永续合约新纪元：KiloEx如何用丝滑交易与机制创新重新定义Perp DEX

Klein Labs ｜2025-03-24 8:40

KiloEx 正在推动链上 Perps 交易的新浪潮，目标成为「链上版 Binance」。透过 100% 全链执行、零 Gas 交易及 CEX 级交易体验，为交易者打造更安全、高效、透明的环境

Perps，从链下到链上

在Web3的世界里，全链（Fully On-chain）一直是一种政治正确。通过区块链账本对资产进行确权、對一切交易行为进行公开地记录，这一过程裹挟着去中心化的历史浪潮，7x24小时不停地翻卷起金钱的巨浪。纵然链上也是一片黑暗森林，但这是我们赖以为生的土壤。区块链在带领着人类的金融文明前行，已经是一个不争的事实。

在这样的背景之下，永续合约（Perpetual Futures，简称Perps）交易的上链，是一个有着巨大增量空间的市场机遇。Perps 与传统期货不同，没有到期日”，可以无限期持有，因此被称为“永续”。其高杠杆率、多空切换的灵活性等特点，深受广大的Web3投资者喜爱。例如我们可以设想一个场景，假设一个突发性事件发生，投资者根据其交易经验，判断利好比特币的可能性很高，于是进行了买入高倍数的看多操作。很快，当事件的影响扩散，该投资者会在这一笔交易中收获颇丰。以小资金撬动巨大的收益，是Perps的优势之一。这也为什么在传统的中心化交易所中，Perps形成了一个年交易量上万亿美金的、高度活跃的市场。

但是，我们在看到CEX提供的永续合约交易场所中，有着诸多弊端。链上的Perps与CEX中的Perps相比，主要有以下一些优点：

1）资金自托管与安全性

链上Perps模式下，用户资产始终保留在个人钱包中，实现完全自托管，确保资金安全。所有交易数据均上链存储，用户可随时追溯，保障信息透明。相比之下，CEX将用户资产集中托管于平台钱包，一旦遭遇攻击或平台作恶，用户资产面临重大风险（如遇到层出不穷的交易所被盗事件）。此外，CEX通常设置提现限额等规则，进一步削弱用户对资产的自主控制权。

2）交易流程简化

CEX通常要求用户完成充值、转账及提现等多步骤操作，且可能因币种缺失延长流程。PerpDEX直接基于用户钱包运行，省去CEX的中转环节，显著提升交易效率与便捷性。

3）透明度与风险控制

PerpDEX所有操作均在链上执行，确保100%透明度，杜绝“插针”等恶意行为，有效防范资金挪用。以FTX事件为例，其因挪用用户资金导致320亿美元估值归零，凸显CEX链下撮合交易与清算的不透明性及潜在信任危机。

4）系统稳定性

PerpDEX通过智能合约直接执行操作，避免因流动性问题导致的提币障碍。部分平台支持多链运行，降低对单一链的依赖，进一步提升系统稳定性，最大限度保障用户资金安全。

5）监管的限制

由于监管的长期存在与取严，部分国家或地区的用户无法打开CEX，或者只能使用CEX的部分功能。这时，Perp DEX的优势便能够充分体现出来了。加密资产作为the money of Internet，用户只要能够连接上互联网，就可以进行交易。

正是由于这些原因的存在，我们看到不仅是现货的链上交易占比在持续提高，Perps的链上交易占比也在迅速的增长中。而这一万亿美金级别的赛道中，已经有了如GMX、DYDX等上一代的产品，同时，我们看到新一代的、更具产品力与创造力的KiloEx脱颖而出，并正在进行着下一代链上交易的帕累托改进。

链上的瓶颈：Gas费

虽然相比于CEX，链上有诸多好处，但是同时也有一些弊端。例如，链上高昂的gas费，就是一个绕不开的问题。CEX由于数据中心化的处理，可以实现较低的摩擦成本，而在链上，用户的每一笔操作都需要贡献给节点gas费，从而维护整体网络的稳定。Gas费的存在，成为了部分用户的掣肘。那么，如何去解决这一问题，从而给与用户更好的交易体验呢？

