DefiLlama 데이터에 따르면, "지난 주 스테이블 코인의 전체 시장 가치는 2.46% 증가하여 현재 1,824억 8,900만 달러입니다. USDT의 전체 시장 가치는 0.07% 증가하여 현재 1,145억 1,800만 달러로 시장 점유율을 차지하고 있습니다. 스테이블코인 발행은 암호화폐 시장의 중요한 성장 포인트가 되었습니다.
유럽 연합의 암호화폐 시장 규제법(MiCA)은 "현재까지 가장 포괄적인 디지털 자산 규제 프레임워크 중 하나"입니다. 이 법이 발효된 이후 코인베이스는 올해 말 이전에 유럽 사용자에 대한 USDT를 폐지할 것이라고 발표했습니다. 다른 거래소에도 관련 조치가 있습니다. 이 기사에서는 EU 스테이블코인 발행자에 대한 MiCA의 규제 프레임워크를 검토하고 EU 암호화폐 시장에서 해외로 진출하는 기업 및 개인에 대한 규정 준수 참고 자료를 제공합니다.
Mankiw 블록체인에서는 이미 MiCA에 대한 기본적인 소개를 했습니다(자세한 내용 은 EU MiCA 법 해석, 가상 화폐 보관 서비스는 어떻게 준수됩니까? | Mankiw Web3 Law Popularization 참조 ).
지면적 제약으로 인해 법안의 모든 준수 조항을 다룰 수는 없으며, 대신 중요한 부분을 선택하고 조항의 문자 그대로의 의미를 바탕으로 사전 분석을 수행합니다. 조항의 내용 이며 독자의 참고용으로만 제공됩니다.
1. 스테이블 코인이란 무엇입니까? MiCA의 정의 및 분류
스테이블코인은 명목화폐, 상품, 암호화폐 등의 자산과 가치가 연결된 암호화폐로, 가격 변동을 최소화하면서 암호화폐의 장점을 활용하도록 설계되었습니다.
EU의 암호화폐 자산 시장 규제(MiCA)의 현재 규제 체계에서 스테이블코인은 주로 전자 화폐 토큰(EMT) 과 자산 참조 토큰(자산 참조 토큰, ART) 으로 구분됩니다.
EMT는 공식 통화에 고정되어 안정적인 가치를 유지하는 통화를 말합니다. EMT는 Web3 분야의 실제 법정 화폐의 "화신"과 매우 유사하며, 비국가 기관에서 발행할 수 있는 CBDC(중앙은행 디지털 화폐)와 비교할 수 있습니다.
'전자화폐토큰' 또는 '전자화폐토큰'은 하나의 공식 화폐의 가치를 참조하여 안정적인 가치를 유지함을 목적으로 하는 암호화폐의 일종을 의미합니다.
EMT와 마찬가지로 ART는 안정적인 가치를 유지하는 것을 목표로 하지만 이는 다른 경로를 통해 달성됩니다. 즉, 여러 통화, 권리 등을 포함할 수 있는 여러 자산에 연결하여 이 목적을 달성합니다.
'자산참조토큰'이란 전자화폐 토큰이 아닌 하나 이상의 공식 통화를 포함하여 다른 가치나 권리 또는 이들의 조합을 참조하여 안정적인 가치를 유지한다고 주장하는 암호화폐의 일종을 의미합니다.
이러한 구조는 이론적으로는 위험을 분산시키지만 기초자산의 다양화로 인해 상대적으로 엄격한 감독이 요구되는 구조입니다. 금과 연결되거나 정부 신용으로 승인되는 전통적인 법정화폐와 비교하여 ART는 "포트폴리오" 접근 방식을 채택하고 있으며 기본 자산의 다중 할당을 통해 위험을 분산할 수 있을 뿐만 아니라 안정적으로 유지할 특정 자산을 선택할 수 있습니다. , ART는 스테이블 코인의 설계와 혁신을 위한 더 많은 옵션을 제공한다고 말할 수 있습니다.
2. 스테이블코인 발행자 감독 핵심사항 개요
MiCA 법안의 주요 내용은 두 가지 안정적인 통화인 ART와 EMT의 발행 및 거래 규칙에 있습니다. 그 중 제16조~47조(총 31조)는 ART에 관한 규정이고, 제48조~58조(총 10조)는 EMT에 관한 규정이다. 보다 다양한 스테이블 코인인 ART의 경우 MiCA의 규정이 더 자세합니다. 간결함을 위해 ART를 본체로 하여 핵심 내용을 개괄적으로 설명하겠습니다. ART나 EMT만 강조한다면 이름에 '안정화폐'만 언급한다면 포함하겠습니다. ART와 EMT 모두 MiCA의 각 장의 조항에 따르면 다음과 같은 4가지 중요한 준수 사항이 있습니다.
