보안이 향상된다는 것을 보장합니다.
Berachain의 마법같은 토큰 경제
팀에서 어떻게 정의하든 모든 토큰 경제 설계의 핵심은 결국 한 가지로 귀결됩니다. 판매 압력을 최소화하고 출시 프로세스를 원활하게 하는 것입니다.
이는 두 가지 차원으로 분해될 수 있습니다.
- 인플레이션 "수도꼭지": BGT를 부분적으로 BERA로 교환(Bera 생태계의 다른 프로토콜에서 인센티브 토큰으로 보조되기 때문에 "부분적으로만")
- 디플레이션 "배출": BERA는 블록 생산 자격을 획득하도록 약속되었으며 다음 블록을 자주 생산하도록 선택될 확률이 더 높습니다. BGT는 더 많은 혜택을 얻기 위해 검증자에게 위임됩니다. BGT 상환의 돌이킬 수 없는 효과(특히 2차 시장에서 BGT를 얻을 수 없음)는 억제력으로 작용합니다. 슬리피지가 작기 때문에 PoL이 제공하는 더 많은 유동성으로 인해 더 많은 수수료가 발생하여 디플레이션 효과가 발생합니다.
기존 POS 스테이킹에서 검증자 선택과 보너스는 스테이킹된 네이티브 토큰 수와 모든 스테이킹 토큰의 비율에 따라 결정됩니다. 여기서 작은 요령이 사용됩니다. 가스와 보안 스테이킹을 거버넌스와 경제적 인센티브에서 분리하는 것입니다. 핵심은 경제적 인센티브의 안내 역할을 유동성이 없는 토큰에 할당하여 경제적 인센티브를 받는 임계값을 높이는 것입니다(즉, 사람들이 2차 시장에서 쉽게 얻을 수 없음). 따라서 보유자가 대량으로 판매하는 것을 막습니다.
예를 들어, veCRV는 투표 보관 토큰의 전형적인 예이지만 BERA는 한 걸음 더 나아갑니다. veCRV는 2차 시장에서 구매한 CRV에서 변환할 수 있는 반면, BGT는 2차 시장에서 구매할 수도 없고 BERA에서 변환할 수도 없습니다. 이는 BGT 보유자에게 더 큰 억제 효과를 가져옵니다. 즉, 많은 수의 BGT SoulBound 토큰을 보유하고 대부분을 매도하는 경우 생태계 프로젝트에서 경제적 인센티브를 받으려면 특정 거래 쌍에 대한 유동성 풀에 유동성을 제공하고 인증된 보상 금고에 참여해야 합니다.
또한, 포크된 듀얼 토큰 POS 모델도 주목할 가치가 있습니다. 검증자는 BERA를 지분으로 보유해야 하지만, 이는 단지 블록을 생성할 자격이 있음을 의미할 뿐이므로, 다음 블록을 생성할 확률을 높이기 위해 더 많은 BERA를 지분으로 보유해야 합니다. 동시에, 검증자는 더 많은 BGT 위임자를 유치하기 위해 프로토콜로부터 더 많은 인센티브 토큰을 얻어야 합니다. 이러한 역동적인 메커니즘은 높은 인플레이션 BGT 발행 계획으로 인해 발생한 초기의 대량 매도 압력을 흡수할 수 있는 강력한 디플레이션 압력을 만들어낼 수 있습니다. 이는 검증자가 다음 블록 생성 확률을 높이기 위해 더 많은 BERA를 지분해야 하는 반면, 사용자는 높은 수익을 얻기 위해 BGT를 보유하고 위임해야 하기 때문입니다.
현재 제가 생각할 수 있는 치명적인 위험 하나는 BERA의 내재적 가치가 BGT 수익을 초과하여 BGT 보유자가 BERA를 환매하고 매도하기 위해 줄을 설 수 있다는 것입니다. 이러한 위험을 실현하는 핵심은 BGT 보유자가 수익을 위해 BGT를 보유하는 것이 단순히 BERA를 상환하고 판매하는 것보다 더 수익성이 있는지 여부를 판단해야 하는 게임 역학에 있습니다. 이는 Bera DeFi 생태계가 얼마나 번영하는지에 달려 있습니다. 인센티브 시장의 경쟁이 치열할수록 BGT 위임자에게 돌아가는 수익이 더 커집니다.
Infrared Finance - TVL이 20억 달러가 넘는 선도적인 유동적 스테이킹 프로토콜입니다.
간단히 말해, iBGT와 iBERA를 제공하는데, 이는 각각 스테이킹된 BGT와 BERA의 유동적 버전이며, 사용자는 유동성을 유지하면서 스테이킹 보상을 받을 수 있으며, 이 유동성은 DEX에서 거래하거나 시장을 빌려주는 등 다른 DeFi 활동에 사용할 수 있습니다.
iBGT는 BGT와 1:1 비율로 담보되며, BGT의 양도 불가능성과 달리 iBGT는 직접 양도가 가능하다는 점에 유의하세요. @InfraredFinance는 검증자 역할을 하며, 사용자가 PoL 자산을 금고에 예치하여 Berachain의 DeFi 생태계에서 사용할 수 있는 iBGT를 획득할 수 있도록 합니다.
사용자는 iBGT를 추가로 지분을 확보해 지분이 있는 iBGT(siBGT)를 얻을 수도 있으며, 이를 통해 BGT의 이점을 누릴 수 있습니다. siBGT는 BGT의 수익을 증폭시킬 수 있습니다. iBGT 보유자는 수익보다는 유동성을 선택하는 경향이 더 강하기 때문에 siBGT 보유자 사이에서 수익률이 승수 효과를 냅니다. 동시에 iBGT는 유동성 토큰으로서 iBGT의 잠재적 유용성을 반영하는 통화 프리미엄을 구축하는 것을 목표로 합니다.
저는 생태계의 모든 프로토콜에 대한 세부 사항을 다루지는 않겠지만, Bera의 디자인을 판단해보면 DeFi 중심입니다. Luna 생태계가 붕괴된 이후 @AndreCronjeTech의 @soniclabs와 Bera가 어떻게 DeFi의 황금기를 되살릴 수 있을지 지켜보는 것은 흥미로울 것입니다.
