抵押贷款去中心化 我们不妨先来思考一下银行在一笔常见的抵押贷款中扮演的角色。假设Alice以她的房子做抵押，从银行借一些钱。银行基本上会做以下6件事： 评估所抵押房产的价格以及Alice的财务状况 批准贷款并与Alice签订合同 收押Alice的房产 评估Alice的还款能力 一旦出现违约行为则清算所抵押房产 发放贷款 至此，Alice的房子估价 100 万美元，银行愿意贷款给她 70 万美元现金。 假设银行没有向 Alice直接发放贷款，而是发放了一张700,000 美元的凭证，证明Alice已提供所需抵押品以借入 700,000 美元。此外，如果有人愿意借钱给贷款人来回购该凭证，一旦Alice 违约，银行将会为其清算Alice抵押的房产，以偿还其债务。在如今的区块链世界，Alice完全可以凭借此证向任何有意愿的人借款。 这让贷款方不再仅限于是某一类机构。在过去，Alice一般是向中心化机构（银行）办理抵押贷款；而现在，Alice 可以凭借银行发放的凭证向任何人借款。 假设Alice现在只需要借 300,000 美元，如果可以同时向多个主体借款，那么Alice要借到这笔钱会容易的多。因此，银行向Alice发放的并不是一张700,000 美元的凭证，而是700,000 张1美元的凭证。区块链让贷款业务变的非常灵活，已经有了去中心化的趋势。 假设银行发放的此类凭证不仅面向Alice，还面向其他所有以任何资产向银行提供了抵押品的客户。那么突然之间，市场上流通的货币则包括1美元的凭证和1美元的法定货币。 购买1 美元的凭证本质上是向提供超额抵押资产的任何个人借出 1 美元。但还款是有保证的，因为如果借款人无力偿还，银行会清算抵押品。由美元凭证和美元法定货币构成的这个市场，实际上是一个介于任何个人之间或实体之间的去中心化借贷市场。 凭证本质上就是我们所说的合成资产。它代表一种可交易的债务凭证，对应的是用于超额抵押的资产，包括一些房产或一定数量的加密资产，在违约的情况下可以清算这些资产。该凭证可以是货币金额，例如 1数字美元 ，或者与某个波动的价值挂钩，例如特斯拉合成股票的价格。 上述例子中的银行不再需要存款业务。作为一个值得信赖的中间人，它对违约行为进行长期监督，并负责在违约情况下对抵押品的保管、估价和清算。 大众眼中的DeFi 2.0 在传统的金融领域，我们依靠政府发放的金融许可证来建立对区块链和代码的信任。凭借不可篡改性，智能合约成为比任何一个金融机构都更值得信赖的中间人。 Compound这一类DeFi协议基本上沿袭了传统银行的做法。 有人可能会争辩说，稳定币 Dai 背后的组织 Maker DAO 也可以归类为一种借贷协议。 Maker DAO 以 ETH 等资产作为抵押，并发行1 美元的合成资产，又称为Dai。借款人和贷款人在二级市场上买卖 Dai 以及与美元挂钩的USDT 或 USDC等稳定币。这个二级市场本质上是一个去中心化的借贷市场。 稳定币协议Abracadabra允许用户以生息代币作抵押，比Maker DAO更进了一步。当用户向 Uniswap 等DeFi协议提供流动性时，代表所有权的代币就是生息代币。这类代币可用于赎回可以轻松清算的基础资产。 Synthetics 或 Mirror 等合成资产协议离不开一般的抵押风控机制。他们保管、估价并清算抵押品，监控违约事件并发行合成凭证。他们发行的合成凭证不仅包括数字美元，如 Dai，还包括合成股票，如合成特斯拉股票或合成黄金。 DeFi 3.0 借贷协议、抵押债务头寸协议 (Maker DAO)、合成资产协议是传统抵押贷款的三种变体。这三种协议的执行离不开一种能力——对借款人违约行为进行监控，以及对抵押品进行托管、估价和清算的能力，我们可以将其称为抵押品即Service (CaaS)。 上述三种抵押贷款整合起来并不难。DeFi 3.0的下一个阶段可能是服务的整合，仿佛在打造一个虚拟银行，向用户提供综合性金融服务。 当Alice向此虚拟银行提供任何资产时，她可以选择用部分存款购买一个金融产品（收益聚合器或收益农场），获得可以随时申请贷款的信用额度（合成美元），再将其兑换成其他资产（去中心化交易）等等。 Duet Protocol 注：本文作者并非执业理财顾问，以下内容均不可视为理财建议。 多链合成资产协议（Duet Protocol）是一个 CaaS DeFi项目。它整合了抵押债务头寸智能合约中生成的稳定币、去中心化借贷以及合成资产，并希望通过为其抵押品引入第三方用例来扩展其服务。 Duet Protocol专注于两件事——引进越来越多的抵押品，并为抵押品提供越来越多的用例。 