작성자: 0xkyle
편집자: 펠릭스, PANews
개요
지금까지 2024년 주기는 솔라나에서 생성되는 이 주기의 주요 서사인 Memecoin과 함께 솔라나의 지배력을 목격했습니다. 가격 측면에서도 솔라나는 현재까지 약 680% 상승한 최고의 L1 블록체인입니다. 밈코인과 솔라나가 깊게 얽혀 있는 가운데, 솔라나는 2023년 부활한 이후 전반적으로 생태계로서 관심을 불러일으켰고, Drift(Perp-DEX), Jito(Liquid Stake), (DEX-Aggregator) 등의 Jupiter Protocol을 통해 생태계가 번창했습니다. )는 수십억 달러 가치의 토큰을 보유하고 있으며 솔라나는 다른 모든 체인보다 더 많은 활성 주소와 일일 거래를 보유하고 있습니다.
Solana의 생태학적 최고의 DEX Raydium은 이 번성하는 생태계의 핵심입니다. "골드러시에서는 삽을 팔아라"라는 옛말은 밈코인 열풍을 몰고 온 유동성과 거래에 힘을 실어주는 Raydium의 입장을 완벽하게 설명합니다. 밈코인 거래 트래픽과 광범위한 DeFi 활동을 통해 Raydium은 Solana 생태계 내에서 중요한 인프라로서의 입지를 확고히 했습니다.
이 글은 첫 번째 원칙 접근 방식을 사용하여 솔라나 생태계에서 Raydium의 위치를 해체하기 위해 데이터 기반 접근 방식을 사용하는 것을 목표로 합니다.
레이듐 소개
2021년에 출시되는 Raydium은 무허가 풀 생성, 초고속 거래 속도 및 수익 창출 방법을 가능하게 하는 솔라나 기반 자동화 시장 조성자(AMM)입니다. Raydium의 주요 차별화 요소는 구조입니다. Raydium은 Solana의 첫 번째 AMM이며 DeFi에서 최초의 주문 호환 하이브리드 AMM을 출시합니다.
Raydium은 출시 당시 일반 DEX가 자체 풀의 유동성에만 접근할 수 있었던 당시 유휴 풀 유동성을 중앙 지정가 주문과 공유할 수 있는 하이브리드 AMM 모델을 채택했습니다. 이는 Raydium의 유동성이 모든 OpenBook DEX GUI에서 거래될 수 있는 OpenBook 시장을 창출한다는 것을 의미합니다.
초기에는 이것이 주요 차이점이었지만 나중에 이 기능이 꺼졌습니다. Raydium은 현재 다음과 같은 세 가지 유형의 풀을 제공합니다.
- 표준 AMM 풀(AMM v4), 공식적으로 하이브리드 AMM이라고 함
- CPMM(Constant Product Exchange Pool)은 토큰 2022를 지원합니다.
- 중앙집중식 유동성 풀(CLMM)
Raydium에서 발생하는 모든 상환에 대해 특정 풀 유형 및 풀 수수료 수준에 따라 소액의 수수료가 부과됩니다. 이 수수료는 유동성 공급자, RAY 환매 및 재무를 장려하기 위해 두 부분으로 나뉩니다.
다음은 Raydium의 다양한 마이닝 풀의 거래 수수료, 마이닝 풀 생성 수수료 및 프로토콜 수수료를 기록합니다. 다음은 각 용어의 의미와 해당 수수료 수준에 대한 간략한 설명입니다.
- 거래 수수료는 스왑 거래에서 거래자에게 부과되는 수수료입니다.
- 환매 수수료는 Raydium 토큰을 환매하는 데 필요한 거래 수수료의 일정 비율입니다.
- 자금 관리 수수료는 자금 관리에 할당된 거래 수수료의 비율입니다.
- 풀 생성 수수료는 풀이 생성될 때 부과되는 수수료로 풀 스팸을 방지하기 위해 고안되었습니다. 풀 생성 비용은 프로토콜 다중 서명에 의해 제어되며 프로토콜 인프라 비용을 위해 예약됩니다.
