작성자: 0xEdwardyw
- MicroStrategy의 주식 시가총액은 비트코인 보유 가치보다 2.7배 더 크며, 이는 NAV 프리미엄으로 알려진 현상입니다.
- 회사는 이 NAV 프리미엄을 사용하여 더 많은 주식을 발행하고 수익금을 사용하여 비트코인을 구매합니다. 새로운 주식을 발행하면 일반적으로 주주 가치가 희석되지만, 이 경우 주당 비트코인 수가 실제로 증가했습니다.
- MicroStrategy는 주당 비트코인 보유량의 증가를 측정하기 위해 "BTC 수익률"이라는 개념을 도입했습니다.
- 회사는 올해 17%의 BTC 이익을 달성했으며 앞으로도 BTC 이익이 4~8% 사이에 유지될 것으로 예상하여 주당 비트코인 보유량에서 지속적인 성장 추세를 보여줍니다.
MicroStrategy와 Michael Saylor
MicroStrategy는 1989년 Michael J. Saylor에 의해 비즈니스 인텔리전스(BI) 및 분석 소프트웨어에 중점을 둔 회사로 설립되었습니다. 이 회사는 고급 분석, 보고 및 의사 결정 지원 도구를 활용하여 조직이 운영 데이터를 더 깊이 파고들어 데이터 기반 의사 결정을 내릴 수 있도록 지원하는 솔루션을 기업에 제공하기 위해 최선을 다하고 있습니다.
기술 및 비즈니스 인텔리전스 분야의 핵심 인물인 Saylor는 BI 업계에서 여러 기간의 성장과 혁신을 통해 MicroStrategy를 이끌었으며 해당 분야에서 선두 위치를 유지했습니다. 그러나 MicroStrategy의 역사적인 전환점은 회사가 비트코인으로 관심을 돌리기로 결정한 2020년에 찾아왔습니다.
2020년 8월 MicroStrategy는 전략적 투자로 2억 5천만 달러에 21,454개의 비트코인을 처음으로 인수했다고 발표했습니다. 세일러와 경영진은 특히 인플레이션 위험과 명목화폐 평가절하의 위험이 증가함에 따라 비트코인이 현금보다 더 나은 가치 저장 수단이라고 믿습니다. 그 이후로 MicroStrategy는 순수 소프트웨어 회사에서 비트코인을 금융 자산으로 사용하는 비즈니스의 리더로 변모했습니다. 다양한 자본 시장 수단을 통해 돈을 빌리고 비트코인에 투자하는 전략으로 인해 MicroStrategy 주식은 시장에서 가장 성과가 좋은 주식 중 하나가 되었습니다.
MicroStrategy의 순자산가치(NAV) 프리미엄
2024년 10월 현재 MicroStrategy는 약 244,800개의 비트코인을 보유하고 있으며, 코인당 평균 비용은 약 US$38,585이고 총 투자액은 약 US$94억 5천만입니다. 이러한 포지션의 시장 가치는 160억 달러를 초과했습니다. 이는 비트코인 투자가 1.6배 이상의 수익을 달성했음을 의미합니다.
MicroStrategy의 비트코인 보유량은 대차대조표상 160억 달러가 넘지만 회사 주식의 시장 가치는 그보다 훨씬 높습니다. 2024년 10월 현재, 미국 증권 거래소에서 MicroStrategy의 시가총액은 440억 달러를 초과했으며 이는 비트코인 보유 가치의 약 2.75배입니다.
순자산가치(NAV) 프리미엄
MicroStrategy의 순자산가치(NAV) 프리미엄은 회사의 시가총액과 비트코인 보유 가치의 비율로, 이는 비트코인 보유의 내재 가치에 비해 투자자가 MicroStrategy 주식에 기꺼이 지불할 의사가 있는 프리미엄을 반영합니다.
2024년 10월 말 현재 MicroStrategy의 NAV 프리미엄은 비트코인 보유량의 약 2.7배에 달해 2021년 2월 이후 최고 수준을 기록했습니다. 이는 투자자들이 MicroStrategy를 Bitcoin 보유 가치보다 훨씬 더 높게 평가한다는 것을 의미합니다.
