Solv Protocol研究：探討BTCFi生態中的質押抽象層與流動機制

引言

Solv Protocol是一個成立於2020年的項目，旨在降低創造和使用鏈上金融工具的門檻，為加密領域帶來多樣化的資產類別和收益機會。 Solv Protocol專注於鑄造和交易與金融權屬證書相關的NFT。在2024年隨著BTCFi賽道的不斷發展，Solv Protocol將重心放在了BTCFi上，創造了全鏈收益比特幣資產SolvBTC，旨在為比特幣持有人提供新的機會和可能性，同時創建一個高效率的BTCFi生態系統。在近期Solv Protocol推出了質押抽象層（SAL），旨在簡化和標準化跨鏈的比特幣質押過程，以此抽像出比特幣質押場景的複雜性，讓用戶和開發者可以快速採用。

專案基本資訊

基礎資訊

網址：https://solv.finance/

推特：https://twitter.com/SolvProtocol，粉絲27.2萬

TG：https://t.me/Solv_Protocol

DC：https://discord.com/invite/solvprotocol

Github：https://github.com/solv-finance

白皮書: https://docs.solv.finance/

上線時間：2021年6月主網上線，Solv Protocol未發行代幣。

專案團隊

核心團隊

Ryan Chow:聯合創始人。畢業於北京外國語大學，曾在北京優贊科技擔任聯合創始人，致力於將區塊鏈技術應用於汽車產業資料庫。此外，他還在Singularity Financial擔任金融分析師，研究區塊鏈技術整合和金融監管。

Will Wang :共同創辦人。創造了」ERC-3525:半勻質化通證標準，他在金融IT領域從業20年，主持過世界上最大的基於開放平台和分散式技術的銀行帳務系統的設計與開發，是」中關村20週年傑出貢獻獎”得主。

孟岩:聯合創始人。曾擔任CSDN副總裁，此外，他也是一名活躍的Crypto產業內KOL。

融資情況：

Solv Protocol已透過三輪融資籌集約2,900萬美元。

天使輪

• 2020年11月10日，宣布完成600萬美元天使輪融資，Laser Digital、UOB Venture、Mirana Ventures、ApolloCrypto、Hash CIB、GeekCartel、ByteTrade、經緯創投、BincVentures、Emirates Consortium共同領投；

種子輪

• 2021年5月8日，宣布完成200 萬美元種子輪融資，由Binance Labs投資；
• 2021年8月30日，宣布完成400 萬美元種子輪融資，Blockchain Capital、Sfermion 和Gumi Cryptos Capital 聯合領投，DeFi Alliance、Axia 8 Ventures、TheLao、CMSholdings、Apollo Capital、Shima Capital、SNZ Holding、Spartan Group等參投；
• 2023 年8月1日，宣布完成600 萬美元種子輪融資，日本銀行巨頭野村證券旗下投資機構Laser Digital、UOB Venture Management、Mirana Ventures、Emirates Consortium、經緯中國、Bing ventures、Apollo Capital、HashCIB、Geek Cartel 、Bytetrade labs等機構投資。

戰略輪

• 2024年10月14日，宣布完成1,100萬美元策略融資，由Laser Digital、Blockchain Capital 和OKX Ventures等公司參投。

在三輪融資過程中Solv Protocol融資額達到了2900萬美元，並且Binance Labs，Blockchain Capital、Laser Digital、經緯中國、OKX Ventures等知名的投資機構對其進行大額投資，能看出來在資本領域還是十分看好Solv Protocol的未來發展。

開發實力

2020年Solv Protocol立項。專案發展的關鍵事件如表所示：

從Solv Protocol的專案發展的關鍵事件來看，Solv Protocol一直都在降低創造和使用鏈上金融工具門檻的方向上努力深耕，從而這也使Solv Protocol能夠在BTCFi賽道興起之後，快速的發行BTC的封裝資產SolvBTC，且迅速的佔領以BTC為基礎的LST市場。在Solv Protocol實現各種關鍵技術節點的時間上來看，實現各種關鍵技術節點的時間上來看，Solv Protocol都是如期完成了專案技術的開發，可以看出Solv Protocol技術團隊實力的雄厚。

