著者: Jack Inabinet、Bankless、編集者: Baishui、Golden Finance。
マイケル・セイラー氏のMicroStrategy（MSTR）は2020年にビットコインの蓄積を開始したが制御不能となり、このソフトウェア会社を過去2回の強気サイクルの中で最も業績の良い株式投資会社に変えた。
2024 年には四半期ごとに巨額の損失が発生したにもかかわらず、MSTR は依然として BTC を大幅に上回っており、9 月以降放物線を描く価格で 2 倍となり、今年これまでにさらに 200% の上昇を記録しています。
10月30日のMicroStrategyの最新の決算会見で、同社幹部らは「プラン21/21」を発表した。これは50/50の分割で420億ドルの資本を調達する戦略的措置である（分析時点でMSTRの時価総額の80％に相当） ）。計画されている株式売却と債券発行の組み合わせにより、米国株式市場史上最大の株式売出しとなる。
今日は、マイケル セイラーの無限の金儲けマシンを解明し、MicroStrategy がどのようにして 1 兆ドル企業になる計画を立てているのかを探っていきます。
セイラーは何を作っているのでしょうか？
MicroStrategy は 2020 年 8 月に、2 億 5,000 万米ドルを投じて 21,454 BTC を購入すると発表し、BTC 資金調達戦略を導入した最初の上場企業となり、この初期投資の収益率は 4 年間のライフサイクルでほぼ 500% になります。
2024 年 9 月の時点で、MicroStrategy は 252,220 ビットコインを保有しています。
MicroStrategyは法人の直接保有者の間でBTC巨人としての地位を維持してきたが、2024年1月のスポットBTC ETFの発売により上位保有者の状況が再形成され、BlackRockがMicroStrategyに代わってBinance、Sabaseに次ぐ第4位のBTC保有事業体となった。そしてコインベース。
市場は当初、マイクロストラテジーをBTC保有価値の5倍と評価していましたが、保有者はBTCの追加購入資金として永久に希薄化されることに気づき、弱気市場が低迷する2021年末までにこのプレミアムは下がり始めました。消滅し、MSTR は純資産価値 (NAV) を下回って取引されていることに気づきました。
MicroStrategyが最初にBTCの蓄積を開始した2020年とは異なり、投資家はもはや暗号資産へのエクスポージャーを得るために従来の市場から退出する必要はありませんが、ETFの時代であっても、MSTR株は2024年2月以来、持続的なプレミアムで取引され続けています。
BTC（管理手数料を除く）のパフォーマンスを単に追跡するスポットETFと比較して、MicroStrategyは株主に1株あたりのトークン数を増やすことができるBTC蓄積戦略ツールを提供します。
MSTR 株が保有する BTC に対してプレミアムで取引される場合、MicroStrategy はアット・ザ・マネー株式の発行と転換社債の販売という 2 つの手段を通じて簡単に資金を調達できます。アット・ザ・マネー株式発行の認可により、MicroStrategy は現金を調達するために新しい MSTR 株を発行して市場に売却することができます。一方、転換社債の売却により、MicroStrategy は現金または償還可能な債務と引き換えに非常に望ましい条件で資金を借りることができます。 MSTR は一定量の未来を共有します。
マイクロストラテジーは、2024年第2四半期の収益報告書で、主要な投資家のパフォーマンス指標として初めて「BTC利回り」を導入し、1株当たりのBTC保有額の四半期比の増加を強調しました。
MicroStrategyは弱気相場が続く中、2022年3月にシルバーゲートから2億500万ドルのBTC担保タームローンを型破りに確保したが、仮想通貨業界の専門家は、同社幹部が相場中に株式の希薄化を通じてBTCを購入するために無制限の現金を調達しているように見えたため、しばしば同社を紙幣印刷機に例えた。ブーム。
セルサイド調査会社バーンスタインのアナリストとの最近のインタビューで、マイケル・セイラー氏は自社の最終目標、つまり本格的なビットコイン金融サービスプロバイダーに変革することを明らかにした。
株主がMSTRを購入するとき、彼らはBTCを購入するだけでなく、より多くの利益を効果的に生み出すために資本市場とバランスシートを効果的に活用する経営陣の能力も購入することになります。
投資に関する考慮事項
MSTRは間違いなく2024年にBTCよりも優れたパフォーマンスを示すだろうが、歴史的にはボラティリティも高く、上値で急激に反発する一方で下値での振れ幅が大きくなっている。レバレッジされたBTCエクスポージャーを探している投機家は、原資産を直接利用する方が良いでしょう。
公的資本市場の賢明な利用により、MSTR 株主はより多くの BTC を蓄積することができましたが、Microstrategy の能力は、投資家がプレミアムで株式を購入し続ける意欲にかかっています。
2022 年が示しているように、MSTR 株は長期的に NAV を割り引いて取引される可能性があります。転換社債が基準価額に対する持続的な割引率で満期を迎えた場合、マイクロストラテジーは投資家を希薄化させるために予想外に大量の株式を売却するか、未払いの社債を償還するために保有するBTCを売却する必要に迫られることになる。
今年 12 月に施行される予定の FASB 規則変更により、デジタル資産を公正市場価格で報告することが可能になります。マイクロストラテジーは2024年に3四半期連続で純利益が赤字となったが、これらの新しい会計基準の採用は同社の財務にプラスの影響を及ぼし、MSTRはS&P500指数への採用候補となる可能性がある。これをこのインデックス、またはナスダック 100 のようなインデックスに追加すると、より多くの BTC を蓄積するために販売できる受動的な価格無差別フローが解放されます。
Microstrategy の株式には、非生産的なスポット BTC への投資と比較して追加のトークンを蓄積する能力があり、非常に競争の激しい仮想通貨マイニング分野の企業とは異なり、Microstrategy は大規模な BTC 堀の利点を持つことで大きく差別化されています。ビットコインで投機したいという欲求が存在する限り、投資家は誰かがその株を高値で買ってくれたり、理想的な条件で現金を貸してくれたりするかもしれないと知って安心できる。
