바이낸스 연구 보고서 해석: 글로벌 금리 인하 주기가 시작되었으며 시장 기회와 과제가 공존합니다.

작성자: Shenchao TechFlow

소개

오늘날 세계 경제 환경이 지속적으로 변화함에 따라 연준의 통화 정책 방향이 글로벌 금융 시장에 영향을 미치고 있습니다. 2024년 9월, 연준은 2020년 이후 처음으로 금리를 인하하여 새로운 금리 인하 주기를 시작했습니다.

바이낸스 리서치는 최근 연준의 금리 정책과 그것이 경제 및 다양한 자산에 미치는 영향에 대한 심층적인 설명을 제공하는 보고서를 발표했습니다.

기본적인 경제이론을 바탕으로 최신 데이터와 역사적 경험을 결합해 금리, 인플레이션, 고용 등 핵심 경제지표 간의 관계를 체계적으로 분석한 보고서이다. 동시에 금리 인하 주기 동안 주식, 채권, 원자재, 암호화폐 등 다양한 자산 클래스의 성과에 대한 종합적인 분석을 제공하여 투자자에게 의사 결정에 대한 명확한 참고 자료를 제공합니다.

Shenchao TechFlow는 보고서의 주요 정보를 다음과 같이 정리했습니다.

주요 시사점

최신 금리 인하 소식 : 연준은 2024년 9월 0.5% 금리 인하를 발표한 데 이어 11월에도 0.25% 금리를 추가 인하해 2020년 3월 코로나19 대응 이후 첫 금리 인하를 기록했습니다. 시장에서는 2025년에도 계속해서 1~2%포인트씩 금리를 인하할 것으로 내다보고 있으며, 12월에도 0.25% 금리를 인하할 확률은 약 62%에 이른다.

정책 배경 분석 : 연준은 '이중 임무' 원칙을 고수하며 최대 고용 촉진과 물가 안정(인플레이션 목표 2%) 유지에 전념하고 있습니다. 2022년 중반 인플레이션은 한때 9%를 넘었고, 이에 연준은 금리를 20년 만에 최고 수준으로 인상하기 위한 공격적인 조치를 취했습니다. 인플레이션이 점차 냉각되면서 연준은 새로운 금리 인하 주기를 시작합니다.

금리 영향 메커니즘 : "화폐 가격"으로서 금리 변화는 두 가지 주요 채널을 통해 시장에 영향을 미칩니다.

• 차입 비용을 줄이고 시장 주체가 기존 부채 부담을 줄이면서 자금을 더 쉽게 얻을 수 있도록 합니다.
• 무위험 수익률을 낮추고 투자자가 수익률을 높이기 위해 다른 투자 채널을 찾도록 유도합니다.

역사적 추세 : 미국 금리는 1980년대 8~10%, 2010년대 거의 제로 금리, 최근 5% 이상으로 지난 50년 동안 구조적인 하락 추세를 보여왔습니다.

자산 성과 분석 :

• 주식(S&P 500)은 경기 침체기에는 예외가 있을 수 있지만 일반적으로 금리 인하 이후 상승 추세를 보입니다.
• 원자재와 금리 간의 관계는 복잡하며 재고 비용, 수익률 부족, 환율 등 다양한 요인의 영향을 받습니다.
• 채권 가격과 이자율 사이에는 분명한 역의 관계가 있습니다.
• 과거 데이터는 제한되어 있지만 암호화폐는 2020년 3월 금리 인하 이후 12개월 동안 537% 증가하는 등 금리 인하 주기 동안 강력한 성과를 거두었습니다.

정책 변화: 글로벌 중앙은행들이 금리를 인하하기 시작했습니다.

2024년 9월 18일, 연준은 연방기금 금리 목표 범위를 4.75~5.00%로 0.5%포인트 낮췄습니다. 이는 코로나19 사태에 대응해 2020년 3월 이후 첫 금리 인하였습니다. 이에 앞서 연준은 인플레이션 상승에 대응해 2022년 3월부터 2023년 7월까지 금리를 공격적으로 인상했고, 이후 이번 금리 인하까지 8회 연속 금리를 동결했다. 11월의 0.25% 금리 인하로 새로운 금리 인하 사이클의 시작이 더욱 확실해졌습니다.

