10월 17일, Wanxiang Blockchain Laboratory가 주최한 제10회 블록체인 글로벌 서밋이 성공적으로 마무리되었습니다. "기술은 전진하고 미래는 열리고 있습니다"라는 주제로 진행된 이번 서밋에는 수백 명의 손님과 전 세계의 많은 주요 오피니언 리더, 수십 개의 관련 업계 행사가 모였습니다. 회의에서 Ruihe Fund의 파트너인 Ye Kai는 "웹 3.0과 전통 세계 사이의 부의 다리를 구축하는 RWA"에 대한 기조 연설을 했습니다. 다음은 현장 속기를 편집한 것이며, 원래 의미에 영향을 주지 않고 일부 부분을 삭제했습니다.
예카이: 내외 귀빈 여러분, 친구 여러분, 안녕하세요!
올해 가장 뜨거운 주제 중 하나인 RWA에 대해 Wanxiang Blockchain에 초대되어 매우 영광입니다. 오늘은 특히 운이 좋아서 빨간색 티셔츠를 입었어요. RWA가 점점 더 인기를 얻었으면 좋겠어요. 우리 펀드는 자본 및 자산 측면의 허가받은 기관이자 프로젝트 코디네이터로서 투자 컨설팅 및 투자 은행 업무에 종사하고 있습니다. 오늘은 이를 중심으로 여러분과 소통하고 공유할 수 있기를 바랍니다.
현재 RWA에 대한 단일 표준 답변은 없습니다. 우리는 두 가지 이름을 공유하고 싶습니다. 첫 번째는 흔히 RWA(Real World Assets)라고 부르는데, 서부 월스트리트에서는 T-RWA, 즉 Real World Assets의 토큰화라고 부릅니다. 서구 금융 기관은 먼저 표준 금융 시장 상품을 토큰화합니다. 수많은 월스트리트 기관들이 토큰화된 예금, 토큰화된 채권, ETF는 물론이고, 토큰화된 예금을 기반으로 하는 국경간 결제와 은행간 결제도 하고 있음을 알 수 있습니다. 홍콩의 RWA는 매우 특별합니다. 전통적인 금융과 현실 세계 사이의 전환과 타협이 바로 Web2.5 모델입니다. 홍콩은 RWA가 먼저 전통적인 금융상품의 형태, 즉 펀드의 형태여야 한다고 규정하고 있으며, 그 다음에는 펀드를 토큰화해야 합니다. 개념.
어제 우리는 Wanxiang과 함께 RWA 비공개 회의를 공동 주최했습니다. 이는 매우 인기가 있었고 많은 국내 기업의 관심을 끌었습니다. 8월, 본토 회사 Langxin Technology는 충전 파일 국경 간 자산 RWA를 출시했습니다. 이 프로젝트에는 두 가지 흥미로운 점이 있습니다. 첫째, 우리 모두 알고 있듯이 홍콩 본토 상장 회사가 발행한 RWA 국경 간 금융입니다. 본토의 감독은 매우 엄격합니다. 상장회사가 홍콩에서 RWA를 발행할 수 있다는 것은 규제 허용 범위가 매우 좋다는 것을 의미하며, 이는 우리가 이번 사건이 발표된 후 Langxin Technology의 주가 변동에 주목했다는 것을 의미합니다. 8월 말 시장 선전에 따르면 주가는 2주 만에 10억 달러나 상승했다. 즉, 1억 홍콩달러의 자금을 조달했지만 주가가 10억 위안 상승한 것을 우리는 'R주 연계'라고 부릅니다. 어제 비공개 미팅에서는 많은 상장기업들이 유사한 R주 연계가 가능한지에 대해 논의하기 위해 찾아왔습니다.
이는 우리에게 매우 좋은 시장 활성화를 가져다 주므로 점점 더 많은 회사가 RWA 발행 및 시험 과정에 참여할 것입니다. 금융산업 전체의 RWA 발전 관점에서 보면 여전히 선두주자인 미국을 바라볼 필요가 있다. 미국 금융계가 어떻게 생각하는지 살펴보자.
