著者: @lazyvillager1、Crypto Kol
編集者: zhouzhou、BlockBeats
編集者注：トランプが選挙に勝って以来、COINとBTCは大幅に上昇しましたが、著者はETHを好み、Base L2エコシステムの発展について楽観的です。 Baseは競合他社よりも際立っており、MEME、消費者向けdApps、その他のオンチェーンアクティビティを誘致すると予想されています。 ETHは依然としてデジタル資産の中核であり、BaseはCoinbaseのオンチェーンレバレッジとしてCoinbaseのリソースとサポートの恩恵を受け、希少かつ革新的であり、従来のトークンインセンティブに依存せずに長期的にユーザーを引き付けることができます。 Base エコシステムの活動と TVL の継続的な成長は、ETH-L2 における TVL の大きな可能性を証明しています。
以下は元の内容です (元の内容は読みやすく、理解しやすいように編集されています)。
今後の展開に関する基本的な判断
11月5日のトランプ氏の選挙勝利以来、COINとBTCが先頭に立ち、それぞれ70％、16％上昇した。私は個人的には依然として ETH を好みます。10 月に MEME コインについて書いたことに基づくと、Base L2 エコシステムにとって複数の有利な要因が集まっていると思います。
1. 他のL2、さらにはETHメインネットとの競争に「勝ち」、MEME、消費者向けdAppsに対応し、注目を集めるために選ばれるエコシステムとなる
2. SOL の「フル機能」統合カジノ モデルと歩調を合わせ、EVM 準拠のトップ エコシステムとして競争します
私の核心は単純です。ETH は依然としてデジタル資産エコシステムの重要な中心であり、これまでのすべての派生プロジェクトはネットワーク効果を推進する 2 つの核となる原則に依存しています。
a. 「基礎となる」通貨は、競合他社と比較して優れたパフォーマンスを持っている必要があります。
b. 「基礎となる」通貨には「希少性」がなければなりません。
したがって、注目を集めるこの競争では、ほとんどの場合、実際にコインを選択するのは（たとえそれが単純な方法であっても）、その利点を反映するためです。今後数週間にわたって (そしてこの傾向はすでに始まっています)、CT コミュニティは、なぜ特定の通貨が勝つ可能性があるのか (SOL のライバルや MEME コインなど)、または特定の通貨をサポートするアプリケーションが勝つ可能性がある理由 (ユーティリティ トークンなど) について議論する予定です。 、DeFiガバナンスなど）。
私が主張したいのは、今日から、よりリスク調整された選択肢は、コインを使わずにエコシステムに賭けることだということです。私の意見では、Base の組織化の方法が継続的な採用の可能性を最も強く生み出しますが、両刃の剣は ETH の再出現に依存する可能性があるということです。
しかし、現時点ではETHの可能性が過小評価されていると思うことを考えると、今後数週間でBTC、ETH、SOLの相対価値が上昇した場合、これらの新たに生成されリサイクルされた資金を引き継ぐための「貯留層」が必然的に必要になるでしょう。 。 富。
Baseはこのスポットを獲得する準備ができていると思います
- Base 上の「蛇口」の相互接続性は今年大幅に改善されましたが、十分な注目を集めていません。
- BaseはCOINにとって重要な戦略的価値を持っており、それを裏付ける実際の貸借対照表を持っています。
- Baseは今年何度もテストされ、非常に良好なパフォーマンスを示しました。
それに応じてレイアウトを調整し、その後のツイートの測定において最もダイナミックな「遊び場」であると私が考えるBaseへのオンチェーントラフィックのリダイレクトに伴う私のロジックとリスクと緩和策について詳しく説明します。
ミームコインとそれが通常成功する状況
重要なのは、時価総額の低いミームコインは相関性のないリターンを提供することが多い一方で、オンチェーンの活動は通常、大きな不確実性を中心に加熱するということだ。
主要な資産の強みと、それらがオンチェーン活動をどのように推進するかを振り返る
上記に基づいて、オンチェーンのアクティビティは今後数週間で非常に強力になると思います。
