작성자: 0xWeilan
본 보고서에 언급된 시장, 프로젝트, 통화 및 기타 정보, 의견 및 판단은 참고용일 뿐이며 투자 조언을 구성하지 않습니다.
2024년, 글로벌 거시금융은 혼란 속에서 전환점을 맞이하게 될 것입니다.
9월 50bp 급락으로 미국 달러는 금리 인하 사이클에 돌입했지만, 미국 대통령 선거와 글로벌 지정학적 갈등으로 인해 미국 경제 고용 데이터가 '왜곡'되기 시작하여 거래자들 사이에 더 큰 차이가 발생했습니다. 시장 전망에 대한 판단에서. 미국 달러, 미국 주식, 미국 채권 모두 급격한 변동을 겪어 단기 거래가 점점 어려워졌습니다.
세 가지 주요 지수가 모두 방향 없이 격렬하게 등락하면서 이러한 차이와 우려가 미국 주식시장에 반영됐다. 반면 상대적으로 성장이 뒤처졌던 BTC는 10월 10.89% 상승하며 추이를 따라잡으며 기술적으로 큰 진전을 이루며 단숨에 여러 중요 기술 지표를 기록하며 다시 한 번 상위권에 접근했습니다. "새로운 높은 통합 영역"의 하나로 한때 최고 $73,000까지 돌진했습니다.
BTC의 내부 구조는 여전히 완벽하며 완전한 돌파구를 마련할 준비가 되어 있습니다. 그러나 외부적으로는 불확실한 선거 전망에 갇혀 있는 미국 주식에 의해 여전히 "억압"되어 있습니다. 그러나 총선은 단지 에피소드일 뿐, 그 순환을 바꾸지는 못할 것이다. 우리는 11월 선거 이후 필요한 갈등과 선택을 거쳐 미국 주식이 상승을 재개할 것이라고 판단합니다. 그렇다면 BTC는 역사적 최고치를 돌파하고 암호화폐 자산 상승장의 후반기를 시작할 것입니다.
거시 금융: 미국 달러, 미국 주식, 미국 채권 및 금
3개월 연속 하락세를 보였던 10월에는 미국 달러지수가 '예기치 않게' 3.12% 급반등해 100.7497에서 103.8990으로 상승해 지난해 1월 수준으로 복귀했다. 이번 반등은 '트럼프의 승리'에 의해 촉발됐다. 트레이더들은 트럼프 당선으로 인해 중국과 미국 간 디커플링이 심화되고 인플레이션이 상승해 금리 인하가 순조롭게 진행되기 어려울 것으로 보고 있다. 이번 반등은 기대 이상의 '금리 인하 둔화'에 대한 기대감이 반영된 것이라 판단해 달러지수 반등은 지속 불가능하다.
미국 달러 지수 월별 동향
트럼프의 경제 정책에 '감세'와 '중-미 디커플링'이 기대되면서 미국 부채 규모는 더욱 늘어날 수밖에 없다. 5월 이후에는 14.48% 상승했고, 10년 기간에는 13.36% 상승했다. 미국 국채의 매도세가 심각했습니다.
현재 미국 증시는 트럼프 당선이냐 해리스 당선이냐, 그의 경제 정책에 따른 자산동향의 분기 가능성, 그리고 미국 경제의 연착륙, 경착륙, 무착륙 등 두 가지 주요 선을 중심으로 거래되고 있다.
10월 경제 지표에서는 CPI가 여전히 낮게 유지되고 실업률도 낮은 수준을 유지하여 경제가 연착륙을 향해 가고 있다는 확신이 점점 더 커졌습니다. 이로 인해 미국 주식은 사상 최고치에 근접한 수준을 유지할 수 있었습니다. 농장 급여 데이터, 가격 책정 및 총선의 조기 완료 거래자들은 알 수 없는 이유로 방향을 잃었습니다. '빅7'의 3분기 재무보고서가 엇갈린 결과를 내며 속속 공개됐다. 이런 배경 속에서 나스닥은 이달 중순 신고가를 경신한 뒤 하락해 월간 하락률이 0.52%, 다우존스 지수가 1.34% 하락했다. 미국 달러지수의 급격한 반등을 고려하면 좋은 결과다.