这里有两个思路：其一，是给予用户gas消耗的补贴。这一方式，虽然实现了用户的0 gas体验，但是，一方面存在交易的延迟，一方面平台实际上承担了交易的成本，当交易高频发生的时候，平台会有一定的成本支出，无法将价值最大化地反哺给生态。

另外一个思路，就是KiloEx选择的，在智能合约层面进行创新。目前的gasless主要实现方式，一种为基于EIP-4337的EOA Based Paymaster，一种为ERC-2771的元交易（Meta-Transaction）。KiloEx是选择了后一种技术路径。具体的技术细节可参照相关文档，此处不深入展开。

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Meta-Transaction的gasless实现过程

简单来说，KiloEx通过智能合约创新，创造了一个接近0 gas的交易环境，这一体验堪比CEX（即便是CEX也是需要收取部分的交易手续费）。当然在一些非EVM的公链上，这一方向仍需探索，至少在opBNB、BNB，base等主流EVM公链中，已经可以基本实现。

此外，在交易友好环境的创建上，KiloEx还有其他的创新点，例如：

- 一键交易：KiloEx的1CT钱包通过消除用户在交易时与钱包的交互需求，实现更加高效的一键交易。由于交易授权机制的引入，用户无需在每次交易时手动签名，而是由 1CT 钱包自动执行交易提交，从而极大提升交易效率。

- 交易速度的极致优化：KiloEx通过在代码与合约层面的创新，大幅缩短交易所需时间，目前比90%以上的Perp DEX 拥有更快的速度。

KiloEx的产品与机制特点

在理解了链下到链上的迁移的必然性、解决链上交易体验不足的问题之后，我们方能够真正开始审视KiloEx的价值，并认同其作为一个标志性产品的使命。KiloEx正在通过“CEX级体验，DEX级掌控”的产品哲学，正在重塑永续合约交易的可用性标准。

作为Binance Labs第六季MVB冠军项目，KiloEx通过完全去中心化的永续合约协议，为超70种加密资产（涵盖BTC、ETH、Meme币、DeFi代币、AI概念资产及外汇交易对）提供最高125倍杠杆交易，并凭借独特的 Vault资金池模型，实现流动性效率与收益稳定性的突破。其目前在 opBNB全赛道TVL与交易量排名第一，同时在 Manta与Taiko的衍生品赛道持续领跑，正快速成长为多链衍生品DEX的标杆协议。

截止目前，KiloEx的累计交易量超过340亿美元，日均交易量在各个链上的合计约1-2亿美元。总用户近80万，Telegram应用中的用户超过100万。上线以来，TVL一直持续走高，最高触及 5000 万美元，当前近4000万美元。

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KiloEX的TVL，来源：DefiLlama

除了此前所说的，在gas费的优化及交易性能的提升之外，还有如下产品特点：

双池风险隔离架构

KiloEx摒弃传统订单簿模式，采用流动性池（LP）直通交易机制，彻底消除滑点问题，用户可直接与资金池完成即时兑换。而如果只有一个资金池，可能会在极端行情下出现流动性的问题。因此，KiloEx设置了双重资金池，能够有效地抵御单边行情带来的流动性风险：

- Base池：由用户存入的USDT/USDC（占70%）和30%平台手续费收入构成，提供稳定收益基底，年化收益率在opBNB链达22%（Taiko链29%）。

- Buffer池：吸收交易盈亏波动与资金费率收支，作为Base池的缓冲层。仅当Buffer耗尽时，Base池才会承担损失，显著提升质押者收益稳定性。

这一设计的底层逻辑，便是作为一个Perp DEX平台至关重要的一點：抗单边行情能力。KiloEx在2024年Q1推出的Vault 2.0通过动态再平衡机制，在牛市单边上涨阶段将Buffer池盈余部分转化为Base池储备金，降低极端行情对质押收益的冲击。实测数据显示，BTC突破7万美元期间的收益波动相比于较旧版本降低63%。

