作者: アイリス、マンキュー LLP
国内、さらには世界的な重要な提案として、 RWA (実物資産トークン化) と国境を越えた RWA は、当然のことながらイベント中に不可欠なテーマとなりました。同時に、世界的には、RWA（実物資産トークン化）が資産管理と資本市場における重要なイノベーション分野となりつつあります。世界的なコンサルティング会社ボストン・コンサルティング・グループ（BCG）の論文によると、RWAセクターの運用資産は2030年までに6,000億米ドルを超えると予想されています。
しかし、RWA が何なのか本当に知っていますか? RWA の実装ロジックが何であるかを本当に知っていますか?
過去 2 か月間で、マンキュー弁護士は、アント チェーンが朗新グループと協力して最初の新エネルギー充電パイル RWA プロジェクトを立ち上げ、香港アンサンブル サンドボックスに無事選出されて以来、RWA がサークルの内外で高く評価されていることを発見しました。しかし、具体的な実装方法については明確な議論がほとんどありません。一部のプロジェクトでは、RWA の名前を使用してコインを発行し、古いモデルを継続しています。マンキュー弁護士はこれまでに「 Web3 弁護士: RWA の目立たない準拠バージョン、違法な資金調達のリスクに注意してください」や「 Web3 弁護士: RWA の資金調達に適したプロジェクトはどれですか?」などの記事を何度も執筆しています。 》では、RWAの方向性と法的リスクのヒントを分析していますので、参考にしてください。
しかし最終的には、誰もが RWA モデルとその基礎となる価値ロジックを理解する必要があります。偶然にも、今年の香港フィンテックウィークで、アント・チェーンは国内の新エネルギー資産に対する国境を越えたRWAの導入に特化した「2つのチェーンと1つのブリッジ」プラットフォームを発表した。 Ant Chain RWAプラットフォームのロジックを基に、マンキュー弁護士が「国内RWAの遊び方。すべてがRWAになれるのか？」について語る。
アントデジタル RWA
Ant Chain に関連するニュースに基づいて、Ant Chain が立ち上げた「Two Chains and One Bridge」プラットフォームには次のものが含まれます。
アセットチェーン
アセット チェーンは、物理的な資産をトークン化し、チェーン上で取引可能な資産に変換する責任を負います。このプロセスでは、まず、資産の実際の価値、市場状況、所有権など、資産の中核となる情報を収集して検証し、その信頼性と信頼性を保証します。検証が完了すると、資産情報がブロックチェーンにアップロードされ、対応するトークンが生成されます。この段階では、資産チェーンによって、すべてのトークン化された資産が標準化および構造化された要件を満たしていることが保証され、その後の市場流通が安全かつ効率的に実行できるようになります。このようにして、アセットチェーンはアセットからトークンへの標準化された変換を実現し、従来のアセットをデジタル国境を越えた市場により簡単に統合できるようにします。
トランザクションチェーン
トランザクションチェーンの設計は、トークン化された資産の市場流通を効果的にサポートするだけでなく、資金調達の効率も大幅に向上します。取引チェーン上のトークン化により、世界中の投資家がいつでも資産融資プロセスに参加できるようになり、従来の資金調達チャネルに加えて新たな流動性源が提供されます。さらに、トランザクションチェーンはオープンであり、ユーザー間のリアルタイムのトランザクションと送金をサポートするため、流通市場の活動が増加し、資産の市場ベースの価格設定がより透明かつ合理的になります。
Ant Chain の信頼できるクロスチェーンブリッジ
資産チェーンとトランザクション チェーンを橋渡しして、データのコンプライアンスとセキュリティ、および 2 つのチェーン間の資産循環を確保します。国境を越えた RWA の適用では、コンプライアンスがすべての当事者の焦点であり、Ant Chain の信頼できるクロスチェーン ブリッジがここで重要なサポートを提供します。この橋は、本土の資産チェーンと香港の取引チェーンの間のシームレスな接続を保証するだけでなく、マルチアイデンティティ認証とデータ暗号化技術を通じて資産と資金の国境を越えたコンプライアンスを保証します。ブロックチェーン技術による信頼できるデータの記録を通じて、クロスチェーンブリッジは資金と資産の安全で準拠した流れを実現し、国境を越えたRWAに強力な規制上の保証を提供します。
