原文：《早期探索：NFTFI 衍生品賽道及項目盤點nftperp、tribe3、putty 等》
作者：Maverick
注：本文撰寫於2月14日，一些數據可能出現延遲
過去一個月，NFT 市場交易量久違地出現反彈，NFTFI 也重新活躍起來，具有真實收益的NFT 交易市場和借貸平台的Token 迎來了大幅上漲。不過未來很有可能又會有新的模仿者以Blur 的方式瓜分NFT 交易市場的交易份額，那麼市場又會面臨內捲持續加劇的狀態。
NFT 交易市場的主要貢獻來自於藍籌NFT 掛單交易即現貨，對於藍籌NFT 交易流動性的爭奪是NFT 交易市場內捲的重要對象之一。但是藍籌NFT 單價較高，普通散戶往往很難像大戶或巨鯨那樣以復雜性和技巧性的交易策略去參與。因而根據CEX 期貨交易量遠高於現貨交易量的經驗，NFTFI 有意識地往衍生品方向去發展，以幫助散戶通過槓桿化手段參與藍籌NFT 交易，貢獻更多的交易量。
本文將聚焦於NFTFI 衍生品項目，幫助用戶更早地識別衍生品賽道機會。
注：NFTFI 衍生品賽道尚處於早期，存在相當多的不確定性。本文僅作為信息分享，不對所述項目做任何背書，無任何利害關係。
期貨
nftperp
nftperp 是建立在Arbitrum 上的NFT 永續合約去中心化交易所，是目前成熟度和關注度最高的NFT 期貨交易所。用戶可以使用ETH 作為幣本位並使用槓桿（槓桿上限為10 倍）進行做多或做空交易。當前nftperp 處於私人測試中，開放了Azuki、BAYC、MAYC、Milady、CryptoPunks 五種NFT 的期貨交易。 nftperp 使用獨創的vAMM（虛擬自動做市商）機制保持NFT 期貨交易流動性，以及在地板價的基礎上使用了NFT 價格評估協議Upshot 集成的Chainlink 預言機數據進一步保證了地板價的真實性與及時性。該平台採用Keeper bots 清算機制，在清算時平台將會賺取名義頭寸規模的1.25%。除了為用戶提供的交易基礎功能，nftperp 還提供了類似於FT 交易的K 線圖表、聊天室等功能輔助用戶交易。
Mimicry
Mimicry Protocol 是構建在Polygon 上的NFT 期貨市場，利用Chainlink 預言機進行價格更新。目前Mimicry 仍屬於測試狀態，用戶可以使用USDC 或LINK 作為標的物對World of Women 進行做多或做空交易，但暫不能添加槓桿。未來除了USDC 和LINK 外，還可能拓展至使用WETH、BNB、MATIC、APE、USDT、DAI 等開倉。
Tribe3
Tribe3 自稱為第一個遊戲化NFT 期貨交易所，構建於Ethereum，在當前測試網階段中支持Azuki、BAYC、CryptoPunks、Meebits、Doodles、Clone X、Moonbirds 六種交易標的。用戶存入ETH 即可以開始交易，最大使用槓桿為五倍。當用戶頭寸抵押率低於10% 時，則會被清算。用戶在交易時相當於與其他交易用戶進行NFT 部落戰，並可以在競爭種獲得點數和物品獎勵，以創建個性化的NFT 頭像。當前Tribe3 正在測試網中舉行交易大賽。
NFEX
NFEX 是一個構建在Ethereum 上的NFT 衍生品協議，允許用戶以最大10 倍槓桿做多或做空NFT 地板價。目前NFEX 處於邀請制測試階段，支持BAYC、MAYC、Azuki、CryptoPunks 和Clone X 五種NFT 的期貨交易，維持保證金均為2%，其交易價格來自於其獨特的NFEXP 指數——來自Blur、OpenSea、 LooksRare 和X2Y2 的地板價根據相應比例進行加權平均值計算。 NFEX 收取0.25% 的交易費用，並正通過向做市商償還0.05% 費用的激勵手段來加強交易活動已獲得更優的深度。
期權
Putty
Putty 是構建在Ethereum 上點對點的NFT（ERC 721）和Token（ETH 或ERC 20）期權市場，用戶可以為單一資產（某一個NFT 系列的地板價或某一個NFT 系列中的某個單品）或一籃子資產的看跌和看漲期權創建買入或賣出限價指令。用戶的頭寸本身即是一種NFT：OPUT，因此它可以被用於在用戶錢包間的轉移。用戶可以使用WETH、DAI、wsETH 三種資產創建期權限價訂單。目前支持的NFT 除了諸如BAYC、MAYC、Azuki 等藍籌NFT 外，還包括Art Gobblers、The Saudis、Otherdeed、ENS 等共18 種；Token 則包括UNI、SHIB、WBTC、WETH、DAI 和套娃NFTX 協議的NFT 流動性Token。 Dune Analytics 數據顯示，Putty 共完成了22.1 萬美元的期權交易量，目前市場上有Azuki 89、SHIB 和MILS 的期權限價訂單。
Cally
Cally 是建立在Ethereum 和Optimism 上，能為用戶所持有的NFT 或ERC 20 Token 創建Covered Call Vault 的協議。 Covered Call=Long Stock + Sell OTM Call，即用戶持有NFT/ERC 20 Token 的同時，賣出相對應的看漲期權。用戶可以為其持有的NFT 或xNFT Token（如應用在NFT 流動性協議NFTX 上的流動性ERC20 Token）來創建Covered Call Vault，目前主要包括BAYC、MAYC、Doodles、Milady maker 和Forgotten Runes Wizard's Cult 以及這些NFT 在NFTX 上創建的流動性Token。用戶可以選擇0.05-2.5 ETH 的周期收益率，7、14、30 和90 天的周期持續時間以及拍賣起始價和底價。 Call Vault 被創建完成後，看漲期權就會被列出並開始24 小時荷蘭式拍賣，行使價不斷下降直到感興趣的期權買家出現。通過Cally，可以幫助一些長期看好某個收藏品，但認為該收藏品在短期內不會上漲的用戶賺取期權溢價的利潤。