솔라나 생태학적 DEX 개요
그림 2: DEX에서 Solana의 TVL
위 내용은 주로 Raydium의 작동 원리를 분석한 것입니다. 다음으로 Solana DEX 분야에서 Raydium의 위치를 평가합니다. 말할 필요도 없이 솔라나는 2024년 주기에서 상위 L1에 성공적으로 진입했습니다. 솔라나의 TVL은 트론(2위), 이더리움(1위)에 이어 3위를 차지했습니다.
그림 3: 일일 활성 주소, 일일 거래량, TVL 및 DEX 거래량
솔라나는 일일 활성 주소, 일일 거래량, DEX 거래량과 같은 사용자 활동 지표를 계속해서 지배하고 있습니다. 솔라나의 활동 증가와 토큰의 유동성은 여러 요인에 기인할 수 있습니다: 솔라나의 밈코인 열풍. 솔라나의 빠르고 저렴한 결제는 DApp의 원활한 사용자 경험과 결합되어 온체인 거래의 성장과 번영을 촉진했습니다. $BONK 및 $WIF와 같은 토큰이 수십억 달러의 시가총액에 도달하고 Pump.fun이 등장했습니다. 밈코인 게시 플랫폼인 솔라나는 실제로 밈코인 거래의 본거지가 되었습니다.
솔라나는 지금까지 이번 사이클에서 가장 많이 사용된 L1이었으며 거래 활동 측면에서 계속해서 우위를 점하고 있습니다. 증가된 활동의 직접적인 수혜자라는 것은 Solana의 DEX가 매우 잘 작동하고 있음을 의미합니다. 더 많은 거래자가 더 많은 수수료를 의미하며 이는 또한 프로토콜에 대한 더 많은 수익을 의미합니다. 그러나 DEX 중에서도 Raydium은 아래 차트에 표시된 것처럼 상당한 시장 점유율을 확보했습니다.
그림 4: 다양한 DEX 중 솔라나 생태학적 DEX 거래량의 시장 점유율
Raydium은 Solana DEX 중 1위를 차지하며 전체 Solana DEX 중 가장 높은 거래량을 보유하고 있으며 전체 Solana DEX 거래량 시장 점유율의 60.7%를 차지합니다. Raydium을 사용하면 밈코인부터 스테이블 코인까지 모든 종류의 활동을 수행할 수 있기 때문입니다.
Raydium이 이를 달성하는 한 가지 방법은 풀 생성자와 유동성 공급자에게 새로운 시장을 창출할 때 다양한 옵션을 제공하는 것입니다. 사용자는 초기 출시 시 가격 발견을 위해 고정 제품 풀을 선택하거나 중앙 집중식 유동성 풀에서 LP에 대해 더 좁은 범위를 선택할 수 있습니다. 즉, SOL-USDC, 스테이블 코인, LST 및 기타 시장은 그대로 유지되는 동안 Raydium에서 초기 가격 발견이 가능합니다. 경쟁력 있는.
그림 5: Solana DEX 유동성
가장 중요한 것은 Raydium이 가장 유동성이 높은 DEX로 남아 있다는 것입니다. 거래자는 거래 시 미끄러짐을 피하기 위해 유동성이 가장 높은 거래소로 몰려들기 때문에 거래는 종종 규모의 경제의 문제라는 점에 주목할 가치가 있습니다. 유동성은 유동성을 낳습니다. 가장 큰 DEX가 가장 많은 트레이더를 확보하면 이는 긍정적인 플라이휠이 되어 LP를 유치하고 수수료로 돈을 벌 수 있게 하여 미끄러짐을 피하려는 더 많은 트레이더를 유치합니다.
유동성은 DEX를 비교할 때 종종 간과되는 요소이지만, 가장 성과가 좋은 DEX를 평가할 때는 매우 중요합니다(특히 Solana의 트레이더가 밈코인을 거래한다는 점을 고려하면). 서로 다른 DEX 간의 유동성 조각화는 사용자 경험을 저하시킬 수 있으며, 매번 서로 다른 DEX 간에 서로 다른 memecoin을 구매하면 불만족을 초래할 수 있습니다.
