作者: タイラー
ある観点から見ると、1.75兆米ドル（2024年11月12日の最新CoinGeckoデータ）のビットコインは、暗号化の世界で最大の「眠っている資本プール」です。
残念ながら、ほとんどの場合、それは保有者に利益をもたらさず、オンチェーン金融エコシステムに活力を注入することもありません。 2020年のDeFiサマーの開始以来、ビットコイン資産の流動性を解放する試みが数多く行われてきたが、そのほとんどは車輪の再発明を繰り返してきたため、集まったBTC資金の全体的な流入は非常に限られており、実際に解放することはできていない。 BTCFi市場を活用します。
では、BTCFiの主戦場は何でしょうか？言い換えれば、ビットコインステーキングのために最初に解決すべき問題は何でしょうか?これは少なくとも数千億ドルの価値がある答えであり、ビットコインエコシステム、特にビットコインステーキングプロジェクトにとって必ず答えなければならない質問でもあります。
ビットコイン失効の分野における現在のトップシードとして、ソルブはこの問題に対して前向きな解決策を提供しており、その答えの核心はSAL（ステーキング・アブストラクション・レイヤー）の「標準化」概念にあります。
ビットコインは「流動性の喪失」に陥った
まず、イーサリアムステーキングエコシステムの開発の歴史を見てみましょう。
2024年11月12日の時点で、約束されたイーサリアムの総額は3,455万ETHを超えました。同時に、 CryptoQuantの統計によると、ETHの総供給量に占める約束されたETHの割合も、2023年4月の15％から約15％に急増しています。 ％と2倍近くに増加し、総額は1000億ドルを超えた。
ETH プレッジ額/出典:イーサリアム
同じ時期にオーディナルの波とともに軌道に乗り始めたビットコインのエコシステムは、BTCの市場価値と価格の伸びがETHよりもはるかに優れているにもかかわらず、ステーキングの普及率がイーサリアムよりもはるかに低いというだけのことです。 、イーサリアムステーキングエコシステムの拡大に決して追いつくことができませんでした。
ご存知のとおり、 BTC の流動性が 10% でも解放されると、最大 1,750 億米ドルの市場が形成され、ETH と同様の担保レートに達することができれば、約 5,000 億米ドルの流動性が解放され、 BTCFi が促進されることになります。ネットワークのスーパーオンチェーンエコロジーになります。
イーサリアムステーキングエコシステムのこの優れたパフォーマンスは、ある程度、プログラム可能性の利点だけでなく、イーサリアム財団がプロトコルレベルで主導権を握り、ETHステーキングを含む明確で完全な標準セットを確立していることによるものでもあります。明確な 32 ETH プレッジしきい値、スラッシュ ペナルティ メカニズム、一般ユーザーの資本要件からノード運用の経済的安全性まで、ハードウェアとネットワークのコストの包括的な考慮事項はすべて慎重に設計されています。
検証者は、経済的しきい値、ハードウェアとネットワークのコスト、一般ユーザーがノードを実行するために必要な経済的安全性を考慮して、少なくとも 32 ETH、スラッシュペナルティメカニズム、ハードウェアとネットワークのしきい値などを誓約する必要があります。
この統一された標準化されたフレームワーク設計により、ネットワークの分散化とセキュリティが向上するだけでなく、開発と参加の敷居が低くなり、Lido Finance、Rocket Pool、Frax Finance などのプロジェクトの急速な増加を促し、イーサリアムステーキングエコシステムは、短期間で規模と多様化において飛躍的な成長を達成しました。
ETH公式誓約プロセス/出典:イーサリアム
対照的に、ビットコインエコシステムには「創設者が存在せず」「集中的な推進組織が存在しない」という、極端な分散化という独特の「連鎖状況」が形成されています。これは、ビットコインエコシステムのユニークな利点であるだけでなく、ある程度の利点でもあります。 「開発の呪い」:
この完全に分散された構造は、ステーキングメカニズムなどの主要な技術標準の策定が「イーサリアム財団」の主導的な役割を果たさず、世界の開発者とノードオペレーターの広範な合意に基づいて実装される必要があることを意味します。この合意に達するプロセスは。多くの場合、長くて複雑です。
