[Stablegou オリジナル] ステーブルコインの総市場価値は 2,050 億米ドルを超え、USDT の市場シェアは低下し続けています 1 つの記事で多様なステーブルコインについて学びましょう。

従来のステーブルコイン

USDT (テザー) と USDC (USD コイン) は、市場で最も主流の 2 つの従来型ステーブルコインです。

USDT（テザー）

発行者: テザーカンパニー

発売：2014年

バリューアンカーリング: USDTは1:1の比率で米ドルにペッグされており、準備資産(現金、国債など)を通じてテザーによって裏付けられています。

市場の状況: 世界で初めて発売されたステーブルコインであり、最大の取引量と最も強力な流動性を備えたステーブルコインの 1 つです。 DeFiエコシステムにおける仮想通貨取引、国境を越えた支払い、流動性の提供で広く使用されています。

論争: 透明性は常に外部からの注目の的であり、テザーの準備金監査問題は広範な議論を引き起こしました。

USDC (米ドルコイン)

発行者: Circle と Coinbase が共同設立し、Center Consortium が監督しています。

発売: 2018年

強力なコンプライアンス: 米国の規制要件への厳格な準拠、埋蔵資産の高い透明性、毎月の監査と公的報告。

バリューアンカー: 米ドルに1:1で固定されており、準備金は現金と短期国債で構成されています。 DeFi、決済ソリューション、企業取引で広く使用されています。

市場での地位: コンプライアンスと透明性により機関ユーザーに好まれており、USDT に次ぐ 2 番目に大きいステーブルコインです。

FDUSD (ファーストデジタルUSD)

パブリッシャー: First Digital Labs

発売日：2023年

アンカリングメカニズム: 100% 米ドルまたは同等の現金同等物 (短期国債など) を準備サポートとして使用し、米ドルに対する 1:1 の価値ペッグを維持します。

ブロックチェーンのサポート: イーサリアムおよびバイナンス スマート チェーン (BNB チェーン) と互換性があり、主にバイナンス取引所がその取引、融資、マイニングなどをサポートしているため、市場での受容性は高いです。

大

DAI は、イーサリアム ブロックチェーン上のスマート コントラクト プラットフォームである MakerDAO によって開始された、分散型の過剰担保型ステーブルコインです。従来の法定通貨に裏付けされたステーブルコインとは異なり、DAI は暗号資産 (ETH など) を担保にすることによって生成され、その価値は米ドル (USD) と 1:1 のアンカー関係を維持します。

発行者: MakerDAO

発売：2017年

価値の固定: スマート コントラクトと住宅ローンのメカニズムを通じて、米ドルと 1:1 の安定した価値を維持します。

実行ネットワーク: Ethereum およびその他の EVM 互換ブロックチェーン (Polygon、Optimism など)。現在、市場価値が最も高いアルゴリズムのステーブルコインです。

新しいステーブルコイン

従来のステーブルコインとは異なり、新しいステーブルコインは相対的な価格の安定を維持できるだけでなく、革新的な収益モデルを通じて保有者に追加の投資収益を提供します。

新しいステーブルコインの主な特徴:

1. 低リスク資産 (国債など) に投資したり、ネイティブ トークンや構造化された財務戦略を約束したりすることで、ユーザーにリターンを提供します。

2. 国債などの資産を担保とすることで、価格が比較的安定して流動性が高く、いつでも取引や交換が可能です。

3. オンチェーン資産をオフチェーンのファンド、債券などと組み合わせる。

1.USDe

USDe は、Ethena Labs によって開発された新しい合成 USD ステーブルコインで、分散型でスケーラブルで検閲に耐性のあるステーブルコイン ソリューションを提供することを目的としています。現在、時価総額ではステーブルコイン市場で3位にランクされており、アルゴリズムステーブルコインの中では1位にランクされています。

動作機構

USDe の中核となるメカニズムは、デルタ ニュートラル戦略を通じて米ドルと 1:1 のペッグを維持することです。ホワイトリストに登録されたユーザー (通常は機関、取引所、大規模口座) の場合、ETH、BTC、USDT、stETH などの暗号資産を担保として使用して USDe を鋳造できます。 Ethena Labs はこれらの担保を使用して、対応する短期無期限契約または先物ポジションをオープンし、価格変動をヘッジし、USDe の価値の安定性を確保します。この戦略により、USDe は過剰担保を必要とせずに安定性と拡張性を実現できます。