Memecoin 과 Raydium 의 관계
Raydium의 인기는 솔라나(Solana)의 밈코인, 특히 올해 초 창립 이래 1억 달러 이상의 수수료를 벌어들인 밈코인 배포 플랫폼인 Pump.fun의 부활에 기인할 수도 있습니다.
Pump.fun 밈코인은 Raydium과 직접 연결되어 있으며 Pump.fun에서 출시된 토큰이 시가총액 $69,000에 도달하면 Pump.fun은 자동으로 $12,000 상당의 유동성을 Raydium에 입금합니다. 유동성에 대한 이전 요점을 이어가면 이는 Raydium이 실제로 밈코인 거래를 위한 가장 유동적인 플랫폼이라는 것을 의미합니다. 선순환처럼, Pump.fun은 Raydium과 결합하여 —> 거기에서 밈코인이 발행됩니다 —> 그곳에서 사람들이 거래하고 —> 유동성을 얻습니다 —> 그곳에서 더 많은 밈코인이 발행됩니다 —> 더 많은 유동성을 얻습니다. 그리고 이 순환은 계속됩니다.
그림 6: DEX에서 Pump.Fun이 생성한 토큰 수
따라서 Pump.fun은 Raydium에 귀속되며 Pump.fun에서 생성된 밈코인의 거의 90% 이상이 Raydium에서 거래됩니다. 도시의 쇼핑몰과 마찬가지로 Raydium은 Solana에서 가장 큰 "쇼핑몰"입니다. 대부분의 사람들은 "쇼핑"을 위해 Raydium에 가고 대부분의 "비즈니스"(토큰)는 그곳에서 "상점 열기"를 원합니다.
그림 7. 솔라나의 DEX 토큰 페어 거래량과 레이디움의 토큰 페어 거래량
그림 8: 토큰 유형별 레이듐 거래량
Pump.fun은 Raydium에 의존하지만, 이는 사실이 아니며 Raydium은 memecoin에만 의존하지 않는다는 점은 주목할 가치가 있습니다. 실제로 그림 8에 따르면 지난 30일 동안 가장 큰 거래량을 기록한 3개의 토큰 쌍은 SOL-USDT/USDC로 전체 거래량의 50% 이상을 차지합니다. (참고: 두 개의 SOL-USDC 쌍은 수수료 구조가 다른 두 개의 서로 다른 풀입니다.)
이는 그림 7과 9에서도 확인되며, 그림 7에서는 SOL-USDC가 거래량에서 다른 모든 DEX 쌍을 훨씬 능가한다는 것을 보여줍니다. 그림 7은 모든 DEX의 거래량을 나타내며, 전체 생태계의 거래량이 반드시 밈코인만으로 좌우되는 것은 아니라는 점을 보여줍니다. 그림 9는 토큰 유형별 Raydium의 거래량을 보여줍니다. '네이티브'가 70%를 넘으며 가장 큰 시장 점유율을 차지하고 있는 것을 알 수 있다. 따라서 Memecoin은 Raydium의 중요한 부분이지만 이것이 전부는 아닙니다.
그림 9: PumpFun 수익
그림 10: 레이듐 수익
즉, memecoin은 변동성이 매우 높으며 변동성이 높은 풀은 일반적으로 더 높은 수수료를 청구합니다. 따라서 memecoin은 거래량 측면에서 Solana 풀만큼 기여하지는 않지만 Raydium의 수익과 수수료에는 크게 기여합니다. 이는 9월 상황에서 알 수 있습니다. 왜냐하면 memecoin은 순환 자산이고 "나쁜 시장 상황"의 시기에는 위험 선호도가 약화됨에 따라 Memecoin의 성과가 예상보다 크게 낮아지는 경향이 있기 때문입니다. 이후 Pump.Fun의 수익은 7월/8월 일일 평균 $800,000에서 9월에는 약 $350,000로 67% 감소했습니다. Raydium의 비용도 이 기간 동안 감소했습니다.
