幣安新推的算力幣BTCST非常火爆，1月10日晚數據顯示，存入質押的BNB有1041萬枚、比特幣17137枚、BUSD2.1億枚，總質押金額超過13億美金。

算力幣出現的背景，是挖礦概念隨比特幣暴漲而大火。據悉後續還有多家公司籌備推出算力幣。

BTCST目標是要做算力界的“灰度”，每枚BTCST通證錨定0.1 TH/s、功耗比為60 W/TH的比特幣算力。

幣安的類似1EO的“新幣挖礦”中，BTCST宣布總量為100萬枚，幣安可挖出的總量為4萬枚，相當4000T算力。目前總算力是100P，白皮書稱擬在今年2月增加到1000P。

考慮到其60W/TH的能效比，相當於74台神馬M21-54T礦機，參考目前二手礦機報價，總價值約為100-120萬人民幣左右。

13億美金的質押額，在搶120萬人民幣，是不是有點荒謬？因此將如此金額放進幣安理財，每日的收益是21萬美金，超過120萬人民幣。

算力幣其實並不新鮮，由於中國挖礦者聚集，許多人都嘗試做過算力幣。例如玉紅的XMX是用挖礦獲得的收益進行銷毀。 BTCST目前是10萬T的算力。玉紅當時號稱是35萬T的算力。不過後續玉紅選擇把礦機裝入上市公司BTBT。

再往前，FTX老闆SAM曾在推特上提出考慮將螞蟻礦機Token化，提出錨定一台螞蟻礦機算力的幣種。不過也只停留在想像層面。 FTX事實上推出過比特幣算力合約，但使用者寥寥，24小時交易額僅900美金。

BTCST及其他算力幣的本質問題在於，將算力Token化是否有價值。

價值層面存在的問題是：

1、一般的加密貨幣作為金融產品，有不確定性、未來預期，才有可投資的空間。比特幣看漲是預期它成為互聯網黃金；以太坊看漲是因為預期它POS完成後成為加密貨幣的基礎設施。

而BTCST每一枚的價值，都可以根據礦機收益推算出大概價值。根據上述二手神馬M21價格，可以推算出每枚BTCST的基礎價格在28元人民幣左右。

BTCST在當下是完全的中心化產品（未來允許礦工將算力接入），又有幣安力推加持，因此每枚價值肯定高於28元人民幣，但是如果飆升到28美元，投資者是否能夠接受？恐怕很難，因為其真實價值可以被明確計算，未來預期又比較模糊。

對於將其作為挖礦產品的投資者來說，肯定無法接受虛高的價格（不如礦機託管或者云算力）。對於炒作的散戶游資來說，在當下的牛市，可能也缺乏想像空間。

2、可行性方面，BTCST會面臨和雲算力一樣的麻煩：熊市少人買，牛市少人賣。目前礦機一機難求，各界對比特幣都有持續看漲的預期，大部分礦工會選擇挖礦而不是賣算力，現貨算力價格也是節節攀升。

3、還有一個問題是，由於2021年算力節節攀升，預計超過60萬台大算力礦機出貨。由於2020年比特幣礦機嚴重缺貨，2021年算力的漲幅大概率會高於幣價漲幅。因此每枚BTCST的比特幣收益會不斷減少，這可能導致BTCST的價格有下跌預期。

吳說區塊鏈在礦業社群進行的調查中，15%受訪者表示看好，32.5%受訪者表示不看好，52.5%受訪者表示觀望。當然礦業人士相對保守，BTCST的受眾也更多其實是不熟悉礦業的散戶投資者。

BTCST的主導者有二：一個是行業不太熟悉的KE WO YING MINGING，傳聞是幣安投資的某OTC商；另一個是行業比較熟悉的算力360。前者是幣安的老合作夥伴，有幣安的內部資源；後者有礦業的資源，屬於比較好的合作組合。

BTCST的官方回复認為：1、雲算力不可撤銷、不可退款，完全沒有流動性，但是BTCST 持有者可以隨時參與和退出挖礦，在二級市場隨時買入、賣出。 2、 “流動性溢價” 成立的例子，請看灰度GBTC 市場價格比BTC 一般高20% 左右；3家比特幣挖礦概念美股（BTBT、MARA、RIOT）股票市值是實際挖礦資產的20 - 60 倍。

BTCST和雲算力相比，流動性確實更強，但是灰度、美股挖礦公司是否是流動性溢價，恐怕無法認同。

灰度是周所周知的“合規溢價”，它的流動性反正很弱；美股挖礦公司同樣某種程度是“合規溢價”，美國的投資機構可以購買上市公司股票，來投資比特幣概念；此外也有莊家做市所致。在這方面，由於BTCST的證券屬性，美國投資者應該不允許購買。

另一個核心問題，購買礦機的投資者需要很強的流動性嗎？一般投資挖礦本身就是保守投資，不需要太強的流動性；購買礦機託管的話，二手礦機自身的流動性也不錯。

平心而論，BTCST比此前的諸多算力幣做得好不少，有幣安的支持，有安全機構的審計，並且有開放式的接入方法。透明性上，幣安礦池API 公佈每日礦池每T 收益，電費扣除細則均在白皮書中顯示，收益分發由dApp 智能合約來執行，全流程操作下來清晰透明。這也是比較有優勢的地方。

BTCST還設計了質押機制，與大多數給持幣者直接分發收益/糖果不同，BTCST需要進入DAPP質押滿一天才能獲得收益，提取完收益需要多日，這會造成可交易數量的稀缺，但並不解決上述的本質問題。

其實退一步來說，如果認真推動，將BTCST做成錨定礦機市場價格的穩定指標，可能是更合適的選擇。但第一這需要長期主義，對於中國的發幣者來說比較難；第二需要更強的主持者或聯盟，目前的兩個發起者能力不錯，影響力一般。

據悉，一些其他行業重要角色也在做算力Token，未來這個市場可能會更加擁擠，彼此競爭之中可能也會跑出勝利者。