Perps，從鏈下到鏈上
在Web3的世界裡，全鏈（Fully On-chain）一直是一種政治正確。透過區塊鏈帳本對資產進行確權、對一切交易行為進行公開地記錄，這一過程裹挾著去中心化的歷史浪潮，7x24小時不停地翻捲起金錢的巨浪。縱然鏈上也是一片黑暗森林，但這是我們賴以為生的土壤。區塊鏈在帶領人類的金融文明前行，已經是不爭的事實。
在這樣的背景之下，永續合約（Perpetual Futures，簡稱Perps）交易的上鍊，是一個有著巨大增量空間的市場機會。 Perps 與傳統期貨不同，沒有到期日”，可以無限期持有，因此被稱為“永續”。其高槓桿率、多空切換的靈活性等特點，深受廣大的Web3投資者喜愛。例如我們可以設想一個場景，假設一個突發事件發生，投資者根據其交易經驗，判斷利好比特幣的可能性很高，於是進行了增長ps的優勢之一。
但是，我們在看到CEX提供的永續合約交易場所中，有著許多弊端。鏈上的Perps與CEX中的Perps相比，主要有以下一些優點：
1）資金自託管與安全性
鏈上Perps模式下，用戶資產始終保留在個人錢包中，實現完全自託管，確保資金安全。所有交易資料均上鍊存儲，用戶可隨時追溯，保障資訊透明。相較之下，CEX將用戶資產集中託管於平台錢包，一旦遭遇攻擊或平台作惡，用戶資產面臨重大風險（如遇到層出不窮的交易所被盜事件）。此外，CEX通常設定提現限額等規則，進一步削弱使用者對資產的自主控制權。
2）交易流程簡化
CEX通常要求用戶完成儲值、轉帳及提現等多步驟操作，且可能因幣種缺失而延長流程。 PerpDEX直接基於用戶錢包運行，省去CEX的中轉環節，大幅提升交易效率與便利性。
3）透明度與風險控制
PerpDEX所有操作均在鏈上執行，確保100%透明度，杜絕「插針」等惡意行為，有效防範資金挪用。以FTX事件為例，其因挪用用戶資金導致320億美元估值歸零，凸顯CEX鏈下匹配交易與清算的不透明性及潛在信任危機。
4）系統穩定性
PerpDEX透過智能合約直接執行操作，避免因流動性問題導致的提幣障礙。部分平台支援多鏈運行，降低對單一鏈的依賴，進一步提升系統穩定性，最大限度地保障用戶資金安全。
5）監管的限制
由於監管的長期存在與取嚴，部分國家或地區的使用者無法開啟CEX，或只能使用CEX的部分功能。這時，Perp DEX的優勢便能夠充分體現出來了。加密資產作為the money of Internet，使用者只要能連接到互聯網，就可以進行交易。
正是由於這些原因的存在，我們看到不僅是現貨的鏈上交易佔比在持續提高，Perps的鏈上交易佔比也在迅速的增長中。而這一萬億美金等級的賽道中，已經有瞭如GMX、DYDX等上一代的產品，同時，我們看到新一代的、更具產品力與創造力的KiloEx脫穎而出，並正在進行著下一代鏈上交易的帕累托改進。
鏈上的瓶頸：Gas費
雖然比起CEX，鏈上有許多好處，但是同時也有一些弊端。例如，鏈上高昂的gas費，就是一個繞不開的問題。 CEX由於資料中心化的處理，可以實現較低的摩擦成本，而在鏈上，使用者的每一筆操作都需要貢獻給節點gas費，從而維護整體網路的穩定。 Gas費的存在，成為了部分使用者的掣肘。那麼，如何解決這個問題，從而給與用戶更好的交易體驗呢？
這裡有兩個想法：其一，是給予用戶gas消耗的補助。這一方式，雖然實現了用戶的0 gas體驗，但是，一方面存在交易的延遲，一方面平台實際上承擔了交易的成本，當交易高頻發生的時候，平台會有一定的成本支出，無法將價值最大化地反哺給生態。
另外一個思路，就是KiloEx選擇的，在智能合約層面進行創新。目前的gasless主要實現方式，一種為基於EIP-4337的EOA Based Paymaster，一種為ERC-2771的元交易（Meta-Transaction）。 KiloEx是選擇了後一種技術路徑。具體的技術細節可參考相關文檔，此處不深入展開。
Meta-Transaction的gasless實作過程
