作者：Nancy，PANews
每個加密週期都會湧現出主導性敘事，AI+無疑是這輪牛市的最大主線之一，特別是AI Agent狂潮正在搶佔鏈上的絕大部分流動性，市場關於加密AI處於類似DeFi Summer週期的討論日益增多。本文PANews將比較加密AI與DeFi的市場發展規模，並探討這兩個領域發展的異同之處。
480億市值超DeFi Summer時期，能否複製DeFi成功引發爭議
根據CoinGecko數據顯示，截至1月2日，加密AI領域的市值已達488億美元，這一數字遠超DeFi的「DeFi Summer」時期的市值。根據The Block數據顯示，DeFi在2020年爆發式成長階段後，市值最高觸及60.4億美元，直到2021年4月中旬才突破500億美元大關，當時該市場已逐漸成熟和多樣化。這項對比表明，加密AI的爆發力已超越DeFi的早期發展階段，在市場吸引力和成長潛力上展現出更強勁的優勢。
特別AI Agent細分賽道，在這段時間持續爆發。 CoinGecko數據顯示，截至1月2日，AI Agent的市值已達169.3億美元，佔整個加密AI賽道的34.7%，這一數字相當於2021年1月時DeFi協議市值的總和。若以龍頭項目Virtuals Protocol（50.2億美元）和ai16z（27億美元）為例，這兩者的市值之和已超越2020年末所有DeFi協議的市值，進一步凸顯了AI賽道的迅猛發展。而DeFi龍頭計畫Uniswap和Aave在上輪牛市的流通市值最高分別達220.5億美元和65.8億美元。
從資本投入來看，DeFi在迅速發展後吸引了大量風險資本的注入，加密AI也正處於類似的階段，越來越多的資金開始流入AI領域，圍繞加密AI的投資已經激增。根據PANews統計的2024年融資報告顯示，DeFi領域在2024年在296起的投融資中獲得16.9億美元，AI類項目作為新興類別在今年增長迅速，其披露的融資事件幾乎破百，其中有15.2%獲得了千萬美元等級的資金，資金規模約6億美元。
儘管加密AI賽道的數據表現亮眼，但市場對於其發展週期是否能與DeFi類似仍存在不同看法。例如，Messari在最新報告中指出，AI Agent將在2025年第一季達到頂峰，並且不會恢復。原因有以下幾點：（1）AI Agent代理尚未證明其產品適應性足以支撐市場投機；（2）Alt-L1 的成功建立在DeFi熱潮期間對區塊空間明確需求的基礎之上，但AI Agent既缺乏需求，也沒有明確的用戶基礎；（3）AI Agent的推出依賴於市場投機，但當市場意識到它們在可預見的未來仍將只是玩物時，這一投機週期就會崩潰。
也有觀點認為，AI具備與DeFi類似的發展潛力。例如加密KOL@ 0xWizard表示，2020年，可以稱之為“DeFi的寒武紀大爆發”，2025年很可能是“AI Agent的寒武紀大爆發”。未來的各種Ai+Crypto的玩法會在明年出現雛形。研究員Haotian認為，AI Agent的來臨就像2020年區塊鏈迎來一次DeFi Summer一樣，會產生一個龐大的Build+Speculation的新「泡沫」敘事週期。雖然AI Agent生態甚至還沒有專屬的infra條件，但從生態可塑性來看，AI Agent帶來的產業敘事機會比DeFi宏大得多。
前Spartan Group成員@0xJeff則作出預測稱，2025年將被稱為Agentic（代理）時代，Agentic型L1將達到1000億美元市值，類似於2020-21年L1估值週期；DeFi將在AI Agent的幫助下，將達到上一周期2000億美元以上的TVL高點等。
對於AI類MEME幣專案估值方面，加密KOL @Rui表示，在早期的MEME市場中，專案的估值與其能否上線交易所息息相關，尤其是頂級交易所。但隨著AI Agent的崛起與市場變化，原來對大市值MEME採用基於交易所邏輯的估值體系失效，大家對專案的估值預期不是上線哪些交易所，而是會產生什麼樣的生態。對於已經有生態體系的項目，估值可以依據其生態的佔比來確定；對於單體項目或「野生體系」項目，估值的關鍵是看它是否能突破1億美元市值，這一市值以下更多依賴傳播、社區和早期資金的支持。
從文化影響到資金效率的四大共通性
技術與資本的結合，是加密產業發展的核心驅動力。上輪牛市，DeFi透過去中心化平台和智能合約重塑了加密金融世界。而如今，加密AI正以更智慧化、自動化的方式改變著加密市場的運作方式。從目前來看，兩者在文化影響、技術基礎、進入門檻和資金效率上有著相似之處。
梗文化
作為上輪加密多頭市場的核心敘事之一，DeFi本身有著一種反叛傳統金融的精神。許多DeFi計畫在提供真實的金融功能的同時，透過幽默和惡搞的命名方式（例如各種食物系列）來吸引眼球。最初，市場甚至更多將DeFi歸類為一場流動性遊戲，而非純粹的金融工具，但這種打破傳統金融「嚴肅感」的文化卻意外激發了對傳統金融體系的反思和討論，并快速累積了大量的開發者和使用者的參與。
