작성자 : @Web3_Mario
개요 : 암호화폐 시장은 지난 주 큰 반등을 경험했으며, 이는 일반적으로 파월 연준 의장의 소위 '매파적 금리 인하'로 인해 인플레이션과 경기 침체에 대한 위험 시장의 우려가 촉발됐다고 합니다. 저자의 분석에 따르면 이는 자본 패닉을 일으킨 부차적인 요인일 뿐이었다. 실제 영향은 트럼프와 머스크가 지난 수요일 의회의 단기 지출 법안에 대해 강력한 압력을 가하고 심지어 법안을 취소하겠다고 위협하면서 발생한 불확실성이었다. 부채 한도 규정은 자금 위험 회피를 폭발시켰습니다.
파월은 거시적 데이터만으로는 통화정책 리스크에 대한 시장 패닉을 촉발하기에 충분하지 않다고 우려하고 있습니다.
지난 목요일 이른 시간에 FOMC 금리 결정은 시장 기대치에 부합했으며 25BP 인하로 끝났습니다. 시장은 일반적으로 위험 시장의 하락을 두 가지 측면으로 돌렸습니다. 첫째, 점 그래프는 만장일치의 합의가 없었음을 보여주었습니다. 그 중 클리블랜드 연준의 해맥 의장은 금리를 그대로 유지하는 것을 선호합니다. 또 지난 9월 점도표에서 25년 중위목표금리를 3.75~4.00%로 상향한 데 비해 금리인하 기대감은 4~4.00%로 낮아졌다. 2 번. 여기에 약간의 소개를 추가하자면, 소위 도트 플롯(Dot Plot)은 통화 정책 입안자들의 미래 금리 경로에 대한 기대를 표현하기 위해 연준이 사용하는 차트 도구를 말합니다. 이는 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 발표되는 경제전망요약(SEP)의 일부로, 보통 1년에 4회 발표되며 주로 연준 내 정책 합의를 관찰하는 데 사용된다.
이어진 기자들과의 질의응답 시간 외에도 파월 의장의 연설 중 일부는 시장에서 매파적 가이던스로 해석됐는데, 이는 주로 두 가지 측면을 포함했다. 첫째, 내년 인플레이션 전망에 대한 우려를 표명한 것 같았다. 파월은 연준의 태도에 대해 긍정적인 반응을 보이지 않았지만 전문을 읽어보니 인플레이션 위험에 대한 파월의 우려는 특정 거시 지표의 변화에서 비롯된 것이 아니라 더 많은 것에서 비롯된 것 같다. 트럼프 정책의 불확실성. 동시에 미래 경제 전망에 대한 그의 전망도 충분한 자신감을 드러냈다.
그렇다면 왜 이렇게 말하는지 먼저 살펴보겠습니다. 연준의 결의안과 관련 내용이 공개되기 전과 후의 미국 국채 수익률 곡선의 변화를 살펴보면 실제로 금리가 상승하고 있음을 알 수 있습니다. 그러나 1년물 수익률에 미치는 영향은 그리 크지 않은 것으로 나타났습니다. 이는 시장이 실제로 장기적인 경제 전망에 대해 더 우려하고 있지만 적어도 단기적으로는 위험이 발생하지 않는다는 것을 보여줍니다.
2025년 12월 만료되는 30일 연방기금 선물계약 가격을 보면 실제로 시장은 향후 11월 두 차례의 금리 인하 전망에 미리 반응한 것으로 볼 수 있다. 따라서 조정이 주를 이룬다. 연준의 향후 금리 결정에 따른 위험은 충분하지 않은 것으로 보입니다. 여기서 한 가지 더 덧붙이자면, 암묵적 이자율은 100에서 현재 선물가격을 빼서 계산한다는 점입니다.
다음으로 PCE 지수, 비농업 및 실업률, GDP 성장 세부정보를 포함한 여러 거시 데이터를 살펴보겠습니다. 적어도 지난 기간 동안 미국 PCE 지수는 크게 상승하지 않았음을 알 수 있습니다. 전년 동기 대비 PCE 성장률은 2.5 미만이었습니다. 동시에 미시간 대학의 예상 인플레이션율도 2.5 미만으로 유지되었습니다. 안정적으로 유지되었으며 동시에 실업률은 크게 증가하지 않았습니다. 월별 비농업 고용도 이전에 비해 증가했는데, 이는 고용 시장도 트럼프 대통령의 감세와 그에 따른 감세 조치를 고려해 볼 때, GDP 성장도 결국 안정세를 보이며 1%에 미치지 못하는 모습을 보여주고 있습니다. 항목수가 뚜렷하게 감소해 거시적 관점에서 내년 인플레이션 반등이나 경기침체를 판단할 수 있는 데이터는 없다. 이는 파월 의장의 우려가 여전히 트럼프의 불확실한 정책 효과에서 비롯되고 있음을 보여준다.