簡單來說，KiloEx透過智能合約創新，創造了一個接近0 gas的交易環境，這項體驗堪比CEX（即使是CEX也是需要收取部分的交易手續費）。當然在一些非EVM的公鏈上，這個方向仍需探索，至少在opBNB、BNB，base等主流EVM公鏈中，已經可以基本實現。
此外，在交易友善環境的創建上，KiloEx還有其他的創新點，例如：
- 一鍵交易：KiloEx的1CT錢包透過消除用戶在交易時與錢包的互動需求，實現更有效率的一鍵交易。由於交易授權機制的引入，用戶無需在每次交易時手動簽名，而是由1CT 錢包自動執行交易提交，從而極大提升交易效率。
- 交易速度的極致優化：KiloEx透過在代碼與合約層面的創新，大幅縮短交易所需時間，目前比90%以上的Perp DEX 擁有更快的速度。
KiloEx的產品與機制特點
在了解鏈下到鏈上的遷移的必然性、解決鏈上交易體驗不足的問題之後，我們方能夠真正開始審視KiloEx的價值，並認同其作為一個標誌性產品的使命。 KiloEx正在透過「CEX級體驗，DEX級掌控」的產品哲學，正在重塑永續合約交易的可用性標準。
作為Binance Labs第六季MVB冠軍項目，KiloEx透過完全去中心化的永續合約協議，為超70種加密資產（涵蓋BTC、ETH、Meme幣、DeFi代幣、AI概念資產及外匯交易對）提供最高125倍槓桿交易，並憑藉獨特的Vault資金池模型，實現流動性效率與穩定性的突破。其目前在opBNB全賽道TVL與交易量排名第一，同時在Manta與Taiko的衍生品賽道持續領跑，正快速成長為多鏈衍生品DEX的標竿協議。
截止目前，KiloEx的累積交易量超過340億美元，日均交易量在各鏈上的合計約1-2億美元。總用戶近80萬，Telegram應用程式中的用戶超過100萬。上線以來，TVL一直持續走高，最高觸及5,000 萬美元，目前近4,000萬美元。
KiloEX的TVL，來源：DefiLlama
除了先前所說的，在gas費的優化及交易績效的提升之外，還有以下產品特色：
雙池風險隔離架構
KiloEx摒棄傳統訂單簿模式，採用流動性池（LP）直通交易機制，徹底消除滑點問題，用戶可直接與資金池完成即時兌換。而如果只有一個資金池，可能會在極端行情下出現流動性的問題。因此，KiloEx設置了雙重資金池，能夠有效抵禦單邊行情帶來的流動性風險：
- Base池：由用戶存入的USDT/USDC（佔70%）及30%平台手續費收入構成，提供穩定收益基底，年化收益率在opBNB鏈達22%（Taiko鏈29%）。
- Buffer池：吸收交易損益波動與資金費率收支，作為Base池的緩衝層。只有當Buffer耗盡時，Base池才會承擔損失，顯著提升質押者收益穩定性。
這設計的底層邏輯，便是作為一個Perp DEX平台至關重要的一點：抗單邊行情能力。 KiloEx在2024年Q1推出的Vault 2.0透過動態再平衡機制，在牛市單邊上漲階段將Buffer池盈餘部分轉化為Base池儲備金，降低極端行情對質押收益的衝擊。實測數據顯示，BTC突破7萬美元期間的收益波動相比於較舊版本降低63%。
收益分配創新
由於雙池的存在，KiloEx進行了收益分配的創新。用戶30%的手續費，會貢獻到Vault，這讓KiloEx的Vault具有了穩定成長的來源。當交易者獲利時，資金從Buffer池支出；虧損時，資金注入Buffer池。 Base池質押者始終獲得手續費分成，且Buffer池的長期正向積累形成收益“安全墊”，使熊市期間收益率跑贏主流收益聚合器（如Yearn、Convex）。
同時，KiloEx也藉鑒了CEX的成功路徑，打造了多層次的返傭系統，目前擁有一級節點1700多個。用戶的手續費，在除掉30%進入Vault的部分之後，將剩餘部分的20%-40%返給渠道。而這也是KiloEx能夠獲得裂變式成長的原因之一。 CEX在返傭設計上，會存在「卸磨殺驢」的可能，即一些管道為CEX帶來用戶之後，當品牌到達一定程度，便不需要這些管道了，渠道也無法持續享受收益的分紅。但KiloEx透過智能合約的形式，幫助通路鎖定了這部分的收益，與合作夥伴共同互利地成長。