연준의 정책 조치는 언제나 고용 극대화와 물가 안정 유지라는 두 가지 임무를 중심으로 이루어졌습니다. 전염병 이후 물가는 급격히 상승했고, 인플레이션은 2022년 중반에 한때 9%를 초과했습니다. 이로 인해 연준은 20년 만에 가장 강력한 금리 인상 주기를 시작하여 목표 금리를 0-0.25로 인상했습니다. 전염병 동안 %는 5.25-5.50%입니다. 인플레이션이 점차 냉각되자 연준은 완화 정책으로 전환하기 시작했습니다. 현 시장에서는 2025년에 1~1.5%포인트 정도 금리 인하 여지가 있을 것으로 예상하고 있는데, 12월에 0.25% 금리 인하 확률은 약 62%(그대로 유지될 확률은 약 38%) ).

인플레이션, 금리 인하, 더 넓은 경제 시스템(자산 성과 포함) 사이의 관계는 복잡하며 시장 참여자들의 심층적인 관심을 받을 가치가 있습니다.

전 세계 많은 중앙은행이 2024년에 금리 인하 과정을 시작했다는 점은 주목할 가치가 있으며, 이는 글로벌 금융 시장에 큰 영향을 미칠 추세입니다.

기본 개념: 이자율과 경제 운영 메커니즘

워렌 버핏은 "이자율이 경제 세계의 모든 것을 주도한다"고 말했습니다. 가장 기본적인 개념부터 시작하여 금리가 경제 기능에 어떤 영향을 미치는지 이해해 보겠습니다.

금리의 기본

핵심 정의: 이자율은 본질적으로 "돈의 가격"입니다.

• 금리 인상 = 통화가 더 비싸짐
• 낮은 이자율 = 더 싼 돈

현재 금리 인하 환경이 미치는 두 가지 주요 영향

1. 부채 및 차입효과

• 기업과 기관은 저렴한 비용으로 자금을 조달하고 투자 확대를 촉진할 수 있습니다.
• 기존 차입금에 대한 이자부담 감소, 현금흐름 개선
• 소비자 차입 비용 감소, 소비 및 주택 수요 촉진
• 전반적인 경제 활동이 활성화되어 경제 성장에 도움이 됩니다.

2. 항복효과

• 국채 등 무위험자산 수익률 하락
• 투자자는 더 높은 수익을 얻기 위해 다른 투자 채널을 찾아야 합니다.
• 주식, 부동산 등 위험자산 가치평가가 지지를 얻었습니다.
• 저위험 자산에서 고위험 자산으로 자금 이동

주요 경제변수

1.인플레이션

• 연준, 장기 물가상승률 목표로 2% 설정
• 2022년 중반에는 최고 9%를 돌파했습니다.

2. 고용상황

• 현재 실업률은 4.1%로 비교적 건전한 수준을 유지하고 있습니다.
• 비농업 급여 데이터는 매달 첫 번째 금요일에 발표되며 중요한 시장 지표입니다.

3. 시장환경 및 외부요인

• 기업 수익: 분기별 재무 보고서 및 기대치는 시장 신뢰도의 바로미터입니다.
• 규제 정책: 암호화폐를 포함한 금융 혁신에 대한 규제 태도(아래 차트에 표시된 것처럼 미국 녹색 대표 선거에서 하원과 상원의 암호화폐 친화적인 개인 수가 크게 증가했습니다)
• 지정학: 국제통상관계, 지역갈등 등 외부충격
• 거시 지표: 무역수지, 소비자 신뢰도, PMI 등 포함

역사적 관점: 과거 연준의 금리 인하 주기와 자산 성과

금리동향

미국 금리는 지난 50년 동안 구조적인 하락 추세를 보여왔습니다.

• 1980년대: 8~10%의 높은 수준 유지
• 2010년대: 제로에 가까운 금리
• 최근: 5% 이상 상승
• 2024년 9월과 11월: 새로운 금리 인하가 시작됩니다.

