作者: @xingpt
AI エージェントの軌跡を分析する前に、このサイクル全体で仮想通貨がどのような経験をしてきたかを考えてみることをお勧めします。
ビットコインを通貨圏から切り離す(デカップリング)
このビットコインのラウンド以前は、ビットコインを購入することは暗号資産を購入することを意味し、暗号通貨と分散化に同意することを意味していました。
しかし、ビットコインスポットETFの採用後、米国大統領から上場企業に至るまで誰もがビットコインを購入し、ビットコインの価値を認識しているようですが、仮想通貨、特にイーサリアムの存在の重要性は認識されています。アルトコインは、主流の社会や資金からは影響を受けていないようです。
理由は複雑です。
主な理由は資産のポジショニングです。ビットコインのポジショニングは金に関連する代替資産とみなされており、インフレをヘッジしソブリン通貨を上回るというビットコインの資産価値維持特性は広く認識されています。
ウォール街のオールドマネーの目から見ると、イーサリアムやその他のアルトコインは、成熟した持続可能なビジネスモデルを持たないテクノロジーミーム株に過ぎない。しかし、ユーザー、製品、ニーズを抱えるNvidia、Microsoft、Amazonなどのハードコアテクノロジー企業と比較すると、イーサリアムや他の通貨圏のバリュエーションは低くなく、資産の観点からは収益弾力性が十分ではありません。配分すると、リスクとリターンの比率が非常に低くなります。
下の図に示されているように、イーサリアムのシャープレシオはメタ、グーグル、その他のテクノロジー企業よりも低いです。ビットコインのシャープ レシオは NVIDIA に次ぐ 2 位であり、このサイクルでは非常に優れています。
もう1つの重要な要因は、マクロ経済全体の金利と金融緩和が依然として前サイクルの感染症の流行に匹敵するものではないことです。このことが、AI産業の急成長と相まって、OTCファンドにとって仮想通貨の魅力を低下させています。 。理由は簡単に理解できますが、総額が膨大なので、AI 株や GPU の購入に費やしてしまうと、アルトコインやイーサリアムを購入できなくなります。
米ドル M2 マネーサプライは依然として 2022 年の高値に回復していない (データ出典: CEIC)
通貨圏における流通生態には大きな不均衡が存在します（不均衡）
通貨圏には市場外の資金を引き付ける能力が不十分であるため、市場の資金が十分な購買力を活用できるかどうか。
ステーブルコインの総額＋契約ポジションを大まかに使って市場の資金を見積もると、現在の市場の資金総額が以前の強気相場をはるかに上回っていることを見つけるのは難しくありません。しかし、BTCを除いて、ほとんどのアルトコインには新高値がありません。いったい何が問題なのでしょうか?
問題の根本は需要と供給の不均衡です。供給側では、非常に高い評価額で融資される新規プロジェクトが多数あり、そのほとんどは製品の実用化シナリオ（PMF）が確立されておらず、実際のユーザーも多くありません。
こうしたプロジェクトが存在する理由は、22年にわたる強気相場と通貨圏VCの過剰融資にある。通貨圏のVCが過剰な資金調達を行っており、そのほとんどが投資期間約3年+エグジット期間2年の5年間の期限付きとなっているため、ファンドはプロジェクトの質を無視して、投資タスクを完了し、奇抜な投資手配を行います。
では、これらのプロジェクトの購入価格は誰が提示するのでしょうか?
以前の出口チャネルは主に中央集権型取引所であったが、FTX事件後、中央集権型取引所は国民の批判の対象となり、彼らは巨額の罰金を課せられることを懸念しただけでなく、悲惨な状況になった。創設者が投獄されるリスクについて。その結果、集中型取引所の目標は、ユーザーの拡大や取引量の増加から利益の獲得へと変化していきます。
ユーザー拡大を志向する取引所は、新規プロジェクトの評価額の引き下げ、初期プロジェクト参加機会の共有（IEO）、新規ユーザーを引き付けるための一連のオフラインおよびオフサイト活動などのメリットをユーザーに提供する必要があります。
厳しい規制圧力の下、取引所は一方ではオフラインや地域への拡大や新規参入を縮小し、他方ではIEOなどの利益分配ビジネスを積極的または消極的に停止している。これはまた、市場での需要と購入の成長に対する動機が不十分になることにもつながります。
AI エージェントにはMemeコインにはない独自の利点があります
誰もが知っているように、通貨サークルの核となる応用シナリオは資産取引と資産発行であり、あらゆる強気市場は、ユーザーが資産発行と資産取引の新しいモデルに参加できるようにすることによってのみ資産効果を生み出すことができ、それが結果的に資産の増加を引き起こします。サークル内でのレバレッジとサークル外からの資金流入の強気市場現象。
しかし、市場でのプロジェクトの高い評価と需要と供給の深刻な不均衡を前提として、ミームコインは状況を打破する最初のトラックとなった。
Meme は、VC フリーの資金調達と公正なローンチを特徴としており、低市場価値での急速な成長モデルを通じて資産効果を生み出し、資産発行 (pump.fun) と資産取引 (Gmgn) の新たな軌道を導き出しました。 、TGボット）。
Meme の最も重要な特徴の 1 つは、この種の金融ニヒリズムが VC の状況を解体する可能性があり、IQ 50 と IQ 150 の少数の暗号通貨ユーザーにも適しているということです。ほとんどの IQ100 実践者や機関にとって、参加するのはまだ難しすぎます。Mooden に投資したい理由が可愛すぎるからであり、売却する理由をファンドの LP に説明することは想像しにくいです。ムーデンは太ってしまったことです（私は今でもムーデンが大好きです）。
しかし、AI Agent はほとんどの人々の合意を集めることができます。ファンド LP を使用すると、AI インフラストラクチャへの投資のストーリーを伝えることができ、IQ 50 と IQ150 の Degen を使用すると、チェーン上のミームとゴールデン ドッグのロジックを伝えることができます。実践者とコイン Circle VC は、AI エージェント トラック プロジェクトへの投資ロジックについて話すことができます。
つまり、AI Agent はこのサイクルにおける Web3 業界の最大公約数です。
AI エージェントプロジェクトについてどう思いますか?
