原文標題：《Why Fluid will kill Aave & Curve (or Uniswap)》

撰文：Foxi_xyz，加密Kol

編譯：zhouzhou，BlockBeats

編按：這篇文章講的是Fluid 怎麼透過把借貸和交易結合，顛覆傳統DeFi 模式。它的動態債務機制不僅讓借款能當流動性賺交易費，還大幅提升資本利用率，每1 美元TVL 能創造39 美元流動性。同時分析了INST 的潛力，認為憑藉強勁成長和即將上線的DEX，價格可能漲到8 美元以上，是個值得關注的項目。

以下為原文內容（為便於閱讀理解，原文內容有所整編）：

Fluid 的借貸協議已經引發了熱潮：月漲幅高達3 倍，TVL 達到8 億美元。但藉貸並非DeFi 中的新概念。真正的殺手鐧在於Fluid 即將推出的去中心化交易所。讓我們一起看看這種新型DEX 設計為何可能顛覆市場，INST 目前估值是否值得買入以及它未來的潛力有多大。

Fluid 是什麼？

Fluid 是Instadapp 團隊推出的貨幣市場協議，持有INST 相當於直接參與Fluid 的成長。它類似於其他貨幣市場協議（如Aave 和Kamino），但在清算機制上有所改善。借貸本身很難有顛覆性的創新，但當Fluid 將借貸與DEX 結合時，展現了借貸市場的新可能性，這正是Fluid 成功的關鍵。

TVL月漲幅高達3倍，DeFi新進玩家Fluid將顛覆Aave 與Uniswap？

 Fluid 可能成為本輪週期的超級DeFi

超越傳統貨幣市場

要理解Fluid 的潛力，首先要了解當前DeFi 流動性生態的限制：傳統貨幣市場和DEX 是相互獨立的，這大大限制了資本效率。這些資產只有一個目的──產生借貸收益。同樣，提供給Uniswap 等DEX 的流動性只能賺取交易費用。

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傳統貸款模式

這種碎片化導致了用戶的高成本：

  • 資本利用率低下
  • 流動性分散在不同協定中

Fluid DEX：借貸與交易的完美結合

Fluid DEX 重新定義了DEX 的工作方式，不同於傳統DEX 專注於交易，Fluid DEX 融合了交易平台和貨幣市場的功能，或將成為DeFi 中最具資本效率的DEX 設計。

核心創新：智慧抵押與智慧債務

智慧抵押（常規功能）

使用者可以將流動性對（如ETH/wstETH 或ETH/WBTC）作為抵押品。流動性提供（LP）代幣同時用作借貸抵押，並從DEX 中賺取交易費用。這在許多新型借貸協議中已經有所體現。

智慧債務（真正的創新）

這是Fluid DEX 最具革命性的設計。傳統DeFi 將債務視為純粹的負債，用戶借款後僅需支付利息。而Fluid 將此模式顛覆，使債務部位可用於提供流動性並賺取交易費用。

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關鍵創新在於「智慧債務」的自動再平衡，成為DEX 中的流動性

動態債務機制與自動再平衡

與傳統借貸的固定資產不同，使用者在Fluid 中藉入的是動態債務部位。當交易者想進行兌換（如USDC 換USDT）時，系統無需使用傳統流動性池，而是自動調整借款人的債務結構（減少USDC 債務，增加USDT 債務）。這種債務再平衡機制充當了DEX 的流動性來源，同時為借款人帶來交易費用收益。

自動再平衡範例：

借款1000 USDC 和1000 USDT，存入Fluid DEX 後，某人兌換500 USDC 為USDT：

  • 你的USDC 債務減少至500
  • 你的USDT 債務增加至1500
  • 你從這筆交易中獲得費用與收益
  • 總債務保持不變，同時透過交易活動產生收益。

大規模資本效率

智慧抵押品與智慧債務的結合實現了前所未有的資本效率。透過創新設計，Fluid 每1 美元的TVL 可以創造高達39 美元的有效流動性。這並非理論數據，而是透過以下精心設計的系統實現：

  1. 高貸款價值比（LTV），某些資產最高可達95%，得益於先進的清算機制。
  2. 同時利用抵押品和債務作為流動性來源。
  3. 自動化風險管理系統，根據市場狀況調整部位。

在多頭市場中，市場追逐高槓桿與高資本效率，這可能進一步增加Fluid 的TVL 和費用收入。

估值：現在是否值得買INST？

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來源：Coingecko、Token Terminal、Defillama、其他來源

TVL/FDV 倍數仍有成長空間

Fluid 的FDV/TVL 比為0.78x，相較於Aave 的0.19x 仍有較大提升空間。更重要的是，Fluid 在沒有大規模代幣誘因的情況下，TVL 已成長至5.16 億美元，展現其強勁的有機成長能力。

費用生成能力強勁

Fluid 透過借貸協議每年創造收入約1,595 萬美元，其費用/FDV 比為3.98%，與Morpho 和Euler 等新興借貸協議相比具有競爭力。隨著即將推出的DEX，其收入可望進一步增加：

  • 常規交易費用
  • 智能債務的額外收益

綜合來看，預計INST 的價格至少可達8 美元。

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展望未來：DEX 將是Fluid 的殺手級應用

Fluid 並未依賴代幣激勵來推動成長，而是透過高效的資本利用實現了有機成長循環：

高效率資本利用-> 降低借貸成本-> 吸引更多TVL -> 增加DEX 流動性-> 更多交易費用-> 進一步降低借貸成本

雖然Fluid 在藉貸領域的成功已很亮眼，但其即將推出的DEX 或許才是真正的創新點。透過重新定義借貸與交易的關係，Fluid 不僅在改進現有工具，更在創造新的資本效率可能性。