저자: Nancy, PANews
최근 몇 달 동안 암호화폐 시장은 계속해서 하락세를 보였고 투자자들의 신뢰는 위험 수준에 이르렀습니다. 시장의 침체된 감정이 계속 확산되면서 프로젝트 소유주들이 실제 돈을 사용하여 시장의 신뢰를 높이고 토큰의 가치를 추세에 반하는 수준으로 되돌리려 하면서 "매수 열풍"이 조용히 나타났습니다. 이 기사에서 PANews는 2025년에 토큰 재매입 계획을 시작하거나 발표한 15개의 암호화폐 프로젝트를 나열했는데, 이 중에서 DeFi 트랙이 가장 활발합니다. 이러한 프로젝트 중 많은 재매입이 수천만 달러에 달했지만 실행의 투명성은 다양했습니다. 게다가, 침체된 시장 환경에서 재매입 자극에 대한 가격 반응은 대부분 평평했습니다.
디파이, 토큰 재매수 주력으로 부상, 시장 반응은 엇갈려
어느 정도까지, 매수는 단기적으로 시장을 구제하기 위한 임시방편일 뿐만 아니라, 토큰 경제를 재편하고 장기적 가치를 제공하기 위한 프로젝트의 중요한 전략적 레이아웃으로 여겨집니다.
15개 암호화폐 프로젝트 중에서 DeFi는 여전히 토큰 재매수에서 주요 세력입니다. 총 7개의 DeFi 프로젝트가 재매수 계획을 시작했거나 시작할 계획이며, 여기에는 Hyperliquid, Ether.fi, Raydium, Jupiter, Aave, Jito, Arbitrum이 포함됩니다. 이는 또한 토큰 경제 모델을 최적화하기 위한 DeFi 트랙에 대한 시급한 필요성을 반영합니다. 물론 AI, 보안, Layer 1, Layer 2, MEME 등 여러 분야도 점진적으로 재구매 메커니즘을 모색하기 시작했습니다.
재매수 규모 면에서는 Hyperliquid, Raydium, Jupiter, Aave, Aerodrome, Virtual Protocol이 더 큰 재매수를 했습니다. 예를 들어, Raydium은 각 풀의 거래 수수료 일부를 재매수에 사용합니다. 지금까지 5,500만 개 이상의 RAY를 재매수하여 유통량의 약 10%를 차지했습니다. 올해 1월에만 재매수에 5,400만 달러를 지출하여 새로운 월별 재매수 지출 기록을 세웠습니다. Jupiter는 프로토콜 수수료의 50%를 사용하여 JUP 토큰을 재매수하고 3년간 잠급니다. 작년 프로토콜 수익에 따르면 약 5,000만 달러가 JUP 토큰을 재매수하는 데 사용될 것으로 추산됩니다. 단 한 달 만에 900만 달러 이상이 재매수되었습니다. Aave는 처음에는 주당 100만 달러 규모, 즉 2,400만 달러로 6개월 토큰 재매수를 수행할 계획이며 이후 프로토콜의 전체 예산에 따라 조정할 것입니다. Virtuals Protocol은 TWAP 메커니즘을 통해 약 4,000만 달러의 VIRTUAL을 재매수하여 소각했습니다.
또한 바이낸스의 마켓 메이커 조사로 영향을 받은 3개 프로젝트도 재매수 계획을 발표했습니다. Movement는 마켓 메이커로부터 회수한 3,800만 달러를 사용하여 3개월 이내에 MOVE를 재매수할 것입니다. 비교해 보면 MyShell과 GoPlus Security와 같은 프로젝트는 리포 크기가 비교적 작습니다.
실행 상황을 판단해 보면, 많은 암호화폐 프로젝트가 이미 재매수 계획을 시작해서 계속해서 실행하고 있어 높은 수준의 투명성과 실행력을 보여주고 있습니다. 예를 들어, Hyperliquid는 TGE 이후 토큰을 재매수하기 시작했습니다. HYPEBurn 데이터에 따르면 3월 25일 현재 189,000개 이상의 HYPE 토큰이 파기되었으며, 그 가치는 302만 6천 달러가 넘습니다. Aerodrome은 프로토콜이 온라인으로 전환된 이후 파기를 시작했으며, 총 1억 개 이상의 AERO 토큰을 재매수했습니다. 그러나 일부 프로젝트의 재매수 계획은 아직 완전히 공개되거나 실행되지 않았으며, 일부 불확실성이 있습니다. 예를 들어, 지토가 제안한 재매수 계획은 아직 제안 단계에 있습니다. 베라체인은 재매수 약정이 있을 것이라고만 언급했을 뿐 구체적인 금액과 실행 방법은 아직 공개하지 않았습니다. 아르비트럼은 공식적으로 전략적 매수 계획을 시작했으며 공개 시장과 기타 거래 방법에서 ARB 보유량을 늘릴 것이라고 발표했지만 구체적인 금액, 수량 및 실행 방법은 아직 발표되지 않았습니다. 그러나 이 관계자는 화폐 가격이 낮았던 이 기간 동안 여러 차례 재매수를 했습니다.
시장 반응을 보면 일부 프로젝트의 재매수 계획이 통화 가격에 긍정적인 영향을 미쳤습니다. 프로젝트가 재매수 계획을 발표한 이후 가장 높은 증가를 보면 Aave, MyShell, Virtuals Protocol의 증가가 비교적 상당합니다. 그러나 약 1/3의 프로젝트는 뉴스 발표 후 최대 증가율이 10% 미만이며 시장 반응은 비교적 평평합니다. 물론, 이러한 차별화는 재매수 규모, 실행 및 프로젝트 기본 사항, 전반적인 시장 하락과 관련이 있을 수 있습니다.
