아서 헤이즈 전기
최초로 영구계약을 개발하여 역사를 만들었습니다.
3.12 분노에 차서 네트워크 케이블을 뽑아서 처음으로 우주를 구하다;
CEX 기반의 YBS가 다시 한번 역사를 만들었습니다.
이번에는 중앙집권적 우주를 구할 수 있을까?
2025년에 40세의 아서 헤이스가 사면되었습니다. 트럼프는 돈을 받으면 정말로 일을 처리합니다. CZ가 받은 42억 달러의 벌금을 생각해보세요. 그는 그것을 되찾으려면 몇 개의 밈을 게시해야 할까?
이것은 트럼프의 우상인 레이건과는 다릅니다. 자본주의를 위해 헌신하는 투사이자 신자유주의의 기수였던 레이건은 더 큰 꿈을 꾸었습니다. 그는 소련을 물리칠 수 있는 이념적 기반을 마련했지만, 그 대가로 미국과 서방의 산업화는 쇠퇴했습니다.
우리가 잘 알고 있는 중국, 소련(러시아), 남아프리카공화국의 아버지들, 예를 들어 SpaceX 창립자 머스크, 구글 창립자 페이지, 바이낸스 창립자 CZ, 이더리움 창립자 비탈릭이 모두 이때 서방으로 떠났습니다.
나중에 세계적으로 유명해진 아서 헤이스는 1985년 미국 자동차 도시인 디트로이트에서 태어났습니다. 그의 인생에서 가장 영광스러운 순간은 그가 홍콩, 싱가포르, 그리고 다른 아시아 지역으로 이사한 후에 찾아왔습니다.
이미지 캡션: Crypto cycle 이미지 출처: @zuoyeweb3
• 2009-2013 조기 채택
• 2013-2017 인프라 연구개발
• 2017-2021 응용 시험
• 2021-2025 대량 사용자 유입 전 마지막 4년 주기(아직 주기 개념이 있다면)
모든 사람은 자신만의 시계를 가지고 있으며, 이것이 암호화폐의 리듬을 구성합니다. 비트코인-이더리움-거래소-안정적 화폐가 시간, 분, 초를 형성합니다.
BitMEX와 아서의 기업가 정신은 2013년부터 2017년까지의 비트코인 2차 주기에 집중되었습니다. 채굴 산업과 더불어 거래소는 가장 큰 부의 효과를 보이는 분야가 되었습니다. 2020년 3월 12일 이전까지 BitMEX는 암호화폐 거래의 확실한 제왕이었고, CZ, SBF 등이 그 뒤를 따랐습니다.
비트코인은 더 이상 암호화폐 세계의 중심이 아니며, 산업 내 합의가 점점 더 분열되면서 아서 헤이즈는 저스틴 선과 다른 사람들에 비해 훨씬 덜 알려졌지만, 스테이블코인 슈퍼 사이클이 도래하면서 이 둘은 실제로는 라이벌이 되었습니다.
아서는 성공한 후 두 번째 사업을 시작할 수 있었던 몇 안 되는 사람 중 한 명입니다. 단순한 사업 확장과는 달리, 이테나의 등장으로 스테이블코인 궤도가 다시 살아났습니다. 이는 CEX/USDC 체인 기반의 DeFi 상품이 역전될 수 있는 최초의 사례이기도 합니다. 아직 성공이라고 단언할 수는 없지만, 적어도 충분히 흥미롭긴 합니다.
아서 헤이스는 흥미로운 인물인 듯합니다.
흑인 미국인의 홍콩 시절
인생에는 낭비되는 여정이란 없습니다. 모든 발걸음이 중요합니다.
아서 헤이스는 디트로이트에서 태어났지만, 그의 부모는 그의 교육을 위해 버팔로로 이사했습니다. 그는 유명한 사립학교에 진학하여 엘리트 훈련의 길로 들어섰는데, 이는 그에게 매우 좋은 시작점이 되었습니다. 좋은 출발점 + 올바른 길 = 순조로운 삶.
하지만 우리는 헤이스가 본질적으로 매우 반항적인 사람이라는 걸 말해야 합니다. 먼저 그는 "팍스 아메리카나에 대한 수동적 저항자이자 고전적 자유주의의 현대적 상속자"라는 판단을 내리겠습니다.
