1 Pendle 101: 元本と収入を分離する方法
1.1 有利子資産の分離
Pendle は、ユーザーが将来の収益をトークン化して販売できるようにする分散型金融プロトコルです。具体的なビジネスプロセスに関しては、この契約はまず利子を得るトークンを SY トークン (標準化利回りトークン) にパッケージ化します。SY トークンは ERC-5115 標準に基づくトークンであり、その後、ほとんどの利子を得る資産をカプセル化できます。 PT (プリンシパル トークン) と YT (イールド トークン) の 2 つの部分に分かれており、それぞれ利息収益資産の元本と収益部分を表します。
このうち PT はゼロクーポン債に似ており、ユーザーは一定の割引価格で購入し、満期日に額面に応じて償還することができ、購入価格と償還価格の差額に収益が含まれます。したがって、満期まで PT を保有すると、当日、ユーザーは PT-cDAI を 0.9 ドルの価格で購入すると、満期時に (1-0.9) の利回りで 1DAI を受け取ることになります。 )/0.9=11.1%。 PT を購入するという行動はショートイールド行動、つまり将来の資産の利回りが低下すると考えられており、PT を購入する現在の利回りよりも低いと同時に、利回りは固定されており、適切です。リスクの低いユーザー向け。しかし、この行動と実際の空売りには違いがあります。それはむしろ価値を維持する行動です。
YT保有者は、保有期間中の有利子資産から、本人の収入権に相当するすべての収入を得ることができます。インカムがリアルタイムで決済される場合、YT を保有していればいつでもインカムを受け取ることができます。満期後にインカムが決済される場合、ユーザーは YT に相当するインカムが回収された後にのみ YT でインカムを受け取ることができます。の場合、YT アセットは無効になります。 YT を購入するという行動はロングイールド行動です。つまり、利息を生む資産の将来の利回りが上昇し、得られる総収益が YT を購入する現在の価格よりも高くなると考えられます。 YT は、利息が発生する資産を完全に購入することなく、ユーザーにインカム権利を直接購入させることができます。そのため、YT 資産は PT 資産と比較して損失を被るという問題に直面します。高リスク、高利回りの資産。
ペンドルは、ロングおよびショートの利回りのためのツールを提供します。ユーザーは、利回りの予測と判断に基づいて、対応する投資戦略を選択します。したがって、ペンドルは、現在の市場状況を反映するためのさまざまな APY も提供します。
- 基礎となる APY: ユーザーが資産の将来の収益率傾向を推定するのに役立つ、7 日間移動平均収益率を取得した資産の実際の収益率です。
- 暗黙の APY: 資産の将来の APY に関する市場のコンセンサスであり、YT および PT 資産の価格に反映されます。その計算式は次のとおりです。
- 固定 APY: 特に PT 資産の場合、PT を保有することで得られる固定収益率。この値は暗黙の APY の値と同じです。
- ロングイールド APY: 特に YT 資産の場合、現在の価格で YT を購入した場合の年間収益率ですが、利息を生む資産自体の収益率が変化するため、この収益率は常に変化します (この値は、負の数、つまり現在の YT の価格が高すぎて、プロジェクトの将来の収益を超えています)。ペンドルの多くの YT アセットの現在の潜在的な収入はエアドロップとポイントであり、その価値は推定できないため、多くの YT アセットのロングイールド APY は -100% であることに注意してください。
これら 4 つの収益率は、Pendle Market インターフェイスで同時に表示されます。Underlying APY>Implied APY の場合、資産の保有による収益が PT の保有による収益よりも大きくなることを意味します。原資産APYの場合、YTを買い、PTを売る戦略を採用できます。
1.2 Pendle AMM: さまざまな種類の資産取引の実現
Pendle AMM は、SY、PT、YT トークン間のトランザクションを実装するために使用されます。 Pendle のホワイトペーパーによると、V2 バージョンでは、Pendle は AMM メカニズムを改良し、Notonial Finance の AMM モデルを借用して資本効率を向上させ、スリッページを削減しました。市場にある債券契約の 3 つの AMM モデルの図は次のとおりです。これは V1 モデルであり、青い曲線は他の債券プロトコルの AMM モデルです。
特定のプールでは、Pendle V2 は PT-stETH や SY-stETH などの PT-SY 取引ペアを使用します。これにより、LP の一時的な損失を大幅に削減できます (詳細な分析は後で行います)。 SY=PT+YT なので、フラッシュスワップにより YT を交換することができます。具体的なプロセスは次のとおりです。ユーザーが 1ETH 相当の YT-stETH を購入する必要がある場合、ETH を YT-stETH に変換する必要があります。 1ETH=N と仮定しますYT-stETH の場合、コントラクトはプールから N-1 SY-stETH を貸し出し、ユーザーの ETH を SY-stETH に変換します (具体的なプロセスは、最初に Kyberswap を通じて ETH を stETH に交換し、それを SY-stETH としてプロトコルにカプセル化することです)ステットH)、すべての SY-stETH (N 個) を PT と YT に分割し、適切な量 (この場合は N) YT をユーザーに渡し、PT (N 個) をプールに返します。実際に完了するのはSY-PT（N-1 SYをN PTに変換）の交換です。
