연말 특별 스페이스 리뷰: 비트코인의 미래와 거시적 추세 전망

Yuliya ｜2025-01-02 15:08

PANews는 ABCDE 투자 연구 파트너 Lao Bai, Mask Network 창립자 Suji Yan, dForce 창립자 Ming Dao, HashKey Capital 투자 연구 이사 Jeffrey Hu를 초대하여 암호화 시장의 향후 발전 동향에 대해 논의했습니다.

주최: 율리야, PANews

최근 PANews는 " 연말 특별 공간: 비트코인의 미래와 거시적 추세 전망 "이라는 주제로 Twitter Space에서 온라인 주제 인터뷰를 진행했습니다. 이번 인터뷰에는 ABCDE 투자 리서치 파트너 Lao Bai, Mask Network 창립자 Suji Yan, dForce 창립자 Ming Dao, HashKey Capital 투자 리서치 디렉터 Jeffrey Hu가 초대되어 암호화 시장의 향후 발전 동향에 대해 논의했습니다.

이 스페이스에서는 비트코인 ETF 승인, 반감기 도래, 트럼프의 시장 승리 등 주요 이벤트가 미치는 영향을 포함하여 2024년 암호화폐 시장의 주요 이벤트에 중점을 둡니다. 게스트들은 각자의 전문 분야를 시작으로 이러한 사건의 심층적인 논리를 심층적으로 분석하고 2025년 시장 동향에 대한 독특한 통찰력을 제공했습니다.

게스트 소개

라오바이:

ABCDE의 투자 리서치 파트너로서 우리는 현재 1차 시장과 2차 시장이라는 두 가지 방향에 집중하고 있습니다. 1차 시장에서는 프로젝트 투자와 연구, 특히 AI 관련 프로젝트에 지속적으로 집중하고 있습니다. 실제로 1년 전부터 AI 분야를 펼쳐왔고, 이전에도 AI+암호화폐에 대한 연구 보고서를 발표한 바 있다.

2차 시장 측면에서는 주로 새로운 DeFi, 호환 DeFi 및 AI 에이전트 관련 프로젝트에 중점을 둡니다. 특히 AI 분야에서 1차 시장과 2차 시장 사이에는 일부 중복이 있습니다. 우리는 도구에서 에이전트, 플랫폼에 이르기까지 다양한 프로젝트에 중점을 둡니다. 원래는 연말에 AI+Crypto에 대한 연구 보고서를 작성할 계획이었지만, AI 에이전트 트랙의 급격한 증가로 원래 계획이 차질이 생겼고, 이는 산업 발전의 급격한 변화도 반영되었습니다.

옌수지：

Mask Network의 창립자로서 펀드인 Bonfire Union도 운영하고 있으며, 비영리단체의 전략적 기부와 인수합병도 진행하고 있습니다. 현재는 주로 AI 애플리케이션, 소셜 상품, 게임 등 비금융 애플리케이션 분야 개발에 주력하고 있다.

저는 현재의 암호화폐 사이클이 초기에 구상했던 금융 시나리오를 대부분 완성했다고 믿습니다. 2016년에 이 분야에 입문한 참가자로서 저는 앞으로 더 혁신적인 방향이 모색되어야 함을 느꼈습니다. Firefly 등의 제품을 통해 AI 및 소셜 분야의 기회를 모색하고 있으며, 인수, 합병, 투자 및 통합도 진행하고 있으며, 벤처 캐피탈의 본질로 돌아가 보다 초기 단계의 프로젝트 개발을 지원하고자 합니다. .

명도:

현재 저는 주로 두 가지 방향에 집중하고 있습니다. 하나는 DeFi와 AI 에이전트의 결합이고, 다른 하나는 신제품 개발입니다. 우리는 DeFi의 경제 모델과 유동성 관리를 AI 에이전트 분야에 어떻게 도입할지에 특별한 관심을 기울이고 있습니다. 많은 일반 AI 에이전트 프레임워크가 시장에 등장했지만 DeFi와 깊이 통합된 프로젝트는 아직 상대적으로 적습니다. 이것이 현재 우리가 집중하는 방향입니다.

2024년 시장 리뷰

PANews: 2024년은 비트코인 및 암호화폐 시장 전체에 특히 중요한 해입니다. 여러 키워드: 비트코인 반감기, 미국 비트코인 ETF, 트럼프의 승리 등 이러한 노드는 시장 상승을 이끌었고 비트코인은 미화 10만 달러를 넘어섰습니다. 동시에 더 많은 기관, 기업, 심지어 국가도 암호화 분야에 참여하기 시작했습니다. 2024년 가장 인상적인 이벤트는 무엇일까? 이러한 변화에 대해 어떻게 생각하시나요?

라오바이:

트럼프의 승리와 MicroStrategy의 행보는 기쁘지만, 가장 충격적이었던 것은 GOAT의 탄생이었습니다. 이는 AI 트랙에 대한 우리의 이해를 완전히 뒤바꾸는 것입니다.

기존 업계에서는 일반적으로 비트텐서(Bittensor), IO.Net, 바나(Vana) 등 프로젝트에 맞춰 '모델 자본화', '컴퓨팅 파워 자본화', '데이터 자본화' 방향에 주목했다. 그러나 이들 프로젝트는 AI와 암호화를 강제로 결합하는 것처럼 느껴지며 실제 PMF(제품 시장 적합성)를 찾지 못했습니다.

