作者：Jessy，金色財經
Vitalik 在X 上消失了20 天以上。
在這20 多天的時間裡，以太坊的價格屢次跌破投資者的心理防線，3 月12 日，ETH 兌BTC 的匯率再創新低，跌至0.022676，創下自2020 年6 月以來的新低。 ETH 兌BTC 的匯率持續走低，ICO 時期的巨鯨出逃，散戶踩踏，Fud 聲不斷。
二月，以太坊社區內爆發了一次爭吵，社區想要Vitalik 低下其高貴的頭顱，看看當下行業都在玩什麼。面對批評，Vitalik 表示，自己不認為當下盛行PVP 是區塊鏈最好的產品，而他自己和以太坊所堅持則是做出更好的產品。
在Vitalik 在網路上消失的這20 多天的時間裡，幣安的兩大創始人CZ 和何一，則是帶頭在X 上玩梗，藉著阿布扎比投資機構對幣安的投資，掀起了一場BSC 鏈上Meme 的“白布行情”。
這輪週期，Meme 賽道火爆PVP 盛行，瘋狂的賭徒情緒充斥於加密社群。除此之外，一種更廣泛的迷茫情緒籠罩在加密社群上空，那種能夠引領著產業蓬勃向上的真正的創新消失了。
業界一片荒蕪，Meme 成了主線敘事。人們開始懷念以太坊上DeFi 風行的2020 年夏天。
以前叫「V 神」，現在叫「小V」
從前，人們稱他為「V 神」，把他當作精神領袖，靠他指明加密發展的方向。現在人們叫他「小V」，讓他「滾出」以太坊。
Vitalik 最近一次成為輿論的焦點，是在2 月初。彼時，社群充斥著對於以太坊FUD 的聲音。面對人們質疑，理性的建議，或是情緒性的謾罵，Vitalik 最終在X 上作出回應，回應大意是：其不認同當下PVP 模式是最佳的產品，他追求的是更好的產品。以及面對大家對於以太坊基金會革新的要求和職責，Vitalik 也表達了對於基金會內部一無所知的人的建議的心累。
Vitalik 成為眾矢之的，這在兩年前不能想像。
群體往往渴望強大的領袖，急切需要一個能被他們頂禮膜拜的對象，從而獲得心理上的依靠與指引。這促使他們熱衷於造神，將某個個體的優點無限放大，塑造出一個無所不能的「神」。 一旦這個被塑造出來的「神」無法達成民眾過高的期望，群體態度的轉變也極為迅速且殘酷。他們從曾經的盲目崇拜瞬間轉為激烈批判，把「神」 狠狠推下神壇，並以謾罵、詆毀等方式宣洩自己的失望與憤怒。
Vitalik 完整經歷了一個被加密社區造神和毀神的過程。曾經，在加密社群內，Vitalik 說的話，提出的思想，給加密產業一個方向。 Vitalik 樂於發表各種思想，例如早幾年的SBT、網路國家等等，都是Vitalik 所提出或大力支持的概念，也正是在Vitalik 的大力推廣之下，這些新概念在當時被業界的專案方們所追捧和實踐，成為了一時的風潮。
尤其是在熊市時，各大專案方會極佈局牛市時會爆發的賽道，當時，Vitalik 看好Web3 社交，創業者們蜂擁而至，而在熊市期間火了一段時間後也都熄火了。
牛市來臨，Vitalik 在熊市時「指明」的這些方向，並未在牛市迎來應用層面的大爆發。混沌、迷茫，成為了多數專案方的感受。
沒有真正的創新，沒有能振奮產業的新敘事，曾經在以太坊上發生的DeFi Summer 那樣的盛況，沒能再出現在加密產業內。
區塊鏈的基礎建設都完成了，高速公路們都已經建好，但無車可跑了。當下區塊鏈產業的核心矛盾，已經跟基建無關。而是區塊鏈能為這個世界帶來什麼改變人類生活，或是世界的產品。這個問題的答案是什麼？
