TechFlow による編集
ゲスト: Alliance DAO 創設者 Imran Khan 氏、 Alliance DAOの創設者、Qiao Wang氏
ポッドキャストソース: Good Game Podcast
この弱気相場はいつまで続くのでしょうか? | EP 72
要点のまとめ
イムランとチャオは、この弱気相場がどれくらい続くかについて議論し、起業家向けに実用的な暗号通貨の洞察を提供します。
ハイライトのまとめ
- 今はロングポジションを取るのに非常に良い時期です。
- このサイクルはまだ終わっていないと思います。実際のところ、私たちはまだサイクルの途中にいると思います。おそらくあと 6 か月から 18 か月かかるでしょう。
- この市場の下落は、余裕が生まれるため、実は良いことだ。
- 市場は調整するための口実を必要としており、その口実とは関税政策である。
- 関税に関して最悪なのは、関税そのものではなく、関税が作り出す不確実性だ。
- Twitter 上の多くの人は他人の感情に影響を受けます。基本的にこれらの人々の判断は間違っており、弱気な人たちは皆間違っていると思います。
- 機関投資家は、ステーブルコインよりもトークン化された国債を選択する傾向があります。
- 私はトークン化された初期段階のアイデアや製品が本当に好きです。なぜなら、本質的には、トークン化されたスタートアップ、トークン化された株式、さらにはトークン化された企業の領域全体だからです。
- RobinhoodやKalshiのようなWeb2の巨人は、暗号通貨のスタートアップの存在意義を徐々に圧迫するかもしれない。これは注目に値する問題であり、暗号通貨分野の起業家に大きな影響を与える可能性があります。
- 実際、経済はかなり好調だと思いますし、それとマクロ資産クラスとしてのビットコインの現状を考えると、今後6～18か月でビットコインは実際に非常に好調になると思います。
- 通常、大統領は任期の最初の 100 日間で経済に多くの調整を加えたり、政策の実施方法を変更したりします。通常、その後、政策は徐々に安定します。
市場の状況はどうですか?
イムラン：
Ki Young Juという人物が最近、ビットコインの強気相場は終わったとツイートした。今後 6 ～ 12 か月間は弱気相場または横ばいの価格変動が予想されます。
喬：
それで、その理由は何でしょうか?これらの人々の理由は何ですか?
イムラン：
読んでみます。彼らは、すべての主要なオンチェーン指標が弱気シグナルを示していると述べた。市場の新たな流動性が枯渇するにつれ、新規参入者、「クジラ」がビットコインをより安い価格で売却している。 CryptoQuant ユーザーは私のアラート サービスに加入しているため、これらのシグナルを受信します。
このアラート システムは、主成分分析 (PCA) を使用して、MVRV、SOPR、NUPL などの指標を組み合わせ、365 日間の移動平均を計算します。移動平均のトレンドが変化する転換点を特定できます。
喬：
私はこれらの数字がこのサイクルでどのように推移するかについては懐疑的です。なぜなら、現在、多くのビッグデータ分析は ETF に関連しているからです。
イムラン：
弱気相場の判断をマクロ経済要因に基づいて行う人もいます。たとえば、関税の影響。さらに、インフレ問題も解決されていません。彼はまた、人工知能（AI）に関連するいくつかの大きな変化についても言及した。彼はこれが市場に影響を与える可能性があると考えている。同氏はまた、弱気相場に突入したと信じるに足る他の兆候もいくつか挙げた。
関税と経済
イムラン：私たちが市場に対して強気であり続ける要因は何でしょうか？経済全体はどのようになっていますか?
喬：
経済パフォーマンスは実はかなり良好です。選挙から現在まで、あるいは過去数カ月間、企業の収益予想は下がるどころか上昇しており、これは市場にとって好ましい兆候だ。
イムラン：マクロ経済レベルに焦点を当てていますか？
喬：
いいえ、私の主な関心は米国で起こっていることにあります。たとえば、高利回り債券のスプレッドは現在、歴史的な低水準に近づいています。一般的に言えば、ハイイールドスプレッドは市場と経済における信用リスクの尺度です。経済不況が発生すると、企業が借金を返済できなくなる可能性があるため、信用リスクが増大します。最近スプレッドは若干上昇していますが、これは主に関税の影響によるものです。しかし、関税がインフレを誘発するという懸念は実際には和らぎつつある。インフレは、少なくとも短期的には実際に低下している。
これは関税によってインフレが起こると人々が予想していたこととは逆の結果です。しかし、それは起こりませんでした。インフレは実際には上昇しているのではなく、下降している。そして失業率は最低水準に近づいています。ですから、私は実際のところ、経済に亀裂はほとんどないと考えています。もちろん、リスクは3か月前よりも高くなっており、関税が影響を及ぼさないと言っているわけではありません。もちろん、それは人々の消費、特に企業の消費に影響を与えるでしょう。不確実性は実際には企業や個人にとって大きなリスクであり、大きな問題ですが、データにはまだ現れていません。ですから、経済は実際かなり好調だと思いますし、それと、マクロ資産クラスとしてのビットコインの現状を考えると、今後 6 か月から 18 か月でビットコインは実際に非常に好調になると思います。
イムラン：
関税が米国に実際に及ぼす影響についての報告をいくつか見ました。例えば、BMWなどの自動車メーカーは、アメリカの消費者に価格保護を提供するために、関税コストの一部を一時的に吸収する措置を講じている。