※出典：アントチェーン公式サイト情報より
インフラストラクチャが明確になったので、資産当事者や資金調達当事者はどのようにチェーンに参加し、どのようにトークン化を行うのでしょうか?マンキュー弁護士は、アントチェーンと朗新新エネルギー電気杭RWAプロジェクトの公式事例を研究した
要約すると、従来の資金調達モデルはいくつかのリンクに分割できます。
資産評価。資産の財務状況と市場価値が第三者または資格のある評価機関によって確実に証明されるように、金融業者が評価のために特定の資産に関する情報を提出します。
トークン化: 資産評価が完了すると、関連する融資情報と評価証明書がチェーンにデジタル的にアップロードされ、融資ニーズに応じて準拠したトークンが作成されます。これらのトークンは資産チェーン上で生成され、後続の投資家の権利と利益が明確になるようにスマートコントラクトを通じて資金調達目標と使用ルールが設定されます。
国境を越えた金融の場合、世界中のユーザーがトランザクション チェーンでトークンを購入し、資産への投資家になることができます。取引チェーンはユーザー間のトークンの流通と取引をサポートし、投資家が流通市場で利益を得ることができるようにします。
同時に、Ant Chain が公式 Web サイトに掲載している RWA 参考事例は、国境を越えた商取引における別の新しい RWA モデル融資も提供しています。香港の買い手 A が本土の売り手 B から商品を購入するが、短期的には流動性が不足し、銀行から融資が受けられない場合、A は RWA モデルを通じて迅速な資金調達ができるとします。具体的なプロセスは次のとおりです。
貨物代金の評価のために、買い手 A は香港の第三者権威金融機関 C に融資リクエストを行い、売り手 B は伝票の信頼性を保証するために対応する電子納品伝票を提供する際に A を支援します。金融機関 C は、伝票情報に基づいて評価を行い、その後のトークン化と融資プロセスの基礎を築きます。
トークン化、評価完了後、C は証明書情報と評価結果をチェーンにアップロードし、準拠したトークンを作成します。 C はスマート コントラクトを使用して、元利構造、返済期間、決済条件などのトークンの使用ルールを設定し、融資取引のコンプライアンスと透明性を確保します。
資金調達の場合、世界中のユーザーがトランザクション チェーンでパスを購入し、注文に対する資金調達を実現できます。融資は買主Aを経由せずに売主Bの口座に直接振り込まれ、取引がスムーズに進むよう納品伝票はCが保有します。
元金と利息の返済と引渡しスマートコントラクトに規定された返済期間に従って、買い手Aは予定通りに元金と利息をCに支払う必要があります。 Aが元金と利息の支払いを完了した後、CはAに配送伝票を渡し、Aはその伝票を持って商品の配送を完了することができます。同時に、Cは契約に基づき融資に参加する利用者に融資収入を分配します。
Ant Chain は、「2 つのチェーンと 1 つのブリッジ」プラットフォームを通じて、RWA 分野に効率的で安全なソリューションを提供し、国境を越えたシナリオで従来の資産の標準化とデジタル循環を実現できるようにします。このモデルは、国内資産の国境を越えた資金調達の新たな可能性を生み出し、投資家に現物資産に参加するデジタル投資パスも提供します。 RWA の需要が増大し続ける中、このプラットフォームは間違いなく RWA のさらなる実装を促進し、実用化の次の段階に向けた技術サポートと実現可能性の実証を提供するでしょう。
しかし、RWA コンセプトの人気にもかかわらず、私たちは「すべての資産が RWA に適しているのか?」と尋ねずにはいられません。 RWA の旗印を使用するさまざまなプロジェクトの文脈において、RWA の適用可能な境界を調査し、どの資産が本当に価値とトークン化の実現可能性を持っているかを特定し、RWA の実際の実装ロジックを明確にする必要があります。これは、革新的なツールとして RWA が直面し、答える必要がある重要な質問でもあります。
あらゆるものをRWAにできるのでしょうか？
マンキュー弁護士は、Ant Chain の「Two Chains and One Bridge」プラットフォーム事例を参考にして、市場における準拠した RWA のいくつかの重要な特徴を抽出し、実際の RWA 実装に効果的な判断と参考を提供したいと考えました。
