作者：Weilin，PANews
12月16日，DeFi計畫Ethena Labs宣布其新穩定幣USDtb正式上線。作為一款基於區塊鏈的美元穩定幣，USDtb的90%儲備資金投資於BlackRock的代幣化基金BUIDL，並與頭部現實資產代幣化公司Securitize合作。
上線首日，根據DefiLlama數據，USDtb的TVL達到了6,450萬美元。此前，Ethena CEO Guy Young預測，USDtb的首月TVL將會達到5億到10億美元。他也表示，一些TradFi實體儘管並沒有真正接觸其他加密貨幣，但目前對Ethena正在做的事情已經有相當大的曝險。
由BlackRock BUIDL基金支持，因應熊市的市場波動
新推出的USDtb是一個相對傳統的加密穩定幣，看起來與USDC和USDT幾乎相同。唯一的區別是，Ethena用貝萊德的BUIDL 國庫基金作為抵押品支持這種穩定幣。 BUIDL是一種投資於等同於美元的資產（如現金、美國國債和回購協議）的代幣化基金。並非Ethena管理財務資產，而是將其委託給現實世界中的不同銀行或不同服務提供者。基本上，就是讓BlackRock 和Securitize 負責整個過程。因此，USDtb與Ethena的旗艦穩定幣USDe 的產品原理完全不同。
USDtb將作為Ethena的備選穩定幣，承接USDe在極端行情下的資金。 Ethena的CEO Guy Young最近在Unchained播客中介紹，USDtb看起來與普通穩定幣非常相似，本身不具有收益，因此購買它的散戶用戶不會像使用國債基金那樣獲得收益。他表示，這兩種產品實際上是並行工作的，在98%的情況下，當加密貨幣匯率看起來比傳統金融匯率更具吸引力時，USDe 的運作方式就像現在一樣。然後，在環境變化的程度上（例如進入熊市），使用者始終保留選擇權，能夠關閉（頭寸）並進入USDtb，並在自己的產品中保留資產負債表。
因此，USDtb可能幫助USDe的持有者「應對艱難的市場環境」。 Ethena Labs在12月16日的公告中表示：“Ethena將能夠關閉USDe背後的對沖頭寸，並將其支援資產重新配置到USDtb，以進一步緩解相關風險。”
該穩定幣的90%由BlackRock的BUIDL支持，並與區塊鏈代幣化公司Securitize合作。 Ethena的委員會成員之一Block Analiticia在已經批准的提案中指出，像USDC這樣的穩定幣將佔USDtb儲備的剩餘10%，這些穩定幣可以在國債市場無法交易的周末或其他時段提供額外流動性。 USDtb的智能合約「核心」部分在10月通過了Pashov、Quantstamp和Cyfrin的三次完整審計。
USDtb或將推動大量資金從TradFi流入
Ethena Lab的合成穩定幣USDe於今年2月推出，隨後迅速成長，現在是僅次於USDT 和USDC 的第三大穩定幣。自11月1日以來，也就一個半月前，其市值翻了一番多，達到近60 億美元，甚至超過了DAI 這一歷史悠久的DeFi 原生穩定幣。
USDe成功的關鍵在於它提供的收益率。該代幣年收益率為27%，遠高於DAI和USDS提供的12.5%。 USDe是透過將比特幣、以太坊或Solana存入Ethena協議，隨後在像Bybit這樣的期貨交易所上開啟做空（看跌）頭寸而創建的。這創造了所謂的「delta中性」頭寸，其中資產的價值和做空頭寸相互抵消，從而保持整體價格的穩定。
目前，由於大多數交易者對加密貨幣持看漲態度，他們向Ethena支付資金進行做空，而該協議透過質押將這些資金轉給USDe持有者。只要這種情況持續下去，USDe的收益率應該會保持較高。但如果交易者轉為看跌，Ethena將無法提供如此高的收益率。
此外，Ethena推出的Staked USDe（sUSDe）是一種收益代幣，用戶可以透過質押USDe代幣獲得額外收益。透過質押獎勵和基差交易（Basis Trading）策略，sUSDe為持有者提供了高收益。
Blockworks Research 最近在推特上發布了關於Ethena 主要使用的不同方式。 Pendle 是資產超過10 億美元的Staked USDe 的首選目的地，Aave 位居第二。 Ethena CEO Guy Young最近在Unchained播客中介紹，Pendle 大約50% 到60% 的TVL 建立在sUSDe 之上。 Aave 在幾個月內增加了超過10 億TVL。
回到新穩定幣USDtb本身，在推出USDtb後，Ethena的成長主管Seraphim Czecker, 表示，Ethena 的路線很清晰：
- 將保守的TradFi 納入USDtb
- 讓他們適應USDe
- 幫助他們了解Aave、Maker 等USDe 鏈上機會
區塊鏈研究與開發公司Delphi Labs的創辦人之一José Maria Macedo預測USDtb將在推出後的一個月內成為最大的代幣化國債產品。 Ethena的成長負責人Seraphim Czecker表示，USDtb有潛力擴展到1000億美元，因為該公司現在能夠在看跌市場環境中有效地分配資本，透過「圍繞國庫券利率創建APY '地板'」來實現這一目標。 「USDtb將推動大量資金從TradFi 流入我們的領域，」Seraphim總結說。
目前，Ethena 在許多不同的指標上確實已經超越了一堆加密原生協定。其中之一是它一直是費用最高的“發電機”之一。它曾經多次超越了Tether、Uniswap、Ethereum、Jito、Solana 等，已經成為DeFi用戶互動的重要專案。
