來源：幣市操盤手
在上攻70000美元遇阻回落後，比特幣進入階段性的調整。儘管行情依然膠著，但從4小時走勢來看，比特幣每一輪調整的跌幅已經逐漸收斂。根據CrytoQuant的數據，自7,3000美元見頂以來，比特幣的交易所餘額呈現快速下行的態勢，場內籌碼供應大幅減少。同時，在比特幣調整的過程中，美國比特幣ETF的資金卻不斷流入。這意味著，在空頭的砸盤動能有限且市場抄底意願較強的情況下，強力的洗盤可能導致主力丟失籌碼，因此他們更傾向於通過“以橫代調”的方式進行洗盤。也就是說，在突破73,000美元之前，市場的調整將逐漸趨於溫和，洗盤更多透過消磨投資者耐心的方式來實現。
在存量的格局下，山寨幣行情依然以分化為主。活躍資金持續集中在MEME和新公鏈領域抱團取暖，而大部分山寨幣則持續震盪走弱。畢竟目前的日成交量大部分時間都維持在800至1000億之間，遠不及2021年日均5000億美元的水平，這種級別的量能根本無法支撐普漲行情。此外，歷次多頭的演繹過程都錯綜複雜，極度坎坷、牛熊交織，這使大多數投資者都很難躺平賺錢。以2020年9-10月份為例，儘管比特幣持續上漲，DeFi板塊卻進入了自誕生以來的至暗時刻，UNI從8.6美元跌至1.7美元，SUSHI從13.4美元跌至0.4美元，市場冰火兩重天。即便在絕望的下跌之後，DeFi板塊迎來狂暴大牛市，但許多投資者卻沒能在那輪調整中經受住考驗，最終錯過牛市盛宴。
總的來說，市場中不存在絕對的價值或絕對的泡沫，也沒有明確的大盤與小盤。存量市場的博弈結果通常是讓大多數人感到難受，少數人獲利。如果拉升山寨幣能夠達到此效果，山寨幣就會隨之上漲。只有在多頭市場的中後期，成交量不斷攀升，普漲行情才有可能實現。對於大多數滿倉踏空的耐心資本而言，有一個預期始終清晰：只要比特幣向上的估值空間打開，大部分山寨幣最終仍會迎來補漲的機會。
最近，隨著ETH/BTC匯率跌至自2021年牛市見頂以來的新低，各種看衰以太坊的言論開始甚囂塵上。看空者的觀點主要集中在兩方面：一是Layer2的大規模擴張對主鏈產生了明顯的“吸血效應”，逐漸削弱了主鏈的核心地位；二是Solana、SUI等高性能公鏈的崛起正不斷蠶食以太坊的市場份額，使其逐漸走向衰退。
事實上，區塊鏈的發展方向一直是盡可能實現去中心化的前提下，不斷降本增效。 Layer2生態的繁榮使以太坊在保持安全性和去中心化的同時，顯著提升了處理能力和效率，推動了應用的多樣化，滿足更多用戶的需求。這完全符合區塊鏈的核心價值觀，也是不斷優化與發展的必然趨勢。
首先，雖然以太坊部分業務轉移到Layer2，但絕大多數Layer2仍需依賴Layer1作為資料可用性層。隨著Layer2交易的活躍度不斷提高，向Layer1回傳資料的頻率和規模也隨之增大，從而導致以太坊GAS的消耗增加。
其次，Layer2網路的成長顯著增加了對Layer1橋接和質押的需求。例如，在跨鏈過程中，資產鎖定（智慧合約）需要消耗以太坊GAS，同時ETH作為網路中最重要的價值媒介，也被廣泛用於跨鍊主網驗證的經濟擔保。此外，部分橋接協議還會在以太坊上記錄交易數據，以確保資產轉移的數量和狀態符合預期，這也會消耗以太坊GAS。
即便一些Layer2為降低費用，採用Celestia等第三方資料可用層，或為了增加治理代幣的使用需求，將Layer2網路的GAS從ETH改為治理代幣，但所有交易最終仍需在以太坊主網結算。只要涉及資產和交易安全性的問題，最終都繞不開以太坊。
在Layer2時代，以太坊更多扮演的是去中心化「中央清算銀行」的角色，負責生態所有交易的安全性和有效性。隨著Layer2生態規模不斷成長，以太坊的網路效應將得到前所未有的提升，以太坊擔保品和以太坊GAS的需求將爆發性成長。目前幣價的低迷仍舊是網路總需求的低迷，只要找到新的應用突破口，一切困難迎刃而解。
儘管Solana、SUI等高性能公鏈的崛起確實蠶食了ETH部分市場份額，但在POS領域，以太坊依然是無法撼動的霸主，這主要體現在兩方面：一、得益於發達的Layer2生態，以太坊在實現擴容的同時，仍保持高度去中心化。相較之下，其他公鏈基本上都是透過犧牲去中心化的方式提升擴容能力，這也導致他們網路的安全性遠遠達不到以太坊的水平；二、在生態發展上，以太坊的優勢仍舊遙遙領先。 ，Defillama最新數據顯示，目前以太坊生態（含Layer2）的TVL為720億，穩定幣規模為836億美元。而被視為「以太坊殺手」的Solana生態總TVL僅70億美元（MEME幣比超過4成），穩定幣規模僅37億。幾乎是斷層式的領先。
對於需求呈現明顯週期性的資產，逆週期買賣法往往是最佳的操作策略。具體做法為，在以太坊市盈率（總市值/GAS收入）和市銷率（總市值/鏈上總交易量）達到最高點時買入，在這些比率最低時賣出。因此，以太坊當前網路活動超長時間的低迷，也意味著階段性買點已經出現。
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