GOAT의 출현으로 나는 스마트 계약이 본질적으로 인간을 위해 설계된 것이 아니라 AI 에이전트를 위해 설계되었을 수도 있다는 것을 깨달았습니다. 우리가 7년 동안 이야기해온 '대량 채택'은 잘못된 방향일 수도 있습니다. 블록체인의 첫 번째 시민은 인간이 아닌 AI 에이전트여야 합니다 . Uniswap의 대부분의 거래가 이제 로봇에 의해 완료되는 것처럼 이는 AI의 가장 기초적인 형태일 수 있습니다. 미래에는 결제, DeFi 등 다양한 기능을 완성하기 위해 블록체인 기술을 사용하는 AI 에이전트(Web2 및 Web3)가 많이 나올 수 있습니다. 이것이 바로 암호화와 AI의 진정한 결합입니다.

옌수지：

2020년 말에 쓴 전망 기사를 돌이켜보면 앞으로 4~8년 안에는 정치, 지정학, 비트코인의 관계뿐 아니라 비금융정치와 정치의 관계에도 주목하게 될 것이라고 예측했습니다. 디지털 세계. 4년 후, 이러한 예측은 현실이 되었습니다.

2020년에 가장 낙관적인 기대는 특정 국가(예: 엘살바도르)가 비트코인을 지원할 것이라는 점일 것입니다. 그러나 이제 미국 대통령 후보가 비트코인을 국가 준비금으로 전환할 것을 누가 생각이나 했을까요? 구현에는 시간이 걸리겠지만 방향은 정해져 있습니다.

이를 바탕으로 나는 40~60년 안에 AI가 인권을 획득할 수 있으며, 이 과정은 비트코인과 밀접한 관련이 있을 것이라는 좀 더 과감한 예측을 하고 싶다. AI 최고 부자의 탄생도 볼 수 있을지도 모른다. 과장된 것처럼 들릴 수도 있지만, 4년 전과 마찬가지로 연준 의장이 비트코인 준비금 문제에 답할 것이라고는 누구도 감히 상상하지 못했을 것입니다. 기술은 항상 우리의 상상 이상으로 발전해 왔습니다.

명도:

나도 수지의 말에 동의한다. 트럼프의 암호화 정책 변화는 정말 가장 충격적이다. 암호화 분야에서는 미국과 중국 두 국가만이 실제로 발언권을 갖고 있습니다. 이 두 시장에서 암호화폐를 수용하지 않으면 진정한 대량 채택은 불가능합니다.

DeFi에는 암호화폐에 대한 깊은 이해가 필요하기 때문에 Trump 가족이 DeFi 프로젝트에 직접 참여하는 것은 전혀 예상치 못한 일이었습니다. 이러한 변화는 비트코인의 4년 반감기 주기를 깨뜨릴 수 있습니다 . MicroStrategy의 과감한 전환사채 발행을 통해 미국 주류 금융시장의 암호화폐 자산에 대한 태도가 근본적으로 바뀌었음을 알 수 있습니다.

최근에는 많은 팀이 미국으로 돌아가기 시작했는데, 이는 업계 전체가 주류로 자리잡고 있음을 보여준다. 행정부뿐만 아니라 입법부 차원에서도 많은 일이 벌어지고 있다. 정치와 암호화폐는 예상보다 더 빠르고 더 격렬하게 융합되고 있으며, 이러한 추세는 계속해서 심화될 것입니다.

비트코인이 $100,000를 돌파한 후 소매 참여

PANews: 비트코인이 미화 10만 달러를 돌파한 후에는 개인 투자자들의 참여가 더욱 어려워질 것이라는 전망이 널리 퍼져 있습니다. 이 관점에 대해 어떻게 생각하시나요? 동시에, 올해 알트코인 시장은 과거 강세장만큼 열광적이지 않은 것 같습니다. 이에 대해 어떻게 생각하시나요?

라오바이:

개인 투자자의 참여가 어려운지는 주로 "참여"를 어떻게 정의하느냐에 달려 있습니다.

지난 몇 차례의 강세장과 약세장처럼 수백, 수천 번의 수익을 얻고 쉽게 클래스를 넘어설 것으로 예상한다면 US$100,000 이후에는 실제로 달성하기 어렵습니다.
그러나 비트코인이 미국 주식, 금과 유사한 투자 및 재무 관리 도구로 간주된다면 여전히 최선의 선택 중 하나입니다. 비트코인의 암호화 보호는 금고나 종이 금보다 더 안전하며 다음 세대에 전달되는 자산 역할을 할 수 있습니다.

암호화폐 시장은 백배/천배의 꿈을 실현하기 위해 여전히 모방범과 밈에 의존해야 할 수도 있습니다.

시장 동향과 관련하여 나는 트럼프가 명백한 4년간의 강세 주기를 깨뜨릴 수 있다는 Mingdao 씨의 견해에 동의합니다. 영원한 강세장은 포착하기 어려울 수 있지만 금 ETF에서 볼 수 있는 것과 유사한 느린 상승 추세는 가능합니다. 이 경우 자금 규모와 상관없이 일정 비율의 비트코인을 할당해 확고하게 보유하는 것도 고려해 볼 만한 전략이다.

알트코인 시장과 관련하여, 저를 포함한 많은 사람들은 올해 전체 비트코인 포지션을 능가하지 못했습니다. 그 이유는 다음과 같습니다.

과거 패턴이 깨졌습니다
지난 강세장에서는 1차 시장과 2차 시장에서 VC의 가치가 너무 높았습니다.
초기 가치가 수십억 달러에 달하는 모든 프로젝트는 시장 유동성을 고갈시키고 있습니다.

시장은 앞으로도 고수익의 꿈을 품고 있는 알트코인과 밈코인이 있을 것이지만, 더 이상 눈을 감고 사서 돈을 버는 모델이 아닐 수도 있습니다. 그러나 전문성과 미국 주식 시장화를 향한 강력한 투자와 연구 역량만이 비트코인 이상의 수익을 얻을 수 있습니다.