現在、一般ユーザーはUSDeの造幣にETHやBTCを直接預けることができず、安定通貨資産（USDT、USDC、DAI、crvUSDなど）を通じてUSDeを購入することができ、清算リスクを回避できます。

USDe の収入は主に次の 2 つの側面から得られます。

ステーキングのメリット: ユーザーが流動的なステーキング トークン (stETH など) を担保として使用すると、これらのトークンはコンセンサス層でのインフレ報酬、実行層での取引手数料、最大抽出可能価値 (MEV) などのステーキングのメリットを生み出します。これらの利益は時間の経過とともに蓄積され、USDe の価値が増加します。

ファンディング・レートとベーシス利回り: 無期限契約および先物市場では、通常、ロング・ポジションを保有するトレーダーは、ショート・ポジションを保有するトレーダーにファンディング・レートを支払う必要があります。さらに、先物契約の基礎（つまり、先物価格とスポット価格の差）も利益をもたらす可能性があります。 Ethena Labs はこれらのメカニズムを活用して、USDe 保有者に追加の収入源を提供します。

USDeをステーキングすることで、sUSDeを獲得し、ステーキング収入を得ることができます。USDeの収益率は、市場の変動やヘッジポジションの資金調達率の変化に応じて変動します。年率収益率 (APY) が 80% に達すると、sUSDe の現在の収益率は約 8.64% になります。

https://app.ethena.fi/dashboards/apy

最近、Ethena は BlackRock と協力して RWA からの収益を提供する USDtb ステーブルコインを立ち上げました。この商品は、マイナスの調達金利のリスクを回避し、強気市場または弱気市場の際に安定して利息を回収することができ、Ethena が注目を集めています。市場の焦点。

その中で、ENA は Ethena のガバナンス トークンであり、通常のプロトコルと同様に、実質的な価値はありません。これは K ラインからもわかりますが、当初はゼロに近かったのですが、最近では RWA コンセプトの宣伝により再び上昇しています。

2.0ドル

USD0は、Usual Protocolステーブルコインプロトコルのステーブルコインであり、RWA資産を1:1の比率で準備金として発行されるステーブルコインです。

ユーザーが資産を入金すると、リキッド デポジット トークン (LDT) と呼ばれる合成資産を受け取ります。これは、通常のプロトコルでの入金の初期値を表します。 LDT は許可のない方法で自由に取引でき、プロトコルに預けられた元の資産によって 1:1 で裏付けられます。 LDT は保有者に恒久的な引き出し権を提供し、通常の状況でいつでも原資産を償還できるようにします。プラットフォームの流動性と安全性を向上させるために、Usual Protocol はステーブルコインの担保として国債に代表されるさまざまな RWA 資産を導入しました。

Usualの価格が安定しているため、USD0とUsual Protocolの市場価値は比較的安定していますが、市場が変化し始めると、Usualはマイニング通貨およびUsual Protocolのガバナンストークンとして重要な役割を果たしません。注意してください、これは多くのマイニングコインと同様に放棄される運命にあります。

3. スカイダラー (USDS)

https://sky.money/

MakerDAOは、名前をSkyに正式に変更したことを発表しました。Skyは9月18日に新しいステーブルコインUSDSとガバナンストークンSKYを開始しました。既存のDAIステーブルコインとMKRガバナンストークンは引き続き存在し、ユーザーは自主的にトークンをアップグレードできます。

ルールによれば、DAIは1:1の比率でUSDSと交換でき、各MKRトークンは毎年24,000のSKYトークンと交換でき、ガバナンストークンSKYは参加するUSDSに6億の割合で分配されます。 SKYトークンホルダー。

4.USDD（USDD）

USDD（分散型USD）は、TRON DAO Reserveおよび主流のブロックチェーン機関によって開始された分散型超過担保型ステーブルコインであり、現在、TRON、イーサリアム、BNBチェーン、BTTCを含む11の主流パブリックチェーンで流通しています。 USDDは、TRX、BTC、USDTなどを含むさまざまな主流のデジタル資産によって過剰担保されており、USDD公式Webサイト（usdd.io）およびTRON DAO Reserve公式で質権レートのリアルタイムの公開調査を提供しています。ポーランド連邦準備銀行のウェブサイト (tdr.org) は透明性が高いです。

