川普：讓比特幣再次偉大
北京時間11 月6 日傍晚，2024 年美國總統大選的結果揭曉，共和黨候選人唐納德·特朗普（Donald Trump）擊敗民主黨候選人卡瑪拉·黛維·哈里斯(Kamala Devi Harris)，成功當選第47 任美國總統。
加密貨幣被認為是「川普交易」的一部分。在競選期間，川普就多次表達了對比特幣和加密貨幣的青睞，他公開承諾將會建立美國比特幣戰略儲備，並提出將設立一個專門的加密貨幣政策工作組，名為「比特幣和加密貨幣總統顧問委員會」。此外川普也強調了保護美國人對加密資產的自由控制權，認為它們的創新精神和自主性符合美國的核心價值觀，並計劃以政策形式支持加密貨幣，使美國在全球比特幣和區塊鏈技術上佔據領先地位。
伴隨著川普的勝選，加密市場被徹底點燃，比特幣也迎來了更強勢的上漲行情，連續刷新歷史高位，並於11 月13 日晚間突破9.3 萬美元，這也是比特幣有史以來首次站上9 萬美元大關。並在隨後的幾天衝擊10 萬美元大關。
但相較於「狂飆」的比特幣，大部分其他加密貨幣（山寨幣）反應卻相對冷淡，比特幣吸收了絕大部分流入加密資產領域的資金，然而山寨幣並沒有明確的流動性改善，山寨幣與比特幣的資金掛鉤屬性愈發薄弱。
比特幣是第一個基於區塊鏈技術的點對點的加密貨幣系統，Web3 是區塊鏈技術在網路上更廣泛的應用。然而Web3 目前最大的質疑就是沒有應用的生態，只有應用的經濟代幣，也就是一般的山寨幣。
川普的上台預測會進一步吸引更多金融機構透過ETF 購買比特幣，讓比特幣再次偉大，而這些金融機構對於敘事大於實用的披著Web3 外衣的山寨幣似乎並不感興趣。沒有場外資金的流入，場內支撐山寨幣的投機性興趣也會難以持續。山寨幣仍在等待一個漫長的季節，而Web3 也必將處於變革的前夕。
Web3 仍在等待奇點時刻
奇點時刻是一個假設的時間點。在該時間點上，科技的成長變得不可控制且不可逆轉，導致人類文明發生無法預見的變化。奇點時刻通常形容顛覆性的科技變革，並且深刻影響人類社會，譬如「iPhone」推出的時刻，又譬如「萬維網」發明的時刻。
回望2021 年，Web3 和AI 都是科技圈熱門話題，都被寄予厚望會誕生出一個奇點時刻。 Web3 代表一個更新、更好的網路願景，透過區塊鏈、加密貨幣和NFT 將權力以所有權的形式歸還給用戶。彼時，區塊鏈Layer1 和DeFi 專案層出不窮，加密貨幣和NFT 更成為最搶手的投資，比特幣價格也是在11 月觸及6.9 萬美元達到上一輪牛市的高點。
然而加密貨幣和NFT 的一切貪婪和繁榮都在2022 年土崩瓦解，而AI 卻在2022 年11 月迎來了通用AI 發展的奇點時刻——「ChatGPT」。根據瑞銀集團的報告顯示，在OpenAI 推出「ChatGPT」僅兩個月後用戶已經突破了1 億，成為史上用戶成長最快的消費級應用程式。 「ChatGPT」的橫空出世，被業界認為是顛覆性的科技變革。
今年的諾貝爾獎，AI 更是成為最大贏家，三大科學獎的物理學獎和化學獎，都與AI 研究有關。特別是諾貝爾化學獎，其中一半共同授予谷歌旗下人工智慧公司DeepMind 的德米斯·哈薩克斯（Demis Hassabis）和約翰·江珀（John M. Jumper），以表彰其在蛋白質結構預測方面的貢獻。可以說是頒給了AI for Science，AI 成為解決長期存在的複雜科學問題的重要工具，深刻影響人類社會。
從OpenAI 推出「ChatGPT」到諾貝爾化學獎頒給AI for Science，反映出AI 技術無與倫比的影響力，預示人類已經處在進入AI 時代的黎明，而在幾年前還跟AI 相提並論的Web3，似乎卻沉寂在漫漫長夜中，仍在等待屬於Web3 的奇點時刻。
Web3 底層的區塊鏈技術確實是顛覆性的科技變革，重塑了信任模式——區塊鏈的去中心化、不可篡改和透明性等特性構建了一種基於數學演算法和密碼學原理的信任機制，使得交易雙方可以直接進行交互，無需依賴第三方機構的背書，從而降低了信任成本，提高了信任的效率和可靠性。
然而，區塊鏈作為一種顛覆性的科技變革與許多其他技術不同，主要有兩個原因。首先是因為它具備代幣化的潛力，因此非常自然地進入了金融領域—— 這在大多數國家，是一個受到高度監管的領域。其次區塊鏈是一種後端基礎設施技術，類似於雲端運算，並沒有突出的面向C 端用戶的屬性。
區塊鏈的發展從比特幣2009 年問世至今，除了2020 年以Uniswap 為代表的DeFi 應用外，所有的創新都來自於基礎設施（或者說協議層），例如以太坊、IPFS、ZK Layer2、以Solana、Sui 為代表的高性能Layer1、以TON、AO 為代表的非同步Layer1。
從技術發展的角度來看，協議層確實是區塊鏈最重要的技術方向之一，但如今區塊鏈擴容技術、高效能運算技術、零知識證明技術在內的各種技術方案都趨於成熟，應用層在DeFi 之後卻再也沒有出現大的創新。沒有應用的花朵，協議也就成了空白的花圃。如果應用層沒有用戶的大規模採用，Web3 就迎來不了奇點時刻。