Hook Protocol
Hook 是構建在Ethereum 上的NFT 歐式看漲期權協議，採取混合現金和實物結算方式。目前提供Lil Nouns、Otherdeeds、Chromie Squiggle、MAYC、Friendship Bracelets 等11種NFT 期權交易，其中在過去30 天MAYC 期權市場已經完成了40.864k ETH 名義交易量。 Hook 通過在期權到期前一天開始拍賣相關的NFT 資產來結算期權，若競標者在結算拍賣中出價高於執行價格，NFT 就會被出售。期權賣方實則類似於實物結算，收到了執行價格；期權持有人則類似於現金結算，受到出價和執行價格之間的差額。此外，期權持有人只需要在結算期權中出價即可以完成NFT 實物交割，並在期權關閉後收到高於執行價格的任何出價金額的退款。 Hook 收取出售期權時10% 的費用。目前Hook 通過了Sherlock 的審計，並投保了500 萬美元的保險。
Fetα
Fetα 是構建在Ethereum 上的零費用的NFT 期權交易市場，用戶可以在該平台上交易排名前20 的藍籌NFT 期權。目前測試網階段中提供了Milady Paper 的看漲和看跌期權交易，此外該協議不針對某一個NFT 系列地板價作交易，而是細分到某一個NFT 系列中的某一個。用戶可以使用官方建議的定價模型協助下進行期權定價。除了Covered Call 外，期權賣方未來還可以通過出售WETH 擔保看跌期權賺取費用。此外，Fetα 已確認發布FETA Token，作為DAO 治理的一部分，對改進提案進行投票。
Nifty Options
Nifty Options 自稱是Ethereum 上的第一個NFT 期權協議，支持BAYC、0N1 Force、Cool Cats 等15 種NFT 資產中的具體某一個NFT 的期權創建，本質是一個賣出看跌期權的操作，需要用戶自定義設置期權費金額、執行價格和到期日。同時用戶也可以在市場上買入NFT 持有者創建的看跌期權。
舉一個例子，比如A 以75 ETH 購買了一個BAYC，為了實現對沖，A 可以將BAYC 存入Nifty 並設置（賣出）期權費為1 ETH、執行價格為60 ETH 和6 個月期限的看跌期權。市場上的所有用戶比如B 可以通過履行期權馬上獲得1 ETH，前提是B 要在Nifty 中存入60 ETH（執行價格）直到到期日。履行期權的用戶B 無論在任何情況都將保留1 ETH 的獎勵，作為鎖定託管的ETH 並可能可能失去它以獲得NFT 的獎勵。在到期日前，如果期權創建者A 取消期權，則60 ETH 將會被返還給行權者B；行使期權，則期權創建者A 獲得60 ETH，行權者B 獲得NFT。在到期日後，若期權創建者A 沒有任何的操作，則履行期權的用戶B 或市場上的其他用戶都可以將該期權取消，NFT 返還給期權創建者A，ETH 返還給行權者B。
Wasabi
Wasabi 是構建在Ethereum 上的點對點的去中心化的NFT Covered 期權協議，目前處於白名單制測試階段中，計劃在第一季度末上線。 Wasabi 通過ERC 721 標準鑄造期權頭寸，因此用戶購買期權會收到代表其期權的ERC 721 Token。在到期日前，用戶可以將這些ERC 721 Token 行權；即便過期了，用戶也可以保留，但其將失去任何功能。用戶還可以利用Wasabi 期權創建Wasabi pool，以此來創建槓桿多頭或空頭ETF。此外，Wasabi 的結算系統是獨立於NFT 地板價，最終由期權持有人決定是否行權，而無需考慮地板價是多少。
Wasabi 在1 月5 日- 3 月15 日之間舉行測試網交易大賽，排名靠前者將有機會贏得ETH 和Wasabi NFT 及白名單獎勵，而Wasabi NFT 將是未來Token 空投的重要權重。
Decalls
Decalls 是構建於Solana 上的第一個NFT 期權交易平台，由Solana P2P NFT 交易自動託管平台Yawww 團隊所構建。 Decalls 將於2 月14 日在Solana 主網正式上線，將來還會擴展至Ethereum。該平台允許用戶使用低至0.1 SOL 便可參與Solana 鏈上的藍籌NFT 期權交易。此外，Decalls 還將發行15,000 個Future Traders NFT，平台所有收入將分享給Future Traders 持有者，其中團隊將保留Future Traders NFT 供應量的10% 以作為業務成本支付。
不可否認的是，儘管PFP、Marketplaces、借貸等領域有所發展，但NFT 整體還處於非常早期的階段，而NFTFI 衍生品賽道更是處於早期中的早期，其中存在著相當大的不確定性。如何擴大用戶增量和調控流動性仍然是NFT 賽道的主要問題。若最終CEX 期貨交易的經驗被認為可藉鑑的話，NFT 衍生品將有可能以槓桿化地方式帶動更規模化的用戶主體，包括專業交易員和做市商，參與到藍籌交易中來，並帶動NFT 交易策略的技巧性變革，那麼這個領域將是價值窪地。