다양한 유형의 자산의 과거 성과

1. 주식시장(S&P 500)

• 전반적인 추세 : 금리 인하 이후 전반적으로 상승세

• 특정 성능:

1984년 9월 1차 금리 인하 : 3개월 내 +1%, 6개월 내 +9%, 12개월 내 +14%

1995년 7월 금리인하 : 3개월 +6%, 6개월 +13%, 12개월 +22%

특별한 경우: 2001년과 2007년(불황기)의 마이너스 수익률

• 2001년 1월: 12개월 -12%
• 2007년 9월: 12개월 -18%

2. 원자재

영향을 미치는 요인:

• 재고 비용: 이자율이 유지 비용에 영향을 미칩니다
• 소득특성: 고정수입 없음
• 미국 달러 환율: 대부분의 상품은 미국 달러로 가격이 책정됩니다.

인플레이션 상관관계:

• 종종 인플레이션의 주요 지표로 간주됨
• 인플레이션 헤징 도구로 일반적으로 사용됨

3. 채권

핵심 특징: 금리와 명확한 역관계가 있습니다.

작동 메커니즘:

• 금리 상승 → 채권 가격 하락
• 금리 하락 → 채권 가격 상승

10년 국채 수익률: 연방기금 금리와 높은 상관관계

4. 암호화폐

과거 데이터: 두 번의 금리 인하 주기(2019년 하반기 및 2020년 3월)만 경험했습니다.

성능 하이라이트:

• 2019년 7월 요금 인하: 12개월 +25%
• 2020년 3월 요금 인하: 12개월 +537%

특별 고려사항:

• 샘플 기간이 짧습니다.
• 시장 규모가 상대적으로 작고 변동성이 높습니다.
• 금리 변화뿐만 아니라 다양한 요인의 영향을 받음

이 역사적 검토는 금리 인하가 일반적으로 자산 가격에 도움이 되었지만 이는 자산 클래스와 거시 환경에 따라 다양하다는 것을 보여줍니다. 특히 경기 침체기에는 금리를 인하해도 자산가격 하락을 막을 수 없기 때문에 투자자들은 단순히 금리 인하 여부만을 보고 투자를 결정하기보다는 여러 요소를 종합적으로 고려하게 됩니다.

결론: 글로벌 금리인하 사이클이 시작되었으며 시장 기회와 도전이 공존하고 있습니다.

보고서에 나타난 바와 같이, 2024년 9월은 금세기 들어 네 번째로 큰 금리 인하 달이 되었으며, 전 세계 총 26개 중앙은행이 금리 인하 정책을 시행했습니다. 이러한 추세는 10월과 11월에도 계속되어 글로벌 통화 정책의 새로운 주기를 알렸습니다. 세계에서 가장 영향력 있는 중앙은행인 연준의 9월과 11월 두 차례의 금리 인하는 광범위한 영향을 미쳤을 뿐만 아니라 2025년에 더 광범위한 정책 완화 가능성을 예고했습니다.

역사적 경험으로 볼 때, 금리 인하 주기는 통화 비용을 줄이고 시장 유동성 환경을 개선하여 자산 가격을 지지하는 경향이 있습니다. 그러나 이 금리 인하 주기에는 고유한 특징이 있습니다. 글로벌 인플레이션은 2022년 최고점에서 크게 떨어졌지만, 실업률과 함께 고용 시장은 상대적으로 안정적으로 유지되는 인플레이션 반등 위험에 여전히 주의해야 합니다. 지정학적 상황은 건전한 수준인 4.1%로 유지되어 불확실성이 가중됩니다.

시장에서는 일반적으로 2025년까지 연준이 금리를 1~1.5%포인트 계속 인하할 것으로 예상하고 있습니다. 이러한 맥락에서 전 세계 주요 중앙은행은 연준의 선례를 따라 유동성 환경을 더욱 개선할 수 있습니다. 그러나 투자자들은 기회를 포착하는 동시에 깨어 있어야 합니다. 금리 인하 주기 동안 다양한 자산군이 차별화된 성과를 보일 수 있고 단순히 금리 인하를 따르는 것만으로는 이상적인 수익을 얻지 못할 수도 있습니다. 투자자들은 펀더멘털에 대한 충분한 이해를 바탕으로 구조적 기회에 주의를 기울이고 새로운 시장 환경에 더 잘 대처할 수 있도록 신중한 준비를 하시기 바랍니다.