したがって、イーサリアムのエコシステムにおける明確な標準化されたフレームワークは、そのステーキングと流動性のエコロジーの急速な成長のための強固な基盤を築きました。BTCFi の開発において同様の進歩を達成するには、必ず同様の標準化されたメカニズムを導入する必要があります。流動性と資産管理の多くの問題を解決するためのステーキングフィールド。
特に現在、ビットコイン資産の流動性が加速し断片化しているため、「統合」の必要性が特に緊急になっています。
- 一方で、BTCがWBTCやcbBTCなどのさまざまなカプセル化されたビットコインの形でイーサリアムなどのEVM互換ネットワークにブリッジされると、ユーザーはビットコイン資産を使用してDeFiに参加して収入を得る機会が得られますが、また、BTCの流れにもつながります。流動性が異なるチェーンにさらに分散され、自由に循環して利用することが難しい「流動性の島」が形成され、BTCFi（WBTCを含む）の発展の可能性が大幅に制限されます。最近では、WBTCもコミュニティを受け入れています監護上のリスクがあるため注意が必要であり、分散化と標準化は不可欠です)。
- 一方で、ビットコインETFの開始と世界的な資産コンセンサスのさらなる強化により、ビットコインはCeFiおよびCeDeFiへの拡大を加速しており、ますます多くのBTCが機関保管サービスに流入し始めており、巨大な資本プールが形成されています。
BTC流動性統計/出典: DeFiLlama
DeFiLlamaのデータによると、現在収入を生み出すことができるビットコインは、統一されたプレッジ基準とクロスチェーン流動性メカニズム、クロスチェーンとクロスチェーンが欠如しているという理由だけで、95 のチェーン、448 のプロトコル、766 の流動性プールに分散されています。流動性 プラットフォームや機関を越えた BTC 資産の使用には高い摩擦コストがかかるだけでなく、分散した流動性を効率的に統合して利用することはできません。
これに関連して、BTCFiとビットコインステーキングエコシステムの規模が拡大し続けるのであれば、複数のチェーンやプラットフォームに散在するビットコインの流動性リソースを効率的に統合するための、共通かつ標準化された業界セキュリティ基準とフレームワークを確立することが急務となります。
したがって、客観的に言えば、 BTCFiとビットコインエコシステムは現在、クロスチェーンのビットコイン流動性の統合が合意を形成し、統一された技術フレームワークと仕様を確立して、標準化プロセスを主導できる主導的な役割を求めています。これは、ビットコインプレッジ市場のより良い未来をもたらし、より幅広い適用性、流動性、拡張性をもたらし、プレッジ資産の金融化プロセスをさらに促進し、BTCFiエコシステムの成熟を促進します。
ソルブ: ビットコインのステーキングは「部屋の中の象」です
現在市場に出ている最大のビットコインステーキングプラットフォームとして、ソルブは過去6か月で急速にビットコインステーキング分野を掌握し、25,000以上のビットコイン（BTCB、FBTC、WBTCなどを含む）を集め、蓄積してきました。資産運用規模は20億ドルを超える。
SolvBTC の 70% 以上がさまざまなプレッジ シナリオに投資されており、Solv は現在のビットコイン分野で最も高い TVL と最も高い資本利用効率を備えたプロトコルとなっています。
最も強力な流動性と市場浸透力を備えた Solv は、チェーン全体の分散型 BTC 流動性を集約し、スケーラブルで透明性の高いユニティ ソリューションを提供することを目的としたステーキング アブストラクション レイヤー (SAL) の新しい物語を主導的に提案しました。
この目標を達成するために、Solv はまずビットコイン ステーキング エコシステムを体系的に整理し、中心となる参加者を下から上に 4 つの主要な役割に分割しました。
ステーキングプロトコル:ユーザーがビットコイン資産を預け、Babylon、CoreDao、Botanix などのステーキング活動を通じて収入を得ることができるプロトコル。
Pledge Verifier (誓約検証者): Ceffu、Cobo、Fireblocks、Solv Guard など、誓約と取引プロセスの整合性を検証し、LST 発行者が真に誓約を実行していることを確認し、エラーや詐欺を防止する責任を負う組織。