YT を販売するプロセスはその逆です。ユーザーが N YT を売りたい場合 (この時点で N YT の値が 1 SY であると仮定します)、契約はプールから N PT を貸し出し、それらを N SY にマージし、1 つの SY をユーザーに与えます (N-) 1 SY がプールに戻されます。このとき、プール内で実際に完了するのは PT-SY の交換です (N PT は N-1 SY と交換されます)。
他の AMM と同様に、Pendle AMM もプールに流動性を提供するために LP を必要としますが、有効期限日には 1 つの PT が 1 つの SY に等しくなければならないため、有効期限日における LP の一時的な損失は発生しません。ユーザーが流動性を提供する場合、提供される資産は SY および PT 資産であるため、これらの資産の本来の収入が自動的に取得されます。さらに、取引手数料と PENDLE の流動性マイニング報酬が含まれます。これには次の 4 つの収入源が含まれます。
- PT固定利回り：PT自体の購入による収入
- 基礎利回り: SY 資産からの収入
- スワップ手数料：取引手数料の20％
- PENDLEトークンのインセンティブ
2 トークン経済学: 事業収入はどのように通貨価格を動かすのか?
2.1 トークンエコノミーのメカニズム: 経済的フライホイールをどのように実現するか?
PENDLEのトークンエコノミーメカニズムは主に、vePENDLEをロックアップした後に参加できるプロトコル共有と意思決定ガバナンスにあります。 Curve の veCRV モデルと同様に、ユーザーは vePENDLE と引き換えに PENDLE をロックできます。ロック時間が長いほど、より多くの vePENDLE を受け取ります。ロック時間の範囲は 1 週間から 2 年です。
vePENDLE を保有するメリットは次のとおりです。
- 収入アップ：LPとして自身の収入を増やすことができ、最大2.5倍
- 投票権: さまざまなプール間での PENDLE インセンティブの配分について投票します。
- 収益分配: vePENDLE 保有者は次の特典を受け取ることができます。
- 投票プール内の取引手数料の 80% が分割されます。vePENDLE 保有者は、PENDLE インセンティブの流れに投票し、投票を完了することによってのみ、選択した取引プールから報酬を得ることができます。
- YouTube の全収益の 3%
- PT 収入の一部: この部分は未償還の PT から得られます。たとえば、ユーザーが PT 資産を購入し、期限が切れても償還されない場合、この部分は契約によって取得されます。
還元率の計算に関しては、保有する vePENDLE の合計 APY = 基本 APY + 投票者の APY、ここで基本 APY は YT と PT の収入から得られ、投票者の APY は指定されたプールの取引手数料シェアから得られます。 APY の主要部分 - 現在、基本 APY はわずか約 2% ですが、有権者の APY は 30% 以上になる可能性があります。
ペンドルの ve モデルは、投票購入プラットフォームの誕生も促進しました。ペンピーとイクイリブリアは両方とも、コンベックスとカーブのビジネス プロセスと同様の関連ビジネスに従事しています。ただし、Curve と比較すると、Pendle で取引される資産のコアプロジェクト当事者は投票を賄賂を受け取る必要がありません。Curve はステーブルコインやその他の固定資産の主要な取引プラットフォームとして、プールの深さが維持に非常に重要であることを保証します。通貨価格のアンカリングにより、プロジェクト関係者は流動性を誘導するために投票購入に参加する必要性が非常に高まっていますが、ペンドル AMM の取引深さを維持することは、LSD や LSD などの関連プロジェクト関係者にとってはあまり意味がないようです。したがって、投票購入に参加する主な動機はペンドル LP 以降になります。贈収賄プラットフォームの確立により、主に問題の 2 つの側面が最適化されます。1) PENDLE LP は、PENDLE を購入してロックすることなく、より高い利益を得ることができます。2) PENDLE 保有者は、液体の ePEDNLE/mPENDLE を入手して vePENDLE の励起を得ることができます。この記事ではペンドルの分析のみを行っているため、ここでは票購入のエコシステムについては詳しく説明しません。
2.2 トークンの配布と供給: 今後、大規模なロック解除イベントは行われません
PENDLEトークンは2021年4月にローンチされ、トークン供給に上限のないハイブリッドインフレモデルを使用し、最初の26週間（27～260週）は週あたり120万PENDLEの安定したインセンティブを提供します。インセンティブは第 260 週までは毎週 1% ずつ減少し、それ以降 (第 261 週以降) インセンティブは年率 2% で増加します。
