撰文：Kain Warwick，Synthetix 创始人

编译：Babywhale，Foresight News

我的上一篇文章对 Synthetix 的未来进行了长篇探讨。这篇文章将采用不同的方法，它将是一个简单且实用指南，帮助社区了解我们必须在未来几个月内开展的实验。如果没有更加灵活的新 V3 架构，下面所有设想的实验都是不可能实现的，我们花了很长时间才做到这一点，但现在我们已经做好了快速测试和迭代的准备。

现在实际需要考虑的问题包括：

  • 如何推出 V3 和 Perps V3？
  • 如何扩大抵押品的规模？
  • 扩展抵押品的限制因素是什么？
  • 我们要启用非 SNX 抵押品吗？
  • 对 SNX 持有者而言，实现价值最大化的最佳策略是什么？
  • 如何将费用转化为 SNX 持有者的收益？
  • 其他链上是否还有未触达的交易者？
  • 我们如何有效地接触这些交易者？

协议的现状：

  • Synthetix V2x 已在以太坊上线；
  • Synthetix V2x 在 Optimism 上线；
  • Synthetix V3 已部署到 Optimism，但迄今尚未启用；
  • Synthetix V3 已部署到以太坊，但迄今尚未启用；
  • Perps V3 和 Synthetix V3 已部署到 Base 测试网；
  • 大部分流动性都在 Optimism 上的 V2x 系统中；
  • 我们还可以部署其他 EVM 网络：Arbitrum、Avalanche、Polygon 等；
  • 我们将在 V3 中引入新的 SNX 质押池。
  • 我们目前还没有真正实现跨链流动性的可行策略。

现在项目的命名规则有一些混乱。我们有 Synthetix V2x 和 V3，还有 Perps V2 和 Perps V3；这对于社区外的人来说很难理解。我建议我们创建有助于区分这些版本的名称。我们可以利用以前使用的天文学名称，为这些版本选择星系。我们可以将它们组合起来，而不是使用不同的版本；因此 Synthetix V3 上的 Perps V3 可以称为 Andromeda（仙女座）。虽然我们已经部署了 V3 的部分功能，但在我们部署全部功能之前，它还不能称为 Andromeda 版本。

实验一：将 Andromeda 部署到 Base

该部署包含 Perps V3 和 Synthetix V3 以及非 SNX 抵押品。我们需要决定包括哪些非 SNX 抵押品，以及 SNX 和非 SNX 抵押品之间的费用分配。这将有助于我们确定是否在 Base 上支持抵押铸造 sUSD。我认为，我们应该启用 USDC 和 ETH（最初应暂缓使用 LSD）作为抵押品。我的理由是，这是一个不同的部署，我们将能够确定 ETH 和 USDC 作为抵押品之间的需求平衡。只部署 ETH 和 USDC 的另一个原因是，这意味着我们不会对 Optimism 上的流动性造成任何压力。如果我们在 Base 上启用 SNX 抵押品，可能会有很大一部分 LP 迁移，这将减少 Optimism 上的流动性。Andromeda 将使用户能够抵押 ETH 或 USDC 并铸造 sUSD；这些 sUSD 将由 Base 上的交易者使用，不能与 Optimism 和以太坊上的 sUSD 互换。我们还需要激励 Base 上的 USDC/sUSD 流动性。此外，我们还应该启用 USDC/sUSD 封装器，这样拥有 USDC 的交易者就可以轻松获得 sUSD，而无需交换成 sUSD。

我认为，一开始我们应该将 50% 的费用分给 LP，50% 分给 SNX 质押者。在向 SNX 持有者支付费用方面，我认为我们应该在 Base 上回购并销毁 SNX。这将需要在 Base 上创建一个可跨链至以太坊的封装 SNX 代币，幸运的是已经有一个 SIP 来实现这一点，不幸的是我已经投了反对票。

其中一个关键因素是正式确定 SNX 持有者、LP 和集成商之间的费用分成。社区正在讨论一些建议，但似乎有一些共识，即集成商的费用为 20%。这将导致集成商、LP 和 SNX 持有者之间的比例为 20/40/40。