미국 월스트리트의 기관장들은 기본적으로 RWA를 차세대 금융 시장으로 간주합니다. BlackRock의 사장은 얼마 전 차세대 증권 및 금융 시장이 RWA라고 믿습니다. JP Morgan, Citigroup, Goldman Sachs 및 State Street도 있으며 모두 토큰화 예금, 토큰화 증권 및 스테이블 코인을 수행하고 있습니다. JP Morgan이 가장 먼저 이를 수행했으며 BlackRock은 머니마켓 펀드를 토큰화했습니다. 이는 표준 금융 시장 상품을 토큰화하려는 전체 RWA에 대한 미국 주류 기관의 관점을 나타냅니다. 현실 세계를 직접 토큰화하기 위해 제안된 Web3와는 다릅니다. 그러나 미국의 주류 기관은 먼저 표준 제품을 토큰화합니다. 이것의 가장 큰 장점은 전통적인 기관이 그것을 이해할 수 있고 그것을 이해하면 들어올 것이라는 것입니다. RWA를 하려면 디지털 지갑과 토큰을 사용해야 하고, 익숙해지면 Web3로 반걸음 나아갈 수 있다는 것이 긍정적인 역할입니다.
여기에 RWA를 둘러싼 미국 주류 기관의 견해를 나열했습니다. Goldman Sachs, Citigroup, State Street, Deloitte, MIT, JP Morgan, Tsinghua Wudaokou 등은 중국의 RWA가 국내 시장에서 빠르게 성장할 것으로 믿고 있습니다. 물론 중국의 제조업 순위도 마찬가지입니다. Tsinghua Wudaokou는 중국의 RWA가 중국에서 공급망 금융과 부동산이라는 두 가지 주요 분야를 가지고 있다고 믿습니다. 특히 자산 토큰화가 향후 10년 동안 금융 시장의 인프라를 재편할 것이라고 언급한 MIT 보고서에 주목하는 것이 좋습니다. 이는 매우 중요합니다. 그렇다면 우리는 프로젝트 출시만 생각하는 것이 아니라 RWA를 둘러싼 인프라도 고려해야 합니다.
시장 얘기가 나와서 말인데, RWA에 들어가야 할까요? 가장 중요한 것은 RWA 시장이 얼마나 큰지 살펴보는 것이다. 외국 주류 기관들의 전망을 나열해 보았다. 맥킨지는 비교적 보수적으로 2조를 예측하고 있으며, 씨티그룹은 4조, 보스턴 컨설팅은 16조를 예측하고 있으며, 가장 많이 예측하고 있다. 무자비한 것은 스탠다드 차타드, 30조입니다. BCG의 16조 달러 예측은 200조 위안 이상에 해당한다. 오늘날 비트코인 가격은 69,000에 이르며 이는 비트코인 전체 시장 가치의 10배 이상에 해당합니다. 그렇다면 RWA 시장은 진입할 가치가 있는 걸까요? 모든 사람이 자신감을 가지고 참여할 가치가 있습니다. 이 시장은 당신이 얼마나 공유하는지에 달려 있습니다. 1포인트 공유는 말할 것도 없고, 1콩 공유도 엄청나네요.
미국에서 홍콩으로 돌아왔습니다. 홍콩은 특히 가상 자산과 관련된 가상 자산 및 정책 측면에서 규정을 준수하고 세계를 선도하고 있습니다. 2022년 말에는 홍콩의 가상 자산 성명서인 Xiao Feng 선생님이 첫 번째 홍콩 Web3 컨퍼런스를 주최했습니다. 6월 1일은 가상자산 거래소에 대한 지침이며, 이어서 토큰화 증권, 대리점 판매, 중개자, 중개자 및 안정적인 통화 프레임워크에 대한 정책이 발표되어 우리에게 매우 좋은 기반을 마련했습니다.