トークンロック解除データによると、初期トークン割り当てはチーム、エコシステム、投資家、コンサルタントなどに与えられます。現時点では、OTC取引が考慮されず、初期割り当てのみが考慮される場合、PENDLEは直面することはありません。将来的には大規模な集中ロック解除が可能になります。現在、毎日のインフレは流動性マイニングのインセンティブによってのみ発生しており、8 月 5 日の通貨価格 ($2) によると、毎日の排出量は約 34.1 万 PEDNLE であり、1 日あたりのロック解除の売り圧力は 68.2 万ドルと比較的小さいです。
3 応用シナリオ開発：安定した財務管理、金利取引、ポイントレバレッジ
Pendle の開発は大きく 3 つの段階に分けられます。
- Pendleは2021年に設立されました。当時はDeFiの夏でしたが、主なプロジェクトはDEX、ステーブルコイン、融資の3つの主要な項目を中心に展開され、金利交換商品としてはあまり受け入れられませんでした。注意。
- イーサリアムが PoS への移行を完了する 2022 年末までに、イーサリアムのプレッジ金利が通貨サークルのネイティブ金利となり、多くの LSD 資産が急速に出現しました。その結果、次の結果が得られました。(1) 金利は次のいずれかになりました。 (2) 多数の利息を生む資産が誕生し、ペンドルは独自の PMF を設立しました。(3) ペンドルは LSD 分野で市場価値の低いターゲットとなり、競合製品はほとんどありませんでした。セグメント化されたトラック。この期間中のバイナンスへの上場により、ペンドルの評価上限はさらに上昇しました。
- 2023年末から2024年の初めにかけて、Eigenlayerはイーサリアムの再プレッジの物語を開始し、EigenlayerとLRTプロジェクトの両方がポイントとエアドロップ計画を発表しました。 (1) より多くの利息を生む資産ペンドルの誕生により、ペンドルが TVL を改善する道が効果的に広がりました。(2) 最も重要なことは、ペンドルが元利取引とポイント レバレッジの交差点を把握し、新しい PMF を確立したことです。以下では、ペンドルがどのような役割を果たしているかを説明します。ポイント戦争で、PENDLEトークンに力を与える方法について詳しく学びましょう。
まとめると、Pendleには現在、LPになってvePENDLEホルダーになることに加えて、安定した財務管理、金利取引、ポイントレバレッジという3つの主な利用シナリオがあります。
3.1 着実な財務運営
主にPT資産に対応した機能であり、PT資産を保有することで満期時に一定金額の対応資産を得ることができ、この固定金利は購入日に決定されており、ユーザーは意識し続ける必要がありません。年率の変化。この特徴はリターンが安定しており、リスクもリターンも低いのが特徴です。この機能により、ポイント取引が有効になった後のユーザーの収益率が向上しました。eETH を例にとると、ユーザーはより高い固定収益率と引き換えに、eETH 保有によるポイント収入を放棄することを選択しました。 PT 資産の収益率 (7.189%) は (2.597%) よりもはるかに高い）は、より高いイーサリアムベースの債券収入を獲得したいユーザーに財務管理ツールを提供します。一部のユーザーは、LRT プロジェクトのその後のトークンのパフォーマンスについて楽観的ではなく、市場の FOMO が YT 価格を押し上げたときに、PT 資産を低価格で購入する可能性があります。実際、これは LRT トークンのショートトレードです。
3.2金利・利回り期待取引
YT 資産のスイング取引では、将来の利回りが大幅に上昇すると思われる場合に、YT 資産を買い、YT 資産の価格が上昇したときに売ります。この戦略は、イーテナが発行する安定通貨の質権証書である sUSDe など、利回りの変動性が高い資産の取引に適しています。質権収入は主に ETH の資金調達率から得られます。ステーキング利回りが高くなると、資金調達率は市場心理の変化に依存するため、ステーキング利回りも資金調達率に応じてある程度変動します。YT-sUSDe を取引することで、スイングトレードですぐに利益を得ることができます。さらに、ポイントを獲得する権利の導入後、YT 資産の取引には、たとえば ENA 通貨の発行前に YT-USDe を購入し、発行後にトークンを売却するなど、エアドロップで予想される価格変更も含まれます。市場がENAエアドロップについてFOMOを開始すると、より高い利益を得ることができます。この種のスイング取引は、YT-sUSDEの価格が最近下落を繰り返している一方で、YT資産の保有によってもたらされるポイントが減少しています。 ENAの価格が下落し続けるにつれて、エアドロップの価値に対する市場の期待は低下しており、早期購入者はより大きな損失に直面する可能性があります。
3.3 ポイントのレバレッジと取引
このサイクルにおけるペンドルへの最大の影響は、ユーザーにポイントとエアドロップの高いレバレッジを提供するポイント取引機能によるものです。この記事ではこの機能に焦点を当て、次の質問に答えたいと思います。
(1) Pendle のポイント取引はどのようなプロジェクトに適していますか?