여기서 한 가지 더 설명하자면, 다우존스 지수는 연속 하락세를 기록했습니다. 일부 친구들은 이것이 미국 산업의 미래 발전 전망에 대한 시장의 비관론을 반영한다고 믿습니다. 이러한 영향의 이유는 주로 UnitedHealth Insurance의 급격한 하향 조정으로 인해 체계적인 성적 위험이 아닙니다. 우선 다우존스산업평균지수(DJIA)는 가격 가중 지수입니다. 즉, 각 구성 종목의 가격이 지수에 미치는 영향은 시가총액이 아닌 해당 주가의 절대 가치에 따라 결정됩니다. 이는 고가의 목표가 다우에서 더 높은 가중치를 갖게 된다는 것을 의미합니다. 2024년 11월 2일 현재 UnitedHealth Insurance는 8.88%를 차지하여 다우에서 가장 높은 가중치를 가지며, 최근 개별 주식의 가중치 중에서는 UNH의 비중은 7.08%로 하락했고, 주가는 12월 4일 613에서 하락했다. 현재 500선까지 18%까지 하락한 반면, 다른 고비중 고비중주는 이런 하락을 본 적이 없습니다. 따라서 다우지수 하락의 주된 이유는 단일 포인트에서 비롯됩니다. 시스템적 리스크가 아닌 고비중 헤비급 주식 UNH의 리스크, 그 다음은 UNH 정확히 무슨 일이 일어났는가? UNH CEO 브라이언 톰슨이 지난 12월 뉴욕 맨해튼 힐튼 호텔 밖에서 총격범에게 수차례 총격을 당한 것이 계기가 됐다. 5. 병원으로 후송된 후 사망하였음. 범인의 이름은 루이지 맨지오네(Luigi Mangione)였으며, 심문 과정에서 그의 행동은 UNH가 의료 보험 측면에서 미국 국민을 착취한 데서 비롯된 것으로 드러났고, 이는 그에 대한 광범위한 사회적 공감을 불러일으켰고, 오랜 세월 동안 폭발적인 반응을 불러일으켰습니다. 미국의 비싼 의료비에 대한 모순은 트럼프의 의료보험 개혁 정책 방향과도 부합하기 때문에 두 사람의 반향이 주가 급락을 촉발한 것인데, 여기서는 소개하지 않겠다.
물론, 비트코인 보유액에 관한 소소한 에피소드에 대해 저자는 파월의 태도가 실제로 그다지 중요하지 않다고 생각합니다. 자신이 말했듯이, 이 제안을 추진할지 여부에 대한 결정은 연방준비제도이사회(FRB)에 달려 있습니다. 동시에 미국을 참고하라. 석유와 금 매장량의 확립과 관리 체계에 관해서는 전자의 관리는 미국 에너지부에 속하고 후자는 재무부에 속한다. 물론 관리 과정은 그러할 것이다. SEC, CFTC 및 기타 규정과 같은 다른 부서와의 협력과 FED의 정책 영향력이 포함됩니다. 그러나 이 과정에서 이들 부서는 보다 협력적인 역할을 수행합니다.
그렇다면 시장이 그토록 격렬하게 반응한 이유는 트럼프와 머스크가 지난 수요일 의회의 단기 지출 법안에 대해 강력한 압력을 가하고 심지어 부채 한도 규정을 취소하겠다고 위협했기 때문이라고 저자는 생각합니다. 자금의.
강력한 트럼프 행정부는 부채 한도를 영구적으로 해제하겠다고 위협하여 전통적인 미국 달러 신용 시스템에 그림자를 드리우고 시장은 위험 회피로 거래되기 시작합니다.