이것이 그가 미국을 버리고 홍콩으로 가기로 결정한 이유입니다. 그 후로 에테나는 합법적인 화폐에는 반대했지만 CEX에는 반대하지 않았습니다. 적당한 타협은 허용되지만, 극단적인 복종은 참을 수 없습니다.
2004년 헤이스는 사립학교 생활을 마치고 펜실베이니아 주립대학교의 와튼 스쿨에 입학했습니다.
아서는 오전 4시에 로스앤젤레스를 본 적이 없지만 종종 오전 5시에 체육관에 가서 "미스터 펜"이라는 타이틀을 얻었습니다. 그는 트럼프, 저스틴 선, 머스크, 버핏 등의 동문들과는 다른 삶의 길을 택했습니다. 그는 처음에는 억만장자가 되어 재산을 100배로 늘리는 꿈을 꿉니다.
헤이스는 이후 보고에서 종종 새벽에 미래에 대한 환상을 꾸었고, 신이 자신에게 큰 책임을 주실 것이라고 확신했다고 말했습니다. 그 후 헤이스는 흔한 길을 따르지 않고 맨해튼과 월가 중 하나를 선택했습니다.
물 위로 3천 마일을 여행하든지, 빅토리아 항구에서 여행하든지.
2007년에 헤이스는 금융과 경영학을 전공하는 학생들을 위한 엘리트 진로를 걷기 시작했습니다. 그는 3학년 때 투자 은행/컨설팅 부문에서 빅네임 여름 인턴십을 했고, 4학년 때 졸업 후 바로 일을 시작했습니다. 이 최고 학교는 특히 투자 은행의 타깃 학교로 선호되므로 양방향 여정이 매우 순조로웠습니다. 유일하게 특이한 점은 헤이스가 아시아, 홍콩으로 가기로 선택했다는 것입니다.
2008년에 한 청년이 도이체은행의 거래부로 왔습니다. 타이밍을 살펴보세요. Lehman Brothers가 파산 직전이었고 Hayes의 이름은 당연히 Too Big To Fall(TBTF) 목록에 없었습니다. 다행히도 그는 해고 대상자 명단에 오르지 않았고, 그래서 파생상품 거래자로서 열심히 일하는 경력을 시작하게 되었습니다.
3년 후, 헤이스는 시티그룹으로 이직했지만 여전히 델타 원 트레이더로서 익숙한 파생상품 거래를 하고 있었습니다. 파생상품, 거래 및 시장 조성자, BitMEX에는 현재 세 가지 요소 중 하나가 없습니다. 비트코인은 아직 출시되지 않았지만, 델타 뉴트럴의 씨앗은 조용히 심어졌습니다.
CZ, Sun Ge, Hayes 등 현재 암호화폐 업계에서 활동하는 많은 유명인이 2013년에 이 분야에 합류한 것 같습니다. 이는 놀라운 일이 아닙니다. 비트코인의 첫 번째 주기가 끝나고 두 번째 주기가 시작될 때, 부의 효과가 처음으로 나타났습니다.
2013년 유럽 부채 위기가 심각해지면서 헤이스는 일자리를 잃었고, 불환지폐 위기는 비트코인에게는 기회가 되었습니다. 헤이즈는 멘투구 현물에서 ICBIT, 헤지, 차익거래, 투기까지 계약 차익거래 모델을 발견했습니다. 선물거래자들의 계약 의지가 순식간에 치솟았습니다. 당시 암호화폐 파생상품 시장은 매우 작았고, 현물 거래 규모보다 훨씬 작았습니다.
그런데 김치 프리미엄은 중국 본토와 홍콩 사이, 동양과 서양 사이, 세계와 한국 사이에서 새로운 상품이 아닙니다. 비트코인이 탄생한 이래로 강력했습니다. 헤이스는 중국 본토와 홍콩 사이에서 현물 차익거래를 하고, 중국 본토 거래소에서 벌어들인 현금을 배낭에 담아 홍콩으로 운반한다고 설명했습니다.
개인적으로 저는 이 문제에 대해 의구심을 가지고 있습니다. 아마도 "그룹" 작전일 가능성이 더 높지만, 현재로서는 큰 문제가 아닙니다.
물론 그러한 자본 효율성은 너무 낮기 때문에 스스로 시장을 장악하는 편이 낫다. BitMEX와 무기한 선물 계약에 대한 이야기가 곧 공개됩니다.