このサイクルではポイントがエアドロップ発行の主な形式となり、ポイントを取得する方法にはインタラクション、ブラッシング、デポジットなどがありますが、その中でもデポジットが最も重要な方法となっています。さまざまな LRT プロトコル、BTC 第 2 層およびステーキング プロトコルの出現により、TVL 戦争が今年の主要テーマになりました。その中には、BTC の第 2 層が BTC と Inscription 資産を直接ロックする、Blast が ETH を直接入金するなど、関連資産を直接ロックするプロトコルもあります。一部のプロトコルは、入金後に対応する流動資産を入金証明書として返し、保有することでポイントを獲得します。ペンドルの主収入分離メカニズムは、ポイント蓄積の媒体として原資産を必要とする 2 番目のカテゴリーにより適しています。
(2) ペンドルのポイント取引はどのような点でPMFを達成しているのでしょうか？
Pendle は主に 2 つの側面で PMF を実装します。1 つはポイントのレバレッジを実現し、2 つ目はエアドロップの早期価格設定と期待された取引を実現します。 TVL戦争は、通常の個人投資家が入金するのに十分なETHを持たないため、元本を必要とせずにYT資産の直接購入をサポートしており、対応するポイントを獲得できます。 LRTやEthenaなどのプロジェクトで導入され、ポイントを数十倍活用。第二に、Pendle は基本的にポイントの最も早い市場価格を提供し、YT アセットの取引はプロジェクトのエアドロップと通貨価格の期待の取引でもあります。これは 2 つの状況に分類できます。 ① まだ TGE になっていないトークンの場合、ほとんどのエアドロップ ルールが不明瞭であるため、取得される可能性のあるトークンに対する市場の期待だけでなく、これらのトークンの早期価格設定もルールに含まれます。 ② TGEされたトークンは、通貨価格が明確な市場価格を持っています。不明な情報は、1 つのポイントに対してエアドロップされるトークンの数である可能性があります。エアドロップのルールが比較的明確で、有効期限が切れたときに原資産が取得できるトークンの数がすでにわかっている場合、この YT アセットはオプションに相当し、現在の価格には、有効期限日のトークン価格の予想価格が含まれます。
(3) ポイント取引はペンドルの事業収入と通貨価格にどのような影響を及ぼしますか?
以前の分析によると、ポイント取引の導入により、将来のエアドロップ期待の取引が収益率に比べて急速に変化し、変動するため、より高い投機需要と取引需要がもたらされました。最も直接的には、これによりペンドルの取引量と取引手数料収入が急速に拡大します。さらに、資産クラスの充実により、ペンドルの TVL も増加します。
PENDLE の権限強化はさらに明白です。 vePENDLE保有者の収入は主に取引手数料から得られますが、十分なボラティリティと投機的需要がなければ、vePENDLEの収益率は非常に低くなります。はわずか約 2% であるため、ペンドルが LSD 路線をたどり、当時非常に誇大宣伝されていたにもかかわらず、通貨価格は依然としてこのビジネスから恩恵を受けることができませんでした。ポイント取引の導入により、このジレンマは変わりました。現在、複数のプールにおける vePENDLE の APY は 15% を超え、複数の LST 資産の関連資産プールは 30% 以上にもなっています。
(4) 関連プロジェクトのパフォーマンスはペンドルにどのような影響を与えますか?