옌수지：

발행시장펀드에 대한 우리의 경험에서:

일부 펀드는 수익 측면에서 비트코인에 가깝거나 때로는 더 나은 성과를 낼 수 있지만 유동성 측면에서는 확실히 비트코인을 따라잡을 수는 없습니다.

높은 배수를 주장하는 펀드는 비트코인보다 유동성이 낮습니다.
상환 주기는 T+N일부터 락인 기간 3년 이상까지입니다.

우리는 발행시장에서 높은 수익률과 높은 유동성을 동시에 달성하는 것이 불가능하다는 것을 솔직히 인정합니다.

이는 중국 인터넷 투자계에 퍼지고 있는 흥미로운 현상을 생각나게 한다. 미국 시장에서도 비슷한 상황이 벌어지고 있다. 2008년부터 현재까지 TMT 분야에 투자하는 모든 VC들은 Tencent가 참여하는 사업 분야라면 Tencent 주식을 직접 구매하는 것이 더 나을 수도 있다는 사실을 마침내 발견했습니다. 미국에서도 비슷한 사례가 있다. 예를 들어 메타(구 페이스북)는 상장 당시 시가총액 1000억 달러에서 전체 VC 펀드를 합치면 현재 시가총액 2조 달러로 성장했다. 비슷한 업종이 합산되면 메타주식을 직접 사는 것이 나을 수도 있습니다. 페이스북의 미국 시장 지배력은 텐센트의 중국 영향력에 비해 훨씬 낮다.

올해 시장에 나온 대표적인 사례는 가상(Virtual)이다. 당시 우리 투자자 중 한 분이 참여했던 프로젝트였는데, 아쉽게도 당시 성과가 좋지 않았던 경쟁 상품에 투자를 했습니다. Virtual의 개발 역사를 되돌아보면 GameFi에서 전환할 때 지원이 거의 없었는데, 이는 매우 어려웠습니다. 하지만 당시 투자자들에게는 프로젝트에 대한 충분한 지식과 믿음이 있었다면 1,000달러든 10,000달러든 작은 포지션으로 이 기회를 잡을 수 있었습니다. 토큰을 조기에 구매하거나 에어드랍 전에 바우처를 얻을 수 있는 기회가 있습니다.

엔비디아 사건이 생각나네요. AI 물결이 일어나기 전, 엔비디아의 주식은 소프트뱅크를 포함한 투자자들에게도 포지션을 구축할 수 있는 충분한 기회를 제공했습니다. 소프트뱅크는 결국 버티지 못했지만 기회는 항상 존재한다는 점을 보여준다.

비트코인은 이제 두 가지 속성을 가지고 있습니다. 즉, 전통적인 투자자의 눈에는 자산이자 우량 기술 주식과 유사합니다.

일반 투자자의 핵심은 다음과 같습니다.

인내심을 갖고 당신이 정말로 알고 있는 분야에 집중하세요.
이념적 수준, 특히 분산화 개념에 있어서 프로젝트에 동의합니다.
중앙 집중화와 규제 사이의 균형을 찾는 프로젝트에 집중
이벤트 수에 속지 마세요. 경쟁사 트랙이 10개 밖에 없더라도 각 트랙을 자세히 연구하세요.

BlackRock과 같은 전통적인 금융 거대 기업이 특정 분야에 대해 자주 논의하기 시작하는 것을 보면 진입할 수 있는 최고의 기회를 놓친 것은 아닌가 하는 경계심이 생길 수 있습니다. 더 큰 규모에서는 유동성과 수익률 모두에서 비트코인을 능가하는 것이 거의 불가능하다는 점을 인정해야 합니다. 하지만 이것이 기회가 사라진 것은 아닙니다. 반대로, 업계를 진정으로 이해하는 투자자들에게는 이 시장에는 여전히 큰 기회가 있습니다. 인내심을 갖고 적절한 시기를 기다리는 것이 중요합니다. 지난 몇 년간 우리의 기업가적 경험과 투자 경험으로 볼 때, 그러한 기회는 계속해서 나타날 것입니다.

명도:

2013년에 시장에 진입한 투자자로서 제 경험상 비트코인에 100% 배분하는 것은 권장되지 않습니다. 당시 저는 비트코인 70%, ICO 참여 30%의 할당 전략을 채택했습니다. 지난 수년을 되돌아보면, 투자의 30% 중 2014년에 우리가 참여한 이더리움 ICO를 제외하면 비트코인을 능가하는 프로젝트는 거의 없습니다. 비트코인은 2013년 이후 1,000배 증가한 반면, 이더리움은 약 3,000배 증가했습니다.

중요한 문제는 많은 프로젝트가 교차 순환이 어렵다는 것입니다. 2013년부터 지금까지 수만 개의 프로젝트가 있을 수 있지만 실제로 오늘날까지 살아남는 프로젝트는 소수에 불과합니다. 개인 투자자의 경우 핵심은 자본 규모를 고려하는 것입니다. 자금이 상대적으로 작은 경우 50%를 비트코인에 할당하고 나머지 50%를 시장 가치가 낮은 일부 2차 시장 프로젝트 또는 1차 시장 프로젝트에 투자하는 것을 고려할 수 있습니다.

현재 비트코인의 발전은 새로운 단계에 접어들었고, 지난 1년간 전체 ETF 발행량이 지난 20년간 금 ETF 발행량을 넘어섰습니다. 이는 경제 모델과 유동성이 새로운 수준에 도달했으며 향후 시장 가치가 수십조 달러를 초과할 수 있음을 의미합니다. 투자자는 투자 포트폴리오에서 합리적인 배분을 유지하기 위해 비트코인을 금, 부동산 또는 주가 지수와 비교해야 합니다.