根據CoinGecko 最新數據，整個加密貨幣總市值約3.4 兆美元，協議層市值2.9 兆美元（其中比特幣市值2 兆美元），應用層市值只有2 千億美元左右（去除穩定幣和Meme） ，而作為AI 晶片巨頭的英偉達（NVIDIA）市值就高達3.5 兆美元。如果應用層沒有資金的大規模流入，Web3 就迎來不了奇點時刻。
為什麼是RWA
RWA，全稱為Real World Assets， 直譯為「現實世界資產」，指的是在區塊鏈或Web3 生態系統中，以代幣化(Tokenization）的方式來表示和交易現實世界中的資產。這些資產理論上幾乎可以涵蓋所有已知類別，包括有形資產（房地產、商品、藝術品等）和無形資產（金融資產、AI 算力、碳積分等）。
那為什麼說RWA 是Web3 的奇點時刻呢？首先RWA 能滿足數十億用戶的採用和數兆市值的規模，這是Web3 領域中其他應用所沒有的。其次， RWA 是機關政府、主流機構、傳統金融巨頭對於Web3 應用層的探索，這也是以前相對小眾的Web3 原生應用所不具備的。
例如，2024 年3 月，貝萊德推出首個在公鏈上發行的代幣化基金BUIDL；匯豐、富達、摩根大通和花旗集團等其他金融巨頭也在探索代幣化國債；香港特區政府在區塊鏈上發行了政府背書的綠色債券；螞蟻數科與朗新科技合作在香港完成國內首單基於新能源實體資產RWA 項目。
而且還有一個驚人的事實，本輪牛市的催化劑比特幣現貨ETF 的背後，是由貝萊德為代表的傳統金融巨頭推動的，回想上一輪牛市的催化劑“DeFi Summer”，可以判斷這一輪牛市中傳統金融巨頭是一股支柱。
如果說比特幣現貨ETF 的通過，能將加密貨幣作為一種新型資產類型，納入廣大合規資金的投資領域，是對加密貨幣作為一類資產的認可。 RWA 的更大意義在於，是傳統金融巨頭進入Web3 世界合規風險最小的路徑，預示著金融業的重大轉變，表明區塊鏈技術正被越來越多地採用，以提高資本市場的效率和可訪問性。
目前各大公鏈也積極打造RWA 敘事。例如以太坊新進的RWA 代幣標準ERC-3643；Solana 推出PayFi 引進RWA 並建立一個可編程的支付系統；AO 推出FusionFi 支援將現實世界中的金融業務無縫遷移，打破了現實世界與加密世界金融業務之間的邊界；Avalanche 推出Evergreen 子網滿足機構公司對金融服務的客製化要求，並推出針對RWA 領域的Vista 基金；Pharos宣布與ZAN（螞蟻數位科技的Web3 品牌）建立策略合作關係，將傳統金融科技與Web3 技術連接，專注於即時支付和RWA 應用。
RWA 資產的代幣化主要問題在於全球範圍內不統一的分類或分類標準，以及不同司法管轄區對於數位資產支離破碎的法律監管環境。但對於一些標準金融產品，例如股票、ETF、債券都有相對標準化的上鍊流程，並且它們的市場規模已經足夠大，真正制約RWA 資產規模化最大的障礙在於如何進入“受監管的DeFi” 當中。
因為RWA 涉及資產的代幣化（證券化）和金融產品的銷售，必須受到現實世界的資產所屬的金融業的監管。與原生DeFi 的無准入、由智能合約保管資產、由DAO 組織治理的特性不同，受監管的DeFi 強調由受監管的金融機構來保管資產，透過數位身分形式進行KYC/AML，並由專門的組織和專業人士進行治理。
這也是為什麼RWA 會受到「唯去中心化」的原教旨主義者抵制的原因，不過筆者認為適當地引入「中心化」可以實現更廣泛的金融普惠，並降本增效。雖然DeFi 協議由受監管的金融機構運營，但只要加強監管的透明度，並且透過智能合約的自動執行減少人為幹預的風險，確保所有RWA 交易的透明、安全和可驗證，就能夠保障「自主權」 ，增強市場的信任，進而推動RWA 和DeFi 的整合。
這裡再說一個題外話，鏈上大部分高舉「去中心化」旗幟的DeFi 協議以及DAO 組織，背後其實極度中心化，比如治理代幣掌握在少部分人手中，甚至有的並沒有去中心化的治理機制，而是由委員會控制的多簽方案，且委員會成員資訊極度不透明。產業對這種現象視而不見，已經成為了「房間裡的大象」。
總結
2024 年是RWA 從敘事走向落地重要的一年，我們可以看到越來越多的機關政府、主流機構、傳統金融巨頭開始了一系列監管框架的製定和RWA 項目的探索，各大公鏈也在積極引入RWA 和機構金融。
加密產業過去的成功案例，都是依靠原生鏈上資產，缺少價值錨定，然而RWA 將現實世界的價值帶到鏈上，儘管RWA 無法像原生鏈上資產那樣為散戶帶來超高漲幅，但吸引了傳統金融巨頭進入DeFi 應用程式。而RWA 能帶來企業融資的增信和合規，也會讓中小企業成為受益者。
儘管RWA 受到現實世界的金融機構的監管，在合規上要求更加嚴格，導致在畫像上有點反“去中心化”的直覺，但卻讓Web3 進入了真正應用的時代，是區塊鏈技術走向成熟和擴大的重要一步。