ペンドルを取り巻く 2 つの主要な悪影響には、主要資産 (LRT と Ethena) の空輸と、主要プロジェクトの通貨価格の継続的な下落が含まれます。エアドロップの導入により投機的需要は減少しましたが、ポイントプランは複数の期間にわたって継続されますが、重畳通貨価格は下落し、プロジェクトに対する市場の信頼と期待は大幅に低下し、入金を選択するユーザーは引き続き減少し、関連する取引量も減少しました。も大幅に縮小しました。現在、ペンドルのTVLと取引量は大幅に減少しており、同様の苦境が通貨価格にも反映されています。
4 データ分析: TVL と取引量はペンドルの KPI です
この記事では、ペンドルを取り巻くビジネスデータは主にストックとフローの2つに分けられると考えています。株式は主に TVL によって表されます。また、TVL の構成構造、資産プールの有効期限、ロールオーバー率、および TVL の健全性と持続可能性に影響を与えるその他の指標に細心の注意を払う必要があります。フローは主に取引量によって表されます。 、取引量と取引手数料、取引量構成など、取引量の変化はトークンのエンパワーメントに直接影響します。
4.1 TVL および関連指標
ETH建てTVLは2024年1月中旬以降急速に成長し、最高値で180万ETHを超えるPENDLE通貨の価格と高い相関を維持し、6月28日と7月25日にTVL下落を経験した。急速な減少の原因は、多数の資産プールが期限切れになっており、期限切れ後の新たな投資ラウンドに対する需要が不十分であるため、TVL が急速に減少していることです。ペンドルの現在の TVL は約 100 万 ETH で、ピークから 50% 近く下落しており、下落傾向は効果的に緩和されていません。
具体的には、2024 年 6 月 27 日、 Ether.Fiの eETH、Renzo の ezETH、Puffer の pufETH、Kelp の rsETH、および Swell が含まれますrswETH の複数の LRT 資産プールが期限切れとなり、ユーザーは元本投資を償還しましたが、関連資産の他の満期日を持つ資産プールはまだ存在しますが、ユーザーのロールオーバー率は低く、TVL はこれまでのところ回復していないことも、以前の分析を裏付けています。 LRT プロジェクトの通貨発行と通貨価格のパフォーマンスが低下するにつれて、関連する資産管理と投資へのさらなる参加に対する利用者の需要が減少することを示しています。このサイクルでは、イーサリアムの環境革新は不十分であり、市場はETHの価格について楽観的ではありません。市場のETHへの投資需要が弱まると、ペンドルの事業収入レベルに直接影響するため、ペンドルとイーサリアムは強く結びついています。
ペンドルの TVL 構成に関しては、ペンドルの合計 TVL は現在 24 億 3000 万ドルで、そのうち TVL が 1,000 万ドルを超える資産プールは 11 個あり、最も高い TVL を持つプールは SolvBTC.BBN で、合計 TVL の約 3.51% を占めています。 TVL の構成構造は比較的健全であり、少数の資産プールが大量の TVL を占有するという状況はありません。資産プールの満期状況から判断すると、次に大きな満期日は2024年12月26日となるでしょう。ペンドルのTVLは近い将来、比較的安定した傾向を示す可能性があります。
イーサリアムの再ステーキングの波が終わった後、ペンドルはBTCfiやUSDe/USD0などのステーブルコイン資産にスムーズに切り替えましたが、ビジネスデータと市場センチメントは4月ほど良くありませんでしたが、TVLデータは急激な増加はなく、基本的に維持されました。減少しましたが、多くのイーサリアム LRT プロトコルの開発によりCoinとEIGENが取引に参入し、再ステーキングトラックの想像力が減少しており、BTCステーキングトラックに対する投機的熱意もある程度圧縮されており、それがPendleの取引量データの減少に反映されています。ペンドルに影響を与える可能性のある次のイベントは、バビロンとBTCステーキングの通貨発行トラックとなるでしょう。 BTCの再ステーキングが終了した後も、ペンドルは新たなアプリケーションシナリオを見つけることができるでしょうか?