在KILO代幣發行之後，用戶可以用他們的KILO 代幣以1:1 的比例鑄造xKILO。質押xKILO。質押xKILO 將分享交易費用並獲得VIP 特權。 xKILO也將用於在營運活動中激勵用戶和合作夥伴，以及用於金庫和其他目的。交易費用將分配給xKILO單邊質押池、生態系統和流動性池，所有推薦獎勵和跟單交易利潤分享將直接以xKILO單邊質押池、生態系統和流動性池，所有推薦獎勵和跟單交易利潤分享將直接以USDT 支付交易費用。 40% 的交易費用將歸生態系統，30% 將歸$xKILO 持有者，剩下的30% 將歸流動性池。
Hybrid Vault
KiloEx的Hybrid Vault，能夠讓用戶以多樣化的幣種提供底層流動性，進一步優化了資金結構，同時為LST 和其他主流資產提供了真實且可觀的收益。 Hybrid Vault 由兩部分構成，其中，USDT佔Vault總額的一半，其他幣種（非USDT）佔據Vault另一半。這種高收益的來源是Vault 模式中用戶提供的手續費。
對於BTC、BNB、MANTA 等主流資產，市場上很難找到可提供穩定且高收益的產品，而KiloEx Hybrid Vault，實現了opBNB 上的WBNB以USDT為結算的真實收益率高達12.87%，FDUSD的真實收益率為16.21%。這使其在所有質押收益產品中具有明顯的領先優勢。
而對於眾多非主流幣，KiloEx也為這些代幣提供了相對較高的真實收益。例如在LST 領域，相比只能提供積分獎勵的再質押協議，KiloEx 直接提供USDT 收益，確保收益的穩定性。例如，在Manta網路上的STONE持有者，透過將其質押在KiloEx Hybrid Vault中，可獲得約8%的USDT真實收益。
此外，KiloEx也開發了幣本位交易合約，在合約交易中的手續費、保證金，Vault都可以是任何一個專案方自己的代幣，進一步降低了合約發行的門檻。在成功TGE之後，KiloEx也將開放Staking功能，使用者參與Staking可獲得手續費的分成，流通的KILO將進一步減少，有利於價格提升。而價格的提升，會吸引更多的使用者進行Staking，進一步減少流動，形成具有良性循環的通貨緊縮效應。
多鏈部署
為打破鏈間壁壘，KiloEx已部署於BNB Chain、opBNB、Manta、Taiko、Base等多條主流區塊鏈，並內建跨鏈橋接功能，允許用戶無縫切換網路環境，在降低Gas成本的同時享受跨鏈交易的流暢體驗。在之後。目前KiloEx已經是opBNB上最大的應用。此外在如Solana、move系公鍊等，KiloEx也將陸續進行接入，最終實現多鏈互通，打通底層的流動性。
產品極度新手友好
針對新手用戶，平台設計了極簡交易介面，隱藏資金費率、持倉量等複雜參數，將開平倉操作濃縮至三步以內；即便麵臨強平風險，其部分清算機制也僅會按比例減倉，避免用戶因單次行情波動導致本金歸零。
KiloEx交易介面
KiloEx的團隊與融資
KiloEx團隊展現出CEX老兵與DeFi創新者的雙重特質，其「務實快跑、長期深耕」的策略在衍生性商品DEX領域獨樹一格。透過Binance Labs孵化的關鍵背書和高效的執行文化，計畫已建構起產品、資源、經驗的三角護城河。未來若能在保持技術迭代的同時適度提升透明度，或將進一步撬動機構資金與主流用戶入場。
KiloEx團隊由前Binance、OKX等頂級交易所的核心成員組成，擁有豐富的CEX營運、DeFi協議開發及傳統金融衍生性商品設計經驗。早在2022年，團隊便以5-6人的規模參與了Binance Labs第六期MVB孵化計劃，並憑藉卓越的產品原型落地能力榮獲「最具價值項目（MVB）」稱號，隨後成功獲得幣安投資。
KiloEx始終秉持務實高效的文化核心，並推崇「極簡執行」的工作方式。例如，在孵化器期間，Binance Labs導師建議開發產品落地頁後，團隊當晚即完成設計與部署，並在隔天交付完整頁面，其執行效率遠超業界平均水準。此外，KiloEx堅持低調深耕的發展策略，深知DEX賽道的核心在於長期累積用戶信任，而非依賴短期流量炒作。團隊堅定地看好永續合約DEX的長期潛力，並認為只有持續打磨產品、建構穩固的通路生態，才能真正推動Mass Adoption的實現。