我们在考量什么？

我们正在同时考量许多方面，虽然这很麻烦，但我们必须从某个地方开始：

  • 在 Base 上质押 ETH 的需求；
  • 在 Base 上质押 USDC 的需求；
  • 对费用份额的敏感度；
  • 对流动性激励的敏感度；
  • 在 Base 上交易 Perps 的需求；
  • 交易者将 USDC 转换为 sUSD 的需求。

如何算是成功？

1000 万美元以上的 ETH 和 / 或 USDC 抵押量（50% 的手续费分成），2000 万美元以上的日交易量或达到 Optimism 上交易量的 25%。

如果失败了呢？

值得庆幸的是，第 1-4 点与第 5 点相当不同；只要我们有足够的流动性，交易就不会受到影响。如果没有抵押资产铸造 sUSD 的需求，那么交易将无法进行，我们需要将 SNX 作为抵押品或更高的激励措施重新进行试验。如果 LP 的需求较低，我们就可以调整费用分配或 LP 激励措施，测试需求是否增加。如果实验失败，我们需要在后续实验中检验几个可能的结论。其一是在 Base 上抵押资产铸造 sUSD 的需求极低；我们可以在 Arbitrum 等其他网络上进行实验来验证这一点。

如果成功了呢？

如果这次实验成功，交易者和 LP 都有大量需求，我们就必须决定下一次实验。有两种选择：在 Arbitrum 上复制此实验或在 Optimism 上复制。

实验二：将 Andromeda 部署到 Optimsim

如果实验成功，我倾向于将 Andromeda 部署到 Optimism；明确地说，是包括了 Perps V3 + V3 + USDC 和 ETH 作为抵押品。这是我们机制的重大转变，因为这意味着 SNX 将不再用作抵押品。但是，传统的 Perps 仍在运行，因此我们将对 SNX 支持的 Perps 与 ETH/USDC 支持的 Perps 的需求进行合理的测试。因为虽然 Perps 的升级很有价值，但它们并不一定会带来增量。这种新的部署应该以 OP/SNX 的形式激励铸造 sUSD 的用户和交易者。

我们在考量什么？

  • Optimism 上抵押 ETH 铸造 sUSD 的需求；
  • Optimism 上抵押 USDC 铸造 sUSD 的需求。

如何算是成功？

  • 流动性达到 V2x 的 20%；
  • 交易量达到 V2x 的 50%。

如果失败了呢？

如果与传统系统相比，抵押铸造 sUSD 的用户（LP）或交易者的需求极少，这将提供有价值的信息。如果 LP 对 ETH 或 USDC 的需求很少，我们可以调整费用分配，看看是否是激励机制的问题。如果需求仍然很少，我们就可以得出结论：要扩展协议，很可能需要 SNX 抵押品。如果 LP 数量众多，但交易量相对传统系统较低，那么问题就不那么明显了，但这种情况似乎不太可能发生。无论哪种情况，在调整费用分配后，下一步应该是重新引入 SNX 抵押品。这种新的三代币抵押系统（SNX/ETH/USDC）最好有一个新名称（Barnard），以区别于在 Base 上部署的系统。

如果成功了呢？

如果成功了，下一步就是关闭传统的 perps 市场，转而采用在 Optimism 上以 USDC/ETH 作为抵押品。这意味着交易者、LP 和集成商将获得更多激励。我需要指出的是，这些实验中的每一个都需要一个 SIP，而且还可以通过 SCCP 进行修改，因此，在我们尝试调试最佳参数的过程中，这将是一个持续的过程。

实验三：在以太坊上部署 Carina

如果非 SNX 抵押品在 Optimism 和 Base 上都取得了成功，那么下一个实验就是在主网上部署 perps 的优化版本 Carina。它将纯粹由以太坊支持（ETH 和 LSD），旨在通过 Delta 中性策略支持稳定币设计；像 Ethena 这样的项目已经开始部署这种技术，我们需要一个以太坊上的 perps 市场来支持它。这项实验与其他实验独立，因此其成功与否并不会对路线图产生重大影响。

