저자: 브라이언 탄, 아서 청
편집자: 펠릭스, PANews
Aerodrome에 대해 이야기하기 전에 DEX에 대한 배경 지식을 살펴보겠습니다.
DEX 정체 해소 : 기존 모델이 부족한 이유
DEX의 개발에는 지속 가능한 성장을 유지하면서 여러 이해관계자의 이익 균형을 맞추는 근본적인 노력이 수반되었습니다. 기존 DEX 모델을 괴롭혀온 두 가지 주요 과제는 다음과 같습니다.
1. 당사자 잔액:
DEX는 효율적인 시장을 추구하는 거래자, 수익을 추구하는 유동성 공급자(LP), 부가가치를 추구하는 토큰 보유자 등 세 가지 그룹을 동시에 서비스해야 합니다.
Uniswap은 대표적인 대표로서 수수료 100%를 LP로 직접 이체하므로 UNI 보유자는 직접적인 프로토콜 수입을 얻을 수 없습니다. 동시에 Curve는 중립적인 입장을 취하고 LP와 veCRV 보유자 간에 CRV를 균등하게 나눕니다. 그러나 릴리스가 감소함에 따라 이 모델은 자체 지속 가능성 문제에 직면하게 됩니다.
그 결과, 모든 당사자가 계속해서 서로를 만나고, 결과적으로 모든 당사자에게 만족스럽지 못한 수익이 발생하게 됩니다.
2. 유통 딜레마:
2020/21년 DeFi 여름에는 엄격한 발행 계획의 결함이 완전히 드러날 것입니다. 수많은 Uniswap v2 포크 코인은 토큰 인플레이션을 통해 유동성을 끌어들이고 경쟁이 매우 치열합니다.
Curve의 혁신적인 veCRV 시스템은 유동성을 전달하기 위한 메커니즘으로 뇌물 수수를 도입했지만 의도하지 않은 결과를 초래했습니다. 즉, 유권자들은 지속 가능한 프로토콜 수익을 창출하는 자금 풀을 지원하는 대신 뇌물 수수를 통해 개인 이익을 극대화했습니다.
Andre Cronje가 설립한 Solidly는 이러한 문제를 해결하려고 시도했지만 자체 설계 결함으로 어려움을 겪었습니다. 사전 발행 및 토큰 화이트리스트 활용으로 인해 궁극적으로 효율성이 약화되었습니다.
DEX 디자인의 모든 반복은 이러한 근본적인 문제를 해결하려고 시도했지만 지금까지 완전히 해결된 것은 없습니다.
비행장 : MetaDEX 혁명
Aerodrome은 개선된 거버넌스 및 릴리스를 위한 Curve/Convex에서 영감을 받은 토큰 경제, 효율적인 자본 교환을 위한 Uni v3의 중앙 집중식 자동화 마켓 메이커(clAMM), Solidly 코드베이스 개선 등 이전 DEX의 최고의 기능을 결합합니다.
이러한 기능은 모든 당사자의 인센티브를 조정하고 사용자가 선호하는 거래 장소로 자리매김하는 솔루션을 제공합니다.
veAERO 보유자는 자신이 투표한 풀의 수수료와 뇌물을 보상으로 100% 받습니다. 이런 방식으로 그들은 가장 높은 배출량과 수수료를 풀에 지시할 인센티브를 갖게 되며 이는 또한 계약에 도움이 됩니다.
LP는 AERO 배출 인센티브를 100% 받고 가장 높은 수익률로 풀에 자금을 지원합니다.
거래자는 다른 거래소보다 DEX의 높은 유동성과 더 나은 실행의 이점을 누릴 수 있습니다.
올해 4월 Aerodrome Slipstream(Uni v3 스타일 clAMM)이 출시된 이후 Aerodrome의 Base DEX 시장 점유율이 63%까지 치솟아 사실상 Uniswap을 대체했다는 점은 주목할 가치가 있습니다.
출처: DeFiLlama, 11월 3일 기준
Aerodrome Slipstream은 Uniswap V3 on Base에 비해 전반적으로 더 큰 자본 효율성을 달성하는 동시에 엄청난 양의 성장을 달성했습니다. 이러한 지배력은 Uniswap의 많은 사기 코인을 고려할 때 더욱 분명해집니다.
출처: DeFiLlama, 11월 3일 기준
또한 Aerodrome은 Base의 모든 dApp 중에서 가장 높은 수수료를 생성하는 애플리케이션이기도 합니다.
출처: DeFiLlama, 11월 3일 기준
비행장의 급속한 성장
지난 1년 동안 Aerodrome TVL은 12배 증가하여 13억 달러를 기록했으며 이는 기본 TVL의 거의 50%를 차지합니다. 특히 Aerodrome의 TVL은 3월부터 9월까지 계속해서 성장하여 변동성이 큰 시장에서 어느 정도 회복력을 보여주었습니다.
