撰文：Yangz，Techub News
在關於Pump.fun 將開發自家AMM 的傳聞發酵近一個月後，這款Solana 生態龍頭Memecoin 發行平台今日正式宣布推出原生DEX－PumpSwap。加上本週早些時候Blockworks爆料的Raydium 也將推出原生Memecoin 發行平台LaunchLab 的消息，曾經的“戰友”已然變成了“對手”，爭奪Solana Memecoin 市場的戰役也正式打響。
談到Pump.fun 和Raydium 的關係，最初其實是互利共生的。 Pump.fun 的Memecoin 發行機制大致可分為兩個階段，首先是「內盤」階段，依靠自家的Bonding Curve 機制（簡單來說，代幣價格越高，釋放的代幣數量就越多）進行交易撮合。當代幣交易量達到6.9 萬美元並順利「畢業」後，便進入「外盤」階段，這時流動性會遷移至Raydium 並繼續開放交易，而Raydium 則會收取6 SOL 的上幣費用。可以說，Pump.fun 的「內盤」階段為代幣提供了早期價格發現，而透過轉移到Solana 上TVL排名第一的DEX，則為這些Memecoin 引入了市場自然平衡機制，在一定程度上有助於緩解單一曲線模型可能帶來的極端價格波動。
Blockworks Research發布的數據顯示，自去年第二季度開始，Raydium 的收入就有很大一部分來自Pump.fun Memecoin 的交易費用，其中去年第四季度，佔比更是達到了53% （Raydium 從每筆交易中收取0.25% 的手續費）。儘管今年第一季（截至2 月23 日）略有下滑，但佔比仍舊達到了44%。此外， DefiLlama數據顯示，受益於去年Solana Memecoin 的熱潮以及Pump.fun 的火爆，Raydium 2024 年期間的日交易量從約2.45 億美元飆升至20 多億美元。
那麼，這對曾經「互幫互助」的夥伴為何要「分開旅行」呢？
Pump.fun 在今日的官方推文中表示，「從第一天起，我們的目標就是創造最無摩擦的代幣交易環境。代幣流動性的遷移會減緩代幣的發展勢頭，並為新用戶帶來不必要的複雜性。現在，遷移可立即免費進行」。此外，其也在投資創造更永續的生態，未來「協議收入的一定比例將與代幣創造者分享」 （目前PumpSwap 上的每筆交易收取0.25% 的手續費，其中，0.2% 分數給流動性提供者，0.05% 分配給協議，待創造者收入分享功能上線後，費用分配將發生變化）。簡單來說，Pump.fun 此舉意在貫徹其「無摩擦交易」的初心，同時確保「肥水不流外人田」。
而Raydium 匿名核心貢獻者Infra 在接受Blockworks 的採訪時也透露，該協議其實「幾個月前」就已著手開發LaunchLab，但由於不想讓Pump.fun 團隊覺得Raydium 是在與他們直接競爭，就一直在擱置該專案。直到市面上爆出有關Pump.fun 將開發自家AMM 的消息，Raydium 才意識到，再不行動恐怕就要「坐吃山空」。 Infra 也指出，Pump.fun 的火爆在某種程度上得益於Raydium 提供的堅實基礎設施，但其實並沒有把LaunchLab 看成是pump.fun 的殺手，「只是為不想從零開發程式的團隊以及喜歡使用Raydium 的AMM v4 進行流動性池遷移的Pump.fun 用戶提供替代方案」。
儘管雙方都沒有明言要與昔日的「戰友」正面交鋒，但考慮到一系列醜聞導致Solana Memecoin 生態陷入低迷的事實，其實市場早已心知肚明，「分開旅行」無非是「All about money」。 DeFiLlama數據顯示，較今年1 月末約1538 萬美元的高峰，目前Pump.fun 的交易費用已降至100 萬美元的級別，而Raydium 的交易費用也已從3000 萬美元的級別降到了60 至70 萬美元。
在筆者看來，這儼然是一場在Memecoin 市場萎縮下關於流量和使用者的「生存戰」。隨著Solana 生態Memecoin 熱潮的退卻，雙方都面臨收入銳減和用戶流失的壓力。但問題在於，在CZ 帶火BNB Chain 生態Memecoin，Solana 本身便麵臨「外患」的情況下，目前的Memecoin 市場還有多少空間留給它們？兩者在Solana 流量下滑的背景下硬碰硬，或許只會是一場消耗戰。
Memecoin 市場的熱度本就高度依賴情緒驅動，一旦賺錢效應消退，使用者往往會迅速轉向其他熱點。 PumpSwap 和LaunchLab 若無法在這場戰鬥中提供足夠的吸引力，很可能只會徒勞無功。當然，不可忽視的一點是，PumpSwap 並未將自己局限於Memecoin，目前它已擴展支持包括PENGU、APT 和TRON 在內的多個熱門項目代幣交易，試圖藉此擴大影響力。至於LaunchLab，除了提供線性、指數和對數結合曲線以匹配代幣的需求和價格，以及允許第三方用戶界面設定自己費用外，是否會帶來其他新機制，仍需等待Raydium 的進一步公佈和市場的反饋。
最終，誰能在這場生存戰中勝出，不僅取決於各自後續的實際表現，還取決於Solana 生態的整體走向。若Solana 的Memecoin 敘事能再次升溫，或許我們將見證Raydium 打破Pump.fun 在「Solana Memecoin」領域的霸主地位；又或者，Pump.fun 乘勢而上，進一步鞏固其領先優勢。
