本報告所提及市場、項目、幣種等資訊、觀點及判斷，僅供參考，不構成任何投資建議。
撰文：Shang2046
本週BTC開於104445.15美元，收在95087.75美元，途中的12月17日，創下歷史新高10838.88美元。最終本週錄得8.96%跌幅，振幅高15.58 % 。量能略有增加，但與前兩週基本在同一個水平線上。
本周是11月初以來， BTC單月上漲38%後的第一次周行情回調，核心因素仍是獲利者落袋為安。在本輪週期中，每當短期投資者的利潤率達到30%以上，回檔的機率就快速增加，直到其出售利潤率降低或持續購入成本太高，行情才開始下一階段的演進。
同時，外部的變化也支持了調整，支持本輪BTC採用率上一個台階的主要力量：聯準會降息、川普效應、微策略BTC買進等度過了最初的強勢期，進入到節間休息時段。再加上對BTC ETF影響較大的聖誕節假期等因素， BTC順勢調整也應有之意。
需要指出的是，以上因素都非短期力量，長期看都將協助BTC的長期發展。以微策略為例， 12月23日將正式進入納指100指數，將開啟美國主流基金被動式配置BTC的大門。
過去一週資金流入呈現較為明顯的放緩，而且或將持續1-2個月的時間。與之相呼應的是，無論是長期投資者還是短期投資者的拋售規模也開始明顯放緩，恢復到本輪拉升前的水平。二者平衡之下，市場處於震盪行情的機率增加。
在這段時間內，如果資金面維持一個相對淨流入狀態，短期投資者成本進一步抬升至9萬美元以上，則下一波主升浪的空間就會進一步打開。
本輪調整的相對支撐位或在8.5萬美元－短期投資者的成本線，這條成本線目前在緩和的抬升中。
宏觀金融及經濟數據
12月18日，聯準會第3次將聯邦基金利率目標區間下修25個基點，至4.25%-4.50%之間。與這次市場已經普遍預料之中的降息不同，聯準會主席鮑威爾發表了超乎預期的鷹派演說。
鮑威爾明確表示了通膨控制的時間不如預期，且美國經濟的各項數據表現強勁。再疊加對川普上台後政策影響的預判，聯準會對明年的降息節奏持非常謹慎的態度。市場將之理解為2025年降息放緩的明確表態，預期明年降息由3次以上，調低至2次以下。
道瓊斯自12月初創下新高後，已經連續3週下跌，本週下跌2.25% ；納指則是連續4週上漲連創新高後，首次錄得周下跌1.78% 。與BTC相關性較強的小盤指羅素2000本週下跌4.5% 。
美元指數在降息日反向拉升1.23%至108.26 ，後續幾天出現回調至107.71 。倫敦現貨黃金則基本維持在2,600以上，價格穩定。
資金面及供給分析
本週資金持續流入12.02億美元，相較上週的67億美元大幅放緩。其中，自12月19日的4天內連續出現淨流入， BTC ETF當天淨流出6.7億美元，整體稀釋了先前幾天的流入幅度。
供給方面，過去1個月，伴隨BTC價格快速拉升，長期投資者和短期投資者平均每日向交易所轉移BTC的數量從3萬枚/天，上升至4-4.5萬枚/天。過去一周，這一數字逐步回落了3萬枚的水平。
交易所BTC庫存持續下降至278.43萬枚，較上週減少1.6萬枚。顯示出籌碼的累積趨勢仍在持續。
短期投資者成本線為8.57萬美元，獲利從33 %下降至13% 。
槓桿方面，借貸利率已從前兩週最高峰的40% ，下降至10%左右並保持穩定。合約資金費率也從高峰期的99% ，下降至9%左右。二者顯示出市場槓桿率的快速下降。
生態分析
BTC新增地址、活躍地址基本上保持穩定，但價值轉移規模下滑明顯。
Ethereum生態新增地址、活躍地址小幅增長。而其他活躍平台如Solana 、 Base 、 Polygon保持旺盛活力，新增地址、活躍地址、 Transactions均大幅成長。
週期指標
EMC BTC Cycle Metrics 指標為0.75 ，市場位於上升期。