PANews: 2015년 Yuanbao.com의 거래소 스크린샷을 보면 비트코인, 이더리움, 도지코인을 제외하고 당시 상위권 토큰은 기본적으로 사라졌습니다. 이는 프로젝트의 순환적 문제와 할당 비율 문제를 고려해야 함을 의미합니다. Jeffrey Hu씨, 비트코인이 10만 돌파 이후 개인투자자들의 참여가 어려울 것이라는 견해에 대해 어떻게 생각하십니까?

제프리 후:

이 질문 뒤에는 비트코인이 100,000달러를 돌파한 후 소매 투자자의 수익 기회가 줄어들지 여부에 대한 우려가 반영되어 있습니다. 미래의 가격 추세를 정확하게 예측하는 것은 어렵지만, 역사적 경험에 따르면 기관 및 개인 투자자 모두 지속적으로 비트코인의 수익률을 능가하는 것은 극히 어렵습니다.

시장 참여를 위한 기회와 방법은 항상 존재합니다. 개인의 거래 스타일과 선호도에 따라 구체적인 투자 전략을 결정해야 합니다.

안정성을 추구하는 투자자의 경우 고정 투자 전략 채택을 고려하고 HR999와 같은 지표를 참조할 수 있습니다.
공격적인 스타일의 투자자의 경우 레버리지를 적당히 사용하거나 특정 알트코인에 비중을 두는 것을 고려할 수 있지만 더 높은 위험을 감수해야 합니다.

최근 시장 상황을 보면 다음과 같이 알 수 있습니다.

비트코인이 상승하면 알트코인도 따라옵니다.
비트코인이 수정되면 알트코인은 원래 지점으로 돌아가는 경향이 있는 반면 비트코인은 비교적 안정적으로 유지됩니다.

따라서 일반투자자의 시장참여가 어렵다고 단순하게 생각할 수는 없습니다. 핵심은 올바른 참여 방법을 선택하고 위험과 보상 사이의 균형을 찾는 것입니다.

기관 투자 전략

PANews: 올해 비트코인의 상승에는 MicroStrategy 및 BlackRock과 같은 기관이 중요한 역할을 했습니다. Mingdao 씨는 이전에 '비트코인 변동성을 판매'하는 회사로서 MicroStrategy의 전략과 BlackRock이 ETF를 통해 지속적으로 구매하는 방식을 자세히 설명하는 기사를 발표했습니다. 이러한 제도적 전략이 2025년에도 계속될까요? 모방자가 더 많아질까요?

명도:

이미 여러 기관에서 이 전략을 따르고 있습니다. 미국 상장기업 중 7~8개 광산회사가 미시전략 모델을 복제하기 위해 유사한 전환사채 구조를 채택하고 있다. 그러나 MicroStrategy의 구조는 상대적으로 독특합니다. 왜냐하면 비트코인 전략 외에 소프트웨어 사업이 작은 비중을 차지하고 보다 순수한 비트코인 변동성 회사이기 때문입니다. 이에 비해 마라톤 등 다른 채굴업체는 아직 채굴 작업을 하고 있기 때문에 전환사채를 발행하더라도 비트코인 변동성과의 상관관계는 미시 전략만큼 가깝지 않습니다.

데이터에 따르면, MicroStrategy는 현재 비트코인의 약 2%를 보유하고 있으며 일일 거래량이 미화 50억-60억 달러로 증가하면 기본적으로 주류 중앙화 거래소와 동일합니다. 이러한 종류의 전환사채 거래는 실제로 미시전략 주식과 비트코인 간의 변동성을 거래하는 것이며 , 이는 중앙화된 거래소의 변동성 사업을 어느 정도 우회시킵니다. 이 모델에는 상한선이 있을 수 있지만 지금은 이를 두 배로 늘리는 것이 큰 문제가 되지 않습니다.

라오바이:

비트코인이 큰 폭락을 경험하지 않는 한, 더 많은 회사들이 마이크로 전략을 따를 것입니다. 어떤 사람들은 Ethereum이나 심지어 Solana를 기반으로 한 유사한 모델이 향후 2~3년 안에 나타날 것이라고 믿습니다. 그러나 현재 이더리움의 컨센서스는 비트코인에 비해 크게 뒤떨어져 있으며, 최근 솔라나의 영향을 받은 온체인 거래량은 2~3년 후에도 컨센서스가 계속 통합될 것임을 보여줍니다. 이더리움이 최초의 스마트 컨트랙트 플랫폼이자 최대 AI 에이전트의 탄생지로 자리잡을 수 있다면 관련 기관도 등장할 수 있다. 특히 미시 전략은 기관 및 소매 투자자에게 비트코인에 대한 간접적인 접근을 제공하는 Nasdaq 100에 진입했습니다.

옌수지：

저는 몇 년 전 세일러를 만났습니다. 그 당시 그는 암호화폐에 대한 지식이 부족했지만 비트코인에 대한 가장 중요한 점을 파악하고 있었습니다. 마이크로 전략의 성공 열쇠는 지속적인 실행과 좋은 수익 구조 구축에 있으며, 이는 대부분의 암호화폐 프로젝트와 다릅니다. 특히 여러 국가에서 미시 전략과 유사한 소규모 기관이 앞으로 더 많이 등장할 것으로 예상됩니다. 규제상의 이유로 USD가 아닌 많은 국가에서는 미국 비트코인 ETF의 구매를 제한하고 있으며, 이로 인해 현지 버전의 미시 전략이 발생할 수 있습니다 .