収益分配者:ステーキング報酬の分配を管理し、Pendle、Gauntlet、Antalpha などの効率的かつ公平に報酬を分配する責任を負う組織。また、ほとんどの LST 発行者は収益分配者の役割も果たします。
LST 発行者:ユーザーのビットコイン担保資産を流動性トークン (LST) に変換するプロトコル。これにより、担保権者は資産の流動性管理を維持しながら収入を得ることができます (Solv、BedRock など)。
これら 4 つの役割は相互に補完し、ビットコイン ステーキング エコシステムの中核構造を形成します。ステーキング プロトコルはシステム全体の基礎として機能し、オンチェーンを維持するためにプロトコル上で実行される他のすべてのステーキング検証者の管理とサポートを行います。セキュリティ; 収益分配者 システムのインセンティブメカニズムの動作を保証するために、収益はプロトコルルールに従って分配されます。LST 発行者はトークン化を通じて担保資産に流動性を提供します。
したがって、SAL の設計はこれらの役割を中心に展開しており、 LST 生成サービス、誓約検証サービス、トランザクション生成サービス、収入分配サービスなどのプロセス全体をカバーする主要なモジュールを立ち上げており、これらはスマート コントラクト テクノロジーとビットコイン メインネット テクノロジーを使用して効率的に実装されています。 。 統合：
具体的には、SAL には次の 5 つのコア モジュールが含まれています。
プレッジパラメータマトリックス (SPM):ビットコインスクリプト設定、プレッジトランザクションパラメータ、LST 契約パラメータ、収入分配ルールなど、プレッジプロセスを抽象化するために必要なコアパラメータ。これらのパラメータは、SAL モジュール間で共有されるだけでなく、SAL モジュールの参加者もサポートします。誓約プロセス。役割を超えて協力します。
誓約検証サービス:ビットコインメインネットワークのアルゴリズムに基づいて、各誓約取引の正確性と完全性を保証し、また、LST の発行額が基礎となる BTC 額と一致するかどうかをチェックして、不正行為を回避します。
LST 生成サービス: BTC LST の発行と償還を担当し、ビットコインのメイン ネットワークと EVM チェーン間の相互作用をサポートします。
トランザクション生成サービス:プレッジトランザクションを自動的に生成し、最適なトランザクション手数料を見積もり、ビットコインのメインネットワークにトランザクションをブロードキャストします。
収入分配サービス：誓約収入を透明に計算し、オラクルメカニズムまたは収入交換サービスを通じてユーザーに比例して収入を分配します。
これらのモジュールを通じて、SAL はビットコイン エコシステム内のさまざまなプロトコルの技術的な違いを効果的に統合するだけでなく、さまざまな役割に明確な運用フレームワークを提供し、効率的なコラボレーションのための新しいシステムを構築します。
プレッジユーザーの場合: SAL は、操作上のエラーや不透明なプロトコルによって引き起こされる資産リスクを軽減するために、便利で安全なプレッジプロセスを提供します。
ステーキングプロトコルの場合: SAL の標準化されたインターフェイスにより、プロトコルはビットコインステーキング市場に迅速にアクセスし、開発サイクルを短縮し、環境に優しいコールドスタートを実現できます。
LST 発行者向け: SAL は、ユーザーの信頼を高めるための包括的な収益計算および検証ツールを提供すると同時に、発行プロセスを簡素化し、ユーザーが製品のイノベーションに集中できるようにします。
カストディアン向け: SAL は、ビットコイン ステーキング エコシステムに参加するための新しいビジネス モデルを切り開き、カストディアンに追加の収益機会をもたらします。
これにより、ビットコイン ステーキング エコシステムへの参加の基準が大幅に簡素化され、効果的にニーズを満たし、共同で構築および共有できる統合ソリューションが複数の当事者に提供されます。
これまでに、BNB Chain、Babylon、ChainLink、Ethena、CoreDAOなどを含む複数のプロトコルとサービスプロバイダーがSALプロトコルエコシステムに参加しており、これはSALの幅広い適用性を証明するだけでなく、ビットコインステーキングにより豊富なオプションをもたらします。アプリケーションシナリオを構築し、この分野のビジネスモデルの持続可能な開発を加速します。