올해는 새로운 정점에 접어들었습니다. 4월에는 홍콩 비트코인 현물 ETF와 이더리움 현물 ETF가 출시되었습니다. 비트코인 ETF 현물은 미국을 따르지만 저희 이더리움 ETF는 세계 1위입니다. 현재 거래량이 미국만큼 크지는 않은데, 이는 아직 전체 생태계가 완전히 확립되지 않았고, 본토와 홍콩의 여러 기관이 아직 완전히 진입하지 않았기 때문입니다. , 하지만 생태계 전체가 들어가야 합니다.
그리고 홍콩 통화 당국. 홍콩 통화청은 현재 RWA와의 커뮤니케이션에 따르면 통화청이 SFC보다 더 적극적입니다. 샌드박스 프로젝트는 4가지 방향으로 나누어져 있으며 Langxin의 신에너지 프로젝트도 그중 하나이므로 매우 좋은 프로모션입니다.
이 정책을 읽은 후 어떻게 참가해야 합니까? RWA 트랙을 분류했습니다. 분류하는 이유는 무엇입니까? 분류를 통해 진출하려는 기관이나 기업이 어떤 트랙이 자신에게 적합한지 알 수 있기를 바랍니다. 이 트랙에서 알아야 할 일반적인 패턴과 프레임워크는 무엇입니까? 현재 모두가 잘 알고 있는 두 가지가 있는데, 첫 번째는 미국 부채를 먼저 처리하는 것입니다. 미국 부채를 토큰화한 후 2차 대출이 이루어지는 것이 비교적 일반적입니다.
국채도 있는데, 미국채뿐만 아니라 홍콩의 녹색채권도 토큰화되었고, EU의 국공채도 토큰화되었습니다. 이것은 재무부 지폐를 둘러싼 RWA입니다.
펀드는 이야기하지 않겠습니다. ETF부터 선물 펀드까지 헤지펀드도 있습니다.
대출에 있어서는 미국채를 기초자산으로 하여 2차 대출을 하고 있지만 사실 이는 시작에 불과합니다. 계속 하향세를 이어가며 해외에서 회사채, 즉 회사신용채권 대출 사례가 나타나고 있다. 둘째, 공급망 금융과 무역 금융도 존재하기 시작했습니다. 홍콩과 본토도 비슷한 시도를 하고 있는데 이는 기업 자금조달에 있어 매우 중요한 연결고리이다.
우리는 총 8개의 카테고리를 만들었는데, 그중 인프라가 매우 중요합니다. 지난 달 싱가포르에서 열린 Token2049에서 전체 해외 프로젝트는 RWA를 중심으로 진행되었습니다. 자산 발행, 유동성, 거래, PayFI 등을 포함하여 거의 60%~70%가 RWA 인프라를 중심으로 진행되었습니다. 이는 인프라를 다양한 트랙에 따라 수직적으로 통합하는 것입니다. . 그러나 중국 프로젝트의 경우 중국인은 매우 똑똑하기 때문에 RWA와 인프라에 관해서는 이를 크고 포괄적으로 만들고 싶어합니다. 자산발행, 유동성, 스테이블코인 등 모든 것을 해왔습니다. 세분화된 수직 트랙을 장악하고 더 깊이 들어가는 것이 좋습니다.
국내 기업은 어떤 자산에 집중할 것인가? 이러한 펀드와 표준금융상품 외에 비표준 추가자산도 있습니다. 현재 모든 사람은 컴퓨팅 성능과 같은 일부 새로운 자산에 집중하도록 권장됩니다. 가장 큰 부동산을 건설해야 하는데 어떤 유형일까요? 또한 대규모 석유 및 가스 매장량이 자산일 뿐만 아니라 후속 산업을 견인할 것이라는 점이 핵심입니다.