この価格保護が長期的に続くかどうかはわかりませんが、少なくとも短期から中期的には、自動車業界にはある程度の余裕があるでしょう。他の業界でも同様の措置を取る可能性が高いと思います。したがって、関税が完全に発効したとしても、消費者がその影響を実際に感じるにはしばらく時間がかかるかもしれない。
喬：
はい、この不確実性が長く続くほど、インフレが徐々に高まり制御不能になるリスクが高まります。トランプ大統領が関税について強硬な姿勢を続ければ、経済に亀裂が生じる可能性がある。しかし、現時点では状況はそれほど悪くありません。トランプ大統領がここ数日、関税問題について沈黙していることに気づいていますか？彼は個人的な「最大の苦痛」に達したのかもしれないと思う。
イムラン：
それは通常、大統領の任期の最初の 100 日間であり、通常、大統領の任期の最初の 100 日間に、経済に多くの調整を加えたり、政策の実施方法を再構築したりします。通常、その後、政策は徐々に安定します。しかし、まだ観察する必要があります。 4月2日に新たな方針を発表する予定だと聞きました。今朝、彼のツイートで、4月2日が期限になるかもしれないと述べ、世界の20%の国に一律関税を課す計画だと書いてありました。
喬：
これは私が先ほど述べた点につながります。関税に関して最悪なのは、関税そのものではなく、関税が作り出す不確実性だ。トランプ大統領が具体的な関税政策がどのようなものになるのかを明確に伝えることができれば、こうした不確実性はなくなり、企業はそれに応じて対応できるようになるだろう。これにより、実際に経済はより良い状態になるでしょう。
イムラン：
トランプ大統領のもう一つの目標は、製造業を米国に戻すことだ。彼はアメリカ製品が輸入品より優先されるべきだと主張した。しかし、アンソン氏は、米国の製造基盤は深センや中国に比べて非常に弱く、それがまさに問題だと考えている。特に人件費の面では、米国には不利な点があります。しかし、ロボット工学の観点から見ると、状況は違ってくるかもしれません。
喬：
しかし、これは明らかに長期的な問題です。製造業の回復には数年かかるとみられ、短期的な景気循環で解決できるものではない。
イムラン：
このプロセスには長い時間がかかるため、消費者は短期的には関税の直接的な影響を感じることはないでしょう。したがって、これらの関税が将来的に商品価格に最終的にどのような影響を与えるかはまだ見守る必要があります。
暗号通貨市場のセンチメントが分裂
喬：
また、暗号通貨コミュニティ内の感情と従来の金融機関内の感情の間に大きな乖離があることにも気づきました。正直に言うと、FTX事件以来、暗号通貨コミュニティで市場に対してこれほど悲観的な人々を見たことがありません。
そして機関投資家側では、何人かのトレーダーと話をすると、彼らは市場について非常に楽観的です。銀行は徐々に方針をオープンにし、ビットコインETFに投資する顧客に対する制限を緩和し始めている。
イムラン：
あなたの主張を裏付けるデータがいくつかあります。トランプ大統領の当選以来、ステーブルコインの市場価値は総額500億ドル増加した。さらに、トークン化された国債は20億ドル未満から41億ドルに増加しており、この分野はトランプ大統領の選挙以来ほぼ50％成長している。つまり、物理的な資産に結びついたものはすべて成長しているのです。
この成長傾向は運用資産の面から見て非常に明白です。そして、機関投資家はステーブルコインよりもトークン化された国債を好むことが分かりました。その理由は、ステーブルコインには、テザーやサークルに関連する信用問題などの特定のリスクがある一方で、トークン化された国債は、特に伝統的な機関投資家にとって、より安全な出口ルートを提供するからです。
実物資産や貿易金融に関連したいくつかの好ましいニュースにもお気づきかもしれません。たとえば、Ethena と Securitize は最近、Converge と呼ばれるレイヤー 1 ブロックチェーンの立ち上げを発表しました。また、Ondo もあります。貿易金融分野における RWA の応用については、強気の兆候が数多くあります。
喬：
そうですね、一般的にTwitter上の多くの人は他人の感情に影響されると思います。基本的にこれらの人々の判断は間違っており、弱気な人たちは皆間違っていると思います。
イムラン：
暗号通貨のTwitterがエコーチャンバーになっているように感じます。暗号通貨のツイッターはエコーループを形成し、参加者全員がネガティブな感情の渦に巻き込まれる原因となっている。人々は暗号通貨のTwitterからもっと離れて、チェーン上の実際のデータやさまざまな分野における暗号通貨の成長動向に注目するべきだと思います。しかし今では、これを実行する人はほとんどいません。
「私たちは今どこにいるの？どこへ向かっているの？」
イムラン：
暗号通貨の将来についてどう思いますか?私たちは現在どの段階にいるのでしょうか?今後の方向性は？
喬：
私たちは2か月前、いや1月初めに警鐘を鳴らしていたと思います。
イムラン：
はい、みんな精神的に少し疲れていると思いますし、売るべき人はもう売り切って利益を確保しているはずです。
喬：
私たちは人々に売るべきだと言いました。しかし、当時の私は間違っていました。サイクルの頂点に近づいていると考えていたのです。しかし、振り返ってみると、このサイクルはまだ終わっていないと思います。実際のところ、私たちはまだサイクルの途中にいると思います。おそらくあと 6 か月から 18 か月かかるでしょう。
イムラン：
したがって、この市場の下落は、息抜きの余地が増えるため、実際には良いことです。
喬：
