저자: Jack Inabinet, Bankless 컴파일러: Baishui, Golden Finance
Michael Saylor의 MicroStrategy(MSTR)는 2020년에 BTC를 축적하기 시작했고 통제 불능 상태가 되었으며 그 과정에서 소프트웨어 회사를 지난 두 번의 강세 주기 동안 가장 성과가 좋은 주식 투자 회사로 만들었습니다.
2024년 매 분기마다 막대한 손실을 입었음에도 불구하고 MSTR은 9월 이후 포물선 가격이 두 배로 올랐고 올해 지금까지 200%의 추가 상승을 기록하며 여전히 BTC를 가볍게 능가하고 있습니다!
10월 30일 MicroStrategy의 가장 최근 실적 발표에서 회사 경영진은 50/50 분할로 420억 달러의 자본을 조달하기 위한 전략적 움직임인 "계획 21/21"을 공개했습니다(분석 당시 MSTR 시가총액의 80%에 해당). ). 주식 매각과 채권 발행의 계획된 결합은 미국 주식 시장 역사상 최대 규모의 2차 주식 공모가 될 것입니다.
오늘은 Michael Saylor의 무한한 돈 버는 기계에 대해 알아보고 MicroStrategy가 어떻게 1조 달러 규모의 회사가 될 계획인지 살펴보겠습니다.
Saylor는 무엇을 만들고 있나요?
MicroStrategy는 2020년 8월에 2억 5천만 달러를 지출하여 21,454 BTC를 구매하여 BTC 자금 조달 전략을 구현하는 최초의 상장 회사가 될 것이라고 발표했습니다. 이 초기 투자는 4년 수명 주기 동안 거의 500%의 수익률을 보입니다.
2024년 9월 현재 MicroStrategy는 252,220개의 비트코인을 보유하고 있습니다.
MicroStrategy는 직접 기업 보유자 사이에서 BTC 거대 기업으로서의 지위를 유지했지만 2024년 1월 현물 BTC ETF 출시로 최고 보유자 환경이 재편되었습니다. BlackRock이 MicroStrategy를 대체하여 BTC를 보유하는 4번째로 큰 기업이 되었습니다. Binance, Sabase에 이어 두 번째입니다. 그리고 코인베이스.
시장은 처음에 Microstrategy를 BTC 보유 가치의 5배로 평가했지만 보유자들은 추가 BTC 구매 자금을 조달하기 위해 영원히 희석될 것이라는 사실을 깨닫게 되었고 2021년 말에 약세장이 쇠퇴하면서 이 프리미엄은 사라지고 MSTR은 순자산가치(NAV) 이하로 거래되고 있음을 알게 되었습니다.
MicroStrategy가 처음 BTC 축적을 시작한 2020년과 달리 투자자는 더 이상 암호화폐 자산에 노출되기 위해 전통 시장을 떠날 필요가 없습니다. 그러나 ETF 시대에도 MSTR 주식은 2024년 2월부터 지속적인 프리미엄으로 계속 거래되었습니다.
단순히 BTC의 성과(관리 수수료 제외)를 추적하는 현물 ETF와 비교하여 MicroStrategy는 주주에게 주당 토큰 수를 늘릴 수 있는 BTC 축적 전략 도구를 제공합니다.
MSTR 주식이 BTC 보유량에 비해 프리미엄으로 거래될 때 MicroStrategy는 등가격 주식 발행과 전환사채 매각이라는 두 가지 방법을 통해 쉽게 자본을 조달할 수 있습니다. 등가격 주식 발행에 대한 승인을 통해 MicroStrategy는 현금을 조달하기 위해 새로운 MSTR 주식을 발행하고 시장에 판매할 수 있으며, 전환사채 판매를 통해 MicroStrategy는 현금 또는 상환 가능한 부채 의무와 교환하여 매우 바람직한 조건으로 돈을 빌릴 수 있습니다. MSTR은 미래를 공유합니다.
Microstrategy는 2024년 2분기 수익 보고서에서 주당 BTC 보유량의 분기별 성장을 강조하기 위해 처음으로 주요 투자자 성과 지표로 "BTC 수익률"을 도입했습니다.
MicroStrategy는 약세장이 계속됨에 따라 2022년 3월에 Silvergate로부터 2억 500만 달러의 BTC 담보 장기 대출을 특이하게 확보했지만 암호화폐 업계 전문가들은 경영진이 시장 중 주식 희석을 통해 BTC를 구매하기 위해 무제한 현금을 모으는 것처럼 보였기 때문에 종종 회사를 화폐 인쇄기에 비유했습니다. 붐.
최근 판매측 조사 회사인 Bernstein의 분석가들과의 인터뷰에서 Michael Saylor는 회사의 궁극적인 목표, 즉 본격적인 비트코인 금융 서비스 제공업체로 변모하는 것이라고 밝혔습니다.
주주가 MSTR을 구매하면 BTC를 구매하는 것뿐만 아니라 더 많은 수익을 효과적으로 창출하기 위해 자본 시장과 대차대조표를 효과적으로 사용할 수 있는 경영진의 능력도 구매하는 것입니다.
투자 고려 사항
MSTR은 의심할 여지 없이 2024년에 BTC보다 더 나은 성능을 발휘할 것이지만, 역사적으로 볼 때 더 높은 변동성을 보여왔으며, 하락세에서는 더 급격한 변동을 경험하고 상승세에서는 급격히 반등했습니다. 레버리지 BTC 노출을 원하는 투기꾼은 기본 자산을 직접 활용하는 것이 더 나을 것입니다.
공공 자본 시장을 기민하게 활용함으로써 MSTR 주주들은 더 많은 BTC를 축적할 수 있었지만, Microstrategy의 능력은 계속해서 프리미엄을 받고 주식을 구매하려는 투자자들의 의지에 달려 있습니다.
2022년에 알 수 있듯이 MSTR 주식은 장기적으로 NAV에 비해 할인된 가격으로 거래될 수 있습니다. 전환사채가 NAV에 대한 지속적인 할인으로 만기될 경우 Microstrategy는 투자자를 희석시키기 위해 예상치 못한 많은 양의 주식을 매각하거나 미결제 채권을 상환하기 위해 BTC 보유 자산을 매각해야 합니다.
올해 12월 시행될 예정인 FASB 규칙 변경을 통해 디지털 자산을 공정한 시장 가치로 보고할 수 있습니다. Microstrategy는 2024년에 3분기 연속 순이익 손실을 기록했지만, 이러한 새로운 회계 기준의 채택은 회사의 재정에 긍정적인 영향을 미치게 되어 MSTR이 S&P 500 지수에 포함될 수 있는 잠재적 후보가 될 것입니다. 이 지수 또는 Nasdaq 100과 같은 지수에 추가하면 더 많은 BTC를 축적하기 위해 판매할 수 있는 수동적 가격 무차별 흐름이 잠금 해제됩니다!
Microstrategy 주식은 비생산적인 현물 BTC에 대한 투자에 비해 추가 토큰을 축적할 수 있는 능력이 있으며, 경쟁이 매우 치열한 암호화폐 채굴 공간의 회사와 달리 Microstrategy는 대규모 BTC 해자를 보유함으로써 크게 차별화됩니다. 비트코인에 대한 투기 욕구가 존재하는 한, 투자자들은 누군가가 프리미엄을 받고 주식을 구매하거나 이상적인 조건으로 현금을 빌려줄 의향이 있다는 사실을 알고 안심할 수 있습니다.