영구계약의 암호화폐 변환
바이낸스 이전 시대의 미국 자금 거래소의 왕.
시장을 이기는 방법은 모든 투자자, 모든 펀드, 그리고 잠 못 이루는 트레이더의 공통된 꿈입니다. 시장은 양방향으로 변동하기 때문에 예측이 불가능하므로 선택지는 두 가지뿐입니다. 전체 시장에 투자하거나 거래 시장을 제공하는 것입니다.
이번에는 헤이스가 교환을 선택했지만 영구 계약으로 게임에 참여했습니다.
2013년에서 2017년 사이에 Mt. Gox가 사라진 후, 글로벌 암호화폐 시장은 중국 채굴 산업, 중국 현물 거래 시장, 기타 거래 시장으로만 엄격하게 구분되었습니다. 온체인, 오프체인 파생상품 시장은 아이들의 테이블에만 놓여 있을 뿐입니다.
이런 교류는 주로 중국계 사람들에 의해 이루어졌습니다. 즉, 이때부터 리린의 후오비와 쉬밍싱의 OKCoin이 준비되었고, 비트파이넥스는 USDT와 협력을 시작했으며, ICBIT은 역방향 계약을 개발했고, 코인베이스는 점차 개인 친화적으로 변했으며, 크라켄은 보안 문제에 집중했습니다.
2014년, 28세의 헤이스, 벤 델로, 사뮤엘 리드는 현물 거래보다는 파생상품 거래를 주로 하는 거래소인 비트멕스를 창립했습니다.
BitMEX 측 설명에 따르면, BitMEX는 첫 해에 10억 달러 이상의 수익을 냈습니다. 바이낸스와 하이퍼리퀴드와 유사하게 빠르고 공격적으로 성장했습니다. 돈 자체의 집계 효과가 가장 강하며, 돈은 항상 자기 부가가치를 향해 돌진할 것입니다.
자유로운 정신이란 무엇이 옳은지에 대해 확신하지 못하는 정신입니다.
선물계약은 무제한 레버리지와 만기 시 인도라는 특징을 가지고 있습니다. 초기에는 사용자들이 만료의 의미를 이해하지 못해 자신의 포지션이 설명할 수 없는 이유로 사라졌다고 플랫폼에 불평하는 경우가 많았습니다. 헤이스와 벤 델로는 만료 기능을 간단히 제거하고 사용자가 수동으로 포지션을 정산할 수 있도록 하는 것이 가능한지 궁금해했습니다.
이것은 환상이 아닙니다. 암호화폐의 현물 거래는 24시간, 주 7일 이뤄지며, 이는 전통적인 금융 시장과는 매우 다릅니다. 2011년에 ICBIT는 역계약 상품을 개발했고, 이를 통해 헤이스는 첫 재산을 쌓았습니다.
헤이즈는 암호화폐 현물 거래의 24시간 거래 특성, 선물 계약의 레버리지, 만기일의 개선을 결합했습니다. 결국, 영구적인 암호화폐 선물 계약이 탄생했습니다. 이것이 오늘날 우리에게 가장 친숙한 영구계약입니다.
지능에 실험장비를 결합하면 거의 무엇이든 이룰 수 있다.
다음은 레버리지 전쟁이었습니다. 저희는 암호화폐 도박꾼 그룹으로서 정말 명성에 부응하는 성과를 거두었습니다. BitMEX는 레버리지를 50배로 조정한 후에야 손실을 수익으로 전환했고, 그다음에는 100배로 조정했습니다. 즉, 1BTC를 증거금으로 사용하여 열 수 있는 최대 포지션이 100BTC라는 뜻입니다. 결국 높은 레버리지가 거래소의 특징이 되었고, 100x 그룹도 BitMEX 모회사의 이름이 되었습니다.
2016년 5월 이래로 BitMEX는 CEX의 확실한 왕이 되었습니다. 2017년에도 바이낸스는 현물 거래 분야에서 유일하게 강자였으며, 파생상품이 비트멕스와 직접 경쟁하기 시작한 것은 2019년이 되어서였다.
즉, BitMEX는 세 가지 단계를 올바르게 밟았습니다. 첫째, 많은 현물 거래소 간에 파생상품을 만들었습니다. 둘째, 레버리지가 증가했습니다. 세 번째로, 오늘날의 영구계약 상품을 발명했습니다.
