來源：VanEck
作者：Matthew Sigel、Patrick Bush
編譯：比推BitpushNews
註: VanEck 可能持有下述數位資產。
在開始2025年的預測之前，讓我們花點時間回顧一下我們對2024 年的預測結果。在這些預測中，我們有8.5個預測是準確的，準確率為56.6%。儘管不是完美，但考慮到比特幣突破了10萬美元，以太坊突破了4000美元，即使一些預測不準確，2024年仍是一個值得紀念的一年。
2024 年加密貨幣預測回顧
現貨BTC ETP 首次亮相– （1 分）
比特幣減半進展順利– （1 分）
比特幣在2024 年第四季創下歷史新高– （1 分）
以太坊仍排在比特幣之後的第二位– （1 分）
L2 主導以太坊活動（但L2 TVL 仍低於以太坊） – （0.5 分）
穩定幣市值創歷史新高– （1 分）
去中心化交易所現貨交易量佔創紀錄–（1 分）
SOL 表現優於ETH-（1 分）
DePIN 網路採用率不斷增長– （1 分）
現在，讓我們進入正題：我們對2025 年的加密貨幣預測。
2025 年十大加密貨幣預測
加密貨幣多頭市場在第一季達到中期高峰，在第四季創下新高
美國透過戰略儲備和增加加密貨幣採用來擁抱比特幣
代幣化證券價值超過500 億美元
穩定幣每日結算量達3000 億美元
AI 代理的鏈上活動超過100 萬個代理
比特幣第2 層的鎖定價值總數(TVL) 達到100,000 BTC
以太坊blob 空間產生10 億美元費用
DeFi 創下歷史新高，DEX 交易量達4 兆美元，TVL 達2,000 億美元
NFT 市場復甦，交易量達300 億美元
DApp 代幣與L1 代幣的效能差距縮小
1. 加密貨幣牛市在第一季達到中期高峰，在第四季創下新高
我們認為加密貨幣牛市將持續到2025 年，並在第一季達到第一個高峰。在周期的頂峰，我們預測比特幣(BTC) 的價值約為180,000 美元，而以太坊(ETH) 的交易價格將超過6,000 美元。其他知名項目，如Solana (SOL) 和Sui(SUI)，可能分別超過500 美元和10 美元。
在第一個高峰之後，我們預計BTC 將出現30% 的回撤，隨著夏季市場盤整，山寨幣將面臨高達60%的大幅下跌。不過，秋季可能會出現復甦，主要代幣將恢復勢頭，並在年底前收復之前的歷史高點。為了判斷市場何時接近頂峰，我們正在監測以下關鍵訊號：
持續的高融資利率：當交易者藉入資金押注BTC價格上漲時，他們願意支付三個月或更長時間超過10%的融資利率，這表明投機過度。
BTC Perps 融資利率> 10%並持續數月將是利空因素
資料來源：Glass Node，截至2024 年12 月8 日。過往表現並不能保證未來的結果。並非建議購買或出售本文提及的任何證券。
過多的未實現利潤：如果擁有大量帳面收益（利潤與成本之比為70%或更高）的BTC 持有者比例穩定下來，則表示市場樂觀。
相對於實現價值，市值被高估：當MVRV（市值與實現價值之比）得分超過5 時，顯示BTC 價格遠高於平均購買價格，通常表示過熱情況。
比特幣主導地位下降：如果比特幣在整個加密貨幣市場的份額跌至40%以下，則意味著投機轉向風險更高的山寨幣，這是典型的後期週期行為。
主流猜測：來自不懂加密貨幣的朋友的大量詢問可疑項目的短信是接近頂部投機狂熱的可靠信號。
從歷史上看，這些指標一直是市場繁榮的可靠訊號，並將在我們應對2025 年預期的市場週期時引導我們的前景。
例如：五年前認識的一位朋友發來的「Top Signal」簡訊。
2. 美國透過戰略儲備和增加加密貨幣採用來擁抱比特幣