主要資産のパフォーマンスがこの傾向を裏付けている。買いは主にスポットを通じて行われ、ETHとBTCの建玉（OI）はほぼ選挙前の水準にリセットされており、資金調達率の上昇は主に新たな空売りの確立の欠如に起因している（そして、過剰なレバレッジを使用するのではなく、ここ数日で突破された水準（短期清算額は今年最高の10億ドルに達した）を達成した。
したがって、既存の価格帯が支持されるという観点から、店頭ファンド、新規ファンド、リサイクルファンドが集まる場所がオンチェーンになるのではないかと考えております。過去 1 週間に生み出された資金は、選挙の 3 ～ 4 週間前に生み出された資金とは対照的です。後者では資金調達と建玉が大幅に増加しているが、BTC以外の他の資産は、私が「傭兵の資金」と呼ぶものを実際に呼び込むのに苦労している。
過去 1 週間の資金の流れは、BTC 以外の資産（選択されたすべての資産が全体的に世界的に高かった）だけでなく、これらの「買い手」を反映する非常に重要な指標である DOGE でも広く見られました。 24時間いつでも投機と取引が可能です。 10月のBTC上昇と同様、これらの買い手は米国の取引時間に制限されていない。
この価格環境になってまだ 1 週間も経っていませんが、市場の混乱は顕著です。資本は、これらのフローが非合理的なものなのか、それとも重要なものなのかを評価する時間が必要です。この期間中に限界点で大きく変動する可能性のあるプロジェクトは、最も重要な再評価効果を持つはずです。
Baseはトークンを発行していないにもかかわらず、すでに「勝利」している
Base はおそらく、現時点で最も誤解されているエコシステムの 1 つです。その構築方法のせいで、情報を管理し広めるための典型的な仮想通貨ネイティブの投資家/KOL が欠けています。しかし、あらゆる指標から見て、Base は「勝利」しています。 Base は、ユーザー/ウォレット/TVL の成長と比較して、おそらくあらゆるプロジェクトの中で最も不釣り合いな注目を集めています。
下の写真をご覧ください。これは elfa ai による Base のアテンション キャプチャです。集合的なメンションに関しては、過去 7 日間で CT でのメンションが約 18 件あり、これは ARB の 10 分の 1 であり、STARKNET、BLAST とほぼ同等です。およびOPの言及数。
他の L2 (BLAST GOLD など) のようにユーザー インセンティブを設定していないにもかかわらず、TVL が年間を通じて増加し続ける唯一の ETH-L2 です。 TVL は 30 億ドルで、その TVL は ARB の TVL をも上回ります (ARB は、TVL が約 10 億ドルの非常に人気のある HyperliquidX をホストしています)。
10月にはBaseも発展途上のエコシステムで最高の収益を記録した（この月はTRONが減少する一方、BaseとETHが成長した）。現在、Base には、ユニークなアクティブなウォレットとトランザクションの数も最も多くなっています (実際のデータは注意して扱う必要があるかもしれませんが、これが私たちが描くことができる唯一の図です)。
Base は昨年の第 4 四半期の SOL を思い出させます。注目が低かったときにビルダーを惹きつけた環境です。
Base は従来の L1/L2 運用モデルを覆し、破壊します
従来の動作モードは通常次のとおりです。
1. エコシステムのアイデアを持ち、理想的には独自のバリアント (より高速、より信頼性が高く、より分散化され、構築が簡単、信頼性が低いなど) を使用します。
2. ほぼゼロの評価額でトークンを配布することで資金を調達します (通常は最高の人脈とリソースを持つ企業に)
3. 構築中に dApp 開発者とつながる – 各ブロックチェーンは通常、ローカルの「銀行」を探すため、何らかのタイプの貸し借りプロトコルや取引プロトコルが存在する可能性があります。開発者は、オンチェーン開発に対するトークン報酬を通じて報酬を受けます。
4. ポイント/トークンインセンティブプランを通じてユーザーを惹きつけ、ユーザーは収入報酬を得るために安定した資本を預け/約束します。