收益分配创新

由于双池的存在，KiloEx进行了收益分配的创新。用户 30%的手续费，会贡献到Vault，这让KiloEx的Vault具有了稳定增长的来源。当交易者盈利时，资金从Buffer池支出；亏损时，资金注入Buffer池。Base池质押者始终获得手续费分成，且Buffer池的长期正向积累形成收益“安全垫”，使熊市期间收益率跑赢主流收益聚合器（如Yearn、Convex）。

同时，KiloEx还借鉴了CEX的成功路径，打造了多级的返佣系统，目前拥有一级节点1700多个。用户的手续费，在除掉30%进入Vault的部分之后，将剩余部分的20%-40%返给渠道。而这也是KiloEx能够获得裂变式增长的原因之一。CEX在返佣设计上，会存在“卸磨杀驴”的可能，即一些渠道给CEX带来用户之后，当品牌到达一定程度，便不需要这些渠道了，渠道也无法持续享受收益的分红。但KiloEx通过智能合约的形式，帮助渠道锁定了这部分的收益，与合作伙伴共同互利地成长。

在KILO代币发行之后，用户可以用他们的KILO 代币以 1:1 的比例铸造xKILO。质押xKILO。质押xKILO 将分享交易费用并获得 VIP 特权。xKILO还将用于在运营活动中激励用户和合作伙伴，以及用于金库和其他目的。交易费用将分配给xKILO单边质押池、生态系统和流动性池，所有推荐奖励和跟单交易利润分享将直接以xKILO单边质押池、生态系统和流动性池，所有推荐奖励和跟单交易利润分享将直接以USDT 支付交易费用。40% 的交易费用将归生态系统，30% 将归 $xKILO 持有者，剩下的 30% 将归流动性池。

Hybrid Vault

KiloEx的Hybrid Vault，能够让用户以多样化的币种提供底层流动性，进一步优化了资金结构，同时为LST 和其他主流资产提供了真实且可观的收益。Hybrid Vault 由两部分构成，其中，USDT占Vault总额的一半，其他币种（非USDT）占据Vault另一半。这种高收益的来源是Vault 模式中用户提供的手续费。

对于 BTC、BNB、MANTA 等主流资产，市场上很难找到可提供稳定且高收益的产品，而 KiloEx Hybrid Vault，实现了opBNB 上的WBNB以USDT为结算的真实收益率高达12.87%，FDUSD的真实收益率为16.21%。这使其在所有质押收益产品中具有明显的领先优势。

而对众多非主流币，KiloEx同样为这些代币提供了相对较高的真实收益。例如在LST 领域，相比只能提供积分奖励的再质押协议，KiloEx 直接提供 USDT 收益，确保收益的稳定性。例如，在Manta网络上的STONE持有者，通过将其质押在KiloEx Hybrid Vault中，可获得约8%的USDT真实收益。

此外，KiloEx还开发了币本位交易合约，在合约交易中的手续费、保证金，Vault都可以是任何一个项目方自己的代币，进一步降低了合约发行的门槛。在成功TGE之后，KiloEx还将开放Staking功能，用户参与Staking可以获得手续费的分成，流通的KILO将进一步减少，有利于价格提升。而价格的提升，会吸引更多的用户进行Staking，进一步减少流动，形成具有良性循环的通缩效应。

多链部署

为打破链间壁垒，KiloEx已部署于BNB Chain、opBNB、Manta、Taiko、Base等多条主流区块链，并内置跨链桥接功能，允许用户无缝切换网络环境，在降低Gas成本的同时享受跨链交易的流畅体验。在之后。目前KiloEx已经是opBNB上最大的应用。此外在如Solana、move系公链等，KiloEx也将陆续进行接入，最终实现多链互通，打通底层的流动性。

产品极度新手友好

针对新手用户，平台设计了极简交易界面，隐藏资金费率、持仓量等复杂参数，将开平仓操作浓缩至三步以内；即便面临强平风险，其部分清算机制也仅会按比例减仓，避免用户因单次行情波动导致本金归零。

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KiloEx交易界面

KiloEx的团队与融资

KiloEx团队展现出CEX老兵与DeFi创新者的双重特质，其“务实快跑、长期深耕”的策略在衍生品DEX领域独树一帜。通过Binance Labs孵化的关键背书和高效的执行文化，项目已构建起产品、资源、经验的三角护城河。未来若能在保持技术迭代的同时适度提升透明度，或将进一步撬动机构资金与主流用户入场。