唐納德·川普的當選已經為加密貨幣市場注入了巨大的動力，其政府任命了加密貨幣友好型領導人擔任關鍵職位，包括副總統JD Vance、國家安全顧問Michael Waltz、商務部長Howard Lutnick、財政部長Scott Bessent、美國證券交易委員會(SEC) 主席Paul Atkins、聯邦存款保險公司(FDIC) 主席Jelena McWilliams和衛生與公眾服務部部長RFK Jr 等。這些任命不僅標誌著反加密貨幣政策的結束，例如係統性地打擊加密貨幣公司及其創始人的銀行業務，也標誌著將比特幣定位為戰略資產的政策框架的開始。
加密貨幣ETP：實體創建、質押和新現貨批准
新的SEC 領導層（或可能是CFTC）將批准美國多個新的現貨加密貨幣交易所交易產品(ETP)，包括VanEck Solana 產品。以太坊ETP 功能擴展到包括質押，進一步增強了其對持有者的實用性，而以太坊和比特幣ETP 都支援實體創建/贖回。無論是美國證券交易委員會或國會廢除SEC 規則SAB 121，都將為銀行和經紀商託管現貨加密貨幣鋪平道路，進一步將數位資產整合到傳統金融基礎設施中。
主權比特幣採用：聯邦、州和挖礦擴張
我們預測，到2025 年，聯邦政府或至少一個美國州（可能是賓州、佛羅裡達州或德州）將建立比特幣儲備。從聯邦政府的角度來看，這更有可能透過利用財政部外匯穩定基金(ESF) 的行政命令來實現，儘管兩黨立法仍是一個未知數。同時，州政府可能會獨立行動，將比特幣視為對沖財政不確定性的工具或吸引加密投資和創新的工具。
在比特幣挖礦方面，隨著金磚國家採用率的提高，利用政府資源開採比特幣的國家數量預計將達到兩位數（目前為七個）。俄羅斯表示有意以加密貨幣結算國際貿易，這推動了這一趨勢，凸顯了比特幣在全球經濟戰略中日益重要的地位。
利用政府資源開採比特幣的國家數量
資料來源： VanEck Research，截至2024 年12 月。
我們預計，這種支持比特幣的立場將波及整個美國加密生態系統。隨著監管明確性和激勵措施吸引人才和公司回歸，總部位於美國的全球加密開發者份額將從19% 上升至25%。同時，美國的比特幣挖礦將蓬勃發展，在廉價能源和潛在優惠稅政策的推動下，美國在全球挖礦哈希率中的份額將從2024 年的28% 上升至2025 年底的35 %。這些趨勢將共同鞏固美國在全球比特幣經濟中的領導地位。
美國上市公司的比特幣哈希率份額將達35%
資料來源：摩根大通、VanEck Research 於2024 年12 月6 日提供的資料。過去的表現並不能保證未來的結果。
企業比特幣持有量可望飆升43%
在企業採用方面，我們預期企業將繼續從散戶手中累積比特幣。目前，有68 家上市公司在其資產負債表上持有比特幣，我們預計到2025 年這一數字將達到100 家。值得注意的是，我們大膽預測，私人和上市公司持有的比特幣總量（目前為765,000 BTC）將在明年超過中本聰持有的110 萬BTC 。這意味著未來一年企業比特幣持有量將以驚人的43%的成長率成長。
黃金與比特幣所有權：企業與政府的成長空間
資料來源： VanEck Research，截至2024 年12 月。
3. 代幣化證券的價值超過500 億美元
Onchain 證券在2024 年成長61%
資料來源： RWA.xyz、Defillama，截至2024 年12 月6 日。過去的表現並不能保證未來的結果。
加密軌道有望透過提高效率、去中心化和提高透明度來改善金融體系。我們相信2025 年將是代幣化證券起飛的一年。目前，區塊鏈上已有價值約120 億美元的代幣化證券，其中大部分（95 億美元）是Figure 的半許可區塊鏈Provenance 上列出的代幣化私人信貸證券。