实验四：将 Andromeda 部署到 Arbitrum

之所以要等到获得更多数据后再在 Arbitrum 上部署，是因为它是我们尚未部署的最受欢迎的网络之一。Arbitrum 上有大量活跃的 DeFi 用户群，我们希望在那里最大限度地发挥协议的效果。值得再次指出的是，之所以不在多个网络上使用 SNX 抵押品，是为了确保我们不会分散现有的 SNX 流动性，从而影响所有网络的交易体验。

实验五：使用 OP Stack 部署 SNX Chain（Project Draco）

如果前两个实验成功且稳定，下一步就是部署 Synthetix Chain。该链有几个用途：首先，它是 Synthetix 治理的「场所」；其次，它允许 SNX 持有者以其 SNX 为抵押进行借贷，从而发行 sUSD。这种 sUSD 可以在任何支持的网络上进行交易。该网络的第三个目的是为费用分配提供一个统一的场所。不过，如果在每个网络上销毁 SNX 是首选的费用分配方法，那么这个方面可能就没有必要了。此外，在 SNX Chain 上发行的 sUSD 也有可能在其他网络上用作抵押。作为 Project Draco 的一部分，V2x 系统的债务将迁移到 SNX Chain 上的 V3 中。

Synthetix 的 2024

如果所有这些实验都取得成功，2024 年初的协议状态将是 Synthetix Andromeda 在三个以太坊 L2 上运行：Optimism、Base 和 Arbitrum。Andromeda 包含最新版本的 Perps，同时使用 ETH 和 USDC 作为抵押品，并带有 USDC 封装器，可轻松获取 sUSD。Synthetix Carina 也将在以太坊上运行，这是一个使用 ETH（和 LSD）作为抵押品的 Perps 优化版本。Draco 项目正在开发中，计划在 2024 年将所有管理功能迁移到 Synthetix Appchain。在 Synthetix Chain 上发行的 sUSD 有可能作为一种抵押品形式，在未来与 ETH/USDC 和其他形式的抵押品一起进行试验。这将允许 SNX 持有者以其 SNX 作为抵押进行借款，并提高其他网络上的抵押品和流动性。

最后，我想谈谈对这一重大战略转变的一些看法。通过这些实验消除对 SNX 抵押品的依赖是 Synthetix 的一个重大变化。早在 2018 年，许多人就认为使用 SNX 代币作为抵押品是疯狂的，事实上，许多人仍然这么认为。也有人认为，将这一概念稍加调整是个好主意，LUNA 就是如此。但无论你对 SNX 抵押品的立场如何，毋庸置疑的是，它直到现在都在发挥作用，而且很可能在未来很长时间内继续发挥作用。在 DeFi Summer 之前，SNX 抵押品让项目得以生存和发展，但现在是时候检验 SNX 抵押品在近期是否阻碍了项目的发展。

有可能取消 SNX 抵押品根本行不通，因为 SNX 对网络的运作太关键了。这将是非常有价值的信息，我们可以据此计划在 2024 年向多个网络扩张。不过，我已经注意到，在我所进行的有关 Synthetix 的对话中，已经出现了明显的变化，我认为我们社区中许多坚持让 SNX 作为唯一抵押品的人可能低估了它对协议参与度的影响。无论我们在历史上有多确信 SNX 抵押品是正确的方法，在 DeFi 社区中都有非常强烈的怀疑论者。我开始意识到，在每一个声嘶力竭的怀疑论者中，都有更多沉默的怀疑论者，他们不愿公开批评 Synthetix，而是选择根本不参与其中。这些实验的最大成果之一，就是看看我们在引入非 SNX 担保品时，还能激发出多少额外的热情。

在不确定的情况下做出决策绝非易事，它要求我们愿意承担风险并勇于犯错。多年来，这种开放性和认识论上的谦逊一直是 Synthetix 社区取得成功的关键因素，但现在是我们挑战一些核心理念的时候了。