KiloEx早期透過Binance Labs MVB孵化器獲得策略性投資，資方包括Yzi Labs（原為Binance Labs）、Foresight Ventures、Crescendo Ventures、Manta Foundation等。有別於依賴資本堆砌的競爭對手，KiloEx憑藉清晰的賽道認知和團隊執行力打動幣安，例如孵化期間的產品快速驗證能力成為關鍵加分項。
競品分析
概述
在目前的Perp DEX領域，TVL是衡量平台規模和使用者信任度的重要指標。 KiloEx作為後起之秀，TVL很快就達到了4000萬美元左右，這在Perp DEX中已是不容小覷的成就。 此外，交易量也是一個至關重要的指標，體現了平台的用戶使用情況。在Defilama的Perp DEX 中，Kilo在24小時的交易量中排名第8，在7天的交易量中排名第9。這足以證明，KiloEx在強手雲集的Perp DEX賽道中，已經躋身第一陣營。
Perp Dex 24小時內交易量排名，25/3/18, 資料來源：DefiLlama
DYDX
dYdX 是最早成立的去中心化數位貨幣衍生性商品交易平台，是用於永續合約和保證金交易的去中心化衍生性商品交易所。 dYdX 曾在2022 年達到峰值，TVL接近12 億美元。但隨後在熊市中顯著下滑。 2024 年，dYdX V4 版本推出後，鏈上交易量有所回升，但尚未恢復至早期的巔峰水平。較於早期dYdX 在去中心化衍生性商品市場的主導地位，如今的市場競爭更加激烈，其他Perp DEX 逐步分走了一部分交易流量。
dYdX的最大特點是為交易者提供鏈上結算的鏈下訂單簿，鏈下撮合鏈上結算。但這種機制設計有兩大主要問題：
（1）中心化風險：使用者無法即時驗證訂單匹配情況，缺乏透明度；同時，中心化儲存增加了平台操控市場價格的可能性，相較於AMM 更易受干預。
（2）流動性問題：訂單簿深度不足時，價格容易受到大額交易影響而劇烈波動，影響用戶報酬。鏈下撮合機制可能因流動性不足或網路擁塞導致交易延遲，使用者體驗較差。
相較於dYdX，KiloEx採用的AMM機制則是較優化的方案。鏈上的AMM 機制可以避免做市商操控，依賴價格曲線分配流動性，對散戶更友善。透過預言機聚合價格資料並利用最合理的AMM 曲線，實現0 滑點交易，至今未曾發生「插針」或宕機現象，確保價格穩定。同時，KiloEx的點對池雙Vault機制也能夠保障流動性的充分。
GMX
GMX 作為Perp DEX的領先平台，其V2 版本引進了多項創新功能。改動後最大特色就是交易由獨特的多元資產池支持。在V2版本中，每個交易對都有對應的LP。雖然可以讓GMX 的風險更小、交易容量更大、可以支援更多資產交易，然而多個LP必然產生流動性分散。相較於GMX，KiloEx 採用獨特的Hybrid Vault模式。
相比GMX V2，KiloEx更加聚合了流動性。在當下，CEX仍佔據較大的市場份額，搶佔DEX流動性。因此流動性是否集中，對Perp DEX 是關鍵，這決定了交易深度、資本效率和市場競爭力。同時，Hybrid Vault的高收益能夠對眾多的非主流幣有著虹吸效應，進一步取得市場流動性。
Hyperli q uid
Hyperliquid 專為高效交易設計的去中心化交易平台，其核心優勢在於交易效率和無Gas 費用。雖然實現了較高TVL和市場份額，但Hyperliquid 在鏈上支援和生態開放性方面仍有較大限制。 Hyperliquid 只支持其自身的原生L1 ，缺乏對其他鏈的支持，導致其在多鏈生態中的適應性受限。平台過度依賴主網，
且目前Hyperliquid主網建設仍需進一步完善，限制了與其他鏈上生態的可互動性、用戶拓展和應用場景的多樣性。
