Yangz, Techub News 작성
Pump.fun이 자체 AMM을 개발할 것이라는 소문이 퍼진 지 거의 한 달 만에, 솔라나 생태계의 선도적인 Memecoin 발행 플랫폼이 자체 DEX인 PumpSwap 의 출시를 공식적으로 발표했습니다. Blockworks 가 이번 주 초에 공개한 Raydium도 Memecoin의 기본 배포 플랫폼인 LaunchLab을 출시한다는 소식과 더불어, 이전의 "전우"가 "적대자"로 바뀌었고 Solana Memecoin 시장을 둘러싼 전투가 공식적으로 시작되었습니다.
Pump.fun과 Raydium의 관계는 실제로 처음에는 서로에게 이익이 되었습니다. Pump.fun의 Memecoin 발행 메커니즘은 대략 두 단계로 나눌 수 있습니다. 첫 번째는 "내부 시장" 단계로, 자체 Bonding Curve 메커니즘(간단히 말해 토큰 가격이 높을수록 더 많은 토큰이 발행됨)에 의존하여 거래를 일치시킵니다. 토큰 거래량이 69,000달러에 도달하고 성공적으로 "졸업"하면 "외부 시장" 단계로 진입합니다. 이때 유동성은 Raydium으로 이전되어 거래가 계속 가능하며 Raydium은 6 SOL의 상장 수수료를 부과합니다. Pump.fun의 "내부 시장" 단계는 토큰에 대한 조기 가격 발견을 제공했으며, TVL 측면에서 Solana의 1위 DEX로 이전함으로써 이러한 Memecoin에 대한 자연스러운 시장 균형 메커니즘이 도입되어 단일 곡선 모델로 인해 발생할 수 있는 극심한 가격 변동을 어느 정도 완화하는 데 도움이 되었다고 할 수 있습니다.
Blockworks Research 에서 공개한 데이터에 따르면 작년 2분기부터 Raydium의 수익 상당 부분이 Pump.fun Memecoin의 거래 수수료에서 발생했으며, 이 중 수수료 비중은 작년 4분기에 53%에 달했습니다 (Raydium은 각 거래에 대해 0.25%의 처리 수수료를 부과합니다). 올해 1분기(2월 23일 종료)에는 약간 감소했지만 비중은 여전히 44%에 달했습니다. 또한, DefiLlama 데이터에 따르면 Raydium의 일일 거래량은 2024년에 약 2억 4,500만 달러에서 20억 달러 이상으로 급증했는데, 이는 작년의 Solana Memecoin 열풍과 Pump.fun의 인기에 힘입은 것입니다.
그렇다면 한때 "서로를 도왔던" 이 두 사람이 왜 "별도로 여행"하기로 선택했을까?
Pump.fun은 오늘 공식 트윗에서 "첫날부터 우리의 목표는 가장 마찰 없는 토큰 거래 환경을 만드는 것이었습니다. 토큰 유동성의 마이그레이션은 토큰의 모멘텀을 늦추고 새로운 사용자에게 불필요한 복잡성을 가져올 것입니다. 이제 마이그레이션은 즉시 무료로 수행할 수 있습니다."라고 밝혔습니다. 또한, 보다 지속 가능한 생태계를 만드는 데에도 투자하고 있습니다. 앞으로는 "프로토콜 수익의 일정 비율을 토큰 생성자와 공유"할 예정입니다 (현재 PumpSwap에서 각 거래에 대해 0.25%의 처리 수수료가 부과되며, 그 중 0.2%는 유동성 공급자와 공유되고 0.05%는 프로토콜에 할당됩니다. 생성자 수익 공유 기능이 출시되면 수수료 분배가 변경됩니다) . 간단히 말해서 Pump.fun의 움직임은 "마찰 없는 거래"라는 원래 의도를 구현하는 동시에 "혜택이 가족 내에서 유지되도록" 하는 것입니다.