출처: DeFiLlama, 11월 8일 기준
한편, 에어로드롬의 월간 거래량은 111배 급증해 10월 말까지 165억 달러에 달했다. 또한 전체 DEX 거래량에서 Aerodrome의 점유율은 8.5%로 증가했습니다. 지난 몇 달 동안 전체 DEX 거래량이 감소했음에도 불구하고 Aerodrome의 거래량은 계속해서 증가했습니다.
코인베이스 효과
Base는 암호화폐 활용을 촉진하고 온체인 거래의 복잡성을 줄이기 위한 Coinbase의 전략에서 핵심적인 역할을 합니다. 그들은 Base를 Coinbase 스마트 지갑에 통합하고, 해커톤을 호스팅하고, Base에서 법정화폐에서 암호화폐로 전환할 수 있도록 Stripe 등과 파트너십을 맺는 등 여러 생태계 이니셔티브를 주도했습니다. 따라서 Base는 현재 TVL의 최대 롤업으로 약 27억 달러에 달합니다.
출처: DeFiLlama, 11월 3일 기준
Base의 가장 큰 dApp인 Aerodrome은 Base의 급속한 확장으로 이익을 얻고 있습니다. Base의 DAU 및 일일 거래량은 일년 내내 꾸준히 증가하여 Aerodrome 사용을 촉진하는 데 도움이 되었습니다.
출처: 아르테미스
veAERO의 약 10%는 AERO를 잠그고 발행된 토큰을 자체 풀에 직접 투표함으로써 자체 거버넌스 토큰의 유동성을 높이려는 Base의 프로토콜에 의해 보유됩니다. Base의 사용자 수와 경제 활동이 증가함에 따라 Base에서 출시되는 향후 프로토콜도 동일한 작업을 수행하여 $AERO 토큰에 대한 수요를 자극할 것으로 예상됩니다.
코인베이스가 WBTC에 도전하기 위해 cbBTC를 출시하기로 결정함에 따라 베이스의 경제 활동도 증가하고 있다. 9월 12일 출시 이후 cbBTC의 TVL은 8억 3900만 달러로 성장했습니다.
비행장은 cbBTC 거래 쌍 거래량의 약 80%를 차지하므로 이번 움직임의 가장 큰 수혜자입니다. cbBTC 온체인이 Coinbase CEX의 BTC로 전환되어 CEX/DEX 재정 거래 활동을 주도하므로 이는 놀라운 일이 아닙니다. 비행장은 cbBTC 체인에서 가장 크고 가장 유동적인 장소이기 때문에 자연스럽게 대부분의 트래픽을 촉진합니다.
출처: 모래 분석
또한, Coinbase는 Aerodrome의 개발을 지원할 충분한 이유가 있습니다. Coinbase Ventures는 대규모 AERO 포지션(약 2천만 달러)을 축적했습니다. 그들은 다른 시장 참여자들처럼 공개 시장을 통해 이를 획득하고 그 중 상당 부분을 veAERO에 고정시킵니다. Coinbase Ventures는 Aerodrome의 거버넌스에 적극적으로 참여하여 AERO의 cbBTC 풀 출시를 지원하고 Aerodrome의 시장 지배력을 더욱 강화하기로 결정했습니다.
Base 의 DeFi 르네상스
우리는 현재 새로운 혁신에 힘입어 DeFi로 유입되는 새로운 유동성 물결의 정점에 있습니다. Base의 선도적인 L2 플랫폼으로서의 포지셔닝과 Coinbase의 유통 채널에 대한 직접 액세스를 고려할 때 Aerodrome은 DeFi가 번성할 수 있는 블루칩 프로젝트가 될 것입니다. Base는 미래에 소매 거래, 차익거래, 스테이블코인 외환 흐름을 위한 주요 온체인 장소가 될 것으로 예상됩니다. 비행장은 기본 유동성의 중앙 집중화된 위치이므로 향후 이를 통해 이익을 얻을 것입니다.
이제 cbETH 및 cbBTC 거래 쌍이 이미 온라인에 있으므로 Coinbase는 패키지 자산의 적용 범위를 확대하고 이를 Base에 도입할 것으로 예상됩니다. cbSOL, cbDOGE, cbPEPE와 같은 대용량 통화 쌍을 보유하면 더 많은 DEX/CEX 차익 거래 흐름이 Base/Coinbase로 마이그레이션되도록 장려됩니다. 또한, 브리징을 거치지 않고도 다른 체인의 기본 토큰을 Base에서 거래할 수 있어 Aerodrome에서의 거래가 CEX와 유사한 경험이 되므로 Base의 사용자 경험이 크게 향상됩니다.
11월 3일 기준 데이터
범용 자산 프로토콜로 보호되는 패키지 자산의 미래는 이미 확인되었습니다. 비행장 거래자는 이제 체인을 떠나지 않고도 SOL 및 DOGE와 같은 인기 자산을 거래할 수 있습니다.