금융파생상품도 있습니다. 기본자산이 체인에 있다면 나중에 무엇을 할 수 있나요? 이 산업과 산업의 기본자산이 체인에 있을 때, 이러한 금융자산의 거래도 체인에 있을 수 있습니다. 거래가 생성된 후에는 보험, 옵션, 선물 및 합성 자산을 중심으로 거래가 이루어질 수도 있습니다. 월스트리트 금융 기관은 RWA가 차세대 금융 시장이 될 것이라고 믿습니다. 왜냐하면 기본 자산과 거래가 체인으로 이동하면 전통적인 금융 시장 상품도 더 높은 효율성과 더 낮은 자본으로 체인에서 완전히 이동할 수 있기 때문입니다. 비용이 저렴합니다.
일곱 번째 범주는 스테이블 코인으로, 이는 매우 중요합니다. RWA의 경우 스테이블코인이 핵심 포인트 중 하나입니다. 우리는 미래의 주류 스테이블 코인이 RWA 스테이블 코인이어야 한다고 믿습니다. 왜 이렇게 말합니까? TEDA를 보시면 됩니다. TEDA 스테이블 코인의 바스켓 조합에는 비트코인, 이더리움이 포함되며 가장 중요한 것은 미국 부채 및 미국 달러 예금 상품과 미국 하이테크 ETF 지수이며 고품질 회사채도 포함하므로 실제로는 가상 자산 포트폴리오를 위한 RWA 스테이블 코인 추가.
우리가 더 권장하는 것은 이전 산업 자산 및 거래가 시작된 후 체인의 금융 상품을 사용하여 다양한 산업을 위한 산업 스테이블코인을 생성할 수 있다는 것입니다. 예를 들어, 광산 뒤에 있는 비철금속 채굴, 가공, 원자재, 제조, 무역 등에서 산업 안정 통화는 이 산업 내에서 지불, 결제, 자금 조달 등에 사용될 수 있습니다. 생각해 보세요. 비용은 낮아지고 회전율은 빨라지며 이 스테이블 코인은 효과적으로 플랫폼을 형성할 수 있습니다. 몇몇 손님은 스테이블 코인이 글로벌 결제에 가져오는 가치를 언급했습니다. 우리는 미래에 TEDA와 같은 스테이블코인 외에 RWA 산업 스테이블코인도 주류 스테이블코인에 포함되어 거대한 물리적 산업의 기초 자산을 기반으로 하는 스테이블코인이 전체 산업에 큰 발전을 가져올 것이라고 믿습니다.
마지막으로 가장 많이 발행되는 채권 발행인 고정수입이 있습니다. 고정수입인가요, 아니면 고정수입에 유동수입을 더한 것인가요? 자산의 가격 변동이 있는 경우 격리하여 ABS, REIT 등으로 만들 수도 있습니다.
이에 대해 여러분께서 주목하실 수 있는 RWA 트랙에 대한 자세한 리포트를 준비하겠습니다.
게다가 RWA가 Web2.5라고 하는 이유는 무엇입니까? RWA는 암호화 세계에서 반발짝 물러나고 전통 세계에서 반발짝 전진하는 Web 2.5 모델입니다. 우리는 왜 이런 일을 하는가? 점진적인 오래된 돈이 먼저 들어오도록 하고 나중에 Web3에 대해 이야기하십시오.
RWA에 적합한 리소스는 무엇인지 공유해 볼까요?
첫 번째는 신흥자산이다. 이러한 신흥 자산이 전통 금융 시장에서 좋은 평가 조건을 갖고 있지 않고, IPO나 기타 환경이 좋지 않은 경우 RWA를 고려할 수 있습니다.
두 번째는 친환경 전력, AI 컴퓨팅 파워, 비트코인 컴퓨팅 파워입니다. Wanxiang Blockchain의 Du씨는 미국 친구들과 소통할 때 비트코인에 대한 견해를 언급했습니다. 이는 세계에 매우 큰 도전입니다. 비트코인이 주류 국가의 예비 자산 역할을 한다면 모든 산업은 비트코인과 관련되어야 합니다. 그러면 우리는 어떻게 관련될 수 있습니까? RWA를 수행하려면 자산을 토큰화해야 비트코인과 연결할 수 있습니다. 이것이 핵심 포인트입니다. 따라서 비트코인 컴퓨팅 파워도 좋은 신흥 자산이며 이미 체인에 있습니다.