1. 자산 참조 토큰을 대중에게 제공하고 거래 승인을 얻기 위한 승인을 구합니다.
2. 자산 참조 토큰 발행자의 의무
3. 스테이블코인 발행자의 규제적 준비금(자산보유액)
4. "중요한" 스테이블 코인 식별(중요한 자산 참조 토큰)
3. ART를 공개적으로 발행하고 거래할 수 있는 승인을 구하세요.
적임
ART 발행과 관련하여 누구도 EU에서 ART를 공개적으로 제공하거나 거래 허가를 구할 수 없습니다.
a) 유럽연합 내에 설립되고 제21조에 따라 본국 회원국의 권한 있는 당국에 의해 승인되고 법적 절차에 의해 승인된 법인 또는 기타 기업
b) 제17조의 규정을 준수하는 신용기관.
암호화폐 백서
스테이블코인(EMT/ART)에 대한 암호자산 백서는 다음 정보를 모두 포함해야 합니다.
1. 전자 화폐 토큰/자산참조토큰 발행자 정보
2. 전자 화폐 토큰/자산참조토큰 에 대한 정보
3. 전자 화폐 토큰/자산 참조 토큰 의 대중 제공 또는 거래 승인에 대한 정보
4. 전자 화폐 토큰/자산 참조 토큰 에 부여된 권리와 의무에 관한 정보
5. 기반기술에 관한 정보
6. 위험에 관한 정보
7. 자산준비금에 관한 정보
8. 스테이블 코인 발행에 사용되는 합의 메커니즘의 기후 및 기타 환경 관련 악영향에 대한 주요 악영향에 대한 정보는 전자화폐 토큰/자산 참조 토큰을 발행합니다.
1~6항과 8항은 ART와 EMT의 규정이 중복되는데, 자산준비금정보에 관한 6항의 경우에는 ART에 그런 규정이 있으나 EMT에는 없다는 점에서 상대적으로 MiCA에는 없는 것으로 나타난다. ART 암호화폐에 대한 더 높은 자산 보유 요건.
또한, 스테이블코인 발행인은 승인된 암호화폐 백서를 웹사이트에 게시해야 하며, 스테이블코인 발행인은 누군가가 암호화폐를 보유하고 있는 한 이를 웹사이트에 계속 공개해야 합니다.
마지막으로, 백서의 내용이 불완전하거나, 불공정하거나, 불명확하거나, 오해의 소지가 있는 경우 스테이블코인 발행자는 법적 책임을 져야 합니다 .
정리하자면, 암호화폐 백서의 공개는 투자자의 알권리를 보호하는 데 매우 중요합니다. 안정적인 화폐 발행자는 불필요한 규제 위험을 피하기 위해 정보 공개의 완전성과 정확성에 특별한 주의를 기울여야 합니다.
4. 스테이블코인 발행자의 의무
1단계를 통과하고 승인을 받은 후 발행자는 EU에서 스테이블코인을 발행할 수 있는 자격을 얻었지만 이것이 모든 것이 괜찮다는 것을 의미하지 않으며 발행자가 가만히 앉아서 ART 발행자의 의무를 규정합니다. (자산 참조 토큰 발행자의 의무) 다음 조항이 따릅니다.
1. 자산 참조 토큰 보유자의 최선의 이익을 위해 정직하고 공정하며 전문적으로 행동할 의무 : 이 의무는 주로 원칙을 따릅니다. 지침 조항은 비록 추상적이지만 발행인의 행동의 주관적인 목적에 대한 지침을 제공합니다.
2. 마케팅 커뮤니케이션: 스테이블코인 거래와 관련된 모든 마케팅 커뮤니케이션은 명확하고 모호하지 않으며 암호화폐와 일관되어야 합니다. MiCA는 스테이블 코인의 발행 및 제시에 대해 매우 엄격한 요구 사항을 가지고 있으며 선동적이고 유혹적인 발언을 피하고 소스로부터의 추측 위험을 통제하려고 노력합니다.
3. 자산 참조 토큰 보유자에 대한 지속적인 정보: 안정적인 통화 발행자는 최소한 한 달에 한 번 정보를 계속 공개해야 합니다. 스테이블코인 발행에 대한 공개는 일회성 이벤트가 아닌 지속적으로 진행됩니다. 발행자는 발행 정보가 규제 기관, 투자자 및 기타 이해관계자에게 지속적으로 알려질 수 있도록 보장해야 합니다.
4. 불만사항 처리 절차: Stablecoin 발행자는 접수된 불만사항을 신속하고 공정하며 일관되게 처리하기 위해 효과적이고 투명한 절차를 수립하고 유지해야 합니다. Stablecoin 발행자는 내부적으로 완전한 불만 처리 및 피드백 메커니즘을 구축하고 플랫폼 내 충돌 해결에 집중해야 합니다.