ビットコインステーキングによる多様な収入の生態系を活性化する
DefiLlama のデータによると、イーサリアム LSD トラックでは、Lido Finance が 68.53% (981 万 ETH) の市場シェアで第 1 位にランクされていますが、その集中化に関する懸念は長年疑問視されてきましたが、Lido が LST の革新的な設計によって成功を収めたことは否定できません。担保資産とDeFi収益エコロジーの緊密な統合を促進し、担保資産の利用効率を大幅に向上させます。
ビットコインのステーキングには、資産の効率的な使用を促進できる基本的なフレームワークも必要です。SAL (ステーキング抽象化レイヤー) は、この目的のために開始されました。これは、すべての当事者の参加閾値を下げるだけでなく、ビットコインの一貫したユーザー エクスペリエンスを提供します。ステーキングエコシステムを構築し、統合された流動性管理メカニズムを通じて資本の利用効率を大幅に向上させ、ビットコイン資産が異なるチェーン間で自由に流れることを可能にし、DeFiエコシステムにおけるさまざまな金融イノベーションの基盤を築きます。
したがって、より有望な想像上の空間は、SALが本質的にBTCのチェーン全体に基づいて一連の多様な収入ソリューションを導き出すことができ、ビットコイン保有者が流動性に影響を与えることなく多様かつ動的な利益を獲得できるようになり、BTCFiの新たな開発スペースが開かれるということです。 (ビットコイン金融化)。
主なものは、SAL に基づくクロスチェーン機能で、ユーザーがさまざまな収入創出の機会を解放できるようにサポートし、ビットコインを受動的なバリューストアから有利子生産性の高い資産に変換し、DeFi やその他のオンチェーンに参加できます。新しい価値を生み出すユースケース:
ユーザーは、ビットコインの経済的安全性の恩恵を受けるプラットフォーム (バビロンなど) でビットコインをステーキングし、再ステーキングを使用してネイティブ トークンの報酬を受け取ることができます。
ユーザーは保有するBTCに基づいてビットコインL2ネットワークのセキュリティ維持に参加し、バリデーターノードを実行したりビットコインを委託したりすることでバリデーター報酬を得ることができます。
SAL により、ビットコイン所有者は「デルタ ニュートラル」などの取引収入戦略を通じて DeFi で比較的安定した収入を得ることができます。
ユーザーは、リキッドステーキングトークン（LST）を使用してDeFiでさらなるオペレーションを実行し、ステーキングと流動性の機会を組み合わせて全体的な収益の可能性を最大化することもできます。
1. 再ステーキングを使用してビットコインステーキング収入を達成する
まず、SAL に基づいて、ビットコイン所有者は、ビットコインの経済的安全性の恩恵を受けるプラットフォームにビットコインを賭けて、Babylon、EigenLayer、Symbiotic などのネイティブ トークン報酬を受け取ることができます。
さらに、これらのプラットフォームはビットコインの経済的安全性にも依存しており、再ステーキングに基づいてユーザーに収入の機会を提供し、ビットコインのセキュリティー属性を金融収入に変換し、ユーザーがビットコインの経済的安全性の恩恵を受け、ビットコインのさらなる評価を達成できるようにします。 BTC資産。
2. 検証ノードを通じて報酬収入を得る
第 2 に、ユーザーはレイヤー 2 ネットワークのセキュリティ保守に参加し、バリデーター ノードを実行したりビットコインを委任したりすることでバリデーターの報酬を得ることができます。
BTC をステーキングすることで、ユーザーはネットワークのセキュリティを確保しながら報酬を得ることができます。現在、以下が含まれます。
CoreDAO とスタック: ユーザーが BTC をステーキングして L2 セキュリティを維持し、報酬としてプラットフォームのネイティブ トークンを取得できるようにします。
Botanix: ユーザーは Botanix ネットワーク内でバリデーター ノードを実行し、コンピューティング リソースとビットコイン サポートに貢献し、バリデーターの報酬を受け取ることができます。