4.2 取引高と構成
ペンドルAMMの取引量も2024年1月以降に急増し、4月頃にピークに達した。アイゲンレイヤーが4月末にコインの発行を発表した後、Ether.fiなどのLRTプロジェクトのエアドロップが予想されるため、取引量はさらに減少し、2024年以来の最低水準となっている。
取引量の構成から判断すると、2024年上半期の取引量は主にRenzoとEther.fi関連資産の取引で構成されており、現在Pendle AMMの取引量は主に2つのプロトコルEthenaとUSD0、およびBTCfi資産から来ています。取引量は比較的限られており、取引量は取引手数料と vePENDLE 保有者の年間収入に直接関係しており、TVL よりも直接的な伝達要因となります。
4.3 トークンロック率
トークンのロック率はトークンの需要と供給の関係に直接影響します。毎日リリースされるトークンの数が比較的安定している場合、vePENDLE にロックされる PENDLE が増えるほど、通貨価格へのプラスの刺激効果が大きくなります。 PENDLE のロック量の変化は、ビジネス データと通貨価格の変化と同様の傾向を示しています。2023 年 11 月以降、PENDLE のロック量は急速に増加し始め、3,800 万からピークの 5,500 万に達し、その後 5,400 万に達しました。 2024 年 4 月、PENDLE ロック量の増加率が鈍化し始め、vePENDLE の純流出さえ発生しました。これは、以前のビジネス分析と一致しています。TVL と取引量が減少するにつれて、vePENDLE の収益性が低下し始めるため、PENDLE をロックする魅力が減少し始めます。一方で、vePENDLEの大幅な損失はまだ見られていませんが、ロックアップ期間の制限により、この指標はTVL、取引量、通貨価格に遅れをとっており、短期的には大きな変化は見られません。一方、トップの資産プールには依然として高い利回りがあり、vePENDLEの流出が鈍化しています。しかし、ビジネスデータとvePENDLEの成長データの両方が、ペンドルが再ステーク後も新たな成長ポイントを見つけておらず、以前の伝説を継続するためには冷めていることを反映していることを依然として指摘する必要がある。
5 結論: ペンドルは再誓約後、早急に新たなシナリオを見つける必要がある
上記の分析に基づいて、Pendle の成功は、PMF を正確に見つけたことにあります。さらに珍しいのは、事業収入がトークンに直接影響を与え、通貨価格をパッケージ化した YT 製品を AMM の取引ターゲットに反映させる直接的な要因を見つけたことです。量が増加し、vePENDLE の収入が増加しました。
ペンドルは7.5ドルから下落した後、まだ下落を反転させていない。ペンドルが財務管理と投機の両方の特性を備え、さまざまなリスク選好を持つ投資家のニーズを満たす優れたDeFi製品であることは否定しなければなりません。しかし、イーサリアムベースのTVLの下落後、回復の兆しはなく、イーテナの再ステーキングプロジェクトのパフォーマンスの低下により、その後のエアドロップに対する市場の期待は減少しています。 PENDLEの価格も新しい価格を探しています。ペンドルは新たな成長余地を見つける前に、新しい製品パッケージを見つけるか、Solana などの新しいエコシステムに拡大し、TVL と取引量を増やす必要があります。
ペンドルのもう 1 つの位置付けはイーサリアム ベータですが、最近変化しています。イーサリアムの再ステーキングの時代において、ペンドルはイーサリアムおよびデリバティブ資産にとって重要な金融商品です。イーテナであっても、安定した通貨ではありますが、USDe のプレッジ利回りはETHの資金調達レートと同様に直接関係しています。市場がイーサリアムエコシステムに関する情報を一時的に失い、ETHの上昇が弱ければ、ペンドルは回復できなくなるでしょう。さらに指摘する必要があるのは、Pendle が PEPE などの MEME Ethereum Beta とは異なることです。ETH の価格は PENDLE 通貨の価格に直接影響を及ぼします。ETH の上昇が弱い → ETH ベースの財務管理需要の減少/再。ステーキングトラックのパフォーマンスが冷え込む → ペンドルの使用需要が減少する → ペンドルの事業収入が減少する → ペンドルの通貨価格が下落する。ただし、ビットコインの担保資産がペンドル上のイーサリアムに取って代わり、この層の送信効果が弱まる可能性があります。
最後に、この記事では基本的な観点から重要な懸念点を示します。
- LRTプロジェクトのポイントプランやEthenaやUSD0などのステーブルコインプロジェクトの進捗に注目してください。ポイントシーズンの終了により、Pendleの事業収入が再び減少する可能性があります。
- ペンドルの TVL と取引量の変化に注意してください。複数の資産プールが再び期限切れになった場合、リスクを回避するために一部の PENDLE ポジションを事前に売却することができます。
- ペンドル V3 の発売、新しいパブリック チェーン エコシステムへの拡張の可能性など、ペンドルの製品の進歩に引き続き注目してください。