KiloEx团队由前Binance、OKX等顶级交易所的核心成员组成，拥有丰富的CEX运营、DeFi协议开发及传统金融衍生品设计经验。早在2022年，团队便以5-6人的规模参与了Binance Labs第六期MVB孵化计划，并凭借卓越的产品原型落地能力荣获“最具价值项目（MVB）”称号，随后成功获得币安投资。

KiloEx始终秉持务实高效的文化核心，推崇“极简执行”的工作方式。例如，在孵化器期间，Binance Labs导师建议开发产品落地页后，团队当晚即完成设计与部署，并在次日交付完整页面，其执行效率远超行业平均水平。此外，KiloEx坚持低调深耕的发展策略，深知DEX赛道的核心在于长期积累用户信任，而非依赖短期流量炒作。团队坚定看好永续合约DEX的长期潜力，并认为唯有持续打磨产品、构建稳固的渠道生态，才能真正推动Mass Adoption的实现。

KiloEx早期通过 Binance Labs MVB孵化器获得战略投资，资方包括Yzi Labs（原Binance Labs）、Foresight Ventures、Crescendo Ventures、Manta Foundation等。区别于依赖资本堆砌的竞争对手，KiloEx凭借清晰的赛道认知和团队执行力打动币安，例如孵化期间的产品快速验证能力成为关键加分项。

竞品分析

概述

在当前的Perp DEX领域，TVL是衡量平台规模和用户信任度的重要指标。KiloEx作为后起之秀，TVL很快达到了4000万美元左右，这在Perp DEX中已是不容小觑的成就。此外，交易量也是一个至关重要的指标，体现了平台的用户使用情况。在Defilama的Perp DEX 中，Kilo在24小时的交易量中排第8，在7天的交易量中排名第9。这足以证明，KiloEx在强手云集的Perp DEX赛道中，已经跻身第一阵营。

Perp Dex 24小时内交易量排名，25/3/18, 数据来源：DefiLlama

DYDX

dYdX 是最早成立的去中心化数字货币衍生品交易平台，是用于永续合约和保证金交易的去中心化衍生品交易所。dYdX 曾在 2022 年达到峰值，TVL接近 12 亿美元。但随后在熊市中显著下滑。2024 年，dYdX V4 版本推出后，链上交易量有所回升，但尚未恢复至早期的巅峰水平。较于早期 dYdX 在去中心化衍生品市场的主导地位，如今的市场竞争更加激烈，其他 Perp DEX 逐步分走了一部分交易流量。

dYdX的最大特点是为交易者提供链上结算的链下订单簿，链下撮合链上结算。但这种机制设计存在两大主要问题：

（1）中心化风险：用户无法实时验证订单匹配情况，缺乏透明度；同时，中心化存储增加了平台操控市场价格的可能性，相较于 AMM 更易受干预。

（2）流动性问题：订单簿深度不足时，价格易受大额交易影响而剧烈波动，影响用户回报。链下撮合机制可能因流动性不足或网络拥堵导致交易延迟，用户体验较差。

相比于 dYdX，KiloEx采用的AMM机制则是更优化的方案。链上的AMM 机制可以避免做市商操控，依靠价格曲线分配流动性，对散户更友好。通过预言机聚合价格数据并利用最为合理的 AMM 曲线，实现 0 滑点交易，至今未曾发生“插针”或宕机现象，确保价格稳定。同时，KiloEx的点对池双Vault机制也能够保障流动性的充分。

GMX

GMX 作为Perp DEX的领先平台，其 V2 版本引入了多项创新功能。改动后最大特点就是交易由独特的多资产池支持。在 V2版本中，每个交易对都有对应的LP。虽然可以让GMX 的风险更小、交易容量更大、可以支持更多资产交易，然而多个LP必然产生流动性分散。相比于GMX，KiloEx 采用独特的Hybrid Vault模式。

