執筆者: WOO
Pi Network は、モバイル デバイスをベースとし、参加の障壁が低い新しいデジタル暗号通貨です。大量の電力と専門的な機器を必要とする従来のビットコインマイニングとは異なり、Pi Network では、ユーザーはモバイルアプリケーションを通じて「マイニング」できるため、技術的およびコスト的な障壁が大幅に軽減され、より多くの一般の人々が暗号通貨エコシステムに参加できるようになります。
一見すると、普通の「暗号通貨」プロジェクトのように見えますが、そうではありません。 Pi Networkは2019年に設立されましたが、メインネットはまだ立ち上げられていません。携帯電話のマイニングはまだ「マイニングエア」の状態です。トークンの獲得メカニズムから見ると、登録コードを友人に勧めることで自分のマイニングシェアを増やす割合が高くなっています。ブロックチェーン技術を使用したPoWやPoSなどのコンセンサスメカニズムを使用したマイニングと比較すると、このモデルはねずみ講に似ています。
しかし、6年間の休止期間を経て、ついにPi Networkがメインネットの立ち上げを発表し、複数の取引所がトークン取引を開始しました。今回はPiが本気のようですが、Piコインはどのように評価されるべきでしょうか？
パイコインの総供給量と流通量
Pi Network は、Pi コインの総供給量の最終的な上限をまだ正式に発表していませんが、コミュニティとホワイト ペーパーの情報に基づくと、Pi コインの最大供給量は約 1,000 億であると一般に考えられています。つまり、各 Pi コインの価値が 1 ドルの場合、完全希薄化後時価総額 (FDV) は 1,000 億ドルになります。 2024年末現在、Piはまだメインネットクローズ期間中であり、取引が完全には開始されていないため、実際の流通供給量は限られています。ブロックチェーンブラウザのデータによると:
- 2023年8月：約19億7千万個のPiがメインネットに移行される（そのうち12億9千万個はユーザーによってロックされている）
- 2024年9月：メインネットの累計移行供給量が約40.7億（13.5億がロック）に増加し、1年以上で供給量が106.6%増加
- 2025 年 1 月: メインネットは合計 55 億 6,000 万のトークンを移行しましたが、そのうち約 6 億 6,000 万はまだロックされています。わずか3か月で、供給はさらに36.6%増加しました。
総供給量に関して、Pi のホワイトペーパーでは、メイン ネットワークがオープンすると、ユーザーは合計 100 億から 200 億の PI をマイニングする可能性があると述べられています。つまり、初期段階で実際に流通する供給量は全体のごく一部に過ぎず、Pi コインの大部分は時間の経過とともにマイニングによって徐々に生成されることになります。これはまた、短期的には供給が制御され、長期的には潜在的なインフレ圧力が非常に大きいことを意味します。
市場の需要と潜在的なユーザーデータ
Pi Networkは、2019年にモバイルマイニングアプリケーションをリリースして以来、世界中の何千万人ものユーザーの注目と参加を集めていると主張しています。ユーザーベースに関して言えば、Pi チームによると、世界中に 6,000 万人を超える登録ユーザーがいます。ただし、そのうち KYC 検証を完了した実際のユーザーはほんの一部であることに留意してください。 2023年、Piの関係者は約1,200万人がKYC検証に合格したと発表した。 2025年の初めになっても、オンチェーンデータで示されるメインネットウォレットの総数は約911万に過ぎず、宣言されたユーザーのわずか15％を占めるに過ぎません。
つまり、登録ユーザー数は膨大であるものの、実際にアクティブでチェーンへの移行を完了したユーザーの割合は限られているということです。
さらに、毎日のアクティブな使用状況も実際のニーズを反映できます。サードパーティのブロックチェーンブラウザExplorePiのデータによると、Piメインネット上のアクティブなウォレットの平均数は1日あたり約2万個で、2025年1月には約4万2000個に達しピークを迎える。 Pi Network が公式に主張する数千万人のユーザーと比較すると、このアクティビティ レベルは比較的低いと言えます。
評価モデルと可能な価格帯
上記の情報に基づいて、Pi コインの価格帯を推定するためのいくつかの評価モデルを確立することができます。一般的な暗号通貨の評価方法には「市場価値」と「OTC価格」がある
時価総額:
現在、トークンの総数は1000億で、流通量は100億と推定されています。
- Dogecoin との比較: どちらもユーザー コミュニティ主導の特性を備えています。 PiがDOGEの成功を再現できれば、DOGEの現在の時価総額400億ドルに基づいて、Piトークンの価値は400億ドルに達する可能性がある。
- 時価総額ランキング50位：現在時価総額50位の通貨はPOLで、時価総額は27億ドルです。Piがオープン時に時価総額上位50位に入ることができれば、トークン価格は0.27ドルになります。