하지만 바이낸스는 약간 운이 좋았다는 점을 언급해야 합니다. 2020년 3월 12일 사건에서 헤이스는 최근의 하이퍼리퀴드처럼 분노해서 네트워크 케이블을 뽑아내 논란의 영웅이 되었습니다. 나는 자세한 내용을 설명하지 않을 것이다. 네트워크 케이블이 분리되지 않으면 비트코인은 Mt. Gox 이후 수년간 다시 침체를 겪을 수 있다는 사실만 알아두시면 됩니다.
이런 식으로 2019년까지 오만함은 헤이즈의 가장 큰 꼬리표가 되었고, BitMEX의 상품은 하락장 중에도 대부분의 시장 점유율과 수익 창출 능력을 유지할 수 있었습니다.
두려움은 모든 생명체의 본능이고 용기는 인류의 찬가이다.
헤이스의 높은 인지도는 시장에서뿐만 아니라 규제에서도 드러났습니다. 미국과 세이셸의 차이점이 무엇인지 물었을 때, 헤이스는 미국에서는 뇌물이 더 비싼 반면, 세이셸에서는 코코넛 하나만 있어도 충분하다고 답했습니다.
오만한 연설이 있은 지 일주일 후, CFTC는 BitMEX가 미국에 등록되지 않은 거래소라는 혐의와 자금 세탁이라는 익숙한 혐의를 받고 조사를 시작했습니다. 결국 규제 당국을 자극할 수는 없습니다. 그렇지 않으면 모두가 따라하게 되어 완전한 무질서가 초래될 것입니다. 하지만 잭 마는 헤이스로부터 교훈을 얻지 못한 것 같습니다.
헤이스는 1년 동안 이런 생활을 한 후 2020년에 BitMEX CEO직에서 사임했습니다. 2021년에 BitMEX는 변론 합의를 협상한 후 1억 달러의 벌금을 냈습니다. 2022년에 헤이스는 개인적으로 1,000만 달러의 벌금과 6개월의 가택연금을 받았습니다.
하지만 CZ와 SBF도 잇따라 감옥에 갔고, 파생상품 3신도 모두 감옥에 갇히게 되었다. 2014년부터 2020년까지 BitMEX는 Hayes에게 전부였습니다. 그의 이전 직장 경험은 거의 우여곡절이나 고통 없이 원활하게 창업 분야로 전환되었습니다.
헤이스는 13-17 주기의 반신이며, 바이낸스와 USDT 이전 시대의 거장이며, 비트코인을 믿지만 맹목적인 추종자는 아닙니다. 그는 초기 광산 노동자들과는 달랐습니다. 거래소에 참여하는 리린, CZ, SBF는 모두 비트코인과 탈중앙화에 대해 보다 유연하고 유연한 생각을 가지고 있습니다. 이것 역시 매우 정상적인 현상입니다. 그들은 코인을 쌓아두는 것이 아니라 거래를 통해 돈을 벌습니다.
하지만 헤이스는 멈추지 않았습니다. 21~25년 주기의 선물은 에테나(Ethena)로, 바이낸스와 USDT 시대에 차별화를 둔 요소입니다. 핵심 컨셉은 바이낸스와 같은 CEX를 수용하고 USDT 시장을 점유하는 것입니다.
떠오르는 백기사
큰 일은 작은 것에서 시작됩니다.
과학자의 가장 "중요한" 발견은 종종 그의 첫 번째 발견이다. 반대로, 예술가의 가장 심오한 창작물은 종종 그의 마지막 작품이 된다.
분명히 수학과 글쓰기에 능숙한 헤이스는 과학자와 예술가의 혼합체입니다. 과거에 축적된 경험이 반드시 헤이즈를 스테이블코인 분야에서 더욱 강력하게 만들어주지는 않겠지만, 평범한 능력만이 절대 가치가 없다는 것은 확실합니다.
헤이즈는 2023년에 BTC 계약 가격에 기반한 스테이블코인 시스템을 구상한 논문을 발표했습니다. 즉, Perp CEX에서 BTC 숏을 통해 체인 상에서 BTC 현물 가격의 변동을 헤지하는 것, 즉 델타 중립성을 구현하는 것입니다.
