"과거에 의지해 사는 것"은 바람직하지 않습니다. 암호화폐 분야는 네트워크 효과에 의존해 홀딩 참호를 구축할 수 없습니다.

Felix ｜2025-04-01 9:22

프로젝트가 시장에서 인정을 얻으려면 끊임없이 '일을 수행'해야 합니다.

작성자: Catrina , Crypto KOL

편집자: Felix, PANews

Web2의 가장 인기 있는 Growth Hacking을 다시 살펴보겠습니다(PANews 참고: Growth Hacking은 특정 수단과 전략을 통해 회사가 빠르게 성장하도록 돕는 과정입니다): 네트워크 효과가 더 이상 Web3의 지속 가능한 방어선이 아닌 이유.

먼저, 네트워크 효과가 무엇이고 Web2에서 왜 중요한지 알아보겠습니다. ChatGPT에서 나온 결과는 다음과 같습니다.

정의: 네트워크 효과는 더 많은 사람들이 제품이나 서비스를 사용함에 따라 그 제품이나 서비스의 가치가 추가되는 것을 말합니다. 즉, 새로운 사용자가 생길 때마다 기존 사용자에게 제공되는 제품이나 서비스의 전반적인 가치가 높아진다는 의미입니다.

네트워크 효과(NE)의 이점:

경쟁 우위 강화 – 더 많은 사용자가 있으면 제품의 가치가 더욱 높아지고, 이로써 경쟁자가 배제됩니다.
사용자 확보 비용 절감 – 기존 사용자는 입소문, 통합 또는 생태계 효과를 통해 새로운 사용자를 유치합니다.
전환 비용과 유지율 증가 – 네트워크가 성장함에 따라 사용자는 생태계에 더욱 통합됩니다(예: 소셜 연결, 데이터, 통합). 이로 인해 고객이 떠나는 데 비용이 많이 들거나 불편을 겪게 되어 고객 유지율과 가격 결정력이 향상됩니다.

이에 반대하는 사람도 있겠지만, 이 기사에서는 네트워크 효과가 암호화폐 분야에서 지속 가능한 방어선이 아니라는 점을 강조합니다. 암호화폐는 다음과 같은 특성을 가지고 있기 때문에 암호화폐 기업이 Web2 기업과 동일한 지속력과 지속 가능한 경쟁 우위를 갖도록 허용하지 않습니다.

특징 1: 암호화폐 사용자는 이익 중심적인 경향이 더 강합니다.

사용자로서의 개발자: 개발자는 블록체인(L1, L2, 기타 "계층")의 사용자/구매자입니다. 블록체인은 개발자에게 유사한 제품을 제공합니다. 즉, 거래 내역을 기록하는 온체인 불변 데이터베이스의 블록 공간입니다. 개발자들은 어디에 건물을 지을지 선택할 때 일반적으로 다음과 같은 공통적인 기준을 갖습니다.

가장 낮은 거래 수수료
가장 빠른 거래 처리
가장 높은 유동성
보조금을 포함한 대부분의 생태계/커뮤니티 지원

"과거에 의지해 사는 것"은 바람직하지 않습니다. 암호화폐 분야는 네트워크 효과에 의존해 홀딩 참호를 구축할 수 없습니다.

위의 Electric Capital 개발자 보고서에서 보여지듯이, Ethereum은 처음에는 대부분 개발자가 Ethereum에서만 개발하도록 유도하는 네트워크 효과의 혜택을 받았습니다("단일 체인 개발자"). 그러나 솔라나와 베이스 같은 경쟁자에 맞서 네트워크 효과는 이더리움을 성능 저하와 분산된 유동성으로부터 구해내지 못했습니다. 그 결과, 2022년부터 '단일 체인 개발자'/'월간 활성 개발자 총 수' 비율이 크게 낮아졌습니다. 이러한 변화는 개발자들의 이기적인 성격을 보여줍니다. 개발자들은 충성심을 위해 머무르기보다는 자신의 필요가 충족되는 곳으로 이동합니다.

소매 투자자를 사용자로: DeFi가 암호화폐의 주요 사용 사례로 남아 있는 한, 유동성 공급자와 DeFi 사용자는 다음을 계속 추구할 것입니다.

가장 높은 유동성 수익률
거래에서 최소 미끄러짐
가장 많은 종류의 토큰
가장 매력적인 채굴 보상

이런 행동은 일반적으로 사용자 경험이나 플랫폼 선호도와 관련이 없습니다.

또한, 지갑의 등장으로 유니스왑, 하이퍼리퀴드 등의 플랫폼 간 전환이 원활하고 쉬워졌습니다.

사용자로서의 검증자: 검증자는 자연스럽게 가장 높은 명목상의 가치 블록 보상을 추구합니다. 이는 지분(PoS 네트워크)에서든, 제공되는 서비스(DePIN 공급자로서)에서든 가능합니다.

모방 L1, L2, 애플리케이션 체인 또는 DePIN 프로젝트를 계속 사용할지 지원할지의 선택은 간단한 비용-편익 계산에 따라 달라집니다. 검증자는 이러한 선택을 할 때 블록 보상의 경제적 가치와 지속 가능성을 평가합니다.

