著者: Frank、PANews
Solana エコシステムでは、数億ドルの取引量が関わる「内戦」が繰り広げられています。かつては相互依存していた2つのプラットフォーム、Pump.funとRaydiumは、現在では競争関係にあります。
PANews は、Raydium プール データの詳細な分析を通じて、Pump.fun の Raydium への影響が市場の予想をはるかに上回る可能性があることを発見しました。過去1年間、Pump.funの人気に頼って、Raydiumは努力なしで勝利を収めたと言えます。 Pump.fun が独自の分散型取引所 PumpSwap を立ち上げたことで、Raydium の最大の収入源が断たれたことは間違いありません。
MEME市場全体の冷え込みを背景に、この「内戦」は単なる無意味な内部消費なのでしょうか？ PANews はデータ分析を通じてこの戦いの本質を明らかにし、Solana エコシステムと MEME 市場全体への影響を探ります。
データの視点: Pump.funトークンがRaydiumの半分を占める
Pump.funが3月初旬に独自のDEXであるPumpSwapの立ち上げを発表したとき、市場はこれがRaydiumに一定の影響を与えると一般的に考えていましたが、この影響の深刻さを認識している人はほとんどいませんでした。 PANews は Raydium AMM プールと CLMM プールの約 250,000 の取引ペアを分析し、Pump.fun と Raydium の真の関係と将来の可能性を垣間見ることができました。
Raydium の AMM プールでは、Pump.fun によって生成されたトークンが 43.96% を占めています。具体的には、216,000 の AMM プールのうち、95,000 に Pump.fun トークンが含まれています。これらのPump.funトークンプールの総TVLは7億2,600万米ドルに達し、AMMの総TVLの50.79%を占めました。 CLMM プールが計算に含まれていても、Pump.fun トークンは依然としてすべての Raydium プールの 43.68% を占めます。
これは、Pump.fun が Raydium の取引量と収益のほぼ半分を占めていることを意味します。 PANews は、Pump.fun が Raydium に年間数千万ドルの収益をもたらしていると推定しています。 Pump.funがPumpSwapの立ち上げを発表すると、RAYトークンの価格は24時間で15%急落した。このニュースに対する市場の反応は、Raydium にとっての Pump.fun の重要性を裏付けました。 
PumpSwap の導入は、主に 3 つの点で Raydium に直接的な脅威をもたらします。第 1 に、移行料金がゼロ (Raydium の 6 SOL と比較して) であるため、ユーザーの移行コストが大幅に削減されます。 2 つ目は、インスタント移行機能により、トークンの発行から取引までのプロセスが簡素化されることです。最後に、改善された流動性とクリエイターの収益分配モデルは、トークンクリエイターにとってより使いやすいものになります。これらの利点により、多数のユーザーが Raydium から PumpSwap に移行し、Raydium の収益損失がさらに悪化する可能性があります。
Raydium の反撃: LaunchLab は流れを変えることができるか?
PumpSwap の脅威に直面して、Raydium は黙って座してはいませんでした。 3月中旬、RaydiumはPump.funと直接競合するLaunchLabと呼ばれるトークンローンチプラットフォームを開発中であると発表した。興味深いことに、Raydium は実際には数か月間 LaunchLab を開発していましたが、以前はプロジェクトを保留にしていました。おそらく、Raydium が Pump.fun と直接競合しているとチームに感じさせたくなかったためでしょう。明らかに、PumpSwap の導入によりこの懸念は解消されました。 3月26日、レイディウムは1週間以内にLaunchLabを正式に立ち上げると発表した。
報道によると、LaunchLabは需要に応じてトークン価格を調整するための線形、指数関数、対数結合曲線など、いくつかの革新的な機能を提供する予定だという。サードパーティの UI が独自の料金を設定できるようにする。 SOL に加えて複数の引用トークンのサポート。 Raydium の流動性プロバイダー ロッカーとの統合。これらの機能は、トークン作成者にさらなる柔軟性と制御を提供し、Pump.fun と競合するように設計されています。
しかし、LaunchLab が Raydium を巨額の収益損失から救えるかどうかはまだ分からない。まず、Pump.fun は、ミームコインの発売の分野ですでに強力なブランド認知度とユーザーベースを確立しています。第二に、PumpSwap の移行手数料ゼロと即時移行機能により、ユーザーはすでにコストと利便性の面で大きなメリットを得ています。最後に、Raydium は LaunchLab の開発とプロモーションを短期間で完了する必要があり、それ自体が大きな課題です。
戦略的な観点から、Raydium は、LaunchLab は Pump.fun に代わるものではなく、独自のプログラムをゼロから開発したくないチームに代替手段を提供することを目的としていると強調しました。この声明は、Pump.funとの直接対決を避けることを意図しているのかもしれないが、実際には、LaunchLabの立ち上げは、間違いなくPumpSwapの脅威に対する戦略的な対応である。
MEME 市場が冷え込む: 内戦は単なる時間の無駄か?