기술 기업의 경우 주주들에게 비즈니스 관련성을 설명하기 어렵기 때문에 비트코인을 대량으로 구매하지 않을 가능성이 높습니다. 그러나 그들은 지갑과 솔루션 개발에 많은 자원을 투자하고 있습니다. 대규모 기술 기업의 경우 새로운 코인을 발행하는 것은 위험하며, 당시 그래픽 카드를 사재기하는 논리와 유사한 이더리움과 같은 퍼블릭 체인 토큰에 포지션을 구축할 가능성이 더 높습니다. 이러한 추세는 내년부터 나타나기 시작할 수도 있지만 결국에는 좌절에 직면할 수도 있습니다.

비트코인 유동성과 분산화의 성격

PANews: 대규모 기관과 모방자가 계속해서 거래소에서 비트코인을 구매하고 이동함에 따라 중앙화된 거래소의 비트코인 유동성이 부족해지고 있습니다. 어떤 사람들은 이로 인해 가격이 급등할 수 있다고 생각합니다. 이러한 추세가 비트코인의 분산화와 포용성을 위반하는 것인가요? 멈출 수 없는 추세인데, 업계에서는 이에 대해 걱정할 필요가 있을까? 제프리 후:

제가 이해한 바에 따르면 일부 우려 사항은 필요하지 않을 수도 있지만 실제로 주목할만한 몇 가지 문제가 있습니다. 첫째, 비트코인 보유의 중앙화는 분산화 정도와 일치하지 않습니다. 비트코인의 포용성은 주로 다른 네트워크와 다른 자율적 보관 및 거래 검증에 반영됩니다. 비트코인은 전체 노드를 통해 실행되며 사용자는 각 거래를 완전히 독립적으로 확인할 수 있습니다. 이 전력 분배 메커니즘은 극단적인 상황(예: 51% 공격)에서도 사용자 이익을 보호할 수 있습니다.

체인으로 코인을 출금하는 문제는 큰 문제는 아니라고 생각합니다. 반대로 비트코인이 중앙화된 거래소나 기관의 손에 집중되어 있다면 더욱 걱정스러울 것입니다. 많은 사람들이 가격 관점에서 MicroStrategy의 전략을 선호하지만, 사용자에게 비트코인을 스스로 보관하기보다는 관리인에게 넘겨주라고 조언할 때 우리는 정말 조심해야 합니다.

물론 대형기관의 보유자산 집중은 실제로 가격변동에 영향을 미칠 수 있는데, 이는 투자자들이 주의해야 할 리스크 중 하나이다. 그러나 비트코인의 분산화 개념과 포용성 측면에서 볼 때 이는 주요 관심사가 아닙니다. 비트코인 네트워크의 핵심 가치는 독립적으로 검증하고 유지할 수 있는 능력에 있으며 이는 기관 보유의 집중으로 인해 변하지 않습니다.

명도:

희소성에 관해서는 이것이 화폐계의 농담에 가깝다고 생각합니다. 실제로 현물 공급이 부족하지는 않습니다. MicroStrategy를 예로 들면 US$90,000에서 US$100,000까지 약 US$100억을 투자했지만, 대규모 구매는 거래소에서 직접 상품을 스캔하는 대신 OTC를 통해 이루어졌습니다. 많은 거래가 오프체인 OTC를 통해 완료되고 온체인 지갑을 통해 직접 전송되므로 시장 유동성에 대한 우려가 과도하게 증폭될 수 있습니다.

포괄적인 관점에서 볼 때 BlackRock 또는 MicroStrategy와 같은 기관의 비트코인 대량 구매는 실제로 비트코인의 접근성을 향상시킵니다 . BlackRock의 ETF는 현재 약 100만 개의 비트코인을 보유하고 있지만 이는 기관 자체가 아닌 고객을 대신하여 보유하고 있습니다. ETF와 MicroStrategy 주식을 비트코인을 위한 래핑된 토큰으로 생각하면 비트코인을 직접 구매하거나 관리할 수 없는 더 많은 사람들이 시장에 참여할 수 있습니다. MicroStrategy의 모델은 귀하의 포지션을 청산하지 않는 레버리지 비트코인 캡슐화 토큰으로 볼 수도 있습니다.

집중 문제에 관해서는 MicroStrategy와 같은 기관이 불균형적으로 높은 비율을 보유할 가능성은 거의 없다고 생각합니다. 과도한 집중은 비트코인의 분산 특성에 영향을 미치고, 이러한 영향은 결국 가격에 반영되기 때문에 7~8%에서 축적이 멈출 수 있다고 예상합니다 . 이는 자체 규제 프로세스이며 기관에서는 이 요소를 고려할 것입니다.

라오바이:

나는 Mingdao 씨의 관점에 전적으로 동의합니다. 이러한 제도적 참여는 실제로 비트코인의 포용성을 확대합니다. 비트코인의 탈중앙화와 조작에 대한 저항은 주로 암호화폐 관점에서 보장되며, 가격 변동은 비트코인 자체의 탈중앙화와는 거의 관련이 없습니다.

현재 시장 구조가 많이 바뀌었다는 점은 주목할 만하다. 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)를 예로 들면, 매일 수십억 달러 규모의 온체인 계약 거래량이 발생하고 있으며, 계약 거래량은 현물거래량을 훨씬 초과했습니다. 2020년 3월 12일 사건을 돌이켜보면, 비트멕스는 무기한 계약의 과도한 유동성이 현물 가격에 영향을 미쳐 기술적 개입을 해야 했습니다. 이는 현물 가격 발견이 선물 시장에 더 많이 의존하는 반면 현물 보유자 간의 분산 정도는 여전히 잘 유지되고 있음을 보여줍니다.

옌수지：

제도적 관점에서 볼 때 이 주기는 이전 주기와 근본적으로 다릅니다. BlackRock 및 Hyperliquid와 같은 신세대 기관은 보다 표준화되고 투명한 운영을 채택했는데, 이는 이전 주기에서 발생한 일부 문제가 있는 운영과는 뚜렷한 대조를 이룹니다. 이러한 변화는 실제로 시장의 안정성과 조작에 대한 저항력을 향상시킵니다.