Raydium의 익명 핵심 기여자인 Infra는 Blockworks와의 인터뷰에서 해당 프로토콜이 실제로 "몇 달 전" LaunchLab 개발을 시작했지만 Pump.fun 팀이 Raydium이 자신들과 직접 경쟁하고 있다는 느낌을 받지 않도록 프로젝트를 보류해 왔다고 밝혔습니다 . Pump.fun이 자체 AMM을 개발한다는 소식이 시장에 알려지자 Raydium은 조치를 취하지 않으면 "모든 리소스를 소모하게 될 것"이라는 사실을 깨달았습니다. Infra는 또한 Pump.fun의 인기는 부분적으로 Raydium이 제공하는 견고한 인프라 덕분이라고 지적했지만 LaunchLab을 pump.fun의 킬러로 여기지 않는다. "그것은 처음부터 프로그램을 개발하고 싶지 않은 팀과 Raydium의 AMM v4를 유동성 풀 마이그레이션에 사용하고 싶어하는 Pump.fun 사용자에게 대안을 제공할 뿐입니다."
어느 쪽도 이전의 "전우"와 정면으로 맞설 의향이 있다고 명확하게 밝히지는 않았지만, 일련의 스캔들로 인해 솔라나 메메코인 생태계가 침체에 빠진 사실을 고려하면, 시장은 "별도로 여행하는 것"이 "돈에 관한 것"에 불과하다는 것을 오래전부터 알고 있었습니다. DeFiLlama 데이터에 따르면, 올해 1월 말 최고치인 약 1,538만 달러와 비교했을 때 Pump.fun의 거래 수수료는 현재 100만 달러 수준으로 떨어졌고, Raydium의 거래 수수료도 3,000만 달러에서 60만~70만 달러로 떨어졌습니다.
제 생각에, 이것은 Memecoin 시장이 축소됨에 따라 트래픽과 사용자를 위한 "생존 경쟁"인 것이 분명합니다. 솔라나 생태계에서 미메코인 열풍이 사그라들면서 두 당사자 모두 급격한 매출 감소와 사용자 감소라는 압박에 직면하게 되었습니다. 하지만 문제는, CZ가 BNB 체인 생태계에서 Memecoin을 홍보하고 있고 Solana 자체가 "외부 위협"에 직면해 있는 상황에서, 현재 Memecoin 시장에서 그들에게 얼마나 많은 공간이 남아 있을까 하는 것입니다. 솔라나 교통량이 감소하는 와중에 두 나라가 정면으로 맞붙는 것은 소모전에 불과할지도 모른다.
Memecoin 시장의 인기는 감정에 크게 의존합니다. 돈 버는 효과가 사라지면 사용자는 다른 핫스팟으로 빠르게 눈을 돌리는 경향이 있습니다. PumpSwap과 LaunchLab이 이 경쟁에서 충분한 추진력을 얻지 못한다면, 그 노력은 무의미한 일이 될 가능성이 큽니다. 물론 무시할 수 없는 한 가지는 PumpSwap이 Memecoin에 국한되지 않았다는 것입니다. 이제 PENGU, APT, TRON을 포함한 여러 인기 프로젝트의 토큰 거래에 대한 지원을 확대하여 영향력을 확대하려고 노력하고 있습니다. LaunchLab의 경우, 토큰 수요와 가격에 맞춰 선형, 지수 및 대수적 조합 곡선을 제공하고, 타사 사용자 인터페이스가 자체 수수료를 설정할 수 있도록 하는 것 외에도 다른 새로운 메커니즘을 도입할지 여부는 Raydium의 추가 발표와 시장 피드백을 기다려야 합니다.
결국, 이 생존을 위한 전투에서 누가 승리할지는 각자의 후속 실제 성과뿐만 아니라 솔라나 생태계의 전반적인 방향에 달려 있습니다. Solana의 Memecoin 내러티브가 다시 뜨거워진다면, 아마도 우리는 Raydium이 "Solana Memecoin" 분야에서 Pump.fun의 지배력을 깨는 것을 목격할 수 있을 것입니다. 아니면 Pump.fun이 그 기세를 이용하여 선두 자리를 더욱 공고히 할 수도 있을 것입니다.