運作模式

BTC作為Crypto行業中最大的資產，市值超過1.3萬億美元，但是長久以來BTC的持有者只是單純的將BTC持有並沒有像ETH一樣將其潛在的價值釋放出來，所以Solv Protocol主張通過BTC質押解鎖1.3兆美元的BTC資產潛力。 Solv Protocol在2024年的時候將專案重點轉移到了BTCFi上，推出了全鏈收益BTC資產SolvBTC，能夠釋放BTC的質押流動性，並且近期又推出了Staking Abstraction layer（SAL）質押抽象層的概念，標誌著Solv Protocol開始聚合BTC的流動性。

一體化質押平台

 Solv Protocol架構（圖片來源：https://docs.solv.finance/staking-abstraction-layer-sal/the-ecological-view）

在Solv Protocol架構中，將質押流程分解為四個關鍵角色，並透過一體化的平台架構將他們緊密連結在一起：

• LST 發行者(LST Issuers):創建與質押比特幣掛鉤的流動性收益代幣（LST）。 Solv是目前市面上最大的Bitcoin LST Issuer。允許用戶在質押質押Token (LST)，比特幣時保持資產的流動性，參與DeFi 和其他收益活動。
• 質押協議(Staking Protocols):管理用戶存入的比特幣，提供安全收益。整合質押協議如Babylon、CoreDao、Botanix、Ethena、GMX 等協議提供比特幣質押收益來源，透過將比特幣質押在POS網路中，用戶獲得POS鏈獎勵的回報。
• 質押驗證者(Staking Validators):例如Ceffu、Cobo、Fireblocks、Solv Guard 等負責驗證交易，確保質押交易的合法性和安全性，驗證質押的比特幣與LST Token相對應，並及時更新驗證狀態。
• 收益分配者(Yield Distributors):確保質押收益透明、公正地分配給LST持有者，保證用戶能夠及時獲取質押回報。例如Babylon、Pendle、Gauntlet、Antalpha等。

Solv Protocol透過將這四個關鍵角色進行整合，Solv Protocol構建了一個完整的比特幣質押生態系統，透過整合質押協議、LST發行方、驗證者和收益分發方，實現了比特幣主網與EVM相容鏈的無縫交互，簡化了用戶端和開發者層面的質押實現。質押協議提供質押比特幣的收益來源，LST發行者發行流動性質押Token，讓用戶在質押期間保持資產流動性，驗證者負責驗證質押交易的合法性和安全性，收益分發方負責將質押產生的收益公開透明地分配給LST持有者。為使用者提供更便利、更安全、更具吸引力的質押體驗。

Staking Abstraction layer（SAL）質押抽象層

Staking Abstraction Layer (SAL) 是一個模組化架構，旨在透過與Staking Parameter Matrix (SPM)互動的關鍵元件，促進安全高效的BTC記帳。 SAL的關鍵模組包括LST產生模組、 交易產生模組、 驗證節點和收益分配模組，所有這些模組都依賴SPM來定義交易規則、驗證標準和收益計算。這些組件共同構成了一個框架，可確保BTC記帳和LST發行的安全性、透明度和效率，使用戶能夠最大限度地提高收益，同時最大限度地降低與記帳流程和跨鏈互動相關的風險。

Staking 參數矩陣（SPM）： SPM模組的作用是標準化BTC質押的各種設定和參數。 SPM為開發者提供了一套簡單且標準的規則，讓他們更輕鬆地把BTC質押場景整合到自己的應用中，不用從頭開始設計複雜的系統。

LST 生成模組： LST生成模組的作用是簡化跨鏈流動性質押Token（LST）的發行。跨鏈的質押Token發行流程被標準化和自動化，使用者無需手動參與複雜的跨鏈操作。此模組能夠讓LST 發行者快速、方便地發行流動性質押Token，並將這些Token分發給使用者。

交易產生模組：交易產生模組的作用是自動產生並廣播BTC質押交易。簡單來說，這個模組的工作是自動建立並發送質押交易到BTC主網。之前用戶需要自己手動操作很多步驟，但現在這個模組會自動幫用戶完成大部分工作，讓質押過程變得更簡單。

驗證節點：即時驗證質押交易的合法性和安全性。驗證節點的作用就是確保所有的質押交易都是合法且安全的。當用戶進行質押時，這些節點會檢查並驗證交易的正確性，確保沒有問題後才會確認交易。