지난 주 미국 의회에서 단기 지출에 관한 게임에 얼마나 많은 친구들이 주목했는지 모르겠습니다. 지난 12월 17일 화요일, 마이크 존슨 하원의장은 민주당과 정부 지출에 대한 단기 합의에 도달했습니다. 정부 폐쇄를 피하기 위해 내년 3월까지 정부 자금을 연장할 예정이다. 동시에 법안을 통과시키기 위해 존슨 총리는 민주당에도 일부 양보를 하고 초당파적 지지를 받아 여러 법안을 첨부했다. 그러나 머스크는 12월 18일부터 해당 제안이 납세자의 권리를 심각하게 침해한다고 믿고 X의 제안을 미친 듯이 공격하기 시작했고, 이로 인해 해당 제안은 빠르게 거부됐다.
한편, 전체 과정은 트루소셜(True Social)에서 트럼프가 공식적으로 1월 20일 취임하기 전에 의회가 터무니없는 부채 한도 규정을 폐지해야 한다고 주장한 트럼프의 지지를 받고 있다. 그 이유는 그가 부채 문제라고 믿는 바이든의 민주당 때문이었다. 이후 공화당은 일부 타협적 지출을 삭제하는 것뿐만 아니라 부채 한도를 폐지하거나 유예하는 제안을 추가하는 등 새로운 지출 법안을 재빨리 개정했지만, 목요일(12월 19일)에 법안을 개정했습니다. 하원, 174표 대 235표 해당 법안에 대한 반대 표결은 하원에서 통과되지 못하고 통과되지 못했습니다. 이는 또한 정부 폐쇄의 위험을 높였으며, 물론 하원이 마침내 부채 한도 한도를 제거하는 마감일 몇 시간 전 새로운 임시 지출 법안을 통과시킨 것은 12월 20일이었습니다. 제안.
새 지출 법안이 통과됐음에도 불구하고 정부 부처의 부분적인 폐쇄는 피했지만, 부채 한도 폐지에 대한 트럼프의 태도가 분명히 시장의 우려를 불러일으켰다고 저자는 믿는다. 대통령들 사이에서도, 특히 중의원에서도 절대적인 발언권을 확보한 상태다. 새 중의원은 1월 3일 취임하고 공식 출범하게 된다. 그때쯤이면 부채한도 폐지가 통과될 가능성이 커질 것이다. 증가하므로 이것이 가져오는 영향을 분석해 보겠습니다.
미국 부채 한도(Debt 한도)는 미국 연방 정부가 빌릴 수 있는 최대 법적 금액을 의미하며 1917년에 처음 제정되었습니다. 이 한도는 정부 부채 증가를 제한하기 위해 의회에서 설정한 것입니다. 부채상한제의 목적은 정부의 과도한 차입을 방지하는 것이지만, 실제로는 정부가 법적으로 차입할 수 있는 한도를 설정하는 효과적인 수단이 아니다. 재정 규율 확립 외에도 부채 한도는 양당 간 게임에서 중요한 무기이기도 하다. 여당의 지출 법안과 이로 인한 정부 폐쇄 위험을 비판함으로써 야당이 더 많은 협상 카드를 얻는 경우가 많다.
물론 미국의 부채 한도는 의회가 부채 한도 적용을 중단하는 법안을 통과시키는 등 일반적으로 입법을 통해 여러 번 중단되었습니다. 부채 한도를 정지한다는 것은 정부가 법안에 명시된 기한까지 또는 부채가 새로운 수준에 도달할 때까지 설정된 한도의 적용을 받지 않고 계속 차입할 수 있음을 의미합니다. 대표적인 경우는 다음과 같습니다.
- 2011-2013: 2011년에 미국은 심각한 부채 한도 위기에 직면했습니다. 당시 의회와 오바마 대통령은 부채 한도 인상 방안을 놓고 치열한 협상을 벌였고, 결국 부채 한도를 일시적으로 늘리고 일부 예산 삭감 조치를 취하는 합의에 이르렀습니다. 또한, 정부 채무 불이행을 피하기 위해 2013년 10월 미국 의회는 부채 한도를 유예하고 정부가 2014년 2월까지 차입할 수 있도록 허용하는 법안을 통과시켰습니다. 당시 미국의 부채 수준은 이미 한도에 가까웠고, 부채 한도를 정지하면 정부 채무 불이행 위험을 피할 수 있었습니다.