5. ブラックロックUSD (BUIDL)

https://www.blackrock.com/hk

BUIDL は、世界的な資産管理大手の BlackRock が 2024 年 3 月にイーサリアム ネットワーク上で立ち上げた最初のトークン化ファンドです。正式には BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund と呼ばれます。このファンドは、機関投資家や適格投資家に、従来の金融の安定性とブロックチェーン技術の効率性を組み合わせた、米ドルに連動したデジタル資産投資手段を提供することを目的としています。

動作機構

BUIDL ファンドはイーサリアム経由でトークン化された株式を発行し、投資家はファンドの株式をデジタルで保有および取引できます。ファンド資産は主に現金、米国債、現先契約などの流動性が高く低リスクの金融商品に投資されており、各BUIDLトークンが実物資産に裏付けられ、トークン当たり1米ドルの安定した価値を維持していることが保証されます。

Ethereum に加えて、BUIDL は Polygon、Optimism (OP Mainnet)、Avalanche、Arbitrum、Aptos を含む複数のブロックチェーン ネットワークに拡張されました。

収入源

BUIDLトークンを保有する投資家は、毎日発生した利益を享受でき、その利益は月ごとに新しいトークンの形で投資家のウォレットに分配されます。現在の利回りは同時期の米短期国債の利回り（約4.5％）と同程度だ。 BUIDL トークンは、事前に承認された投資家に 24 時間いつでも譲渡可能であり、高い流動性を提供します。また、他の defi ステーブルコインと連携してアルゴリズムステーブルコインの準備金として機能し、追加収入を得る予定です。

6. オンド米ドル利回り (USDY)

https://ondo.finance/

動作機構

USDY (Ondo US Dollar Yield) は、投資家に米ドルに連動し利回りのあるデジタル資産を提供することを目的として、Ondo Finance によって発売された利回りベースの米ドルトークンです。

USDY の価値は、短期の米国財務省短期証券や銀行の普通預金など、流動性が高くリスクの低い金融商品によって裏付けられています。投資家はUSDCなどのステーブルコインを使用してUSDYを購入できます。USDYを保有することは、これらの原資産を間接的に保有することに相当します。 USDYの収益は原資産の利息収入によって実現され、利息は複利の形で毎日計算され、毎月保有者に分配されます。 USDY は米国以外の個人投資家および機関投資家のみが利用でき、購入後 40 日間のロックイン期間があり、その間は譲渡できないことに注意してください。

収入源

原資産収入：USDYに代表される米国短期国債と銀行預金は利息収入を生み出し、管理手数料を差し引いた後、投資家に直接分配されます。

複利収入: USDY の収入は複利の形で毎日計算され、投資家のポジションの価値は時間の経過とともに増加します。

USDY が提供する年率利回り (APY) は、実際の状況に基づいて Ondo によって毎月調整されます。 2024年1月23日の時点で、USDYのAPYは4.65%です。

上記のスプレッドを通じて手数料を請求することに加えて、Ondo は償還時に 0.2% の手数料も請求します。 USDYは銀行要求払預金と米短期国債によって保証されている優先債であり、USDY発行額100ドルごとに少なくとも103ドル相当の初回損失ポジションが存在するため、オンドはこれを過剰担保にしている。銀行預金と米国国債を保証します。さらに、セキュリティエージェントとして機能する An Kura Trust は、資産保有の詳細を含む透明性レポートを毎日提供します。

オンド氏は、USDYの担保について、銀行預金の65％と短期国債の割り当ての35％を維持し、他の資産には投資しないことが目標だと述べた。

Ondo トークンは Ondo Finance プラットフォームのネイティブ トークンであり、プラットフォームの運用、ガバナンス、インセンティブ メカニズムをサポートします。

7.USDXマネー(USDX)

https://app.usdx.money

usdx.moneyはStables Labsによって開始されたステーブルコイン発行プロトコルです（Stables LabsはDeFi OGのグループによって作成されたプロジェクトです）最近、このプロトコルはDragonfly Capital、Jeneration Capital、NGCなどの投資家に4,500万米ドルの資金調達を完了したと発表しました。 、BAI Capital、Generative Ventures、UOB Venture Managementなどの企業の評価額​​は最大2億7,500万ドルに達します。