장기적으로 비트코인은 금처럼 진정으로 포괄적이 될 가능성이 높습니다 . 역사적 데이터에 따르면 금의 약 40-45%가 보석 형태로 대중의 손에 있습니다. 이식성과 분할성으로 인해 비트코인은 비슷한 방식으로 일반 사람들의 삶에 침투하여 선물과 상속의 전달자가 될 수 있습니다. 단기적인 가격 변동은 분산화와 거의 관련이 없지만 10년 이상의 장기적인 발전을 살펴보면 비트코인의 성공은 분산화 정도와 공공 보유 비율에 크게 좌우될 것입니다.

비트코인 생태학적 현황과 미래

PANews: Layer 2, BTC-Fi, Inscription 등 올해 인기 트랙을 포함해 비트코인 생태계가 발전하면서 실제로 비트코인 가격이 급등하면서 특별히 큰 발전은 없었습니다. 그렇다면 비트코인 생태학의 개념은 위조된 것인가? 지속적인 발전을 이룰 수 있는 원동력은 무엇인가요? BTC-Fi에 대한 수요와 합법적인 수익원을 제공할 수 있는 사람은 누구입니까?

제프리 후:

이것은 매우 좋은 질문입니다. 비트코인 생태계와 관련하여 저는 잠재적으로 논란의 여지가 있는 관점을 가지고 있습니다. 비트코인 생태계 자체가 반드시 비트코인은 아닙니다. 많은 프로젝트가 자체 토큰을 발행하기 때문에 비트코인과 관련되어 있지만 본질적으로 독립적인 자산입니다.

올해 시장 성과는 비트코인과 이러한 생태학적 프로젝트가 상대적으로 독립적이라는 것을 분명히 보여줍니다. 비트코인 가격의 상승에도 불구하고 생태학적 프로젝트는 특별히 강한 추세를 보이지 않았습니다. 이는 비트코인 생태계와 비트코인 자체의 상관관계가 시장이 기대하는 것만큼 강력하지 않을 수 있음을 보여줍니다.

수입원은 크게 세 가지 방향으로 나눌 수 있습니다.

스테이킹 소득: 스테이킹을 통해 네트워크 보안 보상을 받고, 네트워크 검증자로서 토큰 보상을 받으면 LST(Liquid Stake Token)를 통해 다층적인 소득을 얻을 수 있습니다.
거래 수수료: 레이어 2 또는 온체인 거래 활동에서 나오며 이는 온체인 활동 활동에 따라 달라지며 안정적인 수입원이 될 수 있습니다.
대출 소득: BRC20 또는 비문 자산 대출을 포함한 BTC 대출을 통해 소득을 얻으려면 위험 관리 및 모기지 금리를 고려해야 합니다.

그러나 이러한 이점의 안전성과 지속 가능성에 대해서는 추가 검증이 필요하다는 점에 유의해야 합니다. 특히 복잡한 금융상품에서는 보안이 항상 최우선 고려사항입니다. 개인적으로 저는 앞으로도 L1이나 L2에서 BTC-Fi의 다양한 애플리케이션 조합에 대해 여전히 낙관하고 있습니다.

명도:

"Bitcoin Layer 2"의 개념은 약간 인위적이며 Ethereum의 경험주의에 대한 실수를 범합니다 . 자산으로서 비트코인을 거래할 수 있는 모든 플랫폼은 생태계로 간주될 수 있습니다. MicroStrategy의 주식과 ETF는 레이어 2로 간주될 수 있습니다.

현재 소위 비트코인 레이어 2는 본질적으로 브리지이며, 그 보안은 코인베이스/바이낸스와 같은 중앙 집중식 거래소만큼 좋지 않을 수 있습니다. 금융 기능의 관점에서 보면 WBTC는 실제로 최초의 BTC 레이어 2와 본질적인 차이가 없습니다.

BTC-Fi에 대한 수요가 존재하며 이는 비트코인의 소득 전략(예: Pendle 채굴, Babylon을 통한 포인트 획득)과 동일하지만 일부 팀은 비트코인을 사용하여 금리 차익거래를 수행하는데 이는 실제로 위험이 매우 높습니다. 블랙박스. DEX가 해킹되면 어떻게 되나요? 러그를 구하면 어떻게 해야 하나요? 이는 기본 비트코인의 적자를 초래할 수 있습니다.

현재 주류 BTC 수익은 5~7포인트의 수익률을 보여 단기적으로는 매력적이지만, 지속될 수 있을지 회의적이다. EigenLayer 에어드랍 이후 이더리움 LSD에서 얻는 수입은 기본적으로 스테이킹 수입과 동일합니다. 따라서 바빌론과 같은 프로젝트의 TGE 이후에는 수입이 1-2포인트로 떨어질 수 있습니다. 왜냐하면 50~60억 달러의 TVL을 오랫동안 유지하면 5-7포인트의 수입은 지속 불가능하기 때문입니다.

라오바이:

비트코인 레이어 2는 현재 반위조된 상태입니다. EVM의 개발 모멘텀은 이상적이지 않으며 BitVM 2를 기다려야 할 수도 있습니다. 이는 1~2년이 걸릴 수 있습니다 . 나는 네이티브 비트코인(Lightning Network, RGB++ 등)의 레이어 2 탐색에 대해 더 낙관적입니다. 기술적 관점에서 볼 때, 비트코인은 항상 전자화폐에 대한 꿈을 품어 왔으며 이는 나카모토 사토시의 원래 의도이기도 했습니다. 결제 분야에서 상태 채널의 성능은 PoW나 PoS보다 높을 수밖에 없습니다.