그림 11: 레이듐 TVL
그러나 나머지 암호화폐 산업과 마찬가지로 이 산업은 매우 순환적이며 하락장에서 위험이 줄어들면서 지표가 하락하는 것은 정상입니다. 대신, TVL을 프로토콜의 진정한 안티프래그성에 대한 척도로 생각하십시오. 수익은 투기꾼의 출입에 따라 매우 주기적으로 감소하고 감소하는 반면, TVL은 DEX의 지속 가능성과 시간의 테스트를 어떻게 견디는지 측정하는 지표입니다. TVL은 쇼핑몰의 '점유율'과 유사하며, 현실과 마찬가지로 매장의 점유율은 계절에 따라 달라질 수 있습니다.
혼잡한 쇼핑몰과 유사하게, Raydium의 TVL은 시간이 지나도 일관되게 유지되어 수익이 시장 가격과 정서에 따라 변동될 수 있지만 Solana 생태계의 필수 요소가 되고 Solana의 가장 우수하고 유동성이 높은 DEX가 될 수 있는 능력을 입증했음을 나타냅니다. 인터넷. 따라서 memecoin이 수익에 부분적으로 기여하는 동안 memecoin 거래량은 항상 동일하지 않으며 시장 상황에 관계없이 유동성은 여전히 Raydium으로 흐릅니다.
레이듐 및 수집기
그림 12: Solana DEX 거래 소스
Jupiter와 Raydium은 직접적으로 경쟁하지 않지만, Jupiter는 Raydium을 포함한 여러 DEX에서 가장 효율적인 경로를 통해 거래하는 Solana 생태계의 주요 통합자입니다. 기본적으로 Jupiter는 Orca, Phoenix, Raydium 등과 같은 다양한 DEX에서 유동성을 소싱하여 사용자가 최적의 가격을 얻을 수 있도록 보장하는 메타 수준 플랫폼 역할을 합니다. 반면, Raydium은 유동성 공급자 역할을 하며 솔라나 기반 토큰에 깊은 유동성 풀을 제공함으로써 Jupiter의 많은 거래를 지원합니다.
그림 13: 24시간 Jupiter AMM 거래량
두 프로토콜이 균등하게 일치하는 동안 직접 생성된 유기적 거래량에서 Raydium의 점유율은 천천히 증가하는 반면 Jupiter의 점유율은 천천히 감소하고 있습니다. 동시에 Raydium은 Jupiter의 모든 보류 주문 거래량의 거의 50%를 차지합니다.
이는 Raydium이 Jupiter와 같은 제3자 애그리게이터에 의존하는 대신 사용자를 직접 유치할 수 있는 보다 강력하고 자급자족적인 플랫폼을 성공적으로 구축했음을 보여줍니다.
직접 거래량의 증가는 사용자가 통합자를 거치지 않고도 가장 효율적이고 포괄적인 DeFi 경험을 추구함에 따라 거래자가 Raydium의 기본 인터페이스 및 유동성 풀과 상호 작용하는 가치를 발견하고 있음을 보여줍니다. 궁극적으로 이러한 추세는 Solana 생태계의 유동성 공급자로서 Raydium의 역량을 강조합니다.
레이듐 과 세계
마지막으로, 아래는 애그리게이터를 포함한 솔라나의 다른 DEX를 비교한 Artemis 플러그인을 사용하여 Raydium용으로 구축된 비교표입니다.
그림 14: 레이듐과 솔라나 DEX
그림 15: Raydium 및 널리 사용되는 DEX
그림 13에서 Raydium은 전체 Solana DEX 볼륨의 90%를 차지하는 Orca, Meteora 및 Lifinity와 같은 Solana에서 가장 인기 있는 DEX와 비교됩니다. Jupiter도 애그리게이터로 등록되어 있습니다. 메테오라에는 토큰이 없지만 비교의 용이성을 위해 포함되어 있습니다.
모든 DEX 중에서 Raydium이 MC/수수료 및 FDV/수수료가 가장 낮은 것을 볼 수 있습니다. Raydium은 또한 일일 활성 사용자 수가 가장 많으며 Jupiter를 제외한 다른 모든 DEX의 TVL은 Raydium보다 80% 이상 낮습니다.