5. 이해상충의 식별, 예방, 관리 및 공개: Stablecoin 발행자는 서로의 이해상충을 식별, 예방, 관리 및 공개하기 위한 효과적인 정책과 절차를 구현하고 유지해야 합니다 .
6. 거버넌스 장치: Stablecoin 발행자는 명확한 조직 구조, 명확하고 투명하며 일관된 책임 범위를 포함하여 건전한 거버넌스 장치를 갖추고 직면하거나 직면할 수 있는 효과적인 절차를 식별, 관리, 모니터링 및 보고해야 합니다. 건전한 관리 및 회계 절차를 포함한 적절한 내부 통제 메커니즘
7. 자체 자금 요건(자체 자금 요건): 안정적 통화 발행자는 언제든지 다음 최대 금액에 해당하는 자금을 보유해야 합니다. (a) 350,000유로 (b) 제36조에 언급된 평균 자산 준비금 금액의 2% (c) 전년도 고정 관리비의 1/4. 또한, 안정적 화폐 발행자는 가상 화폐 발행 및 거래 과정에서 발생할 수 있는 위험에 대처하기 위해 일정량의 '예치금'을 보유해야 합니다.
위의 규정에서 볼 수 있듯이 스테이블코인 발행자에 대한 MiCA의 의무는 특히 정보 공개(지속적 공개) 및 전송(마케팅 커뮤니케이션) 측면에서 상대적으로 포괄적입니다. MiCA는 소스로부터 사기를 방지하는 것을 목표로 한다는 것을 알 수 있습니다. 투기와 같은 위험으로부터 스테이블코인 보유자의 이익을 보호하는 한편, 이러한 규정은 스테이블코인 발행자에게 더 높은 규정 준수 요구 사항을 부과합니다.
5. 스테이블코인 발행자의 자산보유액
스테이블코인 발행자의 의무를 보면 MiCA가 발행자 자신의 자금에 대해 높은 요구를 하고 있음을 알 수 있습니다. 여기에서 MiCA는 스테이블코인 발행자의 자산 준비금을 설명하는 별도의 장을 나열합니다. 주요 사항은 다음과 같습니다.
1. 자산 보유의 의무, 자산 보유의 구성 및 관리: Stablecoin 발행자는 자산을 "항상" 유지해야 합니다. 여기서 특히 주목할 점은 자산 보유량이 발행자의 자산과 법적으로 분리되어야 한다는 것입니다. 이를 통해 스테이블 코인 발행자가 자체 부채를 상환할 수 없는 경우 해당 채권자는 자산 준비금을 추구할 권리가 없도록 보장합니다. 이 규정은 스테이블 코인 발행자가 자산 분리 목적을 달성하도록 요구합니다. 이러한 위험을 줄이기 위해 발행자는 자산의 법적 구조를 신중하게 고려해야 합니다.
2. 예비자산의 보관: 안정적 통화발행자는 예비자산의 과도한 집중 위험을 피하기 위해 예비자산에 대한 보관 정책을 수립하고 유지해야 합니다.
3. 자산 준비금 투자: 스테이블코인 발행자가 자산 준비금의 일부를 투자하려는 경우 이러한 자산은 시장 위험, 신용 위험 및 집중 위험이 최소화된 유동성이 높은 금융 상품에만 투자할 수 있습니다. 더 높은 수익을 위해 예비 자산을 불필요한 위험에 노출시키지 마십시오.
4. 예비자산 환매(환매권): 안정적 통화 보유자는 언제든지 예비자산을 환매할 수 있는 권리를 가져야 합니다. 이 보유자의 권리는 발행인이 영구 환매권을 개선하기 위한 정책을 수립하도록 요구합니다.
5. 이자부여 금지 : EMT 발행자는 보상, 할인 등 EMT와 관련된 이자부여를 금지한다.
응급구조사를 위한 특별 규정
EMT 발행 및 환매와 관련하여 MiCA에서는 EMT 발행인이 자금을 수령한 후 액면가로 발행해야 한다고 규정하고 있으며 이는 ART 감독에 반영되지 않습니다.
6. 중요한 스테이블 코인 식별
일반적인 스테이블코인 외에도 MiCA는 '중요한' 스테이블코인을 규정하고 있으며, 스테이블코인 발행자는 '중요한' 스테이블코인에서 발생할 수 있는 추가적인 규제 요건에 특별한 주의를 기울여야 합니다.
발행된 스테이블코인(ART/EMT)이 보고 기간 동안 최소한 다음 세 가지 기준을 충족하는 경우 "중요한" 것으로 간주될 수 있으며 추가 규제 요구 사항이 적용됩니다.
스테이블코인 보유자 수는 천만 명 이상입니다.
