中心化交易所合約市場的火熱，讓衍生品Dex 賽道也備受期待，隨著近兩年新興衍生品Dex 項目的陸續上線，鏈上衍生品交易在整個DeFi 交易中的比重逐步增加。
進一步挖掘衍生性商品dex 的交易數據會發現，新的成長主要是新興項目所帶來的，尤其是未發幣項目。這其中，SynFutures @SynFuturesDefi 的成交量成長尤為亮眼。
從Defillama 的數據中可以看出，今年3 月以來SynFutures 的交易量出現了爆發式的增長，這主要得益於V3 版本的發布以及積分獎勵計劃的推出。那如果拋開積分誘因來看，SynFutures 這個專案是否仍然有吸引力？
衍生性商品賽道計畫近幾年在不斷的創新迭代，這些創新大都圍繞著流動性和交易速度。 SynFutures 也不例外，作為一個深耕於整個熊市的項目，版本幾經迭代，其中最為關鍵的核心目標也是流動性。
經常參與鏈上合約交易的用戶可能會發現鏈上的可選交易品種較為有限，大多數的衍生品Dex 中僅能交易大市值的主流幣。目前流行的衍生性商品Dex 基本上採用池模式（例如GMX）或訂單簿模式（例如dydx）。對於池模式，為避免小市值代幣的風險傳導，往往使用隔離池，但小市值代幣流動性較低，不容易滿足隔離池的流動性要求。對於訂單簿模式，有一定做市和風險管理成本，因此也更傾向於選擇流動性較好的高市值代幣。
而SynFutures 與大多的衍生性商品Dex 不同，SynFutures 所滿足的不僅是大市值主流幣的衍生性商品交易需求，而是包容各種小市值幣，包括MEME 等。任何代幣都可以無需許可地進入SynFutures，開啟合約交易市場。但為小市值代幣提供交易流動性是一件很有挑戰的事，SynFutures 究竟是如何解決小幣流動性的問題？接下來就聊聊SynFutures 的設計亮點。
項目亮點
根據官方文件介紹，目前的V3 版本的亮點在於其獨創的Oyster AMM 模型，該模型的特點包括：衍生品的單一代幣集中流動性、無需許可的鏈上訂單簿、統一流動性的單一模型以及使用者保護穩定機制。
單一代幣集中流動性，指的是流動性提供者只需存入一種代幣，無需配對就能實現流動性提供，並且採用集中流動性的機制。說到集中流動性很可能想到Uniswap V3，由於大部分交易活動都只發生在有限的價格區間內，因此傳統的無限區間的恆定乘積AMM 模型的資金效率較低，集中流動性就是使流動性對應於一個有效價格區間，透過將流動性引導在交易活躍區間，從而使流動性的利用效率大大提升。
無需許可的鏈上訂單簿，指的是市場准入的民主化，任何資產，例如MEME 等也可以開啟自動化的「做市商」功能。 SynFutures 最初創建時，就有三個核心目標：
1、讓任何人都可以使用；
2、高度去中心化；
3、與盡可能多的交易對相容。
從最早的V1 版本開始，SynFutures 就著力解決小型資產的衍生性商品交易問題。由於小型資產在流動性方面不足，難以滿足傳統AMM 模型的流動性需求，複雜的基礎設施和風險管理問題，使得訂單簿模型不歡迎小型波動性資產。而集中流動性剛好能夠解決AMM 流動性問題，並且SynFutures v3 中還引入了訂單簿模型，利用無需許可的鏈上訂單簿模式結合集中流動性模式，在消除對中心化依賴的同時提供更多流動性可能。
統一流動性的單一模型，指的就是集中流動性和訂單簿的結合。 Oyster AMM 打造了單一模型的統一流動性系統，交易者可以享受高效且可預測的原子交易。 Oyster AMM 的資料結構設計中，每個價格點稱為一個Pearl（珍珠），所有價格點位的珍珠串起來就像是由大大小小的珍珠組成的流動性項鍊。每個珍珠中包含該價格位置的所有集中流動性，以及該價格位置的所有未結限價單。當某筆交易所在的價格點位的珍珠中有限價單時，優先使用限價單的流動性，否則再使用AMM 的流動性，若交易規模較大，一顆珍珠無法滿足，則利用下一顆珍珠的流動性，以此類推。
作為支持任何幣種的衍生性商品Dex，除了最大化流動性的設計外，安全性也是重中之重。 SynFutures 經過了多年的產品迭代，在使用者保護穩定機制的設計方面算是頗有心得。 Oyster AMM 引入的機制包括：動態罰款費用，透過對交易價格和標記價格之間的重大偏差處以罰款來阻止價格操縱；動態費用系統，平衡了LP 的風險回報狀況；穩定標記價格機制，它使用指數移動平均線過程來減輕突然的價格波動和大規模清算的風險。而不同代幣的流動性池採用隔離池模式，避免了風險傳導。
獨特的流動性提供方式
如果開啟Synfutures 流動性提供介面，可以看到一個範圍選擇滑動條，使用APY 預測值來表示範圍。這與Oyster AMM 獨特的流動性提供方式有關。
Oyster AMM 中僅使用一個參數α來定義集中流動性的有效範圍區間，因為SynFutures 的流動性區間是這樣設計的：
Pa（最小值） = Pc/α,
b（最大值） = α · Pc，α > 1
因此，α越大則意味著流動性有效範圍越廣，反之α越小，代表流動性有效範圍越窄。白皮書中給了一個計算表，可以看到不同的α下資金利用效率的變化：
雖然流動性提供者會追求資金利用效率，但是α也不是越小越好，因為超出區間後，這部分流動性會變成淨倉位，不僅無法再享受流動性收益，還需要支付一筆執行費用。另外，如果不希望持有任何部位，則需要對超出區間範圍而產生的淨部位進行平倉。
團隊和融資
SynFutures 作為一個老牌團隊，目前累計融資額將近3800 萬美元，並且去年10 月剛完成了由Pantera Capital 領投的2200 萬美元新融資，HashKey Capital 、SIG 等頂級機構參投。在上一輪牛市期間的A 輪和種子輪融資中，投資機構也不乏Polychain Capital 等頭部機構。
共同創辦人Rachel Lin畢業於北京大學、新加坡國立大學，曾擔任Matrixport 高級副總裁、螞蟻金服高級專家、德意志銀行環球市場部副總裁，擁有多年金融衍生品、互聯網金融從業經歷以及大型區塊鏈支付專案經驗。
共同創辦人Matthew Liu 畢業於北京大學、西北大學- 凱洛格管理學院，曾擔任螞蟻集團全球合作夥伴關係主管。
近期活動
最近SynFutures 上線了Base 鏈，在MEME 火熱的當下，SynFutures 開啟了為期六週的Meme Perp Summer 活動，將與Base 鏈上最為火熱的MEME 合作，未來幾週內會發布一系列新上市產品。
目前除了MEME 幣外，SynFutures 還上線了一些受歡迎的LSD 和LRT 資產對，例如wstETH/ETH、weETH/ETH。這些相對穩定的資產對，能夠讓流動性設定在較小的價格區間，以提高資金利用效率。
未來展望
總之，SynFutures 透過創新填補了衍生性商品交易市場的一個空白，並堅守去中心化的初心。未來可能還會上線launchpad 功能，支援更多MEME 幣發行。但目前V3 版本的上線時間還不長，小幣的交易需求究竟如何，有待觀察。隨著Meme 幣交易的持續火熱，未來大概率還會上線更多的社群代幣，在小幣交易繁榮週期的推動下，期待更廣闊的想像空間。
