撰文：JiaYi
我之前多次提到，上兆美元體積的比特幣，其實正是加密世界中最龐大、最優質的「資金池」。
上個月比特幣生態規模最大的鏈上借貸協議Avalon Labs，也剛完成Framework Ventures 領投的1,000 萬美元A 輪融資，我旗下的創投機構GeekCartel 也參與其中，希望能和Avalon 及更多比特幣生態的創新項目一起，將BTC 從數位價值儲存轉變為更活躍的金融工具。
其實對於比特幣生態來說，從Babylon、Solv 開始，BTC 作為流動性資產和利基資產，明眼可見地進一步向更豐富的鏈上結構化收益場景衍生，逐步生髮出一個個獨具特色而又自成體系的BTCFi 生態。
從永續的角度來看，如果能盤活沉睡的BTC，建立一個高效安全的流動性網絡，就能為BTC 這個萬億美元等級的資產，徹底打開作為DeFi 利基資產的全球化想像空間。
解放比特幣流動性的產業實踐
DeFiLlama 數據顯示，截至2025 年1 月9 日，以太坊鏈上總鎖倉價值超640 億美元，較2023 年1 月（230 億美元）大幅增長近180%，但同期伴隨著Ordinal 浪潮開始起勢的比特幣生態，即便BTC 市值體量和物價漲幅都遠優於ETH，卻始終追不上以太坊鏈上生態的擴張速度。
要知道， BTC 流動性哪怕釋放10%，就會催生一個高達1800 億美元的市場，若能達到類似ETH 的TVL 比率（鏈上TVL/ 總市值，目前為約16%），更是將釋放約3000 億美元的流動性。
這足以推動BTCFi 生態的爆發性成長，甚至有潛力超越泛EVM 網絡，成為規模最大的超級鏈上金融生態。
從這個角度看，Avalon 這種「讓任何人都可以受益於BTC 借貸」的比特幣流動性平台的最大想像空間，也正在於此——截止目前已經成為了整個BTC 生態裡規模最大的借貸協議，僅次於DAI 和lisUSD。
這也創造了DeFi 史上TVL 成長最快的DeFi 借貸協議記錄，根據官方數據顯示，Avalon Labs TVL 已突破20 億美元，其推出的比特幣穩定幣USDa 在上線僅1 週後鎖倉量便突破5 億美元。
而對於目前的BTC 持有者來說，把手上沉澱的BTC 資產充分利用起來一定是剛需，但同時又不想自己的BTC 承受太大的本金損失風險，最好還能夠把固定的資產換成流動的方便操作。
因此基於比特幣的鏈上借貸協議注定會迎來一個機會窗口，這也是Avalon 的機會所在——項目借貸的利率固定為8%，由專業機構來託管抵押的比特幣，同時藉出來的穩定幣無限量供應，這讓BTC 持有者們有了更充分的流動性來參與生態內的其他計畫。
這套玩法的邏輯也經過了市場的認證，值得一提的是，並且Avalon 官方與其他TVL 項目戰略不同的是，他們關注的重點是散戶在整個生態中健康的構建，並不只是大戶的遊戲，任何人都能夠參與進來，在安全的範圍內盡可能利用槓桿把收益率提高上去。
比特幣穩定幣價值幾何？
從穩定幣的角度來看，鏈上去中心化穩定幣依舊以債務抵押頭寸（CDP）穩定幣為主流—— MakerDAO 的DAI 規模最大，liUSD、USDJ 等緊隨其後。
本質上講，CDP 看起來不像貸款——借款人鑄造一個CDP，協議預言機按照1:1 的價格計算美元價值， CDP 可以在公開市場上出售，從而藉款人「借入」另一種資產，貸方收到CDP。
說穿了這是一種基於借貸場景搭建穩定幣使用的擴展，相當於為那些平日里沉睡的資產創建一個額外的流動性交易池，以Avalon 為例，它的生態系統目前就有四個核心業務板塊：基於比特幣抵押的收益型穩定幣USDa；以USDa 為基礎的借貸協議；連接DeFi 與CeFi 的混合借貸平台；以及支援BTC 質押的去中心化借貸協議。
這也是穩定幣協議和借貸協議容易互相滲透的原因所在——譬如以藉貸為基本盤的Aave 與MakerDAO 雙向奔赴，一個推出原生穩定幣GHO，一個加速構建自己的借貸場景覆蓋。
因此在相同的基礎上，Avalon 的流動性市場才能在基礎資產「借貸」關係形成的同時，透過流動性設計建立穩定幣USDa 市場，並給用戶提供固定收益產品。
一句話，Avalon 真的做到了讓任何人都可以受益於BTC 借貸，把比特幣從閒置資產變的更加有流動性，這不僅幫助比特幣生態解決了困擾很久的穩定幣問題，而且因為藉助了LayerZero 技術實現了跨鏈相容性，用戶還可以在不用第三方跨鏈橋的情況下在多個DeFi 生態中無縫操作USDa，這就變相的把比特幣生態的流動性帶到了其他鏈上。
要知道BTC 大多處於閒置狀態，由於相對其它山寨資產擁有足夠的安全邊際，所以很多OG 或Maxi 沒有動力也不願冒險將其跨鏈到以太坊等生態，這就導致大部分BTC 長期沉睡，BTCFi規模體量一直停滯不前。
那USDa 在這其中算得上是比較重要的部分，一方面USDa 算是把比特幣生態裡缺失的DeFi 基礎設施（借貸協議）部分給補上了，另一方面Avalon 的USDa 通過CeDeFi 借貸平台的優勢，允許使用者使用USDa 來從CeFi 流動性提供者取得USDT，解決掛鉤問題。
也為比特幣網路提供了一個能夠有效利用資產、啟動沉睡BTC 的基礎框架，使得更多的BTC Holder 能夠安全地參與鏈上流動性活動，放心地將大量沉睡BTC 放入DeFi 流動性池中進行兌換或賺取收益。
結語
可以預見的是，伴隨著比特幣資產逐步走出沉睡，BTCFi 極有可能成為體積可達數千億美元的全新DeFi 資產方向，成為建構鏈上繁榮生態的關鍵抓手。
身為Avalon 的投資人，幾個月時間做到了絕對的BTCFi 賽道Lending 龍頭，也讓我也堅定的認為Avalon 和BTCFi 的未來會有更好的表現——以BTC 為核心構建出多元的金融產品形態與DeFi 場景，重新定義BTC 在全網DeFi 領域所扮演的角色。
至於BTC 在DeFi 領域的深度融合能否達到關鍵轉折點，值得期待。