BTC-Fi의 경우 이제 막 시작되었다고 생각하며 Solv와 Babylon의 출시를 기대하고 있습니다. 안전하고 안정적인 수익을 제공할 수 있다면 2~3포인트의 화폐기준 수익이라도 일부 대규모 투자자의 참여를 유도할 수 있을 것입니다. 온체인 프로젝트와 전통 금융기관 간의 협력 모델을 탐색하고 온체인 방식을 통해 이자를 창출하여 전통 금융상품의 이자비용을 지불하는 것이 좋습니다.

옌수지：

저는 비트코인 생태학, BTC-Fi, 비트코인 레이어 2라는 세 가지 개념을 구별해야 한다고 생각합니다. 비트코인 생태계는 모든 비트코인 관련 프로젝트를 포함하여 가장 큰 범주입니다.

비트코인 레이어 2는 비교적 틈새 시장입니다. 비트코인에 가상 머신이나 크로스체인 브리지를 구축하는 것은 이더리움에서 혁신하는 것만큼 좋지 않을 수 있습니다.

기업가의 관점에서 저는 흥미로운 현상을 관찰했습니다. 솔라나나 이더리움과 같은 다른 퍼블릭 체인에서 기업가는 일반적으로 훨씬 더 젊으며, 대부분 20대입니다. 비트코인 생태계의 기업가들은 더 성숙한 경향이 있는데, 이는 장점이자 단점입니다. 비트코인 생태계의 기업가는 일반적으로 비영리 형식으로 운영해야 하며 오랫동안 지속하려면 소규모 팀이 필요합니다. 이 모델은 빠른 수익을 내기는 어렵지만 더 많은 커뮤니티 지원을 얻을 수 있으며 기존 VC 투자를 뛰어넘는 기부 지원도 받을 수 있습니다.

나는 비트코인 생태계가 특히 중요하고 절대적인 중립성을 요구하는 영역에 초점을 맞춰야 한다고 생각합니다. 예를 들어 엔터테인먼트 콘텐츠는 상대적으로 중요하지 않으며 모든 플랫폼에서 게임이나 엔터테인먼트 애플리케이션을 개발할 수 있습니다. 그러나 표현의 자유와 같은 인프라는 사회와 국가의 기반과 관련되어 있어 비트코인 생태계의 발전에 더 적합합니다.

Nostr 프로젝트를 예로 들면, 현재 개발에 어려움을 겪고 있지만 다양한 퍼블릭 체인에서 언론의 자유 프로젝트에 참여하는 기업가들과 소통할 때 비트코인 생태계의 기업가들이 더 강한 믿음과 끈기를 보여주고 있다는 것을 알게 되었습니다. 그들은 소득이 없더라도 10년 동안은 그 일을 계속할 의향이 있습니다. 이는 비즈니스 모델을 찾거나 다른 방향으로 이동하는 경향이 있는 다른 퍼블릭 체인의 프로젝트와는 뚜렷한 대조를 이룹니다.

BTC-Fi의 경우 안정적인 수익을 유지할 수 있다면 수십억 달러 규모의 트랙이 될 수 있다고 생각합니다. 비트코인 레이어 2는 여러 번 위조되었지만 기업가는 여전히 실제 구현 시나리오를 개발하는 방법에 대해 생각해야 합니다. 제가 제안하는 것은 기업가는 중립성이 정말로 필요한 중요한 프로젝트에 집중하거나 자산 관리와 같이 확실성이 강한 영역에 집중한다는 것입니다. Nostr과 같은 프로젝트가 적합한 비즈니스 모델을 찾을 수 있다면 중요한 트랙이 될 가능성이 높습니다. 핵심은 "비트코인 생태계에 의존할 만큼 중요한" 시나리오를 찾는 것입니다. 이러한 프로젝트가 성공하면 비즈니스 관점이나 사회적 영향 측면에서 엄청난 가치를 창출하게 됩니다.

트럼프 임기 중 비트코인

PANews: 트럼프는 1월 20일 미국 대통령으로 취임할 예정입니다. 시장은 일반적으로 이것이 매우 긍정적이라고 믿고 있습니다. 그의 임기 중 향후 4년 동안 비트코인과 암호화폐 산업이 어떻게 발전할 것이라고 보시나요?

제프리 후:

현 시점에서는 이것이 실제로 긍정적인지 여부를 말하기가 어렵습니다.

캠페인 기간 동안 약속한 내용과 취임 후 실제 정책 실행에는 차이가 있을 수 있습니다.
이번 정책에 대한 시장의 기대가 충분히 소화됐는지 지켜볼 일이다.

2025년에 볼 수 있는 긍정적인 변화는 다음과 같습니다.

비트코인과 같은 암호화폐는 국가나 주권자의 전략적 보유금이 될 수 있습니다.
더 많은 국가와 지역이 이에 따라 특별 구역을 설립하여 보다 급진적인 시도를 할 수도 있습니다.
ETF 발행 범위는 Solana, XRP 및 기타 암호화폐 자산에 대한 현물 ETF를 포함하도록 확장될 수 있습니다.

명도:

트럼프가 취임한 뒤 중요한 배경은 공화당이 하원과 상원을 모두 장악해 법안 통과가 수월하다는 점이다. 미국 달러의 대안으로 스테이블 코인에 대한 명확한 계획, ICO 및 자금 조달과 관련된 새로운 규제 프레임워크를 포함하여 규제 수준에서 몇 가지 중요한 제안이 있을 수 있습니다.

트럼프 대통령이 솔라나를 다량 보유하고 다수의 DeFi 프로젝트 투자에 참여하고 있는 데이비드 색스(David Sacks)를 백악관 AI 고문으로 임명했다는 점은 긍정적인 신호다. 트럼프 취임 이후 정책 변화를 시장이 충분히 반영하지 못했다고 생각하며, 임기 중 암호화폐 친화적인 법안이 통과될 확률이 높을 것으로 예상합니다.