Pump.fun と Raydium の間の「内戦」の背後にあるより大きな背景は、MEME 市場全体の冷え込み傾向です。 2025年の初めには、ミームコイン市場はソラナの優位性からマルチチェーンの競争への移行を示しましたが、市場の熱気は明らかに低下しました。
Solanaのオンチェーン手数料は、2025年1月の週次ピークの8,991万ドルから3月17日の564万ドルに減少し、約93.7%の減少となった。
さらに、DEX取引量も急激に減少しました。 3月27日、SolanaのDEX取引量は約13億8,000万米ドルで、1月の最高値358億米ドルのわずか3.8%でした。大きなサイクルの観点から見ると、現在の取引量は2024年の同時期と同じレベルに戻ったようです。
他の競合するパブリックチェーンもいくつか低迷しており、Baseチェーンの1日あたりの取引量は現在3億6,900万ドルに落ち込んでおり、1月から86%減少している。 BSC チェーンは、CZ などのトップ V からのコールにより、短命のピークを形成しました。現在の1日の取引量は依然として10億ドルを超えているものの、1月のピーク時の84億ドルと比べると依然として大幅に低い水準となっている。
BSCチェーンで人気のあるFour.memeも、短期間のピークを経験した後、ここ数日で大幅な下落を経験しました。 3月27日、Four.memeの取引量はわずか2,000万ドルで、3月21日のピーク時の8,000万ドルから75%減少した。
PANews の観察によると、Pump.fun のいくつかのプロ用ラグロボットも最近は稼働していないとのことです。鎌さえも利益が出なくなると、市場は本当に寒い冬の時期に入ったようです。
この文脈では、Pump.fun と Raydium 間の「内戦」は、単なる無意味な内部消費に過ぎない可能性が高い。両者が競い合っているのは、継続的に成長するブルーオーシャンではなく、縮小する市場です。真の革新と実用的な価値がなければ、この競争は市場の冷え込みとSolanaエコシステムの断片化を加速させるだけかもしれません。
Pump.fun と Raydium の関係が協力から競争へと変化したことは、Solana エコシステムにおける深い矛盾を明らかにしています。ただし、データ分析によると、PumpSwap のリリースにより、Raydium は将来的に新規トークン市場のほぼ半分を失う可能性があることが示されています。しかし、データは歴史を説明することはできても、未来を真に予測することはできないことに注意する必要があります。市場が縮小するにつれ、Pump.fun は Raydium にこれ以上輸血を提供できなくなる可能性があります。 PumpSwap の立ち上げは、むしろ無力な自己防衛行為のようなものです。
投資家は、Pump.fun、Raydium、Four.meme 間の競争に注目すると同時に、この「内戦」の「最後のネギ」にならないように、MEME 市場の全体的な冷え込み傾向にも注意する必要があります。今後の市場動向はまだ不明ですが、忍耐力を維持することが常にサイクルを乗り越えるための最も重要なスキルです。