與早期DeFi敘事中的梗文化類似，加密AI的普及同樣藉助了MEME的文化力量。 AI Agent的崛起，不僅依賴技術創新和應用價值，更透過幽默和戲謔的MEME方式迅速聚攏情緒，從而激發了鏈上用戶的興趣和參與，包括讓圈外開發者和研究人員等新群體以更輕鬆和互動的方式加入。
技術基礎
憑藉在智能合約、代幣標準和開發者生態等方面的支持，以太坊的靈活性為DeFi的崛起提供了強大的技術基礎，不僅讓開發者可以根據需求創新金融產品，其去中心化和開源的機制也為使用者提供了一個公平和透明的金融平台。
本週期的加密AI敘事的興起與走紅也始於AI技術的爆發性進展，特別是大型語言模型（如ChatGPT）的出現，讓人們看到了人工智慧技術與區塊鏈結合的巨大潛力。同時，AI大模型能力的快速提升，也賦能了更多智能化的鏈上應用，例如交易策略、市場預測、智能合約自動化和數據分析等，從而為加密技術創新提供了新的視角和動力。
入學門檻
相較於傳統金融系統需要複雜的手續、銀行帳戶和信用審核，DeFi可透過區塊鏈和智能合約提供了一種無需中介、開放且透明的金融服務方式，只需一個加密錢包和少量的加密資產即可自由進行借貸、交易、流動性提供等活動，不受地區和經濟背景的限制。
與傳統的加密工具和平台相比，AI Agent提供了一種更加智能化和自動化的操作方式，讓用戶無需深入理解複雜的技術細節以及具備專業的交易知識和經驗就可輕鬆上手。同時，優質的AI Agent專案也透過較低的參與門檻和便利的操作路徑，打破了以往VC和中心化交易所（CEX）等平台的高門檻，不僅為個人投資者提供了更多參與機會，也為開發者和專案方開啟了更低成本和更去中心化的創新管道。
而AI Agent結合MEME文化也降低了人們對加密AI技術的認知門檻，尤其是對非技術背景的用戶，並打破了技術性專案的高門檻形象，使得這一領域的參與更加多元化、輕鬆和娛樂化。
資金效率
在DeFi敘事中，資金效率一直是核心驅動力之一。 DeFi透過去中心化平台，利用智慧合約和自動化機制可以大幅提高資金使用效率。這些平台透過提供高APY和資本回報，吸引了大量的機構資金和散戶用戶進入市場。由於無需中介和傳統銀行的處理流程，資金能夠在更短的時間內流動並獲得更高回報，大大提高了市場的資金效率。
AI Agent透過人工智慧技術的自動化和智慧化處理，能夠幫助用戶在加密市場中實現更有效率的資金運作。與傳統的人工幹預方式不同，AI Agent可以根據即時市場數據，自動化執行交易、資產管理以及風險控制等任務，幫助用戶抓住市場機會，避免情緒化決策和人為失誤，從而大幅提高資金的運作效率。不僅如此，AI Agent專案透過鏈上執行機制為更多用戶提供了利益再分配的機會，讓參與者在低門檻的情況下享受專案的成長紅利。
從科技驅動到用戶參與的四大不同之處
儘管DeFi與加密AI在推動加密市場創新方面展現了相似的動力和潛力，但它們在多個關鍵層面上存在顯著的差異。這些差異不僅體現在技術的複雜性和應用場景的廣度上，也反映在市場驅動力和使用者參與度的不同方式。
應用範圍
DeFi的主要聚焦點是鏈上金融，主要創新集中在去中心化交易所（DEX）、自動化做市商（AMM）、借貸協議等金融工具的建構。這些創新雖然顛覆了傳統金融體系，但其應用情境相對集中且明確。相較之下，加密AI的應用範圍更廣泛，涉及鏈上金融、AI生成內容（AIGC）、NFT、智慧合約自動化、資料分析等多個領域。雖然加密AI在技術融合上的複雜度更高，但這也使得它能夠觸及更多的市場和用戶需求。未來隨著大型AI模型的技術發展，將推動更多跨領域的創新與應用。
技術推動力
DeFi的技術創新主要以區塊鏈和智能合約為基礎，推動的是去中心化金融生態的創新，其核心動力來自於去中心化交易、無許可的金融創新以及智能合約自動執行等。而加密AI敘事則有複雜且多元的技術驅動力，從交易策略、風險管理等金融領域，到內容生成、個人化推薦、數據分析等更廣泛的應用範圍。
使用者群體
DeFi的主要用戶群是鏈上原生用戶，這部分群體通常具有較強的金融操作經驗。而加密AI除了吸引加密原住民外，還能獲得大量非技術背景的用戶參與，包括內容創作者、開發者以及技術研究人員等，在普及度和市場覆蓋面上具有顯著的優勢。
市值驅動
DeFi專案的市值主要由鎖倉量、交易所的上線與流動性等因素決定，更依賴的是平台的金融工具使用頻率與使用者參與程度，市場運作較為直接且透明。相對而言，加密AI專案的市值邏輯更為複雜且具有較高的不確定性，不僅要看技術創新的深度與廣度，還需要考慮專案的生態影響力和實際應用場景的開發潛力。也意味著，加密AI敘事能否持續，取決於技術進步和使用者需求的結合，存在著更高的風險和潛力。