この検証ノードの報酬は、ユーザーが継続的なBTC収入を得るのに役立つだけでなく、BTCFiエコシステムにセキュリティを提供し、BTC保有者がエコロジー構築に直接参加してリターンを享受できるようにします。
3.「デルタニュートラル」などのトレーディング収益戦略
SALはまた、ビットコイン保有者に「デルタニュートラル」などの取引収入戦略を提供し、DeFiで比較的安定した収入を得ることができます。
「デルタ ニュートラル戦略」を例に挙げると、ビットコイン保有者は、GMX、Pendle、Ethena などの連携プラットフォームで市場変動をヘッジすることで安定した収入を得ることができます。BTC 価格は 80,000 米ドルと想定されており、ユーザーは 1 BTC を入金できます。同時に 1 先物 BTC を売却して、「デルタ ニュートラル」投資ポートフォリオを形成します。
BTC が元々 80,000 ドルだった場合、ポートフォリオの合計値は 8+0 = 80,000 ドルとなり、ポジションの合計値は依然として 80,000 ドルになります。
BTC が 40,000 ドルまで下落しても、ポートフォリオの合計値は 4+4=80,000 ドルのままであるため、ポジションの合計値は依然として 80,000 ドルです (上昇した場合も同様です)。
同時に、1BTCの無期限先物がショートオープンされるため、ロングポジションによって支払われるファンディングレート収入が得られます（歴史的に振り返ると、ビットコインの歴史におけるファンディングレートは、ファンディングレートが最も高かった時期のほとんどを占めていました）。これは、ショート ポジションの全体的なリターンがプラスになることも意味します。これは、強い強気感情の状況ではさらにプラスになります)。
これらの取引戦略は、ビットコイン保有者が市場リスクを直接負うことなく安定した収益を得るのに役立ち、BTCを多機能の金融ツールにし、DeFiエコシステムにおけるビットコインの使用効率をさらに向上させます。
4. さまざまなシナリオとユースケースにおける DeFi 収入
最後に、SAL に基づいてイーサリアムなどのスマート コントラクト パブリック チェーンにリンクし、DEX、融資、LSD、その他のシナリオなどのユースケースを提供するため、イーサリアムなどのマルチチェーン エコシステムと組み合わせてファーミングの利点を得ることができます。 DeFiなどの多様なシナリオから。
このようにして、もともと金利収入がゼロだったビットコイン保有者に4倍の収入が生まれ、SALはビットコインをより幅広いアプリケーションシナリオに導入し、最高品質の休眠資産でもあるビットコインを活性化することに相当します。 BTC保有者に多様な収入源をもたらし、資本効率をある程度改善します。
結論
どのような業界やトラックにとっても、度量衡を統一することは生産性を解放するための重要な取り組みです。
ビットコインステーキングエコシステムの現在の開発状況から判断すると、ソルブが主導権を握るのが適切です。リードトラックとその広範な友人サークルの影響力に基づいて、SALは標準化されたフレームワークと共同構築の明確なセットを提供し、ソリューションを共有すると、次のような大きな協力効果が得られます。
一般のステーキング ユーザーからステーキング プロトコル、検証者、LST 発行者、さらにはカストディアンに至るまで、SAL の普遍的な標準化されたフレームワークはすべての参加者に目に見えるメリットをもたらし、エコシステムの共同作業効率を大幅に向上させ、またビットコイン資産をより多様なプレイに使用できるようにしました。 DeFiエコシステムにおける役割は、ビットコイン市場で一連の連鎖反応を引き起こし、BTCプレッジビジネスの大規模な適用への道を開くことが期待されています。
1 兆 7,500 億の休眠資産を抱え、収益機会と資本効率はビットコイン エコシステム全体の中心的な問題であり、特に Solv SAL のソリューションはビットコイン エコシステムの「インフラストラクチャ プロジェクト」にある程度例えることができます。
ビットコインステーキングエコシステムに統一フレームワークを与えることで、数兆ドル規模の最高品質のネイティブ暗号化資産であるビットコイン資産を活性化することが可能になると期待されていますが、これは非常に想像力豊かであり、また非常に困難でもあります。