옌수지：

2020~2021년 당시 시장은 민주당에 대해 매우 낙관적이었다. 당시 SBF는 민주당에 거액을 기부하고 클린턴 등 정치인까지 초청해 활동을 펼쳤으나 결국 SBF가 발발했다. SBF 사건은 업계에 큰 타격을 입혔다. 이 교훈은 우리가 단일 정당의 힘에 너무 의존할 수 없다는 것을 말해준다.

실제로 비트코인과 사이퍼펑크의 속성은 공화당의 사상(작은 정부, 제한된 정부 권력)과 더 일치한다. 공화당의 정책 입장은 암호화폐 개발에 더 도움이 될 수 있으며, 이러한 이념적 적합성은 더욱 지속적인 지지로 이어질 수 있습니다.

시장의 기대로 볼 때, 현재 트럼프 대통령이 취임 후 100일 이내에 관련 정책을 추진할 것이라고 믿는 사람은 20~30%에 불과합니다. 이러한 기대는 너무 보수적이며 정책 발전 가능성을 과소평가하는 것일 수도 있습니다.

하지만 이는 미국 출신이 아닌 기업가들에게 유익하지 않을 수도 있으며, 코인베이스에 상장되는 해외 프로젝트의 수와 빈도가 감소하고 있으며 앞으로는 더욱 엄격한 국적 심사가 나타날 수도 있습니다.

투자전략에 있어서는 개인투자자가 좀 더 적극적으로 참여할 수 있지만, 기관투자자는 좀 더 신중할 필요가 있습니다. 정책 집행은 점진적이어야 하며, 강경하게 접근하는 것은 적절하지 않습니다. 우호적인 정책을 합리적으로 보고, 실제 정책이 집행되는 방식과 속도에 주의를 기울일 필요가 있다.

2025년 예측

PANews: 많은 기관에서는 1분기가 큰 강세장이 될 수 있다고 예측합니다. 선생님들께서는 2025년 시장 동향을 어떻게 보시나요? 2025년에는 황소-곰 전환이 있을까요?

명도:

가격 추세를 예측하기는 어렵지만 현재 시장 상황으로 볼 때 비트코인의 성과는 예상을 뛰어 넘었습니다. 개인적으로 나는 이더리움에 대해 더 낙관적이며 미래에 사상 최고치를 경신할 수 있다고 믿습니다. 솔라나의 경우 지난 1년 동안 여러 번 상승했다는 점을 고려하면 아직 잠금 해제해야 할 것이 많습니다.

황소-곰 전환에 관해서는 1분기에 일어날 가능성이 적고 2분기 이후까지 일어나지 않을 수도 있다고 생각합니다. 그 이유는 다음과 같습니다.

트럼프 취임 후 100일 동안 많은 약속이 점진적으로 이행될 수도 있다
정책 법안은 스마트 계약 플랫폼, 특히 스테이블 코인 및 토큰 발행 규제에 더 큰 영향을 미칩니다.
규제가 더욱 명확해지면 ETH, 솔라나 등 스마트 계약 플랫폼에 큰 이점이 될 것입니다.
미국 대기업의 Layer 2 개발 속도가 빨라지고 있으며 이러한 추세는 계속될 수 있습니다.

옌수지：

2021년 시장은 우리에게 심오한 교훈을 남겼습니다. 2021년 코인베이스가 상장했을 때 시장에서는 일반적으로 이것이 지속 가능한 강세장의 시작이라고 믿었습니다. 하지만 이후 5월 19일 중국의 광산 정책으로 인해 시장은 큰 타격을 입었습니다. 그러나 흥미로운 점은 시장이 거기서 끝나지 않고, 도지코인, 테슬라 등의 요인들의 영향을 포함해 DeFi 혁신과 신규 자금에 힘입어 빠르게 신고가를 경신하며 전형적인 더블탑 구조를 형성했다는 점이다.

정책 영향에 관해서는 다양한 수준에서 살펴볼 필요가 있다고 생각합니다.

단기적으로 시장은 현재 ETF 시장처럼 정책 기대치를 과도하게 해석하는 경향이 있습니다.
중기적으로 정책 시행은 다양한 조정과 시장 피드백이 필요한 점진적인 과정입니다.
장기적으로 정책 틀이 최종적으로 확립되면 시장의 반응은 극도로 격렬해질 것이다.

나는 2025년에 일어날 수 있는 몇 가지 중요한 구조적 변화를 관찰했습니다.

전통적인 금융 기관은 비트코인뿐만 아니라 더 넓은 범위의 디지털 자산까지 암호화폐 시장에 더욱 깊이 관여하게 될 것입니다.
거대 기술 기업은 대차대조표에 암호화폐를 추가할 수 있으며, 이는 일단 시작되면 파급 효과를 가져올 추세입니다.
레이어 2 생태계는 특히 확장성과 사용자 경험 측면에서 폭발적인 성장을 가져올 수 있습니다.
DeFi와 전통 금융의 통합이 가속화되어 새로운 비즈니스 모델과 투자 기회가 창출될 것입니다.

예를 들어, 현재 많은 사람들은 마이크로소프트가 비트코인을 구매하지 않을 것이라고 믿고 있지만, 예를 들어 AI 산업이 병목 현상에 직면할 때 내년 1분기나 2분기에 마이크로소프트의 클라우드 부서가 갑자기 이더리움/SOL 구매를 발표했을 가능성도 충분히 있습니다. 10억 달러면 이런 일이 가능합니다.

그래서 내 제안은 다음과 같습니다.