收益分配模組：負責將質押獎勵正確地對應到LST持有者。當用戶透過質押賺取收益時，收益分配模組會負責將這些收益正確分配到用戶的LST Token中。用戶可以根據他們持有的LST Token比例，獲得相應的質押收益。

綜上所述，SAL作為質押抽象層，其特點是整合了多個質押參與者（包括比特幣質押提供者、收益獲取和DeFi 場景解鎖），將這些複雜的過程抽象封裝成標準化的模組。這使開發人員能夠快速將比特幣質押功能整合到自己的應用程式中，並允許用戶以全面的方式啟動質押。 SAL 正在簡化質押的實施，以促進更多dApp的採用。例如，DeFi應用程式或錢包應用程式只需要整合SAL即可為其用戶群提供一系列質押選項。 但由於比特幣本身並不支援質押，所有第三方質押都可能帶來一定的安全風險，SAL也不例外。由於SAL整合了Staking相關解決方案，整合背後的技術複雜性和相容性也可能帶來新的安全風險。因此，SAL 需要不斷解決與營運穩健性和安全性相關的挑戰。

相較於其他BTCFi專案的優勢

Solv Protocol作為BTCFi賽道中的LST項目在市場上有很多與其同質化程度較高的項目，例如Bedrock、Lombard、Lorenzo、Pell Network、PumpBTC和Stakestone等，每一個均與Solv Protocol有著較高的相似度，在Solv Protocol推出了SAL之後，開始專注於整合BTC的流動性之後，Solv Protocol相較於其他項目具有很大的優勢。

安全保障

Solv Protocol透過整合活躍驗證服務(AVS) 來確保質押交易的安全性。 AVS系統會全面監控質押交易的各個環節，包括目標位址、腳本雜湊、質押期限等，以確保交易的有效性和安全性，從而避免出現錯誤或惡意行為。這種全面的監控和驗證機制為用戶的質押交易提供了可靠的保障。

流程優化

Solv Protocol在整合BTC流動性的同時也優化了專案的質押流程，讓使用者更方便地進行質押操作。用戶只需將比特幣存入平台即可，無需再去做其他的鏈上操作，這既保證了用戶的安全同時又可以提高用戶的質押效率，並且從中獲得收益。

全鏈收益聚合平台

Solv Protocol是全鏈收益聚合平台，採用CeDeFi模式，結合CeFi和DeFi，提供透明合約管理服務。透過Gnosis Safe的多重簽名合約位址和Solv Vault Guardian實現精細化的權限和條件執行，確保資產安全和系統高效運作。

行業標準化

Solv Protocol推出SAL之後，除了整合BTC的流動性之外，還要推動以BTC為基礎的LST的產業標準化。作為一套規範BTC質押流程與參數體系的標準化質押流程，透過制定產業標準，可以促進業界各方的合作與交流，推動產業的健康發展，為使用者提供更穩定可靠的質押服務。

統一的流動性

Solv Protocol作為BTCFi產業內的統一流動性入口，透過推出SAL將各種流動性資源和投資機會整合到一個平台上。使用者無需存取多個不同的平台或協議，就可以在Solv Protocol上找到和管理他們的投資，簡化了操作流程。

綜上所述，Solv Protocol在推出了SAL之後，想要進一步聚合全鏈分散的BTC流動性，並提供一個可擴展且透明的統一解決方案。 SAL可以簡化用戶與比特幣質押協議的交互，促成便捷的質押體驗，同時該抽象層會定義一整套包括LST 資產發行、分散式節點質押驗證，收益分配和Slash 規則等等通用功能。同時不僅能夠將其他LST項目的封裝代幣融入到自身的流動性中，而且也可以極大的簡化了鏈上用戶的操作。

項目模型

商業模型

Solv Protocol經濟模型由兩個角色組成：BTC以及LST質押者，與Solv合作的專案。

BTC以及LST質押者： Solv Protocol可以支援BTC主網（現在只接收100枚BTC以上的質押用戶）、Merlin、Mantle、Avalanche、BOB等鏈上用戶將持有的BTC或封裝BTC存入Solv Protocol，在推出SAL後可以吸收以太坊EVM、BNBChain、CeDeFi等諸多場景的BTC流動性。使用者可以在以上的鏈上將自己持有的BTC或封裝BTC存入Solv Protocol來按照1:1的比例鑄造SolvBTC，並且允許用戶將SolvBTC再鑄造成其他形式的LST。使用者可以透過Solv Protocol達到在持有BTC的同時獲得其它收益的目的。