全体的な下落は主に関税政策による市場心理の悪化によるものであった。ビットコインのパフォーマンスは、1月初旬に評価額が史上最高値に達した米国株のパフォーマンスと密接に連動している。株価収益率で見ると、米国株は、連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長が利上げを開始する前の2021年半ばと同等の水準で取引されており、2007年の世界的金融危機前の水準にさえ近づいている。その結果、米国株の評価は非常に高くなっている。
市場は調整するための口実を必要としており、その口実とは関税政策である。そのため、現在市場は調整しており、米国株は少なくとも10％下落し、ナスダック指数は13％下落しています。この調整は必要だと思います。評価額は依然として高いものの、現在はより適正になっています。
それは本当だ。したがって、ビットコインの動向は米国株式市場の動向と密接に連動します。しかし、現在の経済状況を考えると、実際には明らかな問題はありません。もしトランプ大統領が関税について頻繁に話すのをやめれば、経済は改善するかもしれないと思う。しかし、彼は自分の最大のストレスポイントである「個人的な限界」に近づいているように感じます。
イムラン：
ええ、彼らはいつも、株式市場が不況に陥ろうが、国が不況に陥ろうが、そんなことは気にしないと言いますが、私はそうは思いません。
喬：
したがって、私はまだサイクルのピークに達したと80％確信しています。現在の価格水準では、中期的な底値に達したかどうかはわかりませんが、今はロングポジションを取るのに非常に良い時期です。
いくつかの新たな分野が出現し、いくつかの物語が重要になるかもしれません。しかし、まだ明確な物語はなく、将来的にはいくつかの重要な市場の物語が生まれるかもしれないと感じています。
イムラン：
人々はミーム関連のトークンで多額のお金を失い、今では実際に収入を生み出すことができるトークンに注目し始めています。
喬：
これはオンラインで議論されていることですが、現実には市場はこの論理通りには機能しません。しかし、私たちは観察を続けることができます。現時点では、ビットコイン以外に特に魅力的なものは見当たりません。イーサリアムは現在、歴史的に売られ過ぎのレベルに近づいていますが、それを保有する十分な理由が見つかりません。購入するのは少し難しいですが、同時に、その基礎は実はかなり優れています。
私は今でもビットコインが私のお気に入りの資産だと思っています。私は最近、Google、TSMC、Tesla、Pinduoduo（PDD）など、過去2年間に議論してきた企業の株も購入しました。テスラに加えて、私は最近ついにテスラのポジションを増やしました。昨年 11 月、私はテスラの SSD (完全自動運転システム) を試してみましたが、これはまさに画期的なものでした。それで私は価格が調整されるのを待ち続けました。テスラ株が最高値から50%下落した後、ついに購入しました。
EthenaとOndoが独自のレイヤー1を立ち上げ
イムラン：
Ethena と Ondo が独自のレイヤー 1 ブロックチェーンを立ち上げることについてどう思いますか?たとえば、彼らの許可されたバリデータが伝統的な金融機関から来ているというのは興味深いと思います。これは実際には、DeFi 分野におけるイーサリアムの堀をある程度弱めます。結局のところ、イーサリアムの利点の 1 つは、長年にわたって蓄積されてきた膨大な資産プールです。
最近、スタンダード・チャータード銀行は調査レポートの中で、Base が Ethereum エコシステムから約 500 億ドルの価値を「抽出」したと述べていますね?したがって、現時点では、イーサリアムのレイヤー 2 とレイヤー 1 から他のチェーンに多くの価値が流れているように思われます。
喬：
これについてどう思いますか？もうイーサリアムについて議論したくありません。これが今の現実です。
イムラン：
明らかに、これはイーサリアムにとって良いニュースではありません。今後もこのようなことは起こり続けると思います。 RWA は、このタイプのチェーンがより多くの機能を提供できるため、「許可チェーン」とも呼ばれる独自のブロックチェーンを構築することを選択する場合があります。
チェーン上のデータを「ロールバック」することを選択でき、より高度な制御が可能になります。
規制とカウンターパーティリスク
喬：しかし、なぜライセンス方式でこれをやりたいのか、よくわかりません。これのポイントは何ですか?彼らはそれからどんな利益を得ることができるでしょうか?
イムラン：
1 つは、元帳に対する制御を強化することです。たとえば、北朝鮮のような国によるハッカー攻撃に遭遇した場合です。許可のないブロックチェーンでは、このような状況に対処することはほぼ不可能です。しかし、許可されたチェーンでは、バリデーターを制御することで損失を減らすための措置を講じることができます。
喬：
しかし、この許可チェーンを立ち上げることで、どのようなユーザーを引き付けようとしているのでしょうか?たとえば、マネー マーケット ファンドなどの商品を今日購入したい場合は、証券口座を開設するだけで済みます。
イーサリアム上のトークン化された資金の重要性は、証券口座を開設できない人でもイーサリアムチェーンを通じてこれらの商品を購入できるようになることです。では、新しい許可型ブロックチェーンを作成することで、どのような問題を解決しようとしているのでしょうか?
イムラン: おそらくグローバルアクセスのためでしょう。取引の相手方が誰であるかがわかれば、システム全体の規制が容易になります。バリュー チェーンのすべての参加者の役割を理解しているため、パートナーとのカウンターパーティ リスク、取引の相手方が特定されないリスク、ハッカー攻撃などのセキュリティ問題について心配する必要はありません。これは彼らにとって配慮になると思いますか?