5. ユーザー/追加 TVL は、創業チームに新たな投資家ラウンドおよびより高い評価額での第 2 ラウンドの資金調達から資金を調達するための基盤を提供し、ユーザー/資金の流入を示します。
6. ブロックチェーンが開始されると、ユーザーはまずロックされていないトークンを通じて報酬を受け取りますが、投資家やチームメンバーはロックされたトークンを受け取るまで待つ必要があります。 （ただし、その割合ははるかに大きい）
7. 融資プロトコルでは、マーケットメーカーや投資家とパートナーシップを確立して、約束された収益を通じてチェーンに資本を預けて維持することがよくあります。
8. 時間の経過とともに、特定の指標（接続性、使いやすさ、エコシステムの豊かさなど）を通じて有機資本が流入し、保持されることが期待されます。これにより、希薄化資本の必要性が軽減または排除されます。
9. 創設チームは初期支援者と従業員にトークンを介して支払います。この時点で、トークンは実質的に無料の経費になります（サプライヤーへの支払いに使用されます）。理想的には、エコシステムは継続的な収益を通じてチェーンの持続可能な発展をサポートします。
このモデルは成熟し、破壊されつつあります。HyperliquidX は、従来の立ち上げ手段に依存せず、上記の手段のほとんどを無視している代表的な例です。
今年、この資本調達方法は明らかに複数の側面で失敗しており、問題点は次の点に集中しています。
マイニングのインセンティブは非常に不明確なことが多く、資本が一旦閉じ込められると「人質」となり、チームは結果に関係なく、遡って条件を変更することができます。
· 投資家/チームメンバーはロックされたトークンをステーキングできる – これにより、元のロックされたトークンに流動性がない場合でも、ステーキングの報酬を TGE (トークン生成イベント) で販売できるため、個人投資家の価値が大幅に希薄化します。
新しい資本は非常に高価であるため（仮想通貨では機会費用が非常に高い）、供給を大幅に希釈したり操作したりしない限り、ユーザーは非常に功利主義であり、報酬が分配されると離れてしまうことがよくあります。
Base の方が成功する可能性が高いのはなぜですか?
Baseは単なるL2ではなく、Coinbaseのオンチェーンレバレッジであり、トランプ大統領の勝利によってもたらされた規制監視の軽減（すなわち、政策環境の改善）を通じてCoinbaseが得た機会である。
言い換えれば、Base は上で述べた伝統的な「ファットテール」アプローチで勝とうとしているわけではありません。これは何を意味するのでしょうか?以下は、Coinbase の第 3 四半期の電話会議からの抜粋で、チームが Base をどのように見ているかを示しています。
基本は次のとおりです (以下は内容の一部にすぎません)。
1. CIRCLEとのシナジーテストプラットフォーム、スマートウォレットの開発。 Coinbase はリアルタイムでデータを収集し、真に独立した「エデン」エコシステムを完全に作成できます (つまり、ユーザーを関与させる、ii. シームレスにオンボードする、iii. 従来の秘密フレーズ記録の代わりにパスキーを使用してスマート ウォレットを設定する、iv. 「プレイグラウンド」を提供する) 「憶測のため）
2. Coinbase が不安定な取引手数料に依存するのではなく、通常のサービス ビジネス (Coinbase One サブスクリプションなどを通じて) に移行するにつれて、チームのビジョンは、多くの小売ユーザーではなく、長期的に最も多くの小売ユーザーを引き付けることです。短期間であれば有料化も可能です。
後者は、トークンの作成とその固有の性質により、すべてのブロックチェーンが従う抽出価値獲得モデルを典型的に表しています。エコシステムをトークンから切り離すことで、Base は「勝つ」ために長期的な視点を持つことができます。言い換えれば、Base が将来利益を得る唯一の方法は (COIN は株式としてすでに存在しているため)、アプリケーションとユーザーに「家賃」を支払わせることです。
最も重要な点は次のとおりです。
Base と他のブロックチェーン プロジェクトの最大の違いは、実際のバランスシートを持つビジネスによって裏付けられていることです。他のすべてのエコシステムは、少なくともある時点では、利益を求める金銭的インセンティブを持つ取引相手によって支えられています。そして、これらの取引相手自体は無制限の資本を所有しているわけではありません。