이런 방식으로 가장 이상적인 경우, 사용자가 체인에 예치한 BTC는 1:1 비율로 동등한 스테이블코인으로 주조될 수 있습니다. 이를 통해 DAI와 같은 제품의 과도한 담보로 인한 낮은 자본 활용률을 제거할 수 있을 뿐만 아니라 USDT의 불투명한 메커니즘도 제거할 수 있습니다. 즉, USDT를 보유하는 위험은 전적으로 소매 투자자에게 속하고, USDT 발행으로 발생하는 수익은 전적으로 Tether에게 귀속됩니다.
헤이스의 비전에서 가장 중요한 것은 Perp CEX와의 협력입니다. BitMEX가 과거의 유물이 되었다는 점을 감안할 때 Binance, OKX, Bybit의 지원이 가장 중요합니다. 다시 말해, 그는 합법적인 통화나 은행에 반대하는 것이 아니라 타협에 반항하는 것입니다.
CEX의 도입은 본질적으로 그들에게 화폐(주화)를 발행할 권리와 세니어리지를 공유할 권리를 부여하는 것입니다. Circle이 Binance와 Coinbase에 이익을 분배하는 방식을 생각해 보세요. 사실 이해하기 어렵지 않습니다. 하지만 거래소가 스테이블코인을 지원하는 것 역시 위험합니다. BUSD와 FDUSD조차도 디커플링과 은행 폭주라는 위기에 직면하게 될 것입니다.
이미지 설명: 스테이블코인 분류 이미지 출처: @zuoyeweb3
Arthur Hayes의 패밀리 오피스인 MaelStorm은 2023년에 Ethena의 창립 고문이 되었습니다. 현재 Ethena의 차이점은 BTC 대신 ETH를 기본 자산으로 사용한다는 것입니다. stETH와 다른 자산은 자체 수익이 있기 때문에 Hayes의 도움으로 주류 CEX도 시장에 진입했습니다. 헤이스가 없었다면 에테나는 확실히 지금과 같은 시장 지위를 차지할 수 없었을 것이라고 말할 수 있다.
DAI나 crvUSD와 같은 제품과 비교해 보면 USDe는 실제로 충분히 분산화되지 않았습니다. 결국, 기본은 거래소의 협력이지만, 장점은 USDT/USDC의 수익 일부가 사용자에게 분배된다는 것입니다.
Level, Usual 등 다른 암호화폐와 비교했을 때 USDe의 중요성은 Uniswap과 비슷합니다. 가능성을 가장 먼저 검증한 상품이 그 자체로 "합법성"을 가지게 됩니다. 새로 출시된 다양한 호환 스테이블코인과 비교했을 때, Ethena는 더욱 온체인 YBS(수익 창출 스테이블코인) 제품입니다.
2025년에 스테이블코인이 큰 인기를 끌까?
이 점에 대해서는 제가 아직 불완전한 해결책을 가지고 있다는 것은 확실하지만, 불행히도 여기에 적는 공간이 너무 작아서 다 적을 수 없습니다. YBS/스테이블코인의 미래에 대해서는 나중에 자세히 논의하도록 하겠습니다.
결론
아인슈타인은 28세에 일반 상대성 이론을 완성했고, 그 후 평생 양자 역학을 부정하고 공격했습니다. 그는 평생 통일장론을 완성하지 못했습니다.
2024년 2월, BitMEX가 매수자를 찾고 있다는 사실이 밝혀졌고, 9월에는 Ethena가 BlackRock의 BUIDL과의 파트너십을 발표했습니다. 격동의 2025년, Ethena의 더 많은 준비금이 USDC와 같은 법정화 스테이블코인이 되었는데, 이는 나중에 DAI가 운영되었던 것과 같습니다.
아서 헤이즈는 BitMEX-Perp에서 자신의 사업을 성공적으로 시작한 후에도 여전히 심도 있는 글쓰기와 새로운 메커니즘 탐구에 집착하고 있습니다. 에테나는 단지 그의 여정의 한 정거장일 뿐이며, 영원의 끝일 뿐입니다.
그러나 사람에게 가장 큰 행운은 인생 여정 중에, 그리고 가장 창조적일 때 자신의 인생의 사명을 발견하는 것입니다. 당신과 내가 이렇게 함께 걷길 바랍니다.
