12 月5 日比特幣正式突破10 萬美元大關，意味著新一波加密浪潮的開啟，正當市場情緒沸騰之時， 12 月10 日卻突然迎來劇烈跌幅，比特幣在六小時內從10萬美元跌至最低9,4100 美元，跌幅達6%
同時，撇除比特幣與以太幣的山寨幣種(Total 3)，面臨更嚴重的下跌，高達14%
根據Coinglass 數據顯示，24 小時內爆倉金額高達17.34 億美元，爆倉人數高達58 萬人，遠超過2020 年3 月12 日比特幣當日暴跌50%，爆倉10 萬人的規模。
這場下跌來的猝不及防，雖然比特幣隨後價格回升至97,000 美元水準，但強制平倉的部位卻再也回不來了。這次下跌只是一場普通的回檔？還是本輪頂點已至？就讓WOO X Research 帶大家去看看暴跌背後的原因與未來展望吧！
來源：Coinglass
山寨市場情緒高漲，存在龐大槓桿
在11 月14 時， WOO X Research 便已發表文章，當中預測市場週期處於「山寨幣爆發前夜」，當時的比特幣市場份額約為61%，不到一個月的時間此數據便已降至55 %，目前市場週期定調至山寨幣爆發階段。
同時Total 3 總市值向上突破1 億美元，一個月以來漲幅高達55%
板塊輪動至山寨幣上漲並非下跌主要原因，而是過於旺盛的樂觀情緒導致市場存在大量槓桿。
代表山寨幣種的ETH 與SOL，在合約持倉量均創下歷史新高，與代幣價格同步上漲。可以將此現象解讀為：加密使用者不實際擁有該幣種，使用槓桿做多，越高的持倉代表看漲情緒越強烈。
今夜暴跌前ETH 的持倉量高達270 億美元，一個月前為170 億美元，一個月內上漲近60%，幣價漲幅也未跟上持倉量的巨額增幅，投機情緒旺盛。
ETH 的例子只是縮影，多數山寨幣種持倉量變化增幅更加強烈，如Doge、Xrp、Pepe 等。山寨幣種本就可以視為「有槓桿」的比特幣，加上合約交易槓桿特性，當前市場存在過於大量的槓桿，市場需要清除才能向前邁進。
來源：Coinglass
另外從資金費率角度，也可以觀測到在暴跌之前已呈現過熱狀態。
複盤近一個月比特幣走勢與山寨幣資金費率關係，在比特幣7 萬美元上升至10 萬美元的過程中，山寨幣種的資金費率並無顯著拉升，年化利率大多落在10% - 30% 區間，僅有幾天不連貫且零星幣種超過100%
從下圖可以觀測到山寨幣市場在12 月4 日之後，已出現連續天數且大多數山寨幣種資金費率爆增，大多落在60% - 100% 區間。
持倉量與資金費率的共振上漲，再次確認了市場目前存在大量槓桿，下跌主要原因也很簡單：便是高槓桿清算的連續效應。
來源：Coinglass
外部事件：鷹派言論+ 聖誕節放假
上述提及為加密市場存在大量槓桿，至於外部事件則是近期聯準會釋放鷹派言論，對此情形澳洲最大的銀行集團麥格理銀行分析師指出，美國通膨下降趨勢近期放緩、9 月以來失業率低於預期，以及美國金融市場的樂觀表現，是推動Fed 傾向更鷹派立場的主要因素。
加上12 月11 日與12 日即將公佈CPI 與失業數據，以及即將迎來的聖誕假期，面對許多不確定因素，可以理解歐美投資者有獲利了結避險需求。
總結：多頭市場仍在，清算是常態
這次下跌我們更傾向是清除槓桿，對於2025 多頭市場的展望仍不變。
每當講到幣圈總離不開投機行為，而高槓桿便是這個市場的情緒指標，大多數過於高昂的情緒並不意味著能夠推動市場前進，而是需要新進資金注入市場。回到幣價上漲的本質，為供需法則。可以觀測到各家機構對於無論是比特幣或是以太幣的興趣仍未減少，現貨ETF 持續淨流入，當中以太坊已連續11 日淨流入，在11 月30 日甚至創下歷史，單日淨流入超過比特幣現貨ETF。
再加上各家機構紛紛申請其他幣種ETF，如SOL、XRP 等，能夠確定的是，機構們對加密市場仍抱持著相當濃厚的興趣，當供給不變，外界的需求增加，無論是比特幣或山寨幣，加密牛市可望延續。
來源：sosovaule
