撰文：MORBID-19
編譯：深潮TechFlow
希望大家都能在鏈上賺到改變人生的錢。沒有嗎？也許是被韓國市場拋售了。我看到過幾十張盈虧截圖，利潤有數十萬甚至數百萬美元。甚至在現實生活中，我聽說一些我認識的不太遠的人也賺了不少錢。是的，如果你不交易Meme 幣，就賺不到錢。
直到現在，大眾的看法都是韓國人只在中心化交易所交易，主要是在Upbit。這只對了一部分。當鏈上有1000 倍的機會時，中心化交易所還有什麼用呢？
但是，當你看$DOGE 和$SHIB 時，Upbit 仍然是第二大現貨市場。
「不要忽視瘋狂的韓國買盤」是句老話。
這次的韓國市場味道不一樣了
但是，溢價在哪裡呢？過去幾週，我一直在談論韓國市場溢價作為一種情緒指數。如果韓國市場溢價達到+10%，就是時候慢慢穩定下來。但這次似乎不一樣。我看到有人在地鐵裡查看他們的Binance 投資組合，朋友們在問關於DOGE 的情況。
但為什麼沒有10% 的韓國市場溢價呢？
比特幣價格達到了9 萬美元，這讓人難以置信。但這個圖表看起來卻毫無道理。這到底是怎麼回事？
難道韓國人不在買嗎？並不是。最近Upbit 上市的專案都經歷了大幅上漲。
新用戶沒有增加嗎？也不是。韓國的加密應用程式最近在應用程式商店中排名靠前。
我們在套利方面變得更好了嗎？也不是。
如果是這樣，為什麼今年早些時候我們沒有表現得更好？
實際上，我們確實找到了更好的方法來套利韓國市場的溢價。 Presto Research 的團隊在這方面做得非常出色：雖然可能只是因為「我們還處於早期階段」，但Upbit 最近的交易量超過了180 億美元，遠高於2024 年3 月的140 億美元，當時韓國市場溢價達到了10% 並維持在5%。那為什麼現在沒有溢價呢？
那麼，從2024 年3 月到現在發生了什麼變化呢？我認為主要原因有：1）USDT 的上市，2）宏觀市場條件，3）「虛擬資產使用者保護法」的實施。儘管Bithumb 在2023 年12 月就已上市$USDT，Upbit 則相對較晚，在2024 年6 月才跟進。在此之前，大多數韓國投資者使用$TRX 或$XRP 將加密貨幣從韓國交易所轉移到全球平台如Binance、Bybit 和OKX。隨著USDT 的上市，現在人們更容易套利溢價並直接投資於美元。
尤其是在韓元走弱且韓國股市表現明顯不如加密貨幣和美國股市的情況下，投資美元的興趣大增。這導致了USDT 交易量的增加，目前其市佔率約為9%，而12 月時僅為2.6%。需要注意的是，韓國交易所的大多數交易對是以韓元進行的（例如，BTC/KRW，ETH/KRW），而不是穩定幣。這意味著大部分USDT 的交易量來自USDT/KRW 交易對。
因此，韓國人史上最簡單的賺錢方式之一就是透過韓國市場溢價交易。這包括購買USDT，將其轉移到國外交易所，賺取收益，並在韓國市場溢價出現時回到韓國市場（同時在法律實施後通過韓元賺取收益+ Bithumb 的免交易費活動）——或者簡單地在韓國市場溢價低時購買USDT，高時出售。這種交易變得更加活躍，我認為這正在抑制韓國市場溢價。
——Min Jung （閱讀全文請點這裡）
天啊，我之前完全沒有想到這一點。因此，我之前認為隨著機構帳戶的啟用，韓國市場溢價作為牛市指標會消失的假設，現在看來完全過時了。韓國市場溢價可能根本沒有意義了！
但這到底是好事還是壞事呢？
我也不確定。對韓國人來說，較低的韓國市場溢價意味著價格更加公平。而對於更廣泛的市場，他們失去了一個判斷市場高點的指標。
不過，我想韓國人在某種程度上也在慢慢失去一些東西。就在今天，韓國金融監督服務局(FSS) 建議允許交易所在不通知用戶的情況下凍結加密交易帳戶。
根據《虛擬資產使用者保護法》，交易所必須在採取行動前揭露凍結帳戶的原因。但是，FSS 希望在某些「特殊情況下」允許交易所預先凍結帳戶，以便在駭客攻擊、欺詐，以及大家熟悉的洗錢企圖等緊急情況下作出反應。
原則上是要提前通知，但他們強調應該全面考慮帳戶凍結原因的可預測性以及提前通知的目的和意圖。
當國家稅務局或調查機關要求凍結帳戶並要求延遲通知以實現其調查目的時，同樣適用。
FSS 強調，如果經過仔細考慮後沒有不可避免的情況阻止，必須提供提前通知。
等等，這是什麼意思？他們不僅允許預先凍結帳戶來保護消費者，還要保護國家利益？誰能想到呢。這又是一個不把錢留在韓國交易所的理由。想像一下，在Upbit 上一個隨便的山寨幣賺了五倍，結果卻被稅務局凍結了資金。
不必多說：
- 京畿道的坡州市宣布計劃成為韓國首個直接出售從地方稅務拖欠者處沒收的虛擬資產以收繳欠款的地方政府。
- 為了實施這項計劃，坡州市在13 日向17 名累計拖欠地方稅款1.24 億韓元的個人發出了通知，警告他們即將轉移和出售其虛擬資產。
- 該市已經透過加密貨幣交易所沒收了這些稅務拖欠者的虛擬資產。如果這些人未能在本月底前繳納拖欠稅款，市政府計劃將大約價值5,000 萬韓元的虛擬資產轉入其帳戶以抵扣未繳稅款。
- 據市政府稱，最近虛擬資產被稅務拖欠者用作隱藏或轉移資產的手段。一位市政府官員解釋說：「透過虛擬資產進行收繳向拖欠者發出了明確的信息，他們不能隱藏資產，我們將繼續追踪拖欠者的財產，直到最終執行稅收措施。」—— KBS 新聞
為什麼韓國人會選擇把資金留在交易所？為什麼他們會想要將加密貨幣兌換成韓元？隨著市場規模的擴大，這個問題變得更加明顯。如果大家知道加密貨幣資產這麼容易被沒收，誰還會願意把它們存入韓國的交易所呢？
如果加密貨幣真的是一個萬億美元的機會，而政府又願意支持它，那麼資金就必須能夠自由流動。人們更願意使用美元而非人民幣是有原因的，因為後者可能會被沒收。
正是因為「可能會被沒收」這一點，加密產業才會誕生。想像一下，一個行業被接受卻又回歸到過去的思考模式，這是不合理的。
這些保護主義和高控制的措施只會增加資金流出，尤其是在高風險的鏈上活動中更是如此。資產會留在鏈上，他們想要保護的東西反而會因為對失去的恐懼而被毀掉。