目前合成资产协议要么只接受单一代币（Synthetics协议和Mirror 协议）；要么接受收据代币，但只发行合成美元（Abracadabra）。为了引入更多抵押品，Duet Protocol允许用户以单一代币以及收据代币和赎回权作为抵押品。收据代币的持有者享有赎回权，去赎回提供的流动性并提取产生的收益。去中心化交易所Uniswap发行的LP代币就是典型的收据代币。赎回权的特点是：资产的赎回权被锁定到特定钱包地址而不是被发行成新代币，收益聚合器是可解释这一特点的一个典型例子，它不向其用户发行收据代币。 尽管用户的资产是通过 Duet Protocol提供给第三方农场或收益聚合器，但由于 Duet 的智能合约能够在发生违约时赎回和清算这些资产，Duet 为用户提供了信用额度，用来借出合成资产。（dUSD是Duet用户现在唯一可选择的合成资产，但未来会有更多样的选择。） 使用信用额度借入合成资产只是用户抵押品的一种用例。Duet Protocol的CaaS让用户可以将信用额度用作其他用途。例如，用户在 Duet财库中的抵押品有一种其他用途——在去中心化期货交易所或在其他任何需要在使用前提供抵押品的DeFi协议中建立多头或空头头寸的保证金。将 Duet Protocol作为一个基础层，在此之上可以部署依赖于 CaaS 的金融应用，进一步为用户提供更全面的金融服务。 虽然 CaaS 只是 Duet Protocol的一部分，但它关乎集成DeFi协议的未来，该协议为客户提供一直以来只有银行才能提供的综合性金融服务。 凭借Duet Protocol，用户可以在短期内通过借用合成稳定币来提高收益。从长远来看，Duet Protocol致力于将合成资产协议打造成流动性入口，也就是储备资本系统。该系统为几乎所有 DeFi 协议提供流动性，并生成一个完全由储备资本支撑的合成资产世界。 Duet Protocol的优势 Duet Protocol几个主要优点总结如下： 总锁定价值在云端大幅增加 Duet Protocol允许用户以收据代币和赎回权作抵押。这意味着 Duet Protocol不会与现有的 DeFi 协议竞争 BTC 或 ETH 等单一代币。Duet Protocol用户不仅可以使用Pancake swap LP等收据代币，还可以通过Duet Protocol的专有农场策略和 Bonded Duet 代币获得更高的收益。 Duet Protocol允许用户以LP代币做抵押借入合成美元 dUSD，以此为杠杆来强化现有策略或以此增加dUSD流动性从而获得更多激励。 要清楚的认识到的是，通过Duet Protocol提供流动性对所有流动性提供者更有利。Duet Protocol的总锁定价值将由此大幅增加。 2. Duet债券缓解抛售压力 如上所述，Duet Protocol以允许用户创建Duet债券来提供更多流动性。该债券有一个预设的到期时间。用户可以在到期时将其兑换成Duet代币，或在到期前在二级 AMM 市场以折扣价出售。 折现率由市场决定。一些矿工希望通过提前出售Duet债券来兑现他们的收益，而另一些矿工则希望通过购买Duet债券来投资Duet代币，以获得更多的 Duet 代币。 当抛售压力大于购买压力时，矿工会逐渐打消抛售的念头，而投资者则更愿意继续买入。由此，抛售念头被推迟以匹配来自市场的购买力。 这种机制减轻了来自农场奖励的抛售压力。 3. CaaS 在过去的几个月里，收益聚合器和借贷协议之间有过很多次合作。这让借贷协议的资金得到了更充分的利用，并以农场为杠杆服务于收益聚合器。Yearn 和 C.R.E.A.M.的联合是其中一个合作范例。 这类合作需要的是在业务发展和整合上下大功夫。但如果用户只是通过 Duet Protocol向收益聚合器提供流动性，Duet Protocol就会发挥农场的杠杆作用服务于任何收益聚合器。 这只是 CaaS 如何成为步入DeFi整合阶段的强大工具的一个例子。 随着Duet Protocol的发展，预计会有更多用例，例如使用 Duet 积分作为保证金来开设未来头寸等。 结语 DeFi 2.0 时代出现的模块化服务使得集成的 DeFi 服务成为可能，为客户提供一直以来只有银行才能提供的综合性金融服务。 具体来说，去中心化借贷和CaaS可以是这种整合的基石。 Duet Protocol是最早允许用户以收据代币和赎回权作为抵押品的协议之一，并允许用户借入 dUSD 和 dTesla 等合成资产。此外，CaaS 可以成为构建所有 DeFi 协议的基础服务层。
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