原文作者|Thor Hartvigsen
原文編譯| 白澤研究院
以太坊主網還有一星期就要啟動上海昇級了。
流動性質押衍生品協議（LSD）及代幣似乎在過去24 小時內甦醒了：
• $LDO +8.5%
• $RPL +8.9%
• $SWISE +11.3%
• $FXS +7.6%
• $SD +15%
ETH 流動性質押已發展成為了一個價值150 億美元以上的市場。所有這些協議都將在不到一周的時間內為上海昇級所帶來的市場變化做準備。
自今年年初以來，通過流動性質押的ETH 總量從680 萬增至823 萬ETH，增長了21%。上海昇級之後，無法以真實價值贖回ETH 的風險將消失。
因此，在更大的時間範圍內，我強烈希望這會導致ETH 大量流入LSD 協議，因為這會為用戶增加更多收入。
1、Rocket Pool
抵押的ETH 總量：44.1 萬個ETH
2023 年第一季度發展情況：
• 新增9 萬個ETH
• 市場份額從4.9% → 5.3%
• $RPL 價格+137%
該協議的Atlas 升級將於4 月18 日上線，將允許用戶解除ETH 質押，同時引入Gas 優化、更高的節點運營商獎勵和上線8 ETH 迷你礦池。因此，在此之後僅用8 ETH 就可以運行一個節點，並且回報會更高。
運行節點/迷你礦池時，用戶必須將10%-150% 的抵押ETH 鎖定為$RPL作為抵押品（協議保險）。因此，在Rocket Pool 上質押的ETH 數量越多，$RPL市值/價格就越大。進一步堅實了代幣經濟學。
2、Frax Finance
質押的ETH 總量：12.8 萬個ETH
2023 年第一季度發展情況：
• 新增8.2 萬個ETH (+175%)
• 市場份額從0.7% → 1.6%
• $FXS 價格+122%
Frax 上質押ETH 的數量在今年實現了最大的增長，並且市場份額繼續快速上升。
Frax 通過其frxETH 和sfrxETH 的雙代幣模型繼續提供目前市面上最高的質押APR。
此外，Frax 還將進一步升級。在上海昇級不久後，Frax 將升級為V2，除了可以解除ETH 質押以外，還將增強frxETH 的去中心化驗證機制。在V1 中，只能由內部白名單運行節點。而在V2 中，任何人都可以成為節點。
3、Manifold Finance
Manifold finance 提供DeFi 中間件解決方案，包括MEV 優化、為用戶和驗證者構建區塊等。
幾天前，Manifold 宣布正在開發他們自己的LSD 協議——mevETH。
mevETH 將是一個使用LayerZero 技術的全鏈代幣，旨在通過MEV 機會增加收入來提供更高的質押收益。他們已經從Cream Finance 獲得了25000 ETH，併計劃在未來幾個月內推出。值得關註一下。
4、Lido Finance
質押的ETH 總量：595 萬個ETH
2023 年第一季度發展情況：
• 新增109 萬個ETH (+22.5%)
• 市場份額從74% → 72.3%
• 協議的收入：1.17 億美元
• $LDO 價格+152%
雖然Lido 已經失去了一些市場份額給了競爭對手，但它仍然是業內最大的市場參與者，並且是僅次於Uniswap 的第二大收費協議。
5、StakeWise
質押的ETH 總量：9.4 萬個ETH
2023 年第一季度發展情況：
• 新增1 萬個ETH (+12%)
• 市場份額從1.28% → 1.18%
• 協議的收入：168 萬美元
• $SWISE +128%
Stakewise 目前正在致力於他們的V3 升級，金庫將成為該協議的關鍵組件之一，將以模塊化質押的形式呈現：任何人都可以創建金庫，用戶可以自由選擇將ETH 存入哪個金庫（不同的收益率、穩定性等）。
6、Stader
Stader 已經在Polygon、Fantom、BNB Chain 等多個鏈上獲得了1.2 億美元的TVL，並將很快推出自己的LSD 協議——ETHx。
ETHx 的核心功能之一是任何人都能夠僅使用4 ETH（以及價值0.4 ETH 的$SD ）運行節點。
LSD 協議比較分析
下表展示了市面上的主流LSD 供應商及其各自的質押量。毫不奇怪，frxETH 的ETH 質押量在過去三十天內相對增長的最多。只要他們能夠持續提供最高的收益，這種增長就可能會持續下去。
下表概述了本文提到的協議以及原生代幣的數據。
質押ETH 的價值/市值是這些原生代幣交易估值的良好指標。
高數字= 較低的估值，這表明鑑於抵押ETH 的價值，$LDO 的交易價值很高。
當然，還應考慮其他因素，例如即將到來的協議升級、代幣經濟學升級等。根據該指標，$FXS 的交易價值非常高，這是因為Frax Finance 不僅僅是一個LSD 協議，而且還擁有許多其他的創收產品。
我相信所有這些LSD 協議都有未來可以增長的理由，尤其是隨著ETH 流動性質押市場的擴大。
風險提示：
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