Ethena と同様に、usdx.money は、主に「複数通貨裁定取引」と「永久契約ヘッジ メカニズム」を通じてデルタ ニュートラル ポートフォリオ戦略を通じて収益を上げています。つまり、スポット市場とデリバティブ市場の間にヘッジ ポジションを確立して、ポートフォリオの全体的な価値が価格変動に対して中立的な状態を保つため、市場のボラティリティのリスクが軽減されます。 Ethena と比較して、usdx.money は BTC と ETH に限定されず、より幅広い通貨の選択肢を提供します。この柔軟性の直接的な利点は、収益性の向上です。しかし、それはリスクがより高いことも意味します。

8.フラックス(FRAX)

2019年5月に開始されたFrax Financeは、アルゴリズム的に安定したプロトコルとして始まり、それ以来、包括的なDeFiテクノロジースタックに進化しました。ステーブルコイン、DEX、マネーマーケット、流動性ステーキング、RWAなどの複数のビジネスユニットを運営しています。

Frax Finance プロトコルの一部である FRAX ステーブルコイン プロトコルは、部分担保とアルゴリズム メカニズムの組み合わせを通じて米ドルとの 1:1 ペッグを維持します。

動作メカニズム: FRAX は、フラクショナル モーゲージ (フラクショナル リザーブ) とアルゴリズムの安定性のハイブリッド メカニズムを採用しています。具体的には、各 FRAX ステーブルコインの鋳造には、一定割合の担保 (USDC など) とガバナンス トークン (FXS) が必要です。たとえば、担保比率 (CR) が 90% の場合、1 つの FRAX を鋳造するには 0.9 USDC と 0.1 FXS が必要です。市場の需要が増加すると、システムは需要を満たすためにより多くの FRAX を鋳造します。逆に、需要が減少すると、システムは FRAX の供給を減らします。この動的な調整メカニズムは、FRAX の米ドルへのペッグを維持するのに役立ちます。

Frax Finance はアルゴリズム市場操作コントローラー (AMO) を導入し、FRAX の金融政策を担保だけに依存するのではなく公開市場操作を通じて管理できるようにします。この柔軟性により、FRAX は市場の変動により効果的に対応できます。

収入源:

利息収入: ユーザーはUSDCまたはFXSをステーキングすることで利息を得ることができます。担保された資産はFRAXの流動性と安定性をサポートするために使用され、ユーザーもそれに対応する利益を受け取ります。

流動性マイニング: ユーザーは、流動性を提供することで追加の報酬を受け取ることができます (分散型取引所での FRAX 流動性の提供など)。これらの報酬は通常、FXS またはその他のトークンの形式で発行されます。

ガバナンストークンFXS：FXSを保有するユーザーはプロトコルガバナンスに参加し、シニョレッジ、鋳造/償還手数料などを通じて収入を得ることができます。さらに、プロトコルが成功するとFXSの価値も上昇し、保有者に資本価値の上昇の機会を提供する可能性があります。

現在のUSDYの年率収益率は約10%です。最近、ブラックロックのUSD機関デジタル流動性ファンド・リミテッド（BUIDL）をステーブルコインFrax USD（frxUSD）の準備資産として採用することに関してFrax Financeコミュニティによって開始された投票がオンラインで行われました。良いこととしてFXSは取引の波を引き寄せましたが、それは実際には良いことではありません。

9. USD (USR) の解決

https://resolv.xyz/

Resolv USD (USR) は Ethena と同様に、ETH とデリバティブを担保として使用し、ヘッジ操作を通じて資産を市場変動から保護し、それによって USR を USDT と USDC を通じて購入することもできます。

収入源:

ETHモーゲージによって得られる収入

ヘッジ操作による利益スプレッド

これらの収益は、stUSRを保有しているユーザーに毎日分配されます。

10. M by M⁰ (M)

https://www.m0.org/

M⁰ は、ライセンスを受けた参加者がプロトコルで承認された担保に対して M トークンを鋳造できるようにする分散型ステーブルコイン プロトコルです。 M⁰ のユーザーは、USD ステーブルコインを使用しながら、保有する担保から収入を得ることができます。 M⁰ チームのコア メンバーは MakerDAO や Circle などのプロジェクトの出身であり、このプロトコルは当初イーサリアムで開始され、後に他の L1 および L2 ネットワークに拡張される予定です。

