시장이 폭락하면 어떻게 위험을 통제할 수 있나요?

저자: goodalexander

편집자: TechFlow

1과: 포트폴리오 전체의 최대 하락률을 이해하세요

위험 관리의 첫 번째 단계는 포트폴리오에서 발생할 수 있는 최대 하락폭을 완전히 이해하는 것입니다. 구체적으로, 모든 투자 노출을 정리하고 이를 총 수익 시리즈로 변환한 후 다음과 같은 차원에서 손실률을 분석하는 것이 좋습니다.

• A. 정점에서 바닥까지의 하락.
• B. 단일 거래에서의 하락 규모, 특히 야간 하락(세션 레벨 하락, 야간 하락은 주식 투자에서 특히 중요한데, 밤에 매도할 수 없기 때문입니다).
• C. 일일 하락.
• D. 월별 인출액.

이러한 분석을 수행할 때는 특정 시장 요인을 고려하지 말고 중립을 유지하세요.

지난 1년과 지난 10년의 인출 데이터를 별도로 분석하는 것이 좋습니다. 하지만 포트폴리오에 10년간의 과거 가격 데이터가 없는 상품이 있을 수도 있습니다. 이 문제는 혜택 매트릭스를 구축하고 기관 도구를 선택하면 해결할 수 있습니다. 예를 들어, Hyperliquid와 같이 수명이 짧은 상품의 경우, 과거 데이터가 2015년으로 거슬러 올라가므로 XRP를 프록시 상품으로 선택할 수 있습니다.

투자나 거래에서 중요한 질문은 '손실이 예상 범위를 초과할 가능성이 있는가?'입니다. 시장은 과거 데이터의 한계를 넘어 움직이는 경향이 있으므로 실제 시장 움직임은 시뮬레이션 값을 초과할 수 있다는 것을 가정해야 합니다.

최대 하락률 = 최대 (지난 1년 동안의 최대 손실의 3배, 지난 10년 동안의 최대 손실의 1.5배).

또 다른 중요한 사항은 이러한 하락률을 계산할 때 전략적 이점을 제거하고, 하락률에 따른 손실이 아닌 해당 상품 자체의 손실만 계산해야 한다는 것입니다.

위험 관리의 효과를 측정하는 핵심 지표는 최대 하락액 대비 월별 이익의 백분율입니다. 반면, 샤프 비율은 실제 위험을 측정하는 데 적합하지 않습니다. 왜냐하면 실제 상황(예: 막대한 손실로 인해 붕괴되어 회계를 전환할지 여부)을 반영하지 않기 때문입니다.

2과: 주요 시장 베타 노출 이해

포트폴리오와 시장 간의 상관관계(베타 노출)를 이해하는 것은 위험 관리에 매우 중요합니다. 시장 베타 노출의 일반적인 범주는 다음과 같습니다.

전통 금융 시장(TradFi):

• S&P 500(SPY)
• 러셀 2000 지수(Russell 2000, 코드: IWM)
• 나스닥 지수(QQQ)
• 원유(USO)
• 금(GLD)
• 중국 시장 지수(티커: FXI)
• 유럽 ​​시장 지수(코드: VGK)
• 달러 지수(DXY)
• 미국 재무부 채권(Treasuries, 코드: IEF)
• 암호화폐 시장(Crypto):
• 이더리움(ETH)
• 비트코인(BTC)
• 상위 50개 알트코인(ETH 및 BTC 제외)

대부분의 투자 전략에는 이러한 시장 베타 노출에 대한 명확한 시장 타이밍 전략이 없습니다. 그러므로 이러한 위험은 최소화되어야 합니다. 이를 수행하는 가장 효율적인 방법은 종종 선물 상품을 이용하는 것입니다. 선물 상품은 자금 조달 비용이 낮고 대차대조표에 미치는 영향이 작기 때문입니다.

간단한 규칙: 모든 위험을 이해하세요. 불확실한 위험이 있는 경우 헤지거래를 통해 위험을 피하십시오.