喬：
しかし、これによって彼らにさらなるビジネスがもたらされるのでしょうか?新しいチェーンが作成されるたびに、ユーザー獲得に関する大きな問題が発生します。ユーザーを引き付ける方法を見つけなければなりません。
イムラン：
従来の金融機関はすでに独自の流通チャネルを持っています。おそらく、これらの伝統的な金融ファンド会社とこれら 2 つのレイヤー 1 プロジェクトの間には何らかの協力関係があるのでしょうが、この関係がどれほど密接であるかはわかりません。単なる協力的なマーケティングかもしれませんが、協力の具体的な深さについてはわかりません。つまり、私は彼らの視点からそれについて考え、実際に価値があるのか、それとも複雑に見えて実際には意味がない、単なる見せかけなのかを見極めようとしているのです。
流通チャネルがあり、許可されたチェーン上で実行されている場合は、グローバルな製品を提供しながら、カウンターパーティリスクとハッキングの問題の両方を解決できる可能性があります。これがこのモデルを支持する議論です。しかし、反対の理由は、イーサリアムは許可不要であり、誰でもアプリケーションを開発でき、誰でも使用でき、KYCなしでグローバル市場にアクセスするにはインターネットケーブルのみが必要であることです。
喬：
スタンダード・チャータード銀行がレイヤー2の問題について言及したことには驚きました。同銀行は、ソート手数料のすべてをレイヤー1に渡すのではなく、レイヤー2がその大部分を保持できると考えているようです。
Baseでの資産のトークン化
イムラン：
Base での資産のトークン化に関する発表を見ましたか?
喬：
彼らは本当にこれをやるつもりですか?
イムラン：
彼らはすでにこれを始めているか、テストしていると思います。
喬：
世界的に見ると、Coinbase と Base はおそらくトークン化された株式分野で成功する最も有利な立場にある企業の一部であると思います。
彼らは流通チャネルを持っているだけでなく、伝統的な金融を扱う豊富な経験も持っていますよね?彼らは多くの大規模な資産運用ファンドの主要な保管機関の一つです。さらに、彼らは上場企業であるため、信頼性がさらに高まります。また、米国に所在し、厳しく規制されていることも、間違いなく大きな利点です。
イムラン：
したがって、RWA の点では、彼らはおそらく Ethena や Ondo、あるいは他の競合他社よりも優位に立っているでしょう。
ロビンフッドとカルシ
喬：トークン化された株式に適しているかもしれないもう一つの企業はRobinhoodです。
イムラン：
最近の発表を見ると、トークン化された株式だけでなく不動産についても言及されています。
イムラン：
実際、創設者の Vlad 氏は、ユーザーがワンクリックで簡単に不動産を売買できるプラットフォームを構築したいと考えていたと述べています。
イムラン：
彼らは最近、Kalshiとのコラボレーション契約も締結した。以前このことについて話したのを覚えています。実際、カルシは米国商品先物取引委員会（CFTC）と契約を結び、米国内で予測市場サービスを提供できるようにしています。これらのサービスには、予測市場に似た特定の契約がいくつか含まれています。カルシは現在、米国全土でこのようなサービスを合法的に運営するための連邦政府の認可を受けている唯一の企業です。
Robinhood は Kalshi と提携し、すべての Robinhood ユーザーに包括的な予測市場機能を提供します。これもまたいくつかの懸念を引き起こしている。
RobinhoodやKalshiのようなWeb2の巨人は、暗号通貨のスタートアップの存在意義を徐々に圧迫するかもしれない。これは注目に値する問題であり、暗号通貨分野の起業家に大きな影響を与える可能性があります。
少なくとも米国ではそうだ。しかし、暗号通貨分野は世界的にまだ大きな発展の可能性を秘めていると思います。たとえば、Polymarket は依然として国際市場で非常に好調な業績を上げています。これについてどう思いますか？
喬：
私は彼らを私たちの同盟国というよりはむしろ異星人の脅威として見ています。
イムラン：
確かに、私たちのエコシステムには起業家にとって脅威となるスタートアップ企業や従来型企業が数多く存在します。したがって、これらの課題に対処するには、迅速に行動し、効率的に実行することしかできません。
人工知能の現状
マヌスAI
イムラン：
最近、情報フィードを閲覧していたところ、コンテンツの半分が AI スタートアップに関するものであることに気付きました。実際、前回のポッドキャストでも同様のトピックについて触れました。私たちが注目しているスタートアップ企業のうち 4 社は、AI 分野に完全に焦点を合わせています。最近、AIの分野では実に興味深いことがたくさん起こっています。 Manusを使ったことがありますか？
喬：アクセス権がありません。
イムラン：
私はManusとOperatorを使用していくつかの簡単なタスクを完了しました。 Operator は ChatGPT または OpenAI によってリリースされたツールです。私は、YC (Y Combinator) の公式 Web サイトにアクセスして最新のスタートアップ企業に関する情報を入手し、すでにオンラインになっている暗号通貨スタートアップ企業を選別するといった 2 つのタスクを試しました。
私はManusとOperatorの両方を使用して同じタスクを実行しました。マヌスが完了するまでに約 4 分かかりました。 Manus は、スタートアップの名前だけでなく、創設者の名前やその事業内容も含めた完全な結果を 3 ～ 4 分以内に提供しました。基本的に関連情報を完全にキャプチャしていると言えます。
しかし、オペレーターは動けなくなっています。 2 分間実行した後、オペレーターは次の結果を返しました。「YC の Web サイトで最新のスタートアップ企業を調べましたが、トレーニング可能なディープ エージェントと人工知能に重点を置く Lero という 1 つの会社だけが見つかりました。」また、今回のグループには暗号通貨関連のスタートアップは含まれていなかったとも付け加えた。それに比べて、マヌスのパフォーマンスには本当に驚きました。
Qiao: これら 2 つのツールは、タスクを実行するためにコンピューターを使用するのでしょうか、それともクラウドに依存するのでしょうか?