収益が完済されると、経済的であれコミュニティであれ、これらの支援は撤回されます。したがって、他のエコシステムにはライフサイクル、つまり期限があり、最終的には新しい支援資金が入ってこなくなり、製品は単独で対応することになります。今後 12 ～ 16 か月の間に、一部のエコシステムがすでに苦境に立たされていることがわかります (例: プラットフォームの閉鎖)。
Base <> Coinbase の場合は当てはまらない可能性があります。 Baseがサポートを受けられなくなった場合、それはCoinbaseの重要な部分（ひいては全体的な戦略的ビジョン）が失敗したことを意味します。 Coinbase自体が「価格の場所」を通じてトラフィックと収益を生み出しているため、Baseは一種の「常緑の」財政支援を受けているのではないかと推測できます。
ベースはその回復力を証明します
Base は元々、Friend Tech のベース プラットフォームとして登場しました (当時、これは基本的に機能オプションが限られた空のシェルでした)。それ以来、次の重要な段階を経てきました。
1. timedotfun などのアプリケーションの移行。 jessepollak の回答を参照してください: リンク。これは、各チェーンに独自の価値があることを理解した、非常に前向きな姿勢と協力的な精神です。
2. 別の L2 のハッチングに成功した唯一のプロジェクト - degentokenBase。今年初めの週末にDEGENが注目を集めたことで、その評価額はすぐに6億ドルにまで上昇し、今月のapecoinの自己構築と上昇に匹敵する。
3. SOLANA や VIRTUAL のような AI 関連アプリケーションに対応できる唯一のチェーンは、今年 10 月の AI とミームコインの流行中に、0 から 5 億米ドルに上昇しました。
私の意見では、これほどの注目を維持し、これほどの規模で資本流入を促進できるエコシステムは他にありません。そこで問題は、他のエコシステムがこれを行うことができるのであれば、なぜ行わなかったのかということです。したがって、Base は、単純な収益ループや融資アプリケーションをはるかに超えた、新しくて興味深いプロジェクトやアプリケーションをサポートする能力を明確に示しています。
その他の例をいくつか示します。
- ワープキャスト
- ブルーソーシャルアプリ
- オンチェーンキット
- リベロバース
- ソファモンxyz
- ベットベースxyz
- ドリームコインすごい
- エスキシー
これは完全なリストではなく、ここで挙げた名前のいずれかを推奨するものでもありません。Base が前回のバージョン以降、特に Friend Tech 時代 (これらのアプリのほとんどが存在しなかった時代) にどれだけ進歩したかを示すものにすぎません。まだ正式に開始されていません) 信じられないほど多様なクリエイティブ プロジェクトが構築されたスナップショット。
バリュー底と考えられる瞬間に買う
Base で利益を上げるということは、Coinbase のエージェントであっても、本質的にはエコシステム全体の成功に賭けることになります。単一のトークンでは需要を一元化できないため、真のネットワーク効果を全体にわたって達成できます。
Base 上のほとんどのコインは現在サイクル安値にあります。コイン名や推奨事項は提供しませんが、私がランダムに選択したいくつかのチャート例をご覧ください。
したがって、Base は資本を投入するのに最も魅力的な場所だと思います。なぜなら、基本的に 2 つの面に賭けているからです。また、それはレバレッジや賢明なトークンの選択とは何の関係もありません。
1.ETHが安定し、オンチェーン需要を提供する底を見つける（これについては以前に説明しました）、
2. ETHの勝者は、どこかで利益を取り戻したいと考えています。
メインネットワーク（MN）（L2に移行）には有機的なオプションが欠如していることと、今年のNFT市場の需要が低迷していることを考えると、注目と資金調達がBaseに集中すると確信しています。
要約すると、ETH がホットなままである限り、Base もホットなままでなければなりません。