금만 안전자산 펀드의 지원을 받았으며, 런던 금은 월간 4.15% 상승한 온스당 2,789.95달러를 기록했습니다. 현재 금의 강세는 안전한 피난처 펀드뿐만 아니라 많은 국가 중앙은행의 지속적인 보유 증가(자국 통화에 대한 가치 준비금으로 미국 달러의 일부를 대체함)에 의해 주도됩니다.
암호화폐 자산: 두 가지 주요 기술 지표를 효과적으로 돌파
10월 BTC는 US$63,305.52에 시가를 시작하여 US$70,191.83에 마감했습니다. 이는 월간 증가율 10.89%, 진폭 23.32%, 거래량의 적당한 증가였습니다. 지난 3월 조정 이후 처음으로 2개월 연속 상승세를 달성했다. 
BTC 일일 추세
기술적 지표로 볼 때 BTC는 이번 달에 여러 번의 큰 돌파를 달성했으며 200일 이동평균의 억제를 효과적으로 돌파했으며 3월 이후 하락 추세선의 억제도 효과적으로 돌파했습니다(위 그림의 흰색 선). ). 이 두 가지 주요 기술 지표의 돌파는 장기적인 추세의 개선을 의미하며, 이는 암호화폐 시장이 "약세로 변할 것"이라는 의심을 일시적으로 없앨 수 있습니다.
현재 시장은 '새로운 고강세 구간' 상단을 테스트한 후 되돌림 단계에 있습니다. 다음으로 우리는 두 가지 기술적 지표에 초점을 맞춥니다. 하나는 "새로운 고강세 영역"($73,000)의 위쪽 가장자리와 상승 추세선(현재 약 $75,000)입니다. 이전 보고서에서 우리는 '신고강세 구간'의 효과적인 돌파는 8개월간 이어진 횡보의 끝을 의미하고, 상승 추세선에 다시 진입한다는 것은 새로운 시장(강세장의 두 번째 물결, 즉, 주요 상승) 파도의 도착). 
BTC 월간 추세
월간 추세차트를 보면 8월부터 BTC의 저가격이 계속 상승세를 보이고 있는 것을 확인할 수 있습니다. 이번 전환점은 미국 연방준비제도(연준), 유럽연합(EU), 중국의 금리 인하 이후 글로벌 유동성이 지속적으로 개선되고 있다는 것과 암호화폐 내부 조정, 즉 통화 보유 구조의 완성이라는 두 가지 점에 기초하고 있다. 짧은 것부터 긴 것까지."
장기 및 단기 게임: 유동성 증가로 인해 두 번째 매도 물결이 시작될 수 있습니다.
롱, 숏, CEX 및 마이너 BTC 보유량 분배(월별)
이전 보고서에서 EMC Labs는 암호화폐 강세장이 전개되고 조정됨에 따라 롱 핸드가 시장 침체 기간 동안 축적된 칩을 다시 시장으로 되돌리기 위해 두 번의 매도 물결을 경험할 것이라고 지적했습니다.
이 사이클에서는 올해 1월부터 1차 장기매도 물결이 시작돼 5월에 끝났고, 이후 10월까지 재매물로 전환됐다. 연준은 지난 9월 처음으로 금리를 인하했고, 암호화폐 시장의 유동성이 개선됐고, 장기 투자자들이 다시 매도를 시작하면서 통화 보유 구조를 '롱에서 숏으로' 밀어붙였다. 이번 달 판매 규모는 14만 코인에 육박했다.
이는 연준의 금리인하와 유동성 개선의 결과이자, 경기사이클의 필수단계이기도 하다. 물론, 이번 매도세의 지속 여부를 확인하기 위해서는 더 많은 시간이 필요할 것이며, 전반적으로 2차 매도세가 시작된 방향으로 기울고 있습니다. 연준이 금리 인하 방향을 바꾸지 않는 한, 이 과정은 중장기적으로 계속될 것입니다.