Stablecoin 거래량은 Base의 경제 활동을 촉진할 수 있는 유망한 성장 영역이기도 합니다. 2023년에 Circle을 인수한 후 Coinbase는 Base에서 스테이블 코인의 채택을 확대하기 위해 Circle을 추진할 수 있는 좋은 위치에 있습니다. USDC와 EURC 외에도 일본 엔화, 영국 파운드화 등 다른 대량 글로벌 통화도 향후 온라인화될 수 있습니다. Aerodrome은 USDC 및 EURC를 지원하는 유동성 풀을 통해 일일 거래량이 7조 달러에 달하는 이 거대한 시장에 진입하기 시작했습니다.
출처: A16z
또 다른 유리한 시나리오는 AI 에이전트가 DeFi 프로토콜에 적극적으로 참여하는 경우입니다. 지난 주 동안 인터넷 지식으로 훈련된 봇인 Terminal Truth는 Crypto Twitter와 반자율적으로 상호 작용했으며 솔라나에서 밈코인 $GOAT를 공개적으로 지원했습니다. 버추얼스 프로토콜(Virtuals Protocol)이 만든 AI 에이전트 루나(Luna)는 베이스체인을 기반으로 한다. Luna는 트윗과 온체인 거래에 대한 완전한 자율성을 갖고 있으며, 토큰 교환을 수행할 수 있는 능력을 갖추고 있으며, 추종자들에게 $LUNA 토큰 보상을 발행했습니다.
Virtuals가 생성한 $LUNA 및 기타 AI 에이전트 토큰에 대한 관심으로 Aerodrome의 거래량이 증가하여 Aerodrome의 Virtuals/cbBTC 풀은 TVL 및 거래량 기준으로 가장 큰 풀 중 하나가 되었습니다.
또한 Coinbase는 AI 에이전트에 더욱 광범위하게 초점을 맞춰 소비자 AI 애플리케이션을 홍보하는 것으로 보입니다. 그들은 최근 개발자들이 금융 거래를 수행할 수 있는 자율적인 온체인 에이전트를 생성하여 이전에는 불가능했던 고유한 사용 사례를 잠금 해제할 수 있는 플랫폼인 Based Agents를 출시했습니다. 예를 들어, 복잡한 DeFi 운영을 수행하는 것은 대화만큼 간단해질 수 있습니다.
유통을 성장동력으로 전환
투자자들이 AERO에 대해 주저하는 이유 중 큰 부분은 AERO의 토큰 언락량이 클 것이라는 믿음이며, Epoch 67(2024년 12월 초) 이후에는 토큰 언락량이 약 40%에 도달할 것이라는 믿음입니다. 실제로 이러한 인플레이션 상황은 벤처 지원 프로젝트보다 훨씬 좋습니다. VC가 지원하는 프로젝트에서는 팀과 투자자의 대규모 할당이 궁극적으로 판매됩니다.
비행장의 경우 발행 메커니즘이 대체로 생산적이었고 견고한 유동성 기반을 구축하는 데 크게 기여했습니다. 이는 Aerodrome이 거래량을 유치하고 결과적으로 veAERO에 대한 수수료를 발생시켜 궁극적으로 AERO 발행의 가치를 높여 Aerodrome의 유동성 이점을 강화하는 선순환 플라이휠을 시작합니다.
또한 팀의 AERO 할당은 4년의 veAERO로 제한됩니다. 이는 그들이 좋은 보상을 받을 수 있는 유일한 방법은 계약의 장기적인 이익을 위해 행동하는 것인 인센티브 구조를 만듭니다. 이러한 인센티브는 인플레이션에 대한 우려를 효과적으로 완화할 수 있습니다.
결론
Aerodrome은 기본 온체인 유동성 엔진으로서 빠르게 성장할 수 있는 능력을 입증했으며 둔화될 조짐을 보이지 않습니다. Aerodrome이 주요 이해관계자(거래자, LP, 토큰 보유자)를 통합하여 주요 인센티브 문제를 성공적으로 해결했기 때문에 이러한 성장 추세는 계속될 것입니다. Aerodrome은 Coinbase/Base와의 파트너십과 블록체인에서의 DeFi의 지속적인 성장을 통해 계속해서 이익을 얻을 것입니다.
그러나 Aerodrome은 아직 완전한 잠재력을 발휘하지 못하고 있습니다. TVL은 1년 내에 현재 수준에서 40억 달러로 세 배 증가하고 월간 거래량은 500억 달러에 이를 것으로 예상됩니다. 이는 TradFi의 쉬운 유동성 조건과 Base의 지속적인 성장에 의해 주도될 것입니다. Aerodrome은 가장 빠르게 성장하는 DeFi 프로토콜 중 하나이며 앞으로 훨씬 더 큰 성장을 보일 것으로 예상됩니다.