주식 매수 열풍의 이면에는 가치 투자인가, 아니면 자기 구제 수단인가?
이번 암호화폐 주기에서 비트코인의 시장 점유율은 오랫동안 60%를 넘었지만, 대부분 알트코인의 시장 가치는 절반으로 줄어들거나 심지어 바닥까지 떨어졌으며, 이로 인해 "알트코인 시즌"이 끝나고 있다는 논의가 반복적으로 촉발되었습니다. Coinmarketcap 데이터에 따르면 3월 25일 현재 알트코인 시즌 지수는 19로 떨어져 2024년 12월 4일 이후 최저치를 기록했으며, 시가총액 기준 상위 100개 암호화폐 프로젝트 중 비트코인보다 성과가 좋은 프로젝트는 19개에 불과했습니다.
시장의 강한 압박 속에서 토큰 재매입은 점차 많은 프로젝트의 표준 전략이 되었지만, 시장 전망은 엇갈리고 있습니다. 지지자들은 매수가 프로젝트 당사자의 자체 가치에 대한 자신감을 반영하고 긍정적인 신호를 보낸다고 믿는 반면, 회의론자들은 매수가 프로젝트 자체의 성장 역량과 일치해야 한다고 지적합니다. 심지어 매수가 프로젝트 당사자가 "선적"하거나 단기 유동성을 제공하기 위한 도구가 될 수 있다는 견해도 있는데, 이는 개발의 핵심 문제를 해결하기 어렵습니다.
예를 들어, @qinbafrank 의 의견에 따르면 작년에 소규모 코인의 강력한 청산은 실제로 시장이 더욱 진화하도록 강요하고 있습니다. 즉, 진정한 혁신적 가치의 실현에 집중하거나 1차 부문의 높은 가치 평가에 대한 환상을 포기하고 낮은 시장 가치에서 시작해야 합니다(이렇게 하면 2차 부문도 단순히 시장을 분석하는 것이 아니라 성장의 배당금을 누릴 수 있습니다). 또는 수익이 있는 프로젝트는 이익과 수입의 일부를 토큰 경제 모델에 투자하여 각 코인의 가치를 높이는 것입니다. 이는 암호화폐 시장에 있어서 좋은 시작입니다. 하지만 암호화폐 전문가 KOL인 유중 쿠앙수이(Yuzhong Kuangshui)는 모든 프로젝트가 토큰 가격에 대한 해결책으로 환매를 간주한다면 환매 자체가 의미를 상실한다고 생각합니다. 이는 판매 목적으로 출구 유동성을 모색하는 것과 같습니다. 무분별한 재구매로는 지속 가능한 개발과 성장의 문제를 해결할 수 없습니다. 매수는 프로젝트의 장기적인 개발 비전에 도움이 되어야 합니다. KOL @cryptowolfin 또한 가격 변동의 핵심은 매출 성장과 내러티브에 있으며, 재매수 자체로는 장기적인 추세를 결정할 수 없다고 지적했습니다. 시장 상황이 좋은 경우, 프로젝트 소유자는 높은 가격으로 토큰을 다시 사기 위해 돈을 쓸 수도 있는데, 이로 인해 비용이 엄청나게 높아질 수 있습니다. 하지만 화폐 가격이 떨어지고 수입이 나빠지면 손에 돈이 충분하지 않게 되고, 혁신하거나 전략을 조정할 자본이 없게 됩니다. 화폐 가격은 계속 하락할 것이다. 결국 프로젝트 소유자가 해야 할 일은 잘못된 시기에 돈을 태우는 것이 아니라 성장과 가치 분배에 투자하는 것입니다.
Messari 연구원 MONK는 최근 기사에서 RAY, GMX, GNS, SNX와 같은 프로젝트가 이전에 프로그래밍 방식을 통해 수백만 달러 상당의 토큰을 다시 매수했지만, 이러한 토큰의 현재 가치는 원가보다 상당히 낮다고 지적했습니다. 현재 다양한 암호화폐 프로젝트의 프로그램적 토큰 환매에는 세 가지 주요 오류가 있다. 첫째, 환매는 가격 추세와 아무 관련이 없다. 가격 추세는 주로 수익 성장과 내러티브 형성에 의해 좌우된다. 둘째, 수익이 강하고 가격이 오르면 프로젝트는 불리한 가격에 토큰을 매수하기 위해 더 많은 현금 보유액을 소비한다. 마지막으로, 가격과 수익이 하락하면 프로젝트는 혁신과 구조 조정에 투자할 필요한 자금이 부족하고 실현되지 않은 큰 손실에 직면할 수도 있다. 따라서 현재 암호화폐 프로젝트의 프로그램적 토큰 재매수 전략은 대부분 "부적절한 자본 배분"이며, 프로젝트는 완전한 성장에 집중하거나 스테이블코인/주류 코인의 형태로 보유자에게 실제 가치를 분배하는 것이 좋습니다.
주식 매수가 시장을 활성화하는 효과적인 수단이 될 수 있는지, 아니면 단순히 자본 게임일 뿐인지는 시간만이 알려줄 것입니다. 하지만 투자자들에게 재매수 계획의 효과는 하룻밤 사이에 이루어지지 않는다. 재매수 금액에 주의를 기울이는 것 외에도 프로젝트의 장기 계획과 실제 실행에도 주의를 기울여야 한다.