価値ベース
文字通りに理解すると、RWA の価値の源泉は現実世界の資産であるため、 RWA に準拠するための前提条件は、資産が架空の価値や無形の価値ではなく、実際の物理的または財務的基盤を持っていることです。 Ant Chain プラットフォームの新しいエネルギー充電パイル プロジェクトは典型的なケースであり、このプロジェクトにはアンカーとして明確な資産エンティティがあり、その後の価値評価とトークン化のための現実的な基盤が提供されます。 RWA の場合、トークン化されたすべての価値は、不動産、設備、負債などの実物資産に基づく必要があり、トークンの信頼性と信頼性を確保するために明確な資産によって裏付けられている必要があります。
価値の生成
Ant Chain の導入事例と参考事例から判断すると、RWA の導入中は資産の価値を評価する必要があり、これは通常、市場の信頼とコンプライアンスを確保するために三者機関によって行われます。評価には、資産の現在の市場価値、将来の収益の可能性、およびリスクプロファイルの徹底的な分析が必要です。たとえば、Ant Chain の場合、新エネルギー充電杭の評価データが認証されており、投資家は潜在的なメリットとリスクを明確に理解できます。これは、RWA では、投資家が透明性のある情報に基づいて意思決定を行えるようにするために、データの信頼性と検証可能性が重要であることも意味します。
市場の需要と流動性
RWA に準拠するには、トークン化後の流動性をサポートするための一定の市場需要が必要です。想像してみてください、市場需要のない資産の場合、たとえ評価額が非常に高くても、トークン化後にユーザーが購入しなければ、市場流通はおろか資金調達もできなくなります。市場の需要を満たす資産のみが、トークン化後に市場で広く認識され、その価値を確実に実現することができます。
法的遵守と国境を越えた適用性
RWA 準拠の資産は、特に国境を越えるシナリオでは、規制要件に準拠する必要があります。 Ant Chain は、トークン化であれ、クロスチェーンブリッジの設計であれ、その基礎となるアーキテクチャにおいて、本土と香港の間で資産のコンプライアンスを確保することに言及しました。さらに、RWA は国境を越えることが多いため、資産の国内外のコンプライアンスを意味するだけでなく、さまざまな地域の投資家の正当な権利と利益を確保するためのデータの透明性や情報開示などのコンプライアンス要件も伴います。
長期安定収益
RWA プロセスでは、資産の長期的な収益期待が投資家の意思決定における重要な要素となります。新エネルギー充電杭を例にとると、そのレンタル料や使用料収入は安定しており、投資家に明確な収益期待をもたらします。他のタイプの RWA 資産についても、投資家への魅力を高め、それによって RWA 資産の市場指向の開発を促進するために、安定した持続可能な収益特性を備えている必要があります。ボラティリティが高い資産や長期的な収益が見込めない資産は、トークン化後の市場パフォーマンスに影響を与える可能性があります。
最初の質問に戻りますが、すべてを RWA にすることができますか?上記の特性に基づいて、答えは明らかに「いいえ」です。
マンキュー弁護士の概要
Ant Chain の「2 つのチェーンと 1 つのブリッジ」プラットフォームの分析を通じて、革新的な金融ツールとしての RWA の大きな可能性がわかり、またその適用可能な境界の実際の制限も認識できます。 RWA はすべての資産に適用できるわけではありません。RWA プロジェクトが成功するには、実物資産の固定化、透明性と権威ある価値評価、市場需要のサポート、法令順守の保証、および安定した長期収入が必要です。これらの要素は RWA の基礎であるだけでなく、投資家の権利と利益、およびプロジェクトの長期的価値を保護するための重要な前提条件でもあります。
RWA の急速な発展に伴い、私たちは明確な理解を維持し、真に適格な資産を区別し、プロジェクトが準拠していない融資のために RWA の概念を悪用するのを防ぐ必要があります。将来的に、RWAは国境を越えた金融と資産管理においてより重要な役割を果たすことになるが、市場の成熟と監督の改善がRWAが実体経済に真の意味で力を与える鍵となるだろう。