- 2017~2019: 2017년 미국 의회는 부채 한도를 유예하는 법안을 다시 통과시켜 정부가 2019년 3월까지 차입을 계속할 수 있도록 허용했습니다. 이 법안에는 기타 재정 문제도 포함되어 있으며 예산 및 정부 지출 계약과 연결되어 있습니다. 이 일시 중지로 인해 미국 정부는 디폴트 가능성을 피할 수 있었습니다.
- 2019-2021: 2019년 8월 미국 의회는 정부 지출 한도를 늘릴 뿐만 아니라 부채 한도를 중단하여 정부가 2021년 7월 31일까지 더 많은 돈을 빌릴 수 있도록 하는 2개년 예산 협정을 통과시켰습니다. 이러한 일시 중지를 통해 정부는 부채 한도에 영향을 받지 않고 계속 차입할 수 있으므로 정부의 정상적인 운영이 보장되고 정부 폐쇄 및 채무 불이행이 방지됩니다.
- 2021년: 2021년 12월, 미국 정부의 채무 불이행을 피하기 위해 의회는 부채 한도 임시 조정법을 통과시켰습니다. 이 법안은 부채 한도를 28조9000억 달러로 높이고 정부가 2023년까지 차입할 수 있도록 허용했습니다. 이번 조정은 2021년 10월 만기 직전 마지막 순간에 이뤄져 채무불이행 위험을 피했다.
각각의 부채 한도 유예는 2008년 금융 위기, 2021년 전염병과 같은 특정한 특수 사건에 대한 대응으로 이루어졌다는 것을 알 수 있습니다. 그런데 이번에 부채 한도를 다시 높이는 것이 왜 그렇게 영향을 미치게 될까요? 핵심은 미국의 현재 부채 규모에 있으며, 미국의 GDP 대비 공공 부채 비율은 120%를 넘어 사상 최고치를 기록했습니다. 이번에 부채한도가 폐지된다면 이는 미국이 향후 장기간 어떠한 재정규율도 받지 않게 된다는 뜻이며, 이것이 미국 달러 신용제도에 미칠 영향은 실제로는 다음과 같다. 예측할 수 없습니다.
그렇다면 트럼프가 왜 이런 일을 해야 하는가? 그 이유는 매우 간단하다. 단기적으로 부채 위기의 위험에서 살아남기 위해서는 세금 감면과 공공 부채 감소가 트럼프 통치의 가장 중요한 두 가지 목표라는 것을 우리는 이미 알고 있다. 그러나 감세정책은 경제활력을 높일 수는 있지만 단기적으로는 정치적인 문제를 야기할 수밖에 없다. 물론 그에 따른 재정 격차는 관세 인상으로 메울 수도 있지만, 제조업 국가들은 환율을 낮추는 것으로 대응할 수 있다는 점을 고려하면 최근 금리 인하 사이클에도 미국 달러지수가 강세를 유지한 이유가 바로 핵심이다. 아직도 각국은 무역전쟁에 대비하고 있기 때문이다. 동시에, 재정 지출 삭감으로 인한 국내 기업의 이익 감소 가능성도 경제성장 가능성에 그림자를 드리우고 있습니다. 따라서 이 정책을 시행하는 고통스러운 시기를 헤쳐나가기 위해 트럼프는 이 문제를 완전히 해결하기를 희망하고 있습니다. 따라서 부채 한도의 족쇄를 폐지하고 재정 상황에서 살아남기 위해 계속해서 돈을 빌려주는 것이 매우 적절합니다. 단기적으로 위기.
마지막으로 이것이 암호화폐에 영향을 미치는 이유를 살펴보겠습니다. 핵심은 비트코인 보유고에 대한 영향에 있다고 생각합니다. 우리는 최근 암호화폐의 핵심 서사에서 비트코인 보유액 확보를 통한 미국의 부채 위기 문제 해결이 상대적으로 중요한 부분이라는 것을 알고 있습니다. Value는 이전 분석에서 현재 암호화폐가 새로운 가치 지원을 모색하는 단계로 떨어졌으며 이로 인해 발생하는 이익 실현 및 헤징은 이해하기 쉽습니다. 따라서 다음 시기에는 트럼프 팀의 거버넌스를 관찰하는 우선순위가 다른 요인보다 훨씬 높을 것이라고 생각하며 지속적인 관심이 필요하다고 생각합니다.