발행된 스테이블코인의 가치, 시가총액 또는 스테이블코인 발행자의 자산 보유 규모가 50억 유로를 초과합니다.
해당 기간 동안 스테이블코인의 일일 평균 거래 수와 평균 총 가치는 각각 250만 건 이상, 5억 유로 이상이었습니다.
스테이블코인 발행자는 유럽의회 및 이사회의 규정(EU) 2022/1925에 따라 게이트키퍼로 지정된 핵심 플랫폼 서비스 제공자입니다(43).
결제 및 송금을 위한 스테이블코인 사용을 포함하여 스테이블코인 발행자의 국제 활동의 중요성
스테이블코인 또는 그 발행자와 금융 시스템의 상호 연결성
동일한 발행자가 하나 이상의 추가 스테이블코인을 발행하고 하나 이상의 암호화폐에 대한 서비스를 제공합니다.
스테이블 코인이 "중요"하다고 간주되면 관할 당국은 스테이블 코인에 대한 추가 규제 요구 사항을 부과합니다. 예를 들어 EMT가 "중요"하다고 간주되는 날부터 6개월마다 독립적인 감사를 실시해야 합니다. 또한 자본 감독 및 보고 의무와 같은 추가적인 규제 요구 사항도 있습니다.
MiCA 규정에 따르면, "중요"라는 수동적 식별 외에도 EMT 발행자는 발행한 가상 화폐가 "중요"로 식별되도록 신청할 수도 있습니다.
요약하면, 스테이블코인 발행자는 일반적인 규제 요구 사항에 주의하는 것 외에도 "중요한" 스테이블코인의 식별 기준에 특별한 주의를 기울여야 합니다. 일단 발행된 스테이블코인이 "중요하다"고 간주되면 MiCA는 높은 규제 사항에 대한 업데이트를 제안할 것입니다. 요구 사항.
7. Quantoz: 유럽 스테이블코인 발행사의 사례
네덜란드 블록체인 회사인 Quantoz Payments의 CEO인 Arnoud Star Busmann은 Bloomberg 뉴스를 인용하여 Quantoz Payments가 유로화 및 미국 달러와 연결된 토큰을 출시할 것이라고 말했습니다. 이 회사는 네덜란드 중앙 은행으로부터 전자 화폐 발행자로 승인을 받았습니다. . 이는 향후 시장 확장을 위한 규정 준수 기반을 마련합니다.
현재 "Circle의 EURC와 Société Générale의 EURCV는 현재 유로 스테이블 코인 시장의 67%를 차지하고 있으며, Quantoz의 EURQ는 자체 틈새 시장을 개척하려고 시도하고 있습니다." 이러한 움직임은 Quantoz의 시장 야망을 보여줄 뿐만 아니라 신흥 암호화폐 기업을 반영합니다. MiCA 규제 프레임워크 하에서 규정 준수 개발과 혁신적인 혁신을 추구하기 위해 노력합니다.
유로 스테이블코인 시장에서는 Circle과 Societe Generale이 시장 점유율의 절반 이상을 차지하며 강력한 시장 우위를 확보했습니다. 이 경우 Quantoz는 이미 거대 기업이 많은 시장에서 돌파하기 위한 차별화 전략을 모색해야 합니다.
MiCA 규제 프레임워크의 점진적인 구현으로 스테이블코인 시장의 규정 준수 임계값이 계속 증가하고 있으며 이는 기존 시장 구조에 큰 영향을 미칩니다. 한편으로는 규제를 적극적으로 수용하는 Quantoz와 같은 신흥 발행자가 빠르게 성장하는 반면, MiCA 규정 준수 요구 사항을 충족하지 못하는 많은 기존 스테이블코인 발행자는 점차 축소되거나 심지어 시장에서 퇴출되고 있습니다. 이러한 추세는 미래의 스테이블코인 시장이 규정 준수, 투명성 및 위험 관리에 탁월한 발행자에 의해 지배될 것임을 시사합니다.
결론적으로
이 기사는 ART에 대한 MiCA의 규제 조항에 초점을 맞추고 MiCA가 직면한 유럽 스테이블 코인 발행인에 대한 규정 준수의 핵심 사항을 승인, 의무, 준비금 및 "중요성"이라는 네 가지 측면에서 요약합니다. Stablecoin 발행자에게 방향 지침을 제공하기 위한 것입니다. 유럽에서 스테이블 코인을 발행할 계획이거나 발행하려는 모든 회사 또는 개인에게 규정 준수 인식을 강화하고 위험 예방에 중점을 두는 것 외에도 항상 규정 준수가 가상 화폐 운영의 위험을 제어할 수 있는 유일한 방법입니다. 규제, 규제 준수 전문가 또는 변호사와 상담하는 것도 스테이블코인 발행의 위험을 예방하는 중요한 방법입니다.