이 프리미엄에는 두 가지 이유가 있을 수 있습니다. 첫째, MicroStrategy의 사업 초점은 비트코인 투자이지만, 소프트웨어 사업도 2023년에 약 1,200만 달러에 달하는 긍정적인 현금 흐름을 가져옵니다. 이러한 현금 흐름은 비트코인 투자의 막대한 규모에 비해 적지만 회사에 확실한 비즈니스 지원을 가져왔습니다. 둘째, 비트코인 가격 인상에 대한 투자자의 낙관적인 기대는 비트코인의 가치 평가에서 100% 이상의 잠재적 성장을 반영할 수 있으며, 따라서 회사의 주식은 비트코인 보유 가치에 비해 2.75배 프리미엄으로 높아질 수 있습니다.
비트코인 증권화 전략
증권화는 자산이나 자산 포트폴리오를 거래 가능한 유가증권으로 전환하여 가치를 실현하는 금융공학의 한 수단입니다. 전통적인 금융에서 이는 일반적으로 자산의 미래 현금 흐름이 채권, 주식 또는 기타 금융 상품으로 "증권화"된 다음 투자자에게 판매되는 모기지 및 차입에 적용됩니다. 투자자는 이러한 금융 상품의 기초 자산 성과에 따라 수익을 얻습니다.
비트코인의 맥락에서 증권화는 비트코인 보유물을 기본 자산으로 보유하는 것을 의미합니다. 회사는 비트코인 보유액을 담보로 하는 증권(채권, 주식, 전환사채 등)을 발행하고, 투자자는 비트코인의 성과에 간접적으로 영향을 받습니다.
MicroStrategy는 대차대조표에 수십억 달러 상당의 비트코인을 보유하고 있으며 이를 "영구 자본"으로 간주합니다. 이는 회사가 코인을 판매할 의사가 없음을 의미합니다.
MicroStrategy는 보유 비트코인을 담보로 사용하여 투자자에게 전환사채를 발행합니다. 전환사채는 특정 조건 하에서 회사 주식으로 전환될 수 있는 일종의 부채입니다. 기업은 이 채권에서 얻은 수익금을 사용하여 더 많은 비트코인을 구매하고 보유량을 더욱 늘립니다.
채무 증서 외에도 MicroStrategy는 주식 발행을 통해 시장 NAV 프리미엄(즉, 주식의 시장 가치와 비트코인 보유 가치 간의 차이)을 활용하여 자본을 조달합니다.
NAV 프리미엄을 활용한 '돈 인쇄기' 전략
MicroStrategy의 주식은 비트코인 보유 가치의 2.7배 프리미엄으로 거래됩니다. 즉, 회사가 새로운 주식을 발행할 때 투자자는 해당 주식을 구매하기 위해 비트코인 보유 가치의 실제 가치보다 2.7배 더 많은 금액을 기꺼이 지불한다는 의미입니다. 예를 들어, 1주는 실제로 1비트코인에 해당하지만 시장에서는 2.7비트코인의 가치로 가격이 책정됩니다. 회사가 새로운 주식을 발행하면 2.7비트코인에 해당하는 현금을 조달하고 그 자금을 사용하여 2.7비트코인을 구매할 수 있습니다. 결과적으로 2주는 총 3.7비트코인으로 뒷받침되며, 주당 보유 비트코인 수는 1에서 1.85로 늘어납니다.
자세한 단계는 다음과 같습니다.
1. 현재 상황:
- 주식: 미발행 주식 1주
- 비트코인 보유량: 1 비트코인
- 시장 가치: 프리미엄으로 인해 시장은 주식을 2.7비트코인으로 평가합니다.
2. 신주의 발행
- 신주 발행: MicroStrategy 발행 1 신주
- 자금 조달: 회사는 새로운 주식 공모를 통해 현금으로 2.7비트코인 등가물을 조달했습니다.
3. 비트코인을 더 구매하세요:
- 수익금 사용: 회사는 2.7비트코인의 현금을 사용하여 2.7비트코인을 추가로 구매합니다.