未來，我們看到代幣化證券在公鏈上發行的巨大潛力。我們認為，投資者有很多動機推動代幣化股票或債務證券專門在鏈上發行。明年，我們預計像DTCC 這樣的實體將使代幣化資產能夠在公鍊和私人封閉基礎設施之間無縫轉換。這種動態將為鏈上投資者制定執行AML/KYC 的標準。作為一個不確定因素，我們預測Coinbase將採取前所未有的舉措，將COIN 股票代幣化並將其部署到其BASE 區塊鏈上。
4.穩定幣每日結算量達3000億美元
2024 年每月穩定幣轉帳額（美元）年增180%
資料來源：截至2024 年12 月6 日的Artemis XYZ。過去的表現並不能保證未來的結果。
穩定幣將超越其在加密貨幣交易中的小眾地位，成為全球商業的核心部分。到2025 年底，我們預期穩定幣將每天結算3,000 億美元轉賬，相當於DTCC 目前交易量的5%，高於2024 年11 月的每天約1,000 億美元。大型科技公司（如蘋果和谷歌）和支付網路（Visa、萬事達卡）對它們的採用將重新定義支付經濟學。
除了交易之外，匯款市場也將呈現爆炸性成長。例如，美國和墨西哥之間的穩定幣轉帳可能會成長5 倍，從每月8,000 萬美元增加到4 億美元。原因何在？速度、成本節約，以及數百萬人日益增長的信任，他們不再將穩定幣視為實驗，而是視為實用工具。儘管人們都在談論區塊鏈的採用，但穩定幣就是它的特洛伊木馬。
5. AI 代理的鏈上活動超過100 萬個代理
人工智慧代理5 週總收入達870 萬美元
資料來源：截至2024 年12 月6 日的Dune @jdhpyer。過去的表現並不能保證未來的結果
我們認為，最引人注目的敘述之一就是人工智慧代理，它將在2025 年轉化為巨大的吸引力。人工智慧代理是專門的人工智慧機器人，可引導用戶實現諸如「最大化收益」或「刺激X/Twitter 參與」等結果。代理利用其自主改變策略的能力來優化這些結果。人工智慧代理通常會被輸入資料並被訓練成專注於一個領域。目前，像Virtuals這樣的協議為任何人都提供了創建人工智慧代理來執行鏈上任務的工具。 Virtuals 允許非專家存取去中心化的人工智慧代理貢獻者，例如微調者、資料集提供者和模型開發人員，以便非技術人員可以創建自己的人工智慧代理。其結果將是其創建者可以出租以產生收入的代理數量激增。
目前代理構建的重點是DeFi，但我們相信AI 代理將超越金融活動。代理商可以充當社交媒體影響者、遊戲中的電腦玩家以及消費者應用程式中的互動夥伴/助手。代理商已經成為重要的X/Twitter 影響者，例如Bixby和Terminal of Truths，他們分別擁有92,000 和197,000 名粉絲。因此，我們相信代理的巨大潛力將在2025 年催生超過100 萬名新代理商。
6. 比特幣第2 層的總鎖定價值（TVL）達到100,000 BTC
比特幣L2 的總鎖倉數量達到3 萬BTC，2024 年迄今成長600%
資料來源：截至2024 年12 月6 日的Defillama。過往表現並不能保證未來的結果。並非建議購買或出售本文提及的任何證券。
我們正在密切關注比特幣第2 層(L2) 區塊鏈的出現，這些區塊鏈具有改變比特幣生態系統的巨大潛力。擴展比特幣使這些L2 解決方案能夠實現更低的延遲和更高的交易吞吐量，從而解決基礎層的限制。此外，比特幣L2 透過引入智慧合約功能增強了比特幣的功能，這可以為圍繞比特幣構建的強大的去中心化金融(DeFi) 生態系統提供支援。