イムラン：
これらは私のコンピュータ上で直接実行されているのではなく、クラウド上で実行されていると思います。たとえば、Operator はデスクトップ インターフェイスを表示し、マウスの動きとクリックをシミュレートし、YC 情報を検索し、Web サイトを閲覧し、コンテンツをクロールします。
しかし、これはまた、多くの中国のスタートアップ企業がいくつかの面で米国よりも進んでいるように見えるという現象を思い出させます。少なくともツイッター上の議論から判断すると、外部の観察者は一般的に、中国のスタートアップ企業がいくつかの分野で米国を上回っていると考えている。
喬：
私は先月、同様の結論に達しました。中国が本当にあらゆる面で米国を上回っているかどうかはわかりませんが、少なくとも両国は同等であると言えます。たとえば、DeepSeek は注目すべき例です。周知のとおり、DeepSeek のパフォーマンスは米国のトップモデルとほぼ同等ですが、その規模は 1 ～ 2 桁小さくなっています。つまり、デバイス上でローカルに実行でき、非常に効率的です。
中国と米国のAIビデオモデル
喬：
もうひとつの興味深い現象は、現在、当社のインキュベーターにビデオベースの AI スタートアップがいくつかあることです。彼らは3人か4人のビデオモデルを使用しましたが、そのうち1人だけが米国出身で、他の3人はすべて中国出身でした。中国製モデルは性能が優れているだけでなく、コストも安く、製品品質も高いと言われています。
しかし、AIの応用範囲は非常に広範囲にわたります。これらは、散在するいくつかのデータ ポイントにすぎません。例えば、テスラの自動運転技術は一種の「物理的なAI」と言えるのではないでしょうか？
もちろん、テスラのFSD（完全自動運転）技術は世界をリードしています。したがって、AI の分野でどの国がより大きな優位性を持っているかを結論付けることは困難です。しかし、中国は今や少なくとも米国と同じレベルにあると私は思います。
イムラン：
私も同じ気持ちです。特にバイデン政権が中国への高性能ビデオチップの輸出を制限して以来、中国は中芯国際集成電路製造（SMIC）との協力を中心に、国内のチップ製造への投資を大幅に増やしている。これに気づきましたか？
喬：
しかし、彼らのチップ技術はまだ数世代遅れています。
イムラン：
しかし、そうであっても、DeepSeek のような企業はすでに既存のチップとソフトウェアを使用して、メディア分野でアメリカの新興企業と競争できる製品を開発しています。まだ完全に平等ではありませんが、その差は縮まってきています。あと1、2回の技術革新を経て、中国製品は米国製品と同じレベルに到達できるようになると思います。したがって、SMICへの投資は今後も増加し続けると予想されます。
喬：
実際、チップ輸出規制により、中国はモデル規模の革新を迫られる可能性がある。
イムラン：
長期的には、これは中国にとって実は有利となり、米国との競争において中国がより強靭で革新的になる可能性がある。
喬：
さらに、Deep Seek のようなモデルはオープンソースです。
イムラン：
これは興味深いです。なぜなら、最近は Llama 3 についてほとんど何も聞いていないからです。
喬：
しかし、ここには非常に注目すべき傾向があります。まず、二大超大国間の技術競争は基本的に「軍拡競争」となり、双方が急速に追い上げている。
ローカライズされた大規模言語モデル (LLM) とプライバシー
喬：
最近、私たちのチームが言及した非常に興味深いトレンドは、ローカライズされた大規模言語モデル (LLM) です。
技術の進歩に伴い、LLM のサイズは徐々に縮小していますが、パフォーマンスは低下していません。つまり、将来的には、PC や携帯電話などのローカル デバイス上で直接実行できるようになるということです。これにより、ローカルな推論に基づいて新しいアプリケーションを開発する可能性が開かれます。
イムラン：
これはプライバシー保護にとって大きなメリットです。
喬：
それだけでなく、ローカライズされた LLM は応答速度を大幅に向上させることもできます。すべての計算はローカルで実行されるため、クラウドにリクエストを送信して応答を待つ必要はありません。プライバシーをあまり気にしない人にとっても、速度の向上は大きな利点となります。
Appleのインテリジェンスとプライバシー
イムラン：これは Apple と Google の双方にとって良いことではないでしょうか？ Androidでもですか？
現在、Apple は Apple Intelligence プロジェクトでいくつかの困難を経験しています。彼らは数か月前にいくつかの主要な機能を大々的に宣伝しながらリリースする計画を立てていたが、最終的にはキャンセルした。主な理由はプライバシー保護のボトルネックに遭遇したことにあると言われています。
Appleは他社のモデルをそのまま使うことはできないので、独自のフレームワークに頼らざるを得ないのですが、この部分ではAppleは遅れをとっているように感じます。
喬：
Appleは確かに遅れをとっている。私が困惑しているのは、それにもかかわらず、アップルの株価収益率は依然として30倍を超えており、「ビッグセブン」の中では最も高く、テスラに次ぐ水準だということです。テスラは本質的にはミーム株です。ちなみに先日、テスラの株を購入しました。
しかし、Apple の評価は私にとって本当に理解しにくいです。彼らは何年もの間、何か新しく革新的なものを生み出せていません。スティーブ・ジョブズはアップルに10年間の栄光をもたらしたと言えますが、その後、この栄光は徐々に薄れていったようです。
イムラン：
クックが状況を好転させてくれることを期待します。しかし、ウォーレン・バフェットはアップルの株価が高値に達した時に株を売却した。
喬：
しかし、これらの高性能で小規模なモデルが一般的になり、そのほとんどがオープンソースになるにつれて、ローカル推論に基づく新しいアプリケーションに大きな可能性が開かれます。これは、プライバシー保護とパフォーマンスの最適化の両方に非常に良い効果をもたらします。
イムラン：
ここには大きな可能性があると思います。将来、非常に興味深いアプリケーションが登場するかもしれません。この分野を研究しているスタートアップ企業を知っていますか?