이에 따라 시장 유동성도 지속적으로 강화되고 있습니다.
향상된 유동성: 구매력은 BTC ETF 채널에서 나옵니다.
암호화폐 시장에서는 금리 인하 사이클의 시작이 매우 중요합니다. 어느 정도 지난해 BTC의 상승 모멘텀은 금리 인하에 대한 기대감과 BTC ETF 채널 개설의 조기 가격 책정에서 비롯되었습니다. 3월 이후의 조정은 금리 인하 시작 전 시장 조정으로도 이해될 수 있다.
암호화폐시장(Stablecoins+BTC ETF)의 월별 자금 유입 및 유출 통계
이번 판단은 BTC ETF 채널 자금 유입 및 유출에 대한 당사의 통계를 바탕으로 이루어졌습니다. 위 차트를 보면 3월 이후 이 채널의 자금 유입이 둔화되거나 유출되는 조짐을 보인 것을 알 수 있습니다. 이러한 하락세는 10월에 개선되었습니다.
EMC Labs는 미국의 11개 BTC ETF가 10월에 총 53억 9400만 달러의 유입을 기록했다고 모니터링합니다. 이는 기록상 두 번째로 큰 유입 월이며, 올해 2월에는 60억 3900만 달러에 이어 두 번째입니다. 이러한 대규모 유입은 BTC 가격이 이전 최고치에 도전하는 근본적인 원동력을 제공합니다.
스테이블코인 채널 펀드는 10월 한 달 동안 유입된 금액이 4,700만 달러로 매우 약세를 보이며 올해 최악의 한 달 실적을 기록했습니다.
스테이블코인 월간 유입 및 유출 통계
Stablecoin 채널 자금 조달이 약합니다. 이는 BTC가 챌린지 전 높은 수준인 반면 Altcoin의 성과는 매우 나빴다는 것을 설명하는 데 사용될 수 있습니다. BTC ETF 채널의 자금이 알트코인에 혜택을 줄 수 없다는 점은 세심한 주의를 기울여야 할 암호화폐 자산 시장 구조의 엄청난 변화 중 하나입니다.
그중 BTC ETF 채널의 급격한 자금 증가에는 '트럼프 트레이딩' 요소가 포함되어 있다. 트럼프의 암호화폐 추구로 인해 사람들은 단기적인 이익을 얻기 위해 투기하고 매수했습니다. 이것은 주목할 가치가 있습니다. 미국 시간으로 11월 4일 미국 대선이 마무리되면서 시장은 단기적으로 큰 변동성을 겪을 수 있다.
결론
미국 기관 투자자가 제출한 13F 보고서에 따르면 2024년 1분기에 BTC ETF를 보유한 기관은 1,015개였으며 보유 규모는 미화 117억 2천만 달러였습니다. 2분기에는 BTC ETF를 보유한 기관이 1,900개 이상이며 보유 규모는 미국입니다. 133억 달러의 기관이 보유액을 늘리기로 결정했습니다. 현재 BTC ETF가 관리하는 BTC 규모는 전체 공급량의 5%를 넘어섰는데 이는 주목할 만한 돌파구다.
BTC ETF 채널은 이미 BTC의 중장기 가격 결정력을 통제하고 있습니다. 장기적으로 BTC ETF 채널의 자금은 금리 인하 주기 동안 계속 유입되어 BTC 가격의 장기 추세에 대한 실질적인 지원을 제공할 것으로 예상됩니다. 그러나 단기 및 중기적으로는 여전히 불확실성이 가득합니다.
EMC Labs는 시장 구조와 거시 금융 동향을 토대로 BTC가 4분기에 이전 최고치를 돌파하면 강세장의 후반기를 시작할 가능성이 높다는 기존 판단을 유지합니다. 암호화폐 시장에서 알트코인 강세장 후반의 시작은 스테이블코인 채널 자본 유입의 회복을 기반으로 한다.
가장 큰 리스크는 미국 대선 결과, 금리 인하가 시장 기대에 맞게 순조롭게 진행될 수 있을지, 미국 금융시스템의 안정성이다.