答案如果說是支付，那是比特幣在2008 年就給的答案，答案如果說是DeFi，那是以太坊在2020 年給的答案。而幣圈目前最落地的應用，可以說是穩定幣，在跨國支付等各領域，它都在真實地改變著傳統世界。
除了這些之外，區塊鏈產業就再無創新了嗎？這輪週期裡，各鏈上的資產發射平台風行，這只不過是資產發行方式的創新，賭場的核心換了一個新外套。另一個被大家看好則是區塊鏈AI 賽道，該賽道融了大筆的資金，泡沫卻被Deepseek 的橫空出世戳破了。而賽道一個更突出的問題則是，敘事的主體仍舊是AI，區塊鏈技術能夠幫助AI Agent 獲得鏈上身份，搭建經濟系統的等等，但始終在為AI 做配。該賽道並不是加密原生的賽道。
一片莽荒之下，賭場則被認為是加密產業最好的產品。面對許多人的勸告，讓Vitalik 本人以及以太坊能夠更多地投身於「賭場」的玩法。 Vitalik 拒絕了，「如果我看看自己的內心，我會發現值得為之奮鬥的東西。」
Vitalik 也曾享受這種被人們捧上神壇的感覺，而當Vitalik 被拉下神壇，人們也看到了他作為人的一面。作為人的這一面，在某些人看來，是固執、自大、聽不進去他人的意見。但也曾是這些特質，讓他創造了以太坊。
年少時讓時間過得快速的熱愛可以改變世界
榮格曾說過「小的時候，做什麼事能讓時間過得飛快並讓你快樂，這個答案就是你在塵世的追求。」
對Vitalik 來說，值得其奮鬥的東西，早就寫在了童年的經歷中。 Vitalik 在4 歲時收到一台父親送的電腦，其他小孩子玩電腦遊戲，他則痴迷於Excel 軟體，不久就能用Excel 撰寫自動計算的程式；7 歲時，他創建了一個全是圖表和數學公式的“兔子百科全書”文檔，不久後被確定具有數學、程序設計方面的天賦；10 歲時，他的三位數百科全書，即不久後被確定在數學
程式設計技術本身讓Vitalik 快樂，而用科技改變世界，是他的追求。而對比起幣圈的一些投機者們，他相對來說一貫保守。
2018 年，以太坊暴跌，遭到了社群的質疑，Vitalik 就曾發出告誡——不要讓以太坊淪為投機生財的「鬱金香」。彼時，和當下一樣，Vitalik 也曾考慮離開以太坊，「Should I dorp ethereum and work for Google」。
對於以太坊的質疑，每到幣價低迷時就會出現。而面對著社區的質疑和謾罵，Vitalik 總是會想到「離開」。
Vitalik 一直有著自己的堅持。對於科技的堅守，對於「泡沫」的警戒也從未改變。也正是這些堅守曾經為加密世界帶來了改變和創新。
回望加密發展的歷史，引領產業發展的最重要的創新，在過去十年的時間裡，大多發生在作為「世界電腦」的以太坊上：以太坊廣泛地採用了智能合約，為DeFi 如流動性挖礦等創新金融機制的繁榮提供平台，多種二層方案如Rollups、Plasma 等的搭建，Dao 的治理模式的實踐等等。
當下川普家族的DeFi 計畫、索尼的Layer2、德意志銀行的Layer2 等越來越多的各大機構在以太坊上建立Web3 應用和基礎設施解決方案。以太坊生態不管在技術資源儲備、開發團隊支援、鏈上資金量、客戶端安全性等方面都是成熟且領先的。
而且，Vitalik 不只在用以太坊實現他的技術理想，他把社會理想也寄託在以太坊上，又不只限於以太坊。如他所倡導的去中心化、抵禦審查、平方投票法（Quadratic Voting）等理念涉及民主實踐、網路結構、商業與公益組織。這使得他的影響力超越了加密社群。
以太坊真的沒救了?