또한 디지털화 수준이 높고 빠른 온체인에 적합하며 운영 현금 흐름이 상대적으로 빠릅니다. 예를 들어, 온라인 구독 및 충전 결제, 생산 및 판매의 소비 데이터, 본토의 인기 의료 미용, 건강 및 간호 체인을 갖춘 스트리밍 미디어는 현금 흐름이 매우 좋고 노동력이 다양합니다. 비용 때문에 IPO가 어렵기 때문에 현금 흐름 분배 모델을 갖춘 RWA에 적합합니다.
또한 석유 및 가스 광산, 위스키, 커피콩 등 재무적 속성이 강한 상품도 있는데, 이는 산업적 재무적 속성을 갖고 있기 때문에 상대적으로 재무적 속성이 강한 상품입니다.
RWA에 적합하지 않은 자산은 무엇입니까? 전통적인 부동산은 기본적으로 RWA에 적합하지 않습니다. 어떤 사람들은 부동산을 토큰화하고 공유한 후에 투자 임계값을 낮출 수 있다고 말합니다. 실제로 부동산에 운영 현금 흐름이 없으면 포트폴리오 설계로 이동할 수 있습니다. 전통적인 제조업은 물론, 신흥 자산과 디지털화가 약한 자산도 있습니다. 디지털화가 약하기 때문에 체인에 진입하기 어렵기 때문에 적합하지 않습니다.
RWA 개념을 뒷받침해 보겠습니다. 지난 9월 초 상하이에서 열린 와이탄 회의에서 샤오강 전 중국 증권감독관리위원회 위원장이 한 연설이다. 그는 "자산 토큰화 RWA는 디지털 세계와 실제 세계를 연결하는 다리 역할을 합니다. 이는 금융을 뿌리로 되돌리고 실물 경제의 고품질 발전을 제공하는 생생한 관행이므로 우리는 이를 지원하기 위해 왔습니다."라고 말했습니다. RWA가 국경 간 자금 조달에 사용되는 한 돈이 실물 경제로 돌아오면 본토 감독은 완전히 관용적입니다. 중국 증권감독관리위원회 전 위원장을 역임한 그는 규제 태도를 대변하기도 한다.
이는 우리가 요약한 RWA 발급의 표준 프로세스로, 6단계로 구분됩니다. 첫 번째 단계는 자산실사입니다. 채권이나 금융상품을 발행하는 한 반드시 해야 할 기본 작업입니다.
두 번째 단계는 홍콩을 펀드, 펀드, 지분 구조, 자산을 분리해야 하는지 SPV로 사용해야 하는지 등의 형태로 운송해야 하기 때문에 가장 중요한 것은 펀드의 인수 및 분배를 협상하는 것입니다. . RWA는 한번 발행하면 돈이 온다는 뜻이 아닙니다. 이것은 오해입니다. RWA는 인수자들과 미리 협의해 청약 지분을 합의한 뒤, 거의 다 됐을 때 발행을 진행하는 게 핵심이다.
펀드와 협의한 후 토큰 발행 규모, 수량, 가격, 배당금 분배 방법, 디지털 지갑이나 스마트 계약 사용 방법 등을 포함하여 펀드에 대한 토큰화 모델을 만들 수 있습니다. 체인. RWA는 전통적인 소득상품이고 소득이 높지 않기 때문에 2차 설계를 해야 할까요?
이러한 디자인이 완성되면 HashKey 교환으로 이동할 수 있습니다. HashKey 자체에 인프라가 있고 자체적으로 구현이 가능하므로 토큰화 및 상장에 대해 이야기할 수 있습니다. 거래소에 상장된 후 인수자는 먼저 거래를 청약합니다. 거래가 완료된 후 1차 시장으로 이동할 수 있으며 향후 2차 시장으로 이동할 수 있습니다.