目前，比特幣可以透過橋接或包裝的BTC 從比特幣區塊鏈轉移到智慧合約平台，這些平台依賴容易受到駭客攻擊和安全漏洞的第三方系統。比特幣L2 解決方案旨在透過提供與比特幣基礎層直接整合的框架來解決這些風險，最大限度地減少對中心化中介的依賴。雖然流動性限制和採用障礙仍然存在，但比特幣L2 有望增強安全性和去中心化，讓BTC 持有者更有信心在去中心化生態系統中積極使用他們的比特幣。
如圖所示，比特幣L2 解決方案在2024 年經歷了爆炸性增長，總鎖定價值(TVL) 超過30,000 BTC，年初至今增長了600% ，總額約為30 億美元。目前，有超過75 個比特幣L2 項目正在開發中，但只有少數幾個可能在長期內廣泛採用。
這種快速成長反映了BTC 持有者尋求收益和更廣泛的資產效用的強烈需求。隨著鏈抽象技術和比特幣L2 逐漸成熟為可用於終端用戶使用的產品，比特幣也將成為DeFi 不可或缺的一部分。例如， Sui 上的Ika或Infinex使用的Near鏈抽像等平台凸顯了創新的多鏈解決方案將如何增強比特幣與其他生態系統的互通性。
透過實現安全高效的鏈上借貸和其他無需許可的DeFi 解決方案，比特幣L2 和抽象技術將使比特幣從被動的價值儲存轉變為去中心化生態系統的積極參與者。隨著採用規模的擴大，這些技術將為鏈上流動性、跨鏈創新和更一體化的金融未來帶來巨大的機會。
7. 以太坊blob 空間產生10 億美元的費用
資料來源：截至2024 年12 月6 日的Dune @hildobby。過去的表現並不能保證未來的結果。
以太坊社群正在積極討論以太坊是否透過Blob Space 從其第2 層(L2) 網路獲得了足夠的價值，Blob Space 是其擴展路線圖的關鍵組成部分。 Blob Space 充當一個專門的資料層，L2 在其中將其交易的壓縮歷史記錄提交給以太坊，並按每個blob 支付ETH 費用。雖然這種架構支撐了以太坊的可擴展性，但L2 目前向主網路匯出的價值極小，毛利率約90%。這引發了人們的擔憂，以太坊的經濟價值可能會過度轉向L2，導致基礎層未被充分利用。
儘管最近Blob Space 的成長放緩，但我們預計到2025 年其使用量將急劇擴大，主要得益於以下三個關鍵因素：
爆炸性的L2 採用：隨著用戶遷移到DeFi、遊戲和社群應用程式的低成本、高吞吐量環境，以太坊L2 上的交易量以超過300%的年化率成長。隨著越來越多的交易流回以太坊進行最終結算，L2 上面向消費者的dApp 的激增將顯著增加對Blob 空間的需求。
Rollup 優化： Rollup 技術的進步，例如改進數據壓縮和降低將數據發佈到Blob Space 的成本，將鼓勵L2 在以太坊上存儲更多交易數據，從而無需犧牲去中心化即可實現更高的吞吐量。
高費用用例的介紹：企業級應用程式、zk-rollup 驅動的金融解決方案和標記化的現實世界資產的興起將推動高價值交易，優先考慮安全性和不變性，增加支付Blob Space 費用的意願。
到2025 年底，我們預計Blob Space 費用將超過10 億美元，高於目前可以忽略的水平。這一成長將鞏固以太坊作為去中心化應用程式最終結算層的地位，同時增強其從快速擴展的L2 生態系統中獲取價值的能力。以太坊的Blob Space 將擴展網路並成為主要收入來源，平衡主網和L2 之間的經濟關係。
8. DeFi 創下歷史新高，DEX 交易量達4 兆美元，TVL 達2,000 億美元
資料來源：截至2024 年12 月6 日的Defillama。過去的表現並不能保證未來的結果。