動作機構:

1. 住宅ローンとキャスティング:

ミンターは、プロトコルによって承認されたオフチェーン担保（財務省短期証券など）を預け、検証者による検証を通じて承認された後、M 枚のステーブルコインを生成する必要があります。住宅ローン金利はプロトコルによって設定され、各 M の価値が 1 ドルに固定されることが保証されます。このプロトコルは、裁定取引メカニズムを通じて M の安定性を維持します。 M の市場価格がペッグから逸脱すると、裁定取引者は M を売買して価格を元に戻します。

2. カストディとオンチェーン検証:

カストディアンは独立して運営し、担保を保管し、チェーン上の資産価値を定期的に検証します。バリデーターは、ミンターの行動を監視し、違反があった場合には活動を制限する措置を講じる責任があります。

3. 鋳造の遅れや細かい仕組みを通じて、鋳造業者の不正行為を回避します。

収入源:

1. 財務省短期証券やその他の低ボラティリティ資産など、鋳造業者によって預けられた担保は、不労所得を生み出します。

2. M を生成するために鋳造業者によって支払われる鋳造手数料。

3. 期日までに担保価値を更新しなかった、またはコンプライアンスを維持できなかった造幣業者には、1 回限りのペナルティが課せられます。これはプロトコルの安定性を維持するために使用されます。

11.ヤラ

https://yala.org/

yala は、ビットコイン エコシステムに基づいたステーブルコイン プロトコルです。これはまだテスト ネットワークであり、タスクを完了することでエアドロップのチャンスを獲得できます。

Yala は、Polychain Capital と Ethereal Ventures が共同主導し、Galaxy、Anagram、ABCDE、Amber Group、HashKey Capital、Satoshi Lab、UTXO Management の参加により、800 万米ドルのシードラウンドを完了しました。

動作機構

ユーザーはBTCウォレットに接続し、BTCまたはUTXO資産をYala Financeに預け、ステーブルコイン$YUを貸し出します。

資産評価操作を実行するには、ステーキング、再プレッジ、流動性マイニング プロトコルなど、Yala と連携する DeFi プロトコル製品を選択します。

最初に入金された BTC を引き出しますが、追加の収益は BTC に変換され、ユーザーの BTC ウォレットに返されます。

収入源

ユーザーは、借りた$YUを協力的なDeFiプロトコル（ステーキングや流動性マイニングなど）に投資することで追加の収入を獲得し、これらの収入は最終的にBTCの形で返還されます。

ステーブルコインの概要

ステーブルコインの市場は巨大であり、defi とその後の payfi の基礎となっています。長い間、法定通貨を準備通貨として使用する USDT/USDC などのステーブルコインが優先されるべきです。一部のアルゴリズムステーブルコインは、そのアルゴリズムやプラットフォームトークンのおかげで短期的に人気があるかもしれませんが、長期的には依然としてプラットフォームのBD機能、取引所によって認識されるかどうか、およびより多くのDeFiプロトコルによって認識されるかどうかに依存します。 。現在、新しいステーブルコインには主に 2 つのタイプがあります。1 つは準備金としての国債などの伝統的な金融資産に基づいており、通常のような高利回りのコインはインセンティブ補助金として使用され、毎日発行されます。市場は注文を引き継ぎ続けることができてこそ安定を維持することができ、そうでなければ最終的にはすべてゼロに戻ってしまいます。もう 1 つは、アービトラージを通じてステーブルコインのバランスを維持することですが、その背景には、不透明で規制がなく、チェーン上の defi を中心にのみ開発される運命にあるという点があります。

ただし、ステーブルコインの時価総額バブルは、オフチェーン資産をチェーンにマッピングするBUILDのように非常に爆発させることができ、FRAXステーブルコインを生成するための準備金として使用することもできます。他の新しいタイプの通貨が安定通貨の準備金になりますが、実際にはその背後にある準備金は 1 つだけです。ステーブルコインに直面して、私たちにできることは、新しいステーブルコイン プロトコルを探し、事前に計画を立て、エアドロップとステークを獲得して報酬を獲得し、プラットフォーム コインの乗っ取りを避けることです。