그림 14에서 Raydium은 다른 체인의 기존 DEX와 비교됩니다. Raydium의 연간 DEX 거래량은 Aerodrome의 두 배 이상이지만 MC/수익 비율은 더 낮습니다.
레이듐 토큰
Raydium의 토큰 경제는 다음과 같습니다.
참고: 팀과 시드(전체의 25.9%)는 TGE 후 처음 12개월 동안 완전히 잠금 해제되며 13~36개월 동안 매일 선형적으로 잠금 해제됩니다. 베스팅은 2024년 2월 21일에 종료됩니다.
Raydium 토큰에는 다양한 사용 사례가 있습니다. $RAY 소유자는 추가 $RAY를 받기 위해 토큰을 스테이킹할 수 있습니다. 가장 중요한 것은 $RAY가 유동성 공급자를 Raydium에 합류하도록 유도하여 유동성 풀의 깊이를 높이는 데 사용되는 채굴 보상입니다. Raydium 토큰은 거버넌스 토큰은 아니지만 거버넌스 방법이 개발되고 있습니다.
DeFi 여름 이후 토큰 발행이 인기를 잃었지만 Raydium의 연간 인플레이션율은 매우 낮으며 연간 환매는 DeFi에서 최고의 토큰 중 하나입니다. 현재 연간 발행량은 약 190만 RAY이며, 그 중 RAY 스테이킹이 전체 발행량 중 165만 개를 차지하고 있는데, 이는 다른 인기 DEX의 발행량이 최고조에 달했던 것과 비교하면 미미한 수준이다. 현재 가격으로 RAY는 매년 약 510만 달러 상당의 RAY를 발행합니다. 완전히 잠금 해제되기 전 일일 발행량이 145만 달러, 연간 5억 2925만 달러인 Uniswap에 비해 매우 낮습니다.
Raydium의 모든 풀에서 모든 상환에 대해 소액의 거래 수수료가 부과됩니다. 문서에 명시된 바와 같이, “이 수수료는 특정 풀의 특정 수수료를 기준으로 인센티브가 부여된 유동성 공급자, RAY 환매 및 재무부로 나누어집니다. 요약하면 모든 거래 수수료의 12%는 해당 풀의 수수료 등급에 관계없이 발생합니다. RAY를 다시 구매하는 데 사용됩니다."
그림 16: 레이듐 누적 거래량
그림 17: 레이듐 환매 데이터
레이디움의 누적 거래량은 미화 3,000억 달러를 넘어섰고, 미화 5,200만 달러 가치에 해당하는 약 3,800만 개의 RAY 토큰을 성공적으로 재구매했습니다. Raydium의 환매 프로그램은 모든 DeFi 프로젝트 중에서 가장 눈에 띄는 프로그램으로, Raydium을 모든 Solana의 DEX 중 상위권으로 끌어올리는 데 도움이 됩니다.
레이듐 의 경우
요약하자면, Raydium은 기본적으로 Solana의 모든 DEX보다 앞서 있으며 Solana가 계속 성장함에 따라 성공할 수 있는 좋은 위치에 있습니다. Raydium은 지난 1년 동안 성장을 경험했으며 인공 지능(예: $GOAT)을 둘러싼 최신 memecoin 열풍과 함께 memecoin 열풍이 계속되는 가운데 멈추지 않을 것 같습니다.
Solana의 주요 유동성 공급자이자 AMM으로서 Raydium의 독특한 위치는 신흥 트렌드에서 시장 점유율을 확보하는 데 전략적 이점을 제공합니다. 가장 중요한 것은 혁신과 생태계 성장에 대한 Raydium의 헌신이 빈번한 업그레이드, 유동성 공급자에 대한 인센티브, 커뮤니티와의 적극적인 참여에 반영된다는 것입니다. 이러한 요소는 Raydium이 변화하는 DeFi 환경에 적응할 준비가 되어 있을 뿐만 아니라 DeFi를 선도할 준비가 되어 있음을 보여줍니다.