儘管去中心化交易所(DEX) 的交易量（無論是絕對值還是相對於中心化交易所(CEX)）都創下了歷史新高，但去中心化金融(DeFi) 的總鎖定價值(TVL) 仍比峰值低24% 。我們預計，在人工智慧相關代幣和麵向消費者的新dApp 的推動下，到2025 年， DEX 交易量將超過4 兆美元，佔CEX 現貨交易量的20 % 。
此外，代幣化證券和高價值資產的湧入將促進DeFi 的成長，提供新的流動性和更廣泛的效用。因此，我們預計到年底DeFi TVL 將反彈至2,000 億美元以上，這反映了不斷發展的數位經濟對去中心化金融基礎設施的需求不斷增長。
9. NFT 市場復甦，交易量達300 億美元
資料來源：截至：2024 年12 月6 日。過往表現並不能保證未來結果。並非建議購買或出售本文提及的任何證券。
2022-2023 年的熊市為NFT 產業帶來了沉重打擊，交易量自2023 年以來暴跌39%，自2022 年以來更是暴跌84%。雖然同質化代幣的價格在2024 年開始回升，但大多數NFT 都落後了，價格疲軟，活動不活躍，直到11 月才出現轉折點。儘管面臨這些挑戰，但一些傑出的計畫還是利用強大的社區紐帶超越了投機價值，從而抵禦了下行趨勢。
例如，Pudgy Penguins已透過收藏玩具成功轉型為消費品牌，而Miladys 則在諷刺性網路文化領域獲得了文化地位。同樣，Bored Ape Yacht Club (BAYC) 也不斷發展成為主導文化力量，吸引了品牌、名人和主流媒體的廣泛關注。
隨著加密財富的反彈，我們預期新富裕用戶將投資NFT，不僅是作為投機性投資，而是作為具有持久文化和歷史意義的資產。鑑於CryptoPunks 和Bored Ape Yacht Club (BAYC) 等知名收藏品具有強大的文化聲望和相關性，它們很有可能從這種轉變中受益。雖然BAYC 和CryptoPunks 仍遠低於其歷史交易峰值，以ETH 計算分別下跌約90%和66%，但Pudgy Penguins 和Miladys 等其他項目已經超過了先前的價格高點。
以太坊繼續在NFT 領域佔據主導地位，擁有大多數重要收藏品。到2024 年，它佔NFT 交易的71%，我們預計到2025 年這一數字將上升到85%。這種主導地位反映在市值排名中，基於以太坊的NFT 佔據了前10 名的全部位置和前20 名中的16 個位置，凸顯了區塊鏈在NFT 生態系統中的核心作用。
儘管NFT 交易量可能不會重回前幾個週期的興奮高點，但我們認為，隨著市場轉向可持續性和文化相關性而非投機性炒作， 300 億美元的年交易額是可以實現的，約佔2021 年高峰的55%。
10. DApp 代幣縮小與L1 代幣的效能差距
資料來源：截至2024 年12 月8 日的Market Vectors。過去的表現並不能保證未來的結果。 MVSCLE指數追蹤智慧合約平台。 MVIALE指數追蹤基礎設施應用程式代幣。
2024 年多頭市場的一個一致主題是，第一層(L1) 區塊鏈代幣的表現明顯優於去中心化應用(dApp) 代幣。例如，追蹤智慧合約平台的MVSCLE指數今年迄今已上漲80% ，而應用代幣的MVIALE 指數同期回報率僅為35%，表現落後。
然而，我們預計這種動態將在2024 年稍後發生變化，因為一波新的dApp 會推出，提供創新和實用的產品，為各自的代幣帶來價值。在主要主題趨勢中，我們認為人工智慧(AI) 是dApp 創新的一個突出類別。此外，去中心化實體基礎設施網路(DePIN) 專案具有巨大的潛力來吸引投資者和用戶的興趣，有助於在L1 代幣和dApp 代幣之間實現更廣泛的效能重新平衡。
這一轉變強調了在不斷變化的加密貨幣領域中，實用性和產品市場契合度對於應用代幣的成功越來越重要。