喬：
まだないようです。現時点で最大の問題は、ユーザーがローカル推論をサポートするアプリケーションをダウンロードするときに、モデル ファイルも追加でダウンロードする必要があり、それに数分かかる場合があることだと考えています。
ローカライズされた大規模言語モデルを使用する
イムラン：
技術の進歩により、この問題は徐々に解決されると信じています。これは確かに大きな注目に値する分野です。健康分野での応用など、いくつかの潜在的な応用シナリオを見てきました。ユーザーの健康データを分析して、パーソナライズされた推奨事項を提供します。
これらのモデルは、改善できる点など、長期的な健康傾向を分析するのに役立ちます。さらに、このデータは完全にローカルで処理されるため、クラウド内の大規模な言語モデルにアップロードする必要はありません。これにより、私はより安心した気分になります。特にプライバシー上の懸念から、特定の機密情報を共有したくない場合があります。
喬：
データが自分だけのものである、暗号化され、完全にプライベートなシステムがあれば、私はそれをもっと信頼するでしょう。
バイブエンコーディング
Imran: Lovable やその他のバイブ エンコーディング プラットフォームを使用したことがありますか?バイブコーディングの概念がよくわかりません。本質的には、さまざまな分野にも適用できる AI 支援コーディング ツールです。私は自分のウェブサイトを構築しましたが、これらのツールは本当に素晴らしいと思います。
喬：
これらのツールは非常に競争力があります。 Wix と Squarespace を覚えていますか?これらのツールは、Web サイトを迅速に作成するのにも役立ちましたが、当時は使用するのが非常に面倒でした。
イムラン：
実際、これらのツールの使用感はあまり良くありません。それに比べて、Lovable の最大の特徴は、より多くの自由度とカスタマイズオプションを提供していることです。たとえば、デザイン スタイルを調整したり、ページをよりミニマリストにしたり、画像を削除したりすることができます。操作も非常に簡単で、このようなツールは今では商品化が非常に容易になっていると思います。
これらのツールは効率を大幅に向上させることができるため、ほとんどすべての人、特に起業家に適していると思います。
喬：
Lovable の主な応用シナリオの 1 つは、起業家が製品デモを迅速に作成できるように支援することです。このツールは、開発コストをかけずに製品のプロトタイプをユーザーに届けたい人にとって非常に便利です。自分のホームページのような個人サイトにも最適です。
イムラン：
これは、起業の参入障壁を下げるので興味深いです。以前ツイッターで、あるデータから、現在の起業家の技術レベルは以前よりも低くなっている可能性があることがわかったとおっしゃっていましたね。これは、今日の「クリエイター」はプログラミングを学ばなくても独自のアプリを構築できるためです。
この段階で最も重要なことは、MVP（最小限の実行可能な製品）を迅速にリリースし、製品と市場の適合性を見つけることです。
喬：
はい、しかし、私たちは依然として優れた技術力を持つチームを優先していることに注意してください。確かにそうですが、エンジニアのいないチームでもすぐに製品市場適合を実現できる日が来るかもしれません。それが今年の終わりになるのか、2年後になるのか、5年後になるのかはわかりませんが、それは常に可能です。
しかし、まだそこには至っていません。私が観察した傾向としては、チームは現在通常 2 人または 3 人で構成されており、そのうち 1 人は非技術パートナーであり、技術パートナーは Cursor や Windsor などのコーディング支援ツールを使用してフロントエンドの開発作業を完了するというものです。しかし、バックエンドの開発を担当し、より複雑なタスクを処理するには、優秀なエンジニアが依然として必要です。
イムラン：
時間が経つにつれて、製品はより複雑になります。しかし、少なくとも現時点では、MVP を迅速に実装するために、Lovable や同様のツールに頼ることができます。
喬：
最近、バイブコーディングによって本番環境でバグが増える可能性があるという批判が出ています。確かに、Cursor や Windsor などのツールに不満を持っている人もいます。しかし、スタートアップにとって、これらの間違いは重大な問題ではありません。初期段階での最大のリスクは、コードに小さな問題があるということではなく、製品に興味を持つユーザーがいないことです。ユーザーが本当に望んでいる製品をリリースしたら、いつでも戻ってバグを修正できます。
イムラン：
最も重要なのは、製品を市場に投入し、ユーザーに使用してもらうことです。
これは新興国の起業家にとって非常に役立つと思います。例えば、電気のない村に住むコンゴの子どもがその一例です。彼は金属部品を集めて、村にエネルギーを供給するための風車を建てました。彼はインターネットで勉強し、調査することでこれを実現しました。彼の行動は、エネルギー構築など、現実生活におけるバイブコーディングとして見ることができます。この観点から、新興国や地域社会はこれらのツールを使用して、実際の問題を解決し、生活条件を改善するアプリケーションを開発することができます。