- 새로운 비트코인 보유량: 1 + 2.7 = 3.7 비트코인
4. 발행 후 주식수 :
- 총 주식수: 발행주식수 2주 (원래 발행주식 1주 + 신규발행주식 1주)
5. 주당 비트코인 보유량:
- 주당 비트코인: 총 비트코인 보유량 3.7 ¼ 총 주식 수 2주 = 1.85 비트코인/주
MicroStrategy는 실제 주당 비트코인 가치보다 2.7배 높은 가격으로 신주를 발행함으로써 주당 비트코인 보유량을 효과적으로 늘렸습니다. 이 전략은 투자자의 낙관주의와 프리미엄 가치 평가를 활용하여 주당 비트코인당 지원 가치를 높일 뿐만 아니라 기존 주주의 비트코인 자산 가치도 높입니다.
놀랍게도 새로운 주식을 발행하면 일반적으로 주주가 희석되지만 MicroStrategy는 프리미엄 제안 덕분에 주당 비트코인 보유량이 실제로 증가하는 것을 확인했습니다. 핵심은 신주가 주당 순자산가치(NAV)보다 높은 가격에 매각되고, 조달된 자금이 희석효과 이상으로 비트코인을 구매하는 데 사용되어 비트코인 기반 가치가 효과적으로 상승한다는 점이다. 공유하다.
주당 비트코인과 “BTC 수익률”을 극대화하세요
MicroStrategy는 비트코인 보유량을 활용하여 더 많은 자본을 발행한 후 더 많은 비트코인을 구매하는 데 사용함으로써 주당 비트코인 보유량을 극대화할 계획입니다. 회사는 비트코인 전략이 주주들에게 가져오는 수익을 측정하기 위해 "BTC 수익률" 개념을 도입했습니다. "BTC 수익률"이라고 부르기는 하지만 이는 전통적인 의미(이자 또는 배당금 등)의 소득이 아니라 회사가 비트코인 포지션을 사용하여 재무 운영, 자본 조달, 비트코인 포지션 증가 및 주식 가치 상승을 수행하는 것을 의미합니다. 비트코인에 대한 가치. 보유금의 상대적 가치로 인해 시간이 지남에 따라 주주 지분 가치가 증가합니다.
BTC 수익률은 MicroStrategy의 비트코인 보유량 증가를 반영합니다. 회사가 유리한 조건으로 주식이나 부채를 발행하고 조달된 자본을 비트코인 구매에 사용하면 주당 보유 비트코인 수가 증가하여 주주 가치가 높아집니다.
BTC 수익률은 주당 비트코인 보유량의 증가를 측정합니다. 특히 기업의 비트코인 보유량과 희석 발행 주식수 비율의 변화율을 측정하여 시간에 따른 주당 비트코인 수의 변화를 시각적으로 보여줍니다.
최신 보고서에 따르면 MicroStrategy는 2024년에 12% BTC 수익률을 달성하고 있습니다(Michael Saylor와의 최근 인터뷰에 따르면 올해 현재까지 BTC 수익률은 17%). 이 데이터는 회사가 주당 비트코인 보유량을 늘려 주주 가치를 높였음을 보여줍니다. 회사는 BTC 수익률이 향후 3년 동안 4%에서 8% 사이로 유지될 것으로 예상하고 있는데, 이는 주주들의 실제 비트코인 보유량이 계속 증가할 수 있음을 의미합니다.
요약
MicroStrategy는 금융 공학을 사용하여 주당 비트코인 보유량을 극대화합니다. 기업은 비트코인 보유 자산을 활용하여 채권 및 주식 발행에 대한 프리미엄을 통해 자본을 늘리고 지속적으로 수익금을 비트코인에 재투자합니다.
이 전략의 성공은 비트코인의 장기적인 평가에 달려 있습니다. 비트코인 가격이 계속 오르면 MicroStrategy는 계속해서 프리미엄을 받고 자본을 발행하고 비트코인에 재투자하여 주당 비트코인 보유량을 더욱 늘릴 수 있습니다.
그러나 비트코인 가격이 정체되거나 크게 떨어지면 회사의 포지션 가치가 손상되고 시장은 회사의 비트코인 투자 수익에 대한 신뢰를 잃을 수 있습니다. 이로 인해 주가가 하락하고 자기자본 프리미엄이 감소하며 기업이 유리한 조건으로 신규 자본을 발행하는 것이 어려워질 수 있습니다.