與Solv合作的專案： Solv Protocol可以根據與其合作專案的不同需求以及提供的收益率將用戶質押進來的BTC以及封裝BTC存入各種DeFi協議中。例如可以存入Merlin Chain、Stacks、Bsquare等BTC — L2獲取Staking收益；也可以存入Babylon等項目中獲取Restaking收益；也可以存入Arbitrum和BNB Chain等L2中的Defi項目中獲取提供流動性的收益。這不僅增加了Solv Protocol用戶的收益，也能夠增強與Solv合作的專案的流動性和安全性。

從以上分析可以看出Solv Protocol的收入是：

• Solv Protocol收取一定比例的用戶收益。

代幣模型

Solv Protocol尚未發布任何代幣以及發幣計劃。

鏈上數據

TVL

 Solv ProtocolTVL（圖片來源：https://defillama.com/protocol/solv-protocol?denomination=USD） 

圖片可以看出，Solv Protocol的TVL在2024年1月至今發生了非常大的增幅，並且在最近1個月內增長非常迅速，由11.53億美元增長到了17.83億美元，漲幅達到54.64%。可以看出用戶對其後市發展的看好。

使用者數量

 SolvBTC用戶數（圖片來源：https://dune.com/picnicmou/solv-protocol） 

從圖中可以看出SolvBTC的用戶數量增長十分迅速，在8月到現在的增速更為迅猛，由8月185799個增長到現在的397324個，增長幅度達到了113.85%。可以看出越來越多的使用者選擇SolvBTC，非常看好Solv Protocol。

支援專案

Solv Protocol作為BTCFi賽道中以LST為主的項目，是否有更多的項目採用其LST — — SolvBTC決定著是否成功。從Solv Protocol的融資過程中我們就可以看出Solv Protocol具有了非常深厚的Crypto業內背景，使其能夠與更多的項目接觸並且獲得其他項目的支持，在Solv Protocol獲得初步成功之後，又有更多的項目和公鏈對其進行支持，形成了正向循環。

支援Solv Protocol的鏈：

支援Solv Protocol的Defi項目（APY為0的不計入下表）：

由以上表我們可以看出，現在有較多的鍊和項目對Solv Protocol進行了大力支持，使Solv Protocol的封裝資產：

SolvBTC、SolvBTC.BBN、SolvBTC.ENA、SolvBTC.CORE都得到了非常多的支持，使其可以在較多的鍊和Defi項目中被採用，方便了用戶對持有的封裝資產的套利。同樣也增加了用戶的收益。

與Babylon的對比

Solv Protocol和Babylon在BTC質押領域有著緊密的合作關係，但它們各自也有獨特的功能和定位。 Babylon是專注於BTC質押的協議，旨在透過共享經濟安全來擴展比特幣的安全性到其他網路。它允許BTC持有者透過質押獲得收益，並且在主網上線後，Solv Protocol將成為第一批參與者之一。 Babylon透過其本地的BTC質押協議，將BTC的安全性擴展到PoS鏈、AVS和roll-ups等。

Solv Protocol則是全鏈收益與流動性協議，它利用了SAL簡化了比特幣質押的過程，使得用戶可以在不同的區塊鏈上使用SolvBTC進行質押。 Solv Protocol不僅為Babylon提供了超過20%的BTC質押資產，也成為了Babylon生態系的流動性主要提供者。此外，Solv Protocol推出了SolvBTC.BBN流動性質押代幣，允許用戶在保持對他們的BTC的流動性訪問的同時，透過Babylon獲得PoS鏈的原生代幣獎勵。

所以透過兩者的對比，我們可以看出Babylon比較類似BTCFi中的Eigenlayer、Solv Protocol更像Lido，所以Solv Protocol和Babylon關係應該是平行的。 Solv Protocol擁有大量流動性，不僅限於為Babylon提供支援。此外，Solv Protocol也在其他鏈上推出了BTC質押代幣，例如在Solana上推出的BTC質押代幣。