新興国はこれらのツールを活用しており、その影響は先進国よりも大きいのではないかと思います。
喬：
これらの地域では資金調達がより困難であり、ビジネスモデルがベンチャーキャピタルに適していない可能性があるためです。
イムラン：
これは私を興奮させます。これにより、より多くの起業家にとって平等な競争の場が生まれ、これまでに見たことのない新しい製品がさらに登場することになると思います。ですから、私はバイブコーディングという用語自体にはあまり興味がありませんが、それがもたらす可能性は確かに刺激的です。
トークン化されたスタートアップと株式
イムラン：
次に、バイブコーディングと暗号通貨の関係について説明します。
Taro Baseというスタートアップがあるんですが、聞いたことがあるでしょうか？ Taro Base のコア機能は、暗号関連のシナリオに焦点を当て、暗号スタートアップがアプリケーションを構築するのに役立つバイト エンコーディング ツールを提供することです。私たちは、この分野には現在大きなチャンスが広がっていると信じています。また、アプリを構築するだけでなく、スタートアップのアイデアをトークン化して、ある種の回転型資金調達ツールにすることもできます。この種のツールは、ユーザーが増加しながら企業が収益化を達成するのに役立ちます。そこで「自分の人生哲学を現実のものにし、最終的には新規株式公開（IPO）を達成する」ことが新たなトレンドになるかもしれません。 Taro Baseはこの方向で取り組んでいます。これに加えて、ゲームを例に同様のモデルを模索している別のスタートアップもあります。そのため、私たちは、特にスタートアップのアイデアとそれらのアイデアのトークン化の組み合わせにおいて、いくつかの非常に興味深い現実世界のユースケースを目にしてきました。
喬：
ええ、私はトークン化された初期段階のアイデアや製品の大ファンです。なぜなら、本質的には、トークン化されたスタートアップ、トークン化された株式、さらにはトークン化された企業の領域全体がそれだからです。しかし、これまでのところ、より広いレベルでは、初期段階のアイデアをトークン化する方法は主に 2 つあります。初期段階のアイデアを直接トークン化するか、Tesla や SpaceX の株式をブロックチェーン上に置くなど、既存企業の株式をトークン化することです。このアイデアは実現可能だと思いますが、実際の実行には多くの障害があります。まず、それらの株式を取得する必要があります。それで疑問なのは、これらの株はどこから来るのかということです。会社として株式を購入したり、会社の従業員から株式を取得したりする必要があるかもしれません。次に、これらのシェアをチェーン上に載せるための法的かつ準拠したフレームワークを作成する必要があります。この操作プロセスは複雑で、摩擦が多々あります。
さらに、ユーザーは既に証券口座を通じてこれらの株式に簡単にアクセスできるため、このモデルに対する需要は現時点では市場で高くないようです。したがって、もう 1 つのより有望なアイデアは、二次市場からチェーンに株式を移動するのではなく、一次市場からの株式を直接チェーンに配置することです。つまり、会社が最初に設立されるときは、会社設立前に株式をトークン化し、チェーン上で公開するなど、完全に暗号通貨ネイティブな方法で運営されます。これが、バイブコーディングとトークン化されたプラットフォームを組み合わせた未来の方向性です。
イムラン：
本質的に、このアプローチは中小規模のスタートアップ企業をブロックチェーンに直接導入します。
喬：
それは事実であり、これらの企業にとって全く新しい市場も生み出しました。これは非常に重要だと思います。
BYDの新しい1,000kW電気自動車充電技術
イムラン：
これは大きなチャンスになるかもしれません。 BYDの最近のニュースをご存知ですか？ BYDは中国最大の電気自動車メーカーで、現在世界市場シェアは約11％、一方テスラの市場シェアは19％となっている。最近、BYD は、基本的に電気自動車をわずか 1 分で急速充電できる非常に高度な技術を発表しました。
喬：
どうしてこんなことが可能なのでしょうか?
イムラン：
同社の技術により、わずか5分で車両をフル充電でき、走行距離は250～300マイルに達する。具体的には、最大1,000キロワットの出力を持つ電気自動車用の急速充電システムを使用しました。
同社のコア技術は、プラットフォームフラッシュ充電バッテリーとブレードバッテリーを組み合わせた設計です。この組み合わせにより、電解質内のイオン移動が高速化されるとともに、バッテリーセパレーターの抵抗が低減され、充電時間が大幅に短縮されます。技術的な詳細についてはよく分かりませんが、充電時間を 5 分に短縮できるのはこの革新のおかげです。
喬：
この技術はすでに生産されていますか?それともまだ開発段階でしょうか?