IQ 100 はAI エージェントをどのように見るべきか- DappからAgentAppへ
私を含め、仮想通貨業界の実務者や投資機関の大多数は IQ100 なので、まずは私が使い慣れた投資フレームワークを使って AI エージェントを分析してみましょう。
通貨サークルの投資機関にとって最も重要なことは、AI Agent が仮想通貨の上流と下流の業界チェーンと評価ロジックを再構築したことを理解することだと思います。
2017～2018年と2020～21年の通貨サークルにおける2つの強気相場を通じて、ブロックチェーンプロジェクトの産業チェーンと評価ロジックが徐々に形を整えてきました。
基礎となるパブリックチェーンはイーサリアムであり、現在の市場価値は4,000億ドルで、市場価値はイーサリアムの約1/4であり、将来的には1/3または1/2に達する可能性があります。
中間層: オラクルのChainlinkなど、完全な流通市場価値は200億米ドルで、イーサリアムの約5%に相当します。
DeFiなどの基本的なプロトコルの場合、Uniswap FDVの市場価値は130億米ドル、AAVEの市場価値はそれぞれイーサリアムの3％と1.25％です。
DeFi の基礎となるロジックはスマート コントラクトに基づいており、スマート コントラクトの機能制限により、通貨サークル内の他のアプリケーションの革新も制限されます。
AI がブロックチェーンの基盤となるテクノロジー スタックに組み込まれたことで、AI レイヤーはスマート コントラクトと並行して基盤となるテクノロジー、いわゆるフルチェーン エージェント レイヤーになりました。 (完全なオンチェーン AI エージェント層)。
画像ソース: ( https://x.com/karsenthil/status/1874471383066984706 )
これは、別の疑問も説明できます。なぜ AI Agent の以前の AI プロジェクトが新たな物語を導くことができなかったのか、それは、GPU、データ、データ注釈の共有などのプロジェクトをインセンティブにするためにトークンを使用しているかどうかに関係なく、ブロックチェーンが依然としてインセンティブとして使用されているからです。このレイヤーはスマート コントラクト アプリケーション (DAPP) のカテゴリから飛び出すものではありませんが、AI エージェントのアプリケーションは、ブロックチェーンの最下位レイヤーとオフチェーン データの間の接着剤およびより優れた UX インターフェイスとして存在します。 (参考https://x.com/jolestar/status/1872935141326373237 )
次に、このロジックに基づいて評価を検討します。AI エージェントのフレームワークとの類推により、DeFi の主要なミドルウェアである Chainlink がイーサリアムの市場価値の 5% を占める可能性があると仮定します。エージェントも 5% を占める可能性があります。現在、ai16z の市場価値は約 25 億米ドルであり、ここでは ai16z を例に挙げていますが、もちろん、他に優れたエージェント フレームワークがある可能性があります。
Virtual 独自のフレームワークと同様の起動プラットフォームは、Chainlink + Uni に相当します。Chainlink + Uni の現在の市場価値は 330 億米ドルであり、Virtual の 50 億米ドルの 6 倍のスペースがまだあります。
Freysai (FAI) は AAVE に似ていますが、控えめではありますが、非常に高品質な製品を提供します。AI TEE の検証可能なアプリケーションは、市場価値の上限がイーサリアムの 1.25% ～ 3% になるでしょう。 、50億から100億米ドルに相当します。
他の上位ベンチマークは、前回のサイクルの Calculation または Launchapad に相当する Spore に類似しており、aixbt は DeFi のアグリゲーター 1 インチなどに類似しています。下限は評価額 10 億米ドルで、上限は市場の発展に依存します。
他の AI プロジェクトは自分で比較できるので、ここでは詳しく説明しません。
IQ 100 はAI エージェントについて何を考えるべきか-通貨サークルの生態を変えるには
このサイクルは Meme から始まり、ほぼすべての資産効果がチェーン上で発生しました。しかし、チェーン上での Meme の運用閾値は依然として外部ユーザーや IQ100 の機関にとって高すぎ、ほとんどのユーザーは依然として取引所での取引に慣れています。
しかし、Agentapp の最大の利点はインタラクションです。
資産の購入: 以前は、集中取引所のアプリとウェブサイトから、コインを購入するためのリチャージと注文を行っていました。
エージェント時代 - エージェント アプリケーションは、自然言語を使用してコインを直接購入でき、取引や投資顧問の意思決定をインテリジェントに支援することもできます。