발급 후 다섯 번째 단계는 무엇인가요? RWA는 펀드로서 관리가 필요하므로 펀드 관리와 펀드의 순자산 및 일일 자산 현황에 대한 데이터 공개가 있어야 합니다. 또한 후속 배당 및 배당 실시는 물론 유동성 및 시장 조성자도 고려해야 합니다. 우리는 RWA 프로젝트의 유동성 달성을 돕기 위해 지도 기금을 마련하고 있습니다.
마지막으로 투자자 서비스와 마케팅이 필요한 투자 후 관리가 있습니다. 제품이 잘 유통된다면 계속해서 자금을 모을 수 있습니다. 최근 Ant Chain은 파일 충전 업무만 담당한다고 들었습니다. Langxin Ant의 프로젝트는 파일 충전이기 때문에 유사한 모델에서 롤링 기반으로 복제할 수 있습니다.
이는 출시 프로세스의 세부정보입니다. 자금 조달 모델에는 부채나 주식이 포함될 수 있습니다. 더 복잡하다면 ABS 및 REIT 모델이 될 수 있습니다. 여기에는 '통제 가능한 자산, 신뢰할 수 있는 자산 관리'라는 관점이 있습니다. 본토에서는 자산 토큰화에 대해 이야기하지 않고 "신뢰할 수 있는 자산 관리"만 이야기합니다. 왜 그런 말을 합니까? 장비 및 운영 데이터가 체인에 업로드된 후 이러한 자산을 풀에 넣어야 합니다. 풀에 들어간 후에는 자산 조정 및 가격 책정을 위한 알고리즘이 있습니다. 통제 가능한 자산을 기반으로 단순히 자금을 조달하는 것이 아닌, 조달, 투자, 관리, 퇴출이 가능한 믿을 수 있는 자산관리인 RWA를 합니다. 다음은 발행 및 유동성 관리입니다.
이것은 일반적인 프레임워크입니다. RWA 규격을 준수하는 제품이든, 글로벌 해양 모델이든 그러한 구조가 있어야 합니다. 이는 실제 자산과 토큰 자산 사이에 온체인 자산 풀을 생성하고 자산을 제어 가능하게 만드는 것을 의미합니다. 그리고 이러한 기본 자산이 소유권인지, 소득권인지, 아니면 일종의 지분인지 분석해야 합니다. 이 주식의 현금 흐름과 거래 구조에 중간 링크가 있습니까? 수익주기는 얼마나 되나요? 현금 흐름 노드가 종료되더라도 여전히 사전 주문 및 사전 판매를 할 수 있습니다. 그러면 T-RWA 디자인을 할 수 있습니다. 일반적으로 설계할 때 어떤 방법을 사용하든 메자닌이 있어야 하며, 이를 SPV라고 합니다. 이 메자닌은 펀드 또는 신탁입니다. 이 레이어를 만드는 이유는 무엇입니까? 해외에서 활동하는 경우 실제로 프로그래밍 가능한 기술과 스마트 계약을 사용하여 SPV를 구현하는 것입니다. 당신이 전통적인 홍콩을 준수한다면 그것은 기금입니다. 현재 기술로는 실물 자산과 토큰 자산 간의 완벽한 100% 매핑을 달성할 수 없기 때문에 자산 매핑 및 관리를 위해서는 자금이나 신탁을 사용해야 합니다.
해외의 경우, 체인의 자산이 구조화될 수 있는 한. ShipFinex가 국제 배송 용량을 SPV로 만들고 이를 구조화하고 RWA를 토큰화한 것을 볼 수 있습니다. Helix는 스마트 계약을 사용하여 A/B 공유를 만들고, 대출 풀의 스마트 계약을 사용하여 A/BToken의 원리금 상환 순서와 이자율 차이에 대한 스마트 계약을 만듭니다. 따라서 이들은 기본적으로 리카디안 컨트랙트를 이용하여 구현이 가능하며 기술적인 문제는 전혀 없습니다.
마지막으로, RWA가 점점 더 번영하기를 바랍니다. 감사합니다!
