저자의 재인쇄: Matt Hougan, Bitwise 최고 투자 책임자

사람들은 비트코인을 평가할 때 종종 실수를 저지르는데, 이로 인해 비트코인의 잠재력을 심각하게 과소평가하게 됩니다.

지난 주 저녁 식사에서 재정 상담가가 나에게 다음과 같은 훌륭한 질문을 했습니다.

비트코인이 200,000달러까지 오르려면 미국 달러가 붕괴되어야 할까요?

이는 많은 사람들이 비트코인에 관해 이야기할 때 사용하는 모호한 논리를 드러내기 때문에 훌륭한 질문입니다. 제 경험상 그들은 종종 다음과 같은 말을 합니다.

비트코인은 디지털 금이며 미국은 미국 달러를 남용하고 있으므로 비트코인에는 가치가 있습니다.

그 말은 사실입니다. 나도 CNBC에서 비슷한 말을 했을 수도 있습니다. 그러나 이것은 게으르다. 구체적으로 그들은 두 가지 다른 주장을 융합했습니다.

이러한 혼란은 사람들이 비트코인의 전체 잠재력과 성공 가능성을 크게 과소평가하게 만들기 때문에 해롭습니다. 이러한 주장을 분리하여 개별적으로 고려하면 비트코인을 더 잘 이해할 수 있습니다.

주장 1: 비트코인은 성공할 것이다

비트코인을 구매할 때 가장 먼저 하는 일은 그것이 성공할 것이라는 것입니다. 나에게 이것은 언젠가 모든 유형의 투자자들이 보유하고 있는 잘 알려진 가치 저장 수단으로서 금과 경쟁하게 될 것이라는 것을 의미합니다.

지난 15년 동안 비트코인은 이 목표를 향해 엄청난 진전을 이루었습니다. 무에서 시작해 1조 달러가 넘는 자산으로 성장했으며, 세계 최대 헤지펀드의 60%, 다수의 대형 자산 운용사, 심지어 일부 국가가 보유하고 있습니다. 강세장과 약세장, 스캔들과 돌파구, 여러 규제 체제에서 살아남았습니다. 이제 대부분의 사람들은 그것이 여기에 남아 있다는 것을 받아들입니다.

하지만 아직 성숙하지 않았습니다. 오늘날 대부분의 기관 투자자는 여전히 비트코인을 보유하지 않습니다. 많은 금융기관에서는 여전히 보유를 금지하고 있습니다. 언론은 아직도 이를 신뢰하지 않는다. 그리고 아직도 많은 사람들이 그것을 이해하지 못하고 있습니다. 금에 관해서는 이런 말을 자주 듣지 않습니다.

이 주장의 단순화된 제로섬 버전은 비트코인이 시장을 금에서 빼앗아 갈 것이라는 것입니다. 하지만 저는 비트코인이 "가치 저장" 시장의 규모를 점차 확대할 가능성이 더 높다고 생각합니다.

우리의 목적에 있어서 그것은 별로 중요하지 않습니다. 비트코인의 시장 가치는 1조 3천억 달러로 금 시장 가치 18조 달러의 7%에 불과합니다. 성숙한 비트코인의 시장 가치가 금의 절반, 금과 같거나 금의 두 배일지, 아니면 새로운 투자자 그룹을 불러올지 모르겠습니다. 그러나 나는 그것이 단지 7%가 아닐 것이라고 확신한다.

따라서 비트코인에 투자하는 것은 틈새시장에서 주류로 가는 현재 경로를 계속 유지할 것이라는 내기입니다. 이는 지난 15년 동안 놀라운 수익을 올린 주요 원동력이기도 합니다. 아직은 성장할 여지가 많다고 생각합니다.

(참고: 비트코인의 시가총액이 금의 시가총액과 맞먹을 정도로 증가한다면 각 비트코인의 가치는 약 900,000달러가 될 것입니다.)

주장 2: 정부는 계속해서 명목 화폐의 가치를 떨어뜨릴 것입니다.

비트코인을 구매할 때 두 번째 내기는 미국과 다른 정부가 계속해서 돈을 인쇄하고 부채를 떠맡아 법정화폐의 가치를 떨어뜨릴 것이라는 것입니다. 이러한 추론으로 인해 비트코인 ​​및 금과 같은 "가치 저장" 자산의 가치가 증가하고 더 많은 투자자가 이러한 자산을 할당하게 되어 시장 규모가 더욱 커질 것입니다.

미국의 현재 연방 부채는 36조 달러에 달하며, 100일마다 1조 달러가 추가됩니다. 올해 그 부채를 갚는 데 9000억 달러의 비용이 들 것이며, 이자 지불은 연방 예산에서 가장 큰 항목 중 하나가 되었습니다. 의회예산처는 2054년까지 부채가 142조 달러에 이를 것으로 추산하고 있다.

내 생각에는 투자자들이 이러한 광기로부터 안전한 피난처를 찾으려고 노력함에 따라 이 규모의 부채와 돈 인쇄는 "가치 저장" 시장의 규모를 크게 확대할 것입니다. 현재 20조 달러 규모의 시장 규모가 10년 안에 50조 달러로 성장하는 것이 가능할까요? 아니면 100조 달러?

저는 분명한 사실을 말씀드리고 싶습니다. "가치 저장" 시장의 규모가 향후 10년 동안 3배로 늘어나고 비트코인이 해당 시장의 7% 점유율만 유지한다면 비트코인 ​​가격도 3배로 높아질 것입니다.

(저를 포함한 비트코인 ​​커뮤니티의 많은 사람들은 비트코인이 전통적인 "가치 저장" 용도 이상의 용도를 갖고 있다고 믿고 있다는 점은 주목할 가치가 있습니다. 예를 들어, 비트코인이 언젠가는 될 것이라고 생각합니다. 이와 같은 다른 사용 사례 주장은 추가 보너스입니다. ).

결론: 이 분석 프레임워크가 왜 강력한가요?

이러한 주장에서 중요한 점은 그것들이 누적적이고 서로 독립적이라는 것입니다.

제가 독립적이라고 말할 때, 투자자로서 성공하려면 이러한 주장 중 하나만 타당해야 한다는 뜻입니다.

비트코인의 시가총액이 현재 금 시장의 25%까지 성장하고 다른 것은 변하지 않는다고 상상해 보십시오. 시장 확장도 없고, 새로운 사용 사례도 없으며, 부채 급증에 대한 걱정도 없습니다. 매우 좋은! 이 시나리오에서 비트코인 ​​가격은 현재 수준의 약 4배인 214,000달러에 도달할 것입니다.

또는 비트코인의 시장 점유율이 증가하지 않지만 "가치 저장" 시장 규모가 3배로 증가한다고 상상해 보세요. 아주 좋아요! 그러면 비트코인 ​​가격도 3배가 될 것입니다.

이 두 가지 일이 모두 발생한다면 정말 멋질 것입니다(그리고 추가 기회도 결실을 맺으면 더욱 좋습니다). 좋은 소식은 이것이 가장 가능성이 높은 시나리오라고 생각합니다.

따라서 내 컨설턴트 친구의 질문에 대한 대답은 다음과 같습니다. 아니요, 비트코인이 200,000달러로 상승하려면 미국 달러의 붕괴가 필요하지 않습니다. 그 가격에 도달하려면 기존 금 시장의 작은 부분만 필요합니다.

그러나 정부가 계속해서 통화를 남용하고 비트코인이 계속 성숙해짐에 따라 이 가격대에 도달할 수 있을 뿐만 아니라 훨씬 더 높은 수준에 도달할 수도 있습니다.