특징 2: 암호화폐는 기본적으로 오픈소스로, 모방자들의 진입장벽을 크게 낮춰줍니다.

"뱀파이어 공격": SushiSwap은 Uniswap 코드를 복사하여 정확히 동일한 사용자 경험을 제공한 다음, Uniswap의 유동성 공급자와 사용자를 빼내기 위해 더 수익성 있는 토큰 인센티브를 설계했습니다.

Web2에서 이와 유사한 공격을 실행하는 것은 훨씬 더 어렵습니다. 누군가가 Facebook의 전체 코드베이스를 훔쳐서 동일하거나 더 나은 제품을 출시한 다음 Facebook의 모든 사용자에게 돈을 제공하여 새로운 플랫폼을 사용하도록 유도해야 합니다.

기능 3: 암호화폐는 기본적으로 상호 운용이 가능하므로 개발자와 소매 투자자의 전환 비용이 최소화됩니다.

예를 들어 USDC는 아마도 암호화폐 분야에서 가장 높은 네트워크 효과를 가지고 있는데, 이를 Web2 피어 중 하나인 Visa 네트워크와 비교해보겠습니다. USDC가 허용되지 않는 경우 DEX 또는 CEX에서 USDT, USDe 또는 PYUSD로 교환하는 데 많은 시간이 걸리지 않습니다.

하지만 사용자들이 비자 카드에서 마스터 카드로 카드를 바꾸는 것은 훨씬 더 번거롭습니다.

이제 이 기사의 주요 요점으로 돌아가서 네트워크 효과가 왜 암호화 회사에 Web2 대응업체와 동일한 이점을 제공하지 않는지 살펴보겠습니다.

네트워크 효과는 경쟁 우위를 확대하지 않는다. 암호화폐의 포크 가능성과 오픈 소스 특성, 차별화되지 않은 제품(수익성, 블록 공간, 유동성) 간의 베르트랑 경쟁(PANews 참고: 즉, 다양한 제조업체의 제품은 완전히 대체 가능하므로 가격이 낮은 과점이 전체 시장을 장악하고 가격이 높은 기업은 어떠한 혜택도 얻지 못함)으로 인해 네트워크 효과가 반드시 더 많은 사용자를 보유한 선두 주자의 "경쟁력"을 높이는 것은 아니다.

네트워크 효과는 암호화폐 사용자를 확보하는 비용을 줄일 수 없습니다. 암호화폐 사용자(소매 사용자나 개발자)는 본질적으로 Web 2 사용자보다 더 이기적입니다. 개인 투자자는 최적의 거래 수익과 수익을 선호합니다. 개발자들은 최고의 성능과 가장 큰 유동성을 선호합니다. 네트워크 효과가 존재하는지 여부와 관계없이 LP에게 수익이 발생하는 한 유동성은 생태계에 유지될 것입니다.

일부 사람들은 암호화폐가 네트워크 효과와 반대 효과를 가진다고 주장하기도 합니다. 즉, 풀에 LP가 많을수록 수익률이 낮아진다는 것입니다. 체인에 사용자가 많을수록 수수료가 높아지고 혼잡도 심해집니다.

네트워크 효과는 암호화폐의 전환 비용과 유지율을 높이지 않습니다. 블록체인의 기본적인 구성성과 상호 운용성으로 인해 암호화폐의 전환 비용은 매우 낮습니다.

암호화폐에도 데이터 참호가 없습니다. 체인상의 어떤 데이터도 "독점 데이터"로 간주될 수 없습니다. 이는 대형 기술 회사가 사용자를 유지하는 데 중요한 요소입니다.

마지막으로, 암호화폐 분야에서 네트워크 효과의 전형으로 널리 알려진 이더리움에 대한 사례 연구를 살펴보겠습니다. 이더리움은 "세계 컴퓨터"로 여겨졌기 때문에 블록체인 혁신과 프로그래밍 가능한 돈을 결합하여 초기 네트워크 효과의 혜택을 얻었습니다.

개발자 채택: 이더리움은 초창기에 가장 큰 블록체인 개발자 커뮤니티를 확보했는데, 그 이유는 주로 EVM이 초기 블록체인 개발을 위한 산업 표준이 되었기 때문입니다.
유동성과 DeFi 우세: 이더리움은 최근 솔라나에 밀려나기 전까지 대부분의 암호화폐 유동성을 DeFi 플랫폼을 통해 호스팅했습니다. 유동성이 높아지면 더 많은 사용자를 유치하게 된다 → 거래/차용이 더 쉽고 저렴해진다 → 유동성이 높아진다.
보안: 이더리움 사용량이 증가하면서 보안이 강화되었고, 더 많은 프로젝트와 사용자가 유치되었습니다.

하지만 올해는 이런 추세가 깨졌습니다. 이더리움은 좋은 쪽으로 나쁜 짓을 했습니다. 제품 개선을 지연시키고 L2를 지원하여 자체 유동성을 잠식함으로써 생태계를 지나치게 분열시켰습니다. 결과적으로 다음과 같은 결과가 발생합니다.