- 時価総額はトップ 100 にランクイン: XTZ の現在の時価総額は 9 億 2,000 万ドルで 50 位です。Pi がオープン時に時価総額トップ 100 に入ることができれば、Pi トークンの価値は 0.092 ドルに達する可能性があります。
OTC: 店頭取引 (OTC) は、Pi コイン愛好家にとって常に主な交換手段でした。オープンな市場が存在しないことから、さまざまな地域で価格の相違が生じています。
- 中国本土と東南アジアの一部では、Piコインを個人で購入する価格は数元程度だという噂が以前からあった。前述のように、台湾市場でのOTC購入価格はおよそ0.23米ドルから0.85米ドルの間です。
- 一部の海外コミュニティでは、上場後の将来の値上がりの可能性に賭けて、少量の Pi を 5 ～ 10 米ドルの評価額で個人的に取引する人もいます。しかし、このような私的取引は詐欺リスクをはらんでおり、数も限られているため、主流の見積もりとは言えません。
- 一部の商人やユーザーは、Pi エコシステムを事前に構築するために、商品やサービスと引き換えに Pi コインを受け取ることに非公式に同意しています。これは、店頭アプリケーションで暗黙のオファーと見なすことができ、各 Pi を 1 ～ 3 米ドルに変換します。ただし、これは商人のマーケティングや Pi コミュニティのサポートを目的としています。必ずしも、この価格で無制限の量の Pi コインを購入する意思があるわけではありません。
Pi コインの市場評価は、需要と供給のゲームと信頼のコンセンサスという 2 つの要素によって決まります。
- 供給の観点: 初期段階では流通量が限られているため、Pi コインの価格が上昇する可能性がありますが、長期的には、総供給量 (1,000 億コイン) が膨大であることはダモクレスの剣です。アプリケーション エコシステムが同期的に拡張してこれらの供給を吸収できない場合、価格は最終的に下落圧力に直面することになります。そのため、Pi プロジェクトでは、今後も通貨の価値を維持するために、インフレのペースをコントロールしたり、アプリケーションの需要を高めたりするなどの対策を講じる必要があるかもしれません。
- 需要の観点: 数十万、あるいは数百万人のアクティブなコイン保有者が Pi コインの価値の礎となるでしょう。取引所がオンラインになった後、これらのユーザーの行動（保有して待つか、売却して現金化するか）が市場価値に直接影響します。大多数の人が保有を継続し、Piを長期資産とみなし、外部資金が流入に楽観的であれば、Piコインの市場価値は数百億ドルに達すると予想され、価格は1～3ドルの中高値の範囲になるでしょう。逆に、上場後に売りが入った場合は、供給が需要を上回り、時価総額は10億ドル以下で止まり、価格は1ドル以下に下落する可能性があります。
- 市場での位置付け: Pi Network が MLM スタイルの成長に頼るだけでなく、実際にブロックチェーン技術とアプリケーションを実装していることを証明できれば、市場は同社に高い評価倍率 (XRP や BNB のレベルと同等) を与える可能性があります。そうでなければ、否定的な議論（MLM、ブロックチェーンのサポートなしなど）が確認された場合、Pi コインは価値が縮小する運命から逃れられない可能性があります。
Pi コインの評価は混乱していますが、短期的な変動が非常に激しくなることは確かです。 Piコインの評価動向を判断するには、以下の指標に注目することをお勧めします。
- 開始後最初の週の取引量と回転率（市場の熱狂を反映）
- メインネットのロック解除の進捗状況（供給リリースのリズム）
- Piエコロジカルアプリケーションランディング（長期需要の決定）
最も重要なのは、暗号通貨市場全体の状況です。強気相場では投機資金が豊富で、Pi コインはより高い評価を得る可能性が高いですが、逆に弱気相場では、最高のテーマでさえ下落を免れることは難しく、最近の市場流動性の欠如も評価状況が以前よりも楽観的ではなくなりました。
しかし、人間の狂気を価値に換算することは難しい。Pi Network が称賛されるのは、そのコミュニティの結束力だ。
実用的な用途はなく、口コミを通じて「広まる」ことしかできず、これはミームコインの構成と非常によく似ています。 Pi Network が強力なコミュニティを持つ理由は、Picoin が招待メカニズムを設定し、上部と下部の構造を構築したためです。招待者は新しい人を引き付けることによって利益を得ることができます (マイニング速度の向上など)。
このような利害関係の構造は、6年間にわたってPi Networkの夢と結びついています。プロジェクトとコミュニティはどちらも安定しており、暗号通貨界の95％のプロジェクトよりも長く存続しています。コミュニティのメンバーのほとんどは固い信奉者となり、メインネットが立ち上げられた後はコインを1枚も売らず、代わりにPiコインをさらに購入すると宣言しています。初期の流通量とコミュニティの忠誠度が低いため、Pi が 6 年間の運用後に達成できる市場価値を感情レベルで予測することは困難です。しかし、トークンは発売当初に大きな変動を経験することが予想されます。