3과: 핵심 요인 노출을 알아보세요

투자에서 요인 노출이란 포트폴리오가 특정 시장 특정 요인에 의해 영향을 받는 정도를 말합니다. 다음은 몇 가지 일반적인 노출 요인입니다.

• 모멘텀 요인: 가격 추세에 주의를 기울이고, 상승하는 자산을 매수하고, 하락하는 자산을 매도하세요.
• 가치 요인: 주가수익비율이 낮은 주식 등 저평가된 자산에 투자합니다.
• 성장 요인: 소득이나 수익이 빠르게 성장하는 자산에 투자합니다.
• 캐리 팩터: 저비용 자금 조달을 통해 고수익 자산에 투자하는 것.

이러한 요소는 실제 운영에서는 파악하기 어렵습니다. 예를 들어, MTUM과 같은 ETF를 통해 S&P 500의 모멘텀 요소를 포착할 수 있지만, 실제로 이는 전략이 시장 중심적일 가능성이 있음을 의미합니다. 특히 추세 전략에서는 의도적으로 일부 요인 위험을 감수할 수 있으므로 이는 매우 복잡합니다.

요인 노출을 측정하는 데 유용한 몇 가지 방법은 다음과 같습니다.

• 비추세 전략 부분에 대한 평균 가격 Z-점수(가격의 상대적 위치를 측정)입니다.
• 비가치 전략 부문의 평균 P/E 비율(또는 동등 비율).
• 비성장 전략 부문의 평균 매출 성장률(또는 비용 성장률).
• 포트폴리오의 평균 수익률(수익률이 두 자릿수 중반 범위에 있으면 캐리 팩터 위험이 더 높다는 의미일 수 있음).

암호화폐 시장에서는 전체 시장이 변동함에 따라 추세 요인이 효과적이지 못하는 경우가 많습니다. 너무 많은 투자자가 비슷한 전략을 사용하고 잠재적 위험이 커질 수 있기 때문입니다. 외환 시장에서도 캐리 트레이드와 같은 수익률 전략에는 비슷한 문제가 있습니다. 수익률이 높을수록 잠재적 위험도 커지는 것입니다.

수업 4: 암시적 변동성에 따라 포지션 크기를 조정하거나 다양한 시장 환경에 대한 명확한 포지션 크기 매개변수를 설정합니다.

위험 관리에서 실현된 변동성보다는 내재된 변동성을 활용해 포지션 크기를 조정하면 시장 불확실성에 더 잘 대처할 수 있습니다. 예를 들어, 수익 보고서가 발표되거나 선거가 다가오면 내재된 변동성이 시장 예측을 더 정확하게 반영하는 경향이 있습니다.

간단한 조정 공식은 다음과 같습니다. (암시적 변동성/지난 12개월 동안 실현된 변동성) × 지난 3년 동안의 최대 하락률 = 각 상품의 가상 최대 하락률

이 공식에 따라 각 상품별로 최대 인출 한도가 명확하게 설정됩니다. 특정 상품에 대한 내재적 변동성 데이터가 부족한 경우 해당 상품은 유동성이 부족하다는 의미일 수 있으므로, 이에 유의해야 합니다.

5과: 유동성 부족으로 인한 비용 영향에 주의하세요(유동성 위험)

유동성이 낮은 시장에서는 거래 비용이 상당히 증가할 수 있습니다. 기본 규칙은 다음과 같습니다. 하루 거래량의 1% 이상을 단 하루에 판매해도 가격에 큰 영향을 미치지 않을 거라고 가정하지 마세요.

시장의 유동성이 부족해지면 포지션을 완전히 청산하는 데 며칠이 걸릴 수 있습니다. 예를 들어, 당일 거래량의 10%에 해당하는 포지션을 보유한 경우 청산까지 10일이 걸릴 수 있습니다. 이를 방지하려면 일일 거래량의 1%를 초과하는 포지션을 보유하지 않는 것이 좋습니다. 이 비율을 초과해야 하는 경우, 최대 손실을 모델링할 때 해당 상품의 최대 하락률이 1% 증가할 때마다 위험이 두 배로 증가한다고 가정하는 것이 좋습니다(이러한 가정은 보수적으로 보이지만 실제 운용에서는 매우 중요합니다).