對於BTCFi專案來說，TVL是表現其專案發展的重要指標。我們再來比較下Solv Protocol和Babylon的TVL：Solv Protocol的TVL是17.83億美元，而Babylon的TVL是16.05億美元。透過對比我們可以看出Solv Protocol的TVL已經超過了Babylon。

綜上所述，Babylon專注於透過其本地協議來實現比特幣質押的安全擴展，而Solv Protocol則透過其質押抽象層和流動性質押代幣來簡化和增強BTC在多個DeFi生態系統中的質押體驗。

專案風險

1. 智慧合約漏洞風險：儘管Solv使用多重簽章和其他安全機制來保護資產，但智慧合約本身仍可能有漏洞或被攻擊的風險。這種風險可能導致用戶的資產遺失或被盜。智慧合約漏洞風險一直是加密資產管理服務的重要挑戰之一。
2. 缺乏明確的代幣經濟模型： Solv Protocol一直是透過積分獎勵的機制來激勵用戶參與Solv Protocol的BTC質押活動，但是一直沒有推出代幣經濟模型或者發幣計劃，所以會在一定程度上降低用戶的參與積極性。
3. 去中心化管理的挑戰：Solv Protocol試圖透過去中心化的方式解決傳統加密資產管理服務中的不透明問題，雖然去中心化的管理方式可以解決傳統加密資產管理服務中的不透明問題，但也帶來了信任問題。去中心化管理可能會導致決策過程複雜化，並且在某些情況下難以迅速應對市場變化，因此需要尋求合適的解決方案來平衡去中心化和效率之間的關係。
4. 流動性風險：Solv Protocol作為一個流動性層，依賴大量使用者的參與和資金投入。如果市場出現劇烈波動或用戶信心下降，可能會導致流動性枯竭，進而影響平台的穩定性和安全性。
5. 高風險DeFi協議的風險：Solv Protocol透過設計如Convertible Voucher等功能來管理高風險DeFi協定的風險，但這些機制並不能完全消除潛在的財務風險。在高波動性市場中，這些風險可能會被放大。
6. 市場接受度與使用者信任：儘管Solv Protocol獲得了Binance和OKX等知名機構的支持，但其市場接受度和使用者信任度仍需時間來建立。如果無法有效提升使用者對平台的信任，可能會影響其長期發展。

總結

Solv Protocol作為BTCFi賽道的創新項目，透過其全鏈收益比特幣資產SolvBTC和質押抽象層（SAL）技術，成功整合了比特幣質押生態系統的關鍵角色，顯著降低了用戶參與門檻。其優勢體現在強大的安全保障機制、優化的質押流程、全鏈收益聚合能力，以及推動產業標準化的努力。專案獲得了多個Crypto業內著名投資公司的支持，幫助Solv Protocol能夠獲得一些業內知名公鍊和DeFi項目的支持，也展現出快速增長的TVL和用戶數量，反映了市場對其的認可。 Solv Protocol透過提供統一的流動性入口和多樣化的質押選擇，為BTC持有者創造了更多價值，同時推動了BTCFi生態系統的發展。

但是Solv Protocol面臨一系列挑戰和潛在風險。首先，其複雜的跨鏈操作和智慧合約互動增加了潛在的安全漏洞風險，尤其是在處理大量使用者資產時。其次，該計畫目前尚未發行代幣，缺乏明確的代幣經濟模型，可能影響長期激勵機制的有效性。此外，作為第三方質押解決方案，Solv Protocol可能面臨用戶信任度的挑戰。計畫的去中心化程度和治理機制也有待進一步完善，以確保長期的永續發展。最後，雖然TVL成長迅速，但用戶基礎相對較小，市場教育和用戶採用仍需時間。

綜上所述，Solv Protocol雖然有一定的專案風險，但面臨的風險皆是BTCFi賽道專案現階段面臨的風險，且沒有Solv Protocol專案特有的風險。 Solv Protocol在推出了質押抽象層（SAL）技術之後，我們明確的可以看出Solv Protocol在今後的發展方向上已經與其他的單純提供基於BTC的LST項目發生了巨大的變化，聚合全鏈BTC分散流動性的發展上限較大。所以我們認為Solv Protocol是一個非常值得投資和關注的項目。