資金調達: 過去には、コンセプトを思いつき、それをパッケージ化するためのチームを集め、シードラウンドを調達するVCを探し、評価を引き継いで引き出すための有力なVCや取引所を集めました。
エージェント時代 - Github と製品に直接アクセスし、それらをコミュニティに広めると、コミュニティが直接送金します。
**コイン発行:** 過去 - テストネットに行き、半年前にVC融資の高額評価情報を発表し、スタジオを引きつけてテストネットをブラッシングし、取引所に行って条件交渉し、切り捨てられた、そして次にコインダンプを発行して血液を回収します。
エージェント時代 - AI が自動的にコインを発行し、エージェントが秘密鍵を管理し、エージェントがプールに資金を追加し、エージェントがコミュニティに行って注文を出します。
サイクル全体は、いくつかの重要な基準に従います。
- プロジェクトはオープンソースであり、アプリケーションは実際に表示され、コードをクエリして検証できます。
- 資金は比較的安全であり、開発者がプールから撤退するのを防ぐために秘密鍵はエージェントの手に渡っています。
- 資金調達と通貨発行は透明性があり、取引所の上場、不透明なエアドロップルール、VCコアサークルの派閥などの問題を回避します。
もちろん、エージェント通貨発行にはチェーンのフロントランニングやKOL情報の優位性などの問題もありますが、これまでのブラックボックスな運用方法に比べれば明らかに大きな進歩を遂げています。
そして、ユーザーの取引参入を勝ち取ることができるAgentapp は、取引所のプラットフォーム通貨の評価のベンチマークとなる可能性が非常に高いです。
IQ150 はAI エージェントをどのように見るべきですか?
私はミッドカーブなので、ここに 1 か月以上前に友人のアレンからの言葉を引用します (
https://x.com/qiqileyuan/status/1858357959807635854)、彼は AI を信じています
エージェントは将来、新たなAI社会を形成し、AI社会におけるAI人口は1兆ドルを超える社会経済を生み出すでしょう。このAI経済では、ビットコインと暗号通貨が通貨と経済の重要な資産になります。サイクル。
AI生命体にとって、 AGIは脳であり、ロボットは身体であり、暗号は彼らに自律的なアイデンティティと経済システムを与えます。
これを一言でまとめると、「AI があなたのために何をしてくれるか」を考えるのではなく、「AI に対してあなたが何ができるか」を考えてください。
IQ50 はAI エージェントをどのように見るべきですか?
どっちの胸が大きいですか？
Agentプロジェクトはどの段階で開発されましたか?
cookie.funデータによると、AI Agent の市場価値総額は約 186 億米ドルで、DeFi プロジェクトの市場価値総額 290 億米ドルの約 64%、GameFi トラック プロジェクトの市場価値総額 246 億米ドルの約 64% です。市場価値が 300 億米ドルのすべてのレイヤー 2 プロジェクトが 62% です。 (Coingecko によるトラック分類)
データソース: cookie.fun
時価統計は比較的粗いものの、市場センチメントから判断すると、AIエージェントは正午12時から1時頃の太陽に相当するハーフタイムを過ぎたばかりで、最盛期にある。
メッサーリが作成したこのチャートの全体的な傾向はより楽観的であり、AI エージェントが中堅に近づいていますが、その後の増加はさらに印象的です。
参照ドキュメント: https://x.com/Defi0xJeff/status/1873272066834841699;
それでは、その後の誇大宣伝の可能性は何でしょうか？
IQ 100 の人が愛用している Garnter 開発チャートを使用して、ChatGPT によって描画された次のようなさまざまなタイプのエージェント アプリケーションを分析します。
現在人気のある Launchpad と Framework モデルに加えて、私が個人的に楽観的な方向性としては次のようなものがあります。分散化 分散化された資産保管、分散化されたトークン発行、投資および融資はすべてエージェントによって推進されます。エージェント交換のタイプが異なれば、投資決定へのエージェントの参加の程度、リスクの好みなどの点で異なる場合があります。
エージェントによるステーブルコイン: ステーブルコインの進化版と同様に、AI を使用して自動的にリベース、ペギング、その他の操作を維持します。
アプリケーション エージェント化は、トークン化と同様に、ゲーム、NFT、物理資産など、さまざまな種類のアプリケーションとエージェントの実行を可能にし、最終的にはすべてのアプリケーションがコア機能にエージェント サービスを追加します。 (過剰なエージェント化によって形成されたバブルは、トップからの脱却の兆候とも見なされます。たとえば、すべてのチェーンが AIAgent を使用し始めます。
要約すると、AgentFi の時代はまだ始まったばかりです。