以太坊還有可以被期待的地方嗎？答案是肯定的。
4 月，以太坊將迎來Pectra 升級的主線上線。此次融合了執行層（布拉格升級）和共識層（Electra 升級）的變更。 Pectra 引入了11 個關鍵的以太坊改進提案（EIPs），旨在增強可擴展性、質押靈活性和用戶體驗。整體來說，整體來說，此次升級過後，在技術層面，將提升了以太坊網絡的性能和穩定性；在經濟層面，改變了以太坊的質押經濟模型，這將影響以太坊的供需關係和市場價格；在應用層面，則能吸引更多開發者和用戶進入以太坊生態，推動去中心化應用的創新與發展等等。
在美國，可質押的以太坊現貨ETF 也或將通過。 2025 年第一季度，資產管理公司21Shares 代表CBOE BZX 交易所提交申請，計劃將質押功能引入其現貨以太坊ETF。除此之外，富達為擬議的以太坊現貨ETF 提交了S-1 表格，其中包括質押功能。灰階也申請了為現貨以太坊ETF 提供質押功能。
Pectra 升級的實現預計將縮短以太坊質押的解除綁定期，這是最初為現貨ETF 引入質押時的一個重大障礙。
此次升級，或將成為推動質押ETF 通過的催化劑。
業界存在共識，目前以太坊現貨ETF 的吸引力較弱的一大原因，便是當下的ETF 並未有質押功能。質押功能的上線，將允許以太坊現貨ETF 的持有者，可以得到質押以太坊的獎勵。質押後，投資者將獲得3~3.5% 的年化報酬。隨著可質押的以太坊現貨ETF 的上線，或將大大提升以太坊現貨ETF 的資金流入，從而推高以太坊的價格。
以上這兩者，都是今年可以預見的以太坊價格上的實質的利多。
但另一個真相是，接下來以太坊這些值得被期待的變革，都只是在可以預見的路徑上的進行的一些完善。這些變革，只是在把高速公路修得更寬更平坦。這並不是什麼顛覆性的產業創新，又或者是開創性的產品或應用。
以太坊的用例其實已經發展到了巔峰。在這輪週期中，以太坊主鏈上沒有湧現什麼全民參與的項目，價格上也未超過前高。而其TVL 量最高的仍停留在2021 年。
曾經它是建立智慧合約平台的首選，現如今，當區塊鏈世界的基礎建設已經發展完備，有了更多更好用且便宜的平台公鏈可供選擇，以太坊已經不再是唯一。這輪週期中，類似Solana、Sui、TON 等公鏈分別跑出了自己的生態特色。頭部的以太坊Layer2 如Base 等，也做出了自己的成就。
Vitalik 的去神化，對一個產業來說，是好事，產業發展成熟，以太坊不再獨大，更多的後起之秀能與之競爭，也就能激發更豐富的生態。而隨著豐富的區塊鏈生態的建立，以太坊在產業中的重要性也必然會下降。
Vitalik 在接受端傳媒的採訪時曾說過，「我的人生就是成為所有事物的橋樑。」以太坊基金會從2015 年開始，對外資助上花費的資金已經超過內部營運上的費用。這些資助使得以太坊得以串連更多的團隊，也促進了加密產業各色項目的發展。無論是以太坊本身還是Vitalik 所做的都是為加密打地基的事。
而以太坊以及Vitalik 本人，都不該承擔人們對於整個產業缺乏創新的迷惘與憤怒。
「If you look inside yourself, you will find things worth fighting for too.」知道自己該為何而奮鬥的Vitalik，在短暫的失望後，會再度回歸。
在加密社群中迷惘且憤怒的人們，叩問過自己的內心後，也會做出選擇，是留下做個「builder」，在荒蕪之上沉住氣創造點新東西。還是離開、奔赴下一個風口繼續當個精明的「投機客」。