6과: “나를 망가뜨릴 수 있는 유일한 위험”을 식별하고 정성적 위험 관리를 수행하세요

위의 방법들은 주로 정량적 분석이긴 하지만, 위험 관리에는 정성적인 미래지향적 판단도 필요합니다. 언제든지, 우리 포트폴리오에는 숨겨진 요인 노출이 있을 수 있습니다. 예를 들어, 오늘 USDCAD에 롱 포지션을 보유한 투자자는 트럼프의 관세와 관련된 위험에 노출될 수 있습니다. 이러한 유형의 위험은 뉴스 사건이 너무 빠르게 진행되기 때문에 역사적 변동성으로는 포착되지 않는 경우가 많습니다.

좋은 위험 관리 습관은 주기적으로 "내가 파산하게 될 수 있는 유일한 원인은 무엇일까?"라고 자문하는 것입니다.

USDCAD 포지션과 트럼프 관세의 상관관계 등 특정 잠재적 위험과 상관관계가 없는 포지션을 보유하고 있다면 상대적 가치 거래(예: 미국 주식 대신 멕시코 주식에 투자)를 통해 이러한 위험을 헤지하는 것을 고려하세요.

사실, 역사상 큰 손실의 대부분은 몇 주 동안 일어난 일이라면 특별히 놀라운 일이 아니었습니다. 예를 들어, '테이퍼 탠트럼' 동안 시장은 이미 이자율에 민감한 자산에 문제가 생길 수 있다는 사실을 알고 있었습니다. 다시 말해, 많은 징후는 COVID 위험이 나타나기 전부터 이미 나타났습니다. 이런 위험을 미리 파악하면 포트폴리오를 더 잘 보호할 수 있습니다.

7과: 위험 프레임워크에서 미리 위험 한도를 정의하세요

어떠한 투자나 배팅을 하기 전에, 다음의 핵심 질문을 미리 명확히 하는 것이 중요합니다.

• 정확히 무슨 베팅인가요? 거래의 핵심 논리와 목표를 이해해야 합니다.
• 당신은 얼마나 많은 손실을 감수할 의향이 있나요? 허용 가능한 손실 범위를 미리 설정하고 감정에 따른 결정을 피하세요.
• 시장 노출을 줄이는 방법은? 시장이 당신에게 불리하게 움직일 경우 위험을 관리할 적절한 전략이 있나요?
• 제때 거래를 끝낼 수 있나요? 거래가 불리하게 진행될 경우, 해당 포지션을 빨리 종료할 수 있나요? 포지션 크기를 미리 줄이는 것이 필요할까요?
• 최악의 시나리오는 무엇일까? 상당한 손실로 이어질 수 있는 위험 요소를 파악하고 이에 대비하세요.

이러한 질문에 대한 답을 적거나 어떤 식으로든 추적하면 위험을 더욱 명확하게 관리하는 데 도움이 될 수 있습니다.

8과: 위험 관리 성과에 대한 반성

위험 관리에서는 자신의 성과를 명확하게 이해하는 것이 중요합니다. 이 글을 읽고 당신의 반응이 "하하, 나는 그런 짓 안 할 거야" 또는 "이게 내가 웬디스 버거를 주문하는 것과 무슨 상관이 있어?"라면, 당신은 아마도 당장 위험을 3분의 1로 줄여야 할 것이고, 그렇지 않으면 처음부터 위험을 감수하지 말아야 할 것입니다.

기억하세요, Wendy's의 메뉴는 저렴하고 단순합니다. Wendy's처럼 시장을 대하면 포지션 크기도 낮은 위험이어야지 Ritz에 가는 것과 같은 사치스러운 "도박"이어서는 안 됩니다.

물론, 저는 대부분의 사람들이 이러한 제안을 정확히 따르지 않을 것이라는 사실도 알고 있습니다. 이런 글을 올리는 게 헛수고일 수도 있다는 건 충분히 이해하니까, 다시 상기시킬 필요는 없을 것 같아요.