而KiloEx 目前支援BSC、OpBNB、Base、Manta等6條網絡，兼具卓越的交易體驗與重要地位。在BSC + OpBNB 生態中，KiloEx 佔據了極為重要的市場地位，尤其在OpBNB 生態中更是處於領先地位。從TVL來看，KiloEx 是OpBNB 生態中最大的DEX，在Base 網路上，KiloEx 支援用戶無需支付任何手續費，也不需要持有原生幣種，即可直接透過USDT 進行交易，進一步提升了交易的便利性。此外，KiloEx 計畫在下一階段上線Solana 生態，並推廣出現貨DEX，拓展更多交易類別。
此外，Hyperliquid 的策略設計有較高風險，尤其在高槓桿交易者利用保證金策略時，可能導致LP承擔巨大虧損。儘管平台透過調整BTC 和ETH 的最高槓桿倍數，嘗試透過增加大額部位的維持保證金要求來降低風險，但這只是一種補救措施，並不能根本解決機制中潛在的高風險問題。該策略仍可能在極端市場波動時，繼續傷害LP用戶的利益。在近期，就出現了其機制被利用，導致HLP（用戶資金組成的做市基金）虧損400萬美元的事件，核心問題是高槓桿交易者利用保證金策略與機制設計的缺陷，導致市場異常清算，最終由HLP接盤，產生巨額虧損。
相較於Hyperliquid，Kilo 透過雙Vault 機制，降低了LP 直接承擔極端市場波動損失的風險。當市場出現極端情況時，Buffer作為緩衝，會先承擔部分虧損，而不是直接讓流動性提供者承擔損失。從而減少高槓桿部位清算對LP的衝擊，以最大限度地保證用戶利益。
Jupiter
Jupiter在Solana的交易聚合板塊非常優秀，且聚合了超過一半的交易量。 Jupiter相應推出的Perp DEX 表現也較好，雖然略有下降且下降幅度較大，但也佔據了7%的市場份額。
然而相較之下，Jupiter也有一定缺陷。例如，Jupiter支援代幣少：包含SOL、ETH、WBTC、USDT等，也意味著目前只能實現有限幣種的槓桿交易。而KiloEx則可以支援多鏈的多種代幣，
此外，Jupiter未建立使用者行銷機制，Sol 鏈相較於其他主流公鏈，流動性深度與使用者基礎仍有一定限制。而Perp DEX 若想實現長期穩定發展，必須建立完善的用戶行銷機制，以提升用戶黏性和市場競爭力。 KiloEx 已建立完善的返傭機制和交易賽激勵機制，目前為止吸收了1800多個通路用戶和相當一部分直客用戶，提供的交易量也非常可觀。
相較於KiloEx，Jupiter還有費用較高的問題。隨著交易頻率的增加，用戶所需支付的Gas 費用將會倍增。由於聚合器的本質是就是一種高頻的鏈上交易行為，透過從多個來源獲取流動性以優化用戶的交易價格。 Jupiter 透過從多個來源聚合流動性來優化用戶的交易價格，而頻繁的交易行為無可避免地推高了Gas 費用。此外，Jupiter 的JLP池也存在成本問題，由於池內每個代幣的目標比例設定，一旦代幣比例偏離目標，會導致更高的費用。而KiloEx的低費用，主要透過錢包授權機制和Gas 代付來實現。
競品總結
我們對其中幾家表現突出且具有特色的Perp DEX進行了比較與分析：
總結一下，KiloEx 有以下優點：
- 0 Gas 交易
- 交易友善環境創建，追平CEX 的下單體驗
- 預言機保障BTC、ETH 等幣種零滑點，價格平緩且從未有過「插針」和宕機，確保用戶資金安全
- 機製完善，單邊市場行情時可實現trader與staker雙方共贏
- Hybrid Vault資產種類豐富，收益高過一般的DeFi協議
- 支持多鏈，並佔據生態重要地位
未來，鏈上交易平台的統治者
市場在曲折前行，TGE是許多計畫的終點，但我們相信，也許下個月到來的TGE，卻是KiloEx的起點。我們的目光所及，是鏈上交易這一市場的廣闊前景。在鏈下時代，誕生了許多CEX巨頭，而在鏈上時代，交易的競賽才剛開始。而只有在龐大的市場空間中，才能誕生偉大的計畫。
KiloEx 的崛起並非偶然。它以「CEX的效率，DEX的信任」 為錨點，在衍生性商品賽道撕開一道結構性裂縫。當市場仍在爭論DEX能否顛覆CEX時，KiloEx已用鏈上29%的無風險收益、秒級完成的跨鏈交易，以及單日千萬美元級的合約清算量，寫下了最直白的答案。
這或許正是Web3金融應有的模樣：無須在效率與安全之間妥協，所有價值終將找到最狂野理性的出口。