相比GMX V2，KiloEx更加聚合了流动性。在当下，CEX仍然占据较大的市场份额，抢占DEX流动性。因此流动性是否集中，对 Perp DEX 是关键，这决定了交易深度、资本效率和市场竞争力。同时，Hybrid Vault的高收益能够对众多的非主流币有着虹吸效应，进一步获取市场流动性。

Hyperliquid

Hyperliquid 专为高效交易设计的去中心化交易平台，其核心优势在于交易效率和无 Gas 费用。虽然实现了较高TVL和市场份额，但是Hyperliquid 在链上支持和生态开放性方面仍有较大局限。Hyperliquid 只支持其自身的原生 L1 ，缺乏对其他链的支持，导致其在多链生态中的适应性受限。平台过度依赖主网，

并且目前Hyperliquid主网建设仍需进一步完善，限制了与其他链上生态的可互动性、用户拓展和应用场景的多样性。

而KiloEx 目前支持BSC、OpBNB、Base、Manta等6条网络，并兼具卓越的交易体验与重要地位。在 BSC + OpBNB 生态中，KiloEx 占据了极为重要的市场地位，尤其在 OpBNB 生态中更是处于领先地位。从 TVL来看，KiloEx 是 OpBNB 生态中最大的 DEX，在 Base 网络上，KiloEx 支持用户无需支付任何手续费，也不需要持有原生币种，即可直接通过 USDT 进行交易，进一步提升了交易的便捷性。此外，KiloEx 计划在下一阶段上线 Solana 生态，并推出现货 DEX，拓展更多交易品类。

此外，Hyperliquid 的策略设计存在较高风险，尤其在高杠杆交易者利用保证金策略时，可能导致LP承担巨大亏损。尽管平台通过调整 BTC 和 ETH 的最高杠杆倍数，尝试通过增加大额仓位的维持保证金要求来降低风险，但这只是一种补救措施，并不能根本解决机制中潜在的高风险问题。该策略仍然可能在极端市场波动时，继续伤害 LP用户的利益。在近期，就出现了其机制被利用，导致HLP（用户资金组成的做市基金）亏损400万美元的事件，核心问题是高杠杆交易者利用保证金策略与机制设计的缺陷，导致市场异常清算，最终由HLP接盘，产生巨额亏损。

相比Hyperliquid，Kilo 通过双 Vault 机制，降低了 LP 直接承担极端市场波动损失的风险。当市场出现极端情况时，Buffer作为缓冲，会首先承担部分亏损，而不是直接让流动性提供者承担损失。从而减少高杠杆仓位清算对LP的冲击，最大限度保证用户利益。

Jupiter

Jupiter在Solana的交易聚合板块非常优秀，且聚合了超过一半的交易量。Jupiter相应推出的Perp DEX 表现也较好，虽然略有下降且下降幅度较大，但也占据了7%的市场份额。

然而相比之下，Jupiter也有一定缺陷。例如，Jupiter支持代币少：包含SOL、ETH、WBTC、USDT等，也就意味着目前只能实现有限币种的杠杆交易。而KiloEx则可以支持多链的多种代币，

此外，Jupiter未建立用户营销机制，Sol 链相较于其他主流公链，流动性深度和用户基础仍存在一定局限性。而Perp DEX 若想实现长期稳定发展，必须建立完善的用户营销机制，以提升用户黏性和市场竞争力。KiloEx 已经建立完善的返佣机制和交易赛激励机制，目前为止吸纳了1800多个渠道用户和相当一部分直客用户，提供的交易量也非常可观。

相比于KiloEx，Jupiter还存在费用较高的问题。随着交易频率的增加，用户所需支付的 Gas 费会成倍增长。由于聚合器的本质是就是一种高频的链上交易行为，通过从多个来源获取流动性以优化用户的交易价格。Jupiter 通过从多个来源聚合流动性来优化用户的交易价格，而频繁的交易行为无可避免地推高了 Gas 费。此外，Jupiter 的 JLP池也存在成本问题，由于池内每个代币的目标比例设定，一旦代币比例偏离目标，会导致更高的费用。而KiloEx的低费用，主要通过钱包授权机制和 Gas 代付来实现。