イムラン：
来月から正式に運用が開始される予定だ。こういったアイデアは、非常に短い時間で概念から実際の応用まで進むので、私は大好きです。対照的に、実装に 18 ～ 24 か月かかる概念的なテクノロジーにはあまり興味がありません。この技術は中国から来ています。もう一つの興味深い傾向は、こうした革新的な技術の多くが米国ではなく中国から生まれていることです。
喬：
ヨーロッパにおける中国ブランドの自動車の市場シェアが、特に過去3年間で急速に拡大していることを示すデータを見ました。この傾向は非常に明白です。ただし、これらのデータが完全に正確であるかどうかはわかりません。
イムラン：
最近、BYDとテスラの車の内装を比較したビデオを見たのですが、BYDの内装デザインの方がはるかに洗練されていることがわかりました。
イムラン：
電気自動車分野における競争は、充電スタンドの人気だけでなく、より重要なのは急速充電技術の能力に反映されていると思います。
ロボット工学
イムラン：最近、ロボット工学について研究をしました。これは非常に競争の激しい分野です。ロボット工学にはさまざまな業界で大きな可能性があると考えています。たとえば、ヒューマノイドロボットはさまざまな一般的なシナリオで使用できますが、工場用ロボットは、特に自動化された生産ラインでの工場の作業効率の向上に重点を置いています。
喬：
これがAmazonの強みですよね？多くの人がテスラをロボット工学のリーダーだと考えていますが、私はアマゾンだと思っています。アマゾンは多くの種類のロボットを開発しているだけでなく、特に工場用ロボットの分野では何十年も深く関わっており、すでにはるかに先を進んでいる可能性があります。
イムラン：
私はあなたに同意します。また、アンドリュー・キング氏がロボット工学の可能性は暗号通貨が最初に登場したときの機会に似ていると述べた投稿をご覧になった方もいるかもしれません。彼は、この分野の大きな可能性を説明するために、Figure AI を例に挙げました。私は彼の見解に完全に同意します。これは非常に大きなチャンスになると思います。そして興味深いことに、イーロン・マスク氏は最近のスピーチで、商品のコストが将来大幅に下がる可能性があると述べました。
はい、彼は商品のコストがゼロに近づき、通貨の価値も下がるとさえ予測しました。彼の論理は、すべての商品が高度にコモディティ化されると、お金が存在する必要がなくなるというものです。もちろん、これは少し誇張されていて、むしろ幻想のようなものだと思います。しかし、それを固く信じている人は確かにたくさんいます。
喬：
イーロンがかつて、簡単な計算を使ってテスラ オプティマス（テスラのヒューマノイドロボット）の市場規模を推定したのを覚えています。彼の計算は、最低賃金に人々が毎日皿洗いや洗濯などの家事に費やす時間を掛け、それを年間365日で掛け、最後に世界の人口を掛けるというものだ。この計算方法によれば、ヒューマノイドロボットの潜在的市場規模は年間10兆ドルにも達し、実に驚異的な数字です。
喬：
もちろん、イーロンはいつも誇張したがるが、その10分の1でも達成できれば、テスラの評価額は10兆ドルに達し、世界で最も価値のある企業になる可能性がある。
イムラン：
そして、テスラは汎用ヒューマノイドロボットの分野を支配するかもしれない。これまで見てきた限りでは、この分野での発展は本当に刺激的です。
私が読んだり観察したりしたことからすると、ロボット工学は暗号通貨分野に大きな影響を与えるだけでなく、労働市場全体にも大きな変化をもたらすでしょう。例えば、工場での生産工程を最適化しつつ、家庭でも幅広く活用できます。また、一部の外科部門では手術を支援するためにロボット技術を使い始めていることにも気付きました。資金を調達し、こうしたデバイスの開発に成功した企業もあります。
暗号通貨とロボット工学
イムラン：
最近、暗号通貨とロボット工学の交差点を研究していますが、実際の使用例はあまり見かけません。
支払いは可能性のある使用例ですが、それ以外に、暗号通貨とロボット工学を組み合わせた明らかな用途は見当たりません。何か考えはありますか？
喬：
もしそうなら、それはデータ関連のアプリケーションでしょうか?例えば、暗号通貨のインセンティブメカニズムを通じて、ロボットのトレーニングに必要なデータを収集し、誘導することができます。
イムラン：
しかし、このアプローチは本当に必要だと思いますか?
喬：
それは言いにくいですね。テスラの電気自動車データの取り扱い方法は、まず車両を発売し、これらの車両を通じて大量のデータを収集し、次にこのデータを活用してハードウェアとソフトウェアを最適化するというものです。これにより、ハードウェアがデータをキャプチャし、そのデータによってハードウェアが改善されるという好循環が生まれます。
イムラン：
テスラはヒューマノイドロボットの開発を進めるために同様のアプローチを取るかもしれない。私の推測では、彼らは意欲のある人々にヒューマノイドロボットの原始的なバージョンを提供するだろうが、そのロボットはおそらくタスクの 10 ～ 20 パーセントしか実行できず、残りは人間の支援が必要になるだろう。このようにして、ロボットは徐々により一般的なシナリオに適応できるようになります。
これは、暗号通貨のインセンティブに頼るのではなく、時間の経過とともに強化学習になると思いますが、誰にもわかりません。
労働力における人工知能とロボット工学
喬：
私が最近考えた疑問は、FiverrやAmazonのMechanical Turkのような請負業者やフリーランスのプラットフォームは、人工知能の台頭によって置き換えられるのだろうか、ということです。結局のところ、今日の AI エージェントはすでに多くの同様のタスクを実行できるのではないでしょうか?当社内でもこの傾向が見られます。以前は、オンラインで優れた起業家を探すなどの単純なタスクを完了するためにフリーランサーを雇っていました。今では、インテリジェントエージェントを使用することで、同じ作業をより短時間かつ低コストで完了できます。
イムラン：
それは本当だ。 Fiverr は、サービス提供者のほとんどが新興国からの低賃金労働者であるため、ユーザーエクスペリエンスの悪いプラットフォームだと思います。言語の壁やコミュニケーションの問題により、最終結果は期待したものと異なることがよくあります。説明と調整にさらに時間をかける必要があるかもしれません。そして今では、人工知能のおかげで、これらのタスクを瞬時に実行できるようになりました。これは本当に素晴らしいことです。
