作者:Matt Hougan,Bitwise 首席投資官

編譯:Luffy,Foresight News

目前加密貨幣領域最關鍵的問題是:機構和專業投資者是否會大規模配置加密貨幣?這個問題比總統選舉結果、國會加密立法前景、區塊鏈技術發展更重要。

為什麼呢?數據說明一切。當前世界上大多數投資資產主要由專業人士持有。研究表明,機構控制著美國證券市場約80% 的份額。相比之下,機構持有的加密貨幣非常之少。我見過的最激進的估計是:機構可能擁有比特幣總供應量的10%。

設想一下,如果機構要持有50% 的市場份額,他們需要購買約5,000 億美元的比特幣。毋庸置疑,這將對比特幣價格產生巨大影響。

那麼問題是,他們會購買嗎?

比特幣ETF 上市後,美國證券交易委員會(SEC)要求機構使用13F 表格按季度揭露其ETF 持股。根據機構的披露的數據,我們現在可以回答這個問題了。最新一批涵蓋2024 年第二季的13F 文件於上周公布,透露了一些有趣的資訊。以下是我總結的三個關鍵要點:

發現1:機構在持續購買比特幣ETF

這是最重要的發現:機構在第二季度繼續購買比特幣ETF。

比特幣的價格在2024 年第二季下跌了12%,許多人想知道機構投資者是否會被嚇跑?答案是沒有。

持有比特幣ETF 的機構投資者總數較上季成長14%,從965 家增至1,100 家。他們在比特幣ETF 管理的總資產(AUM) 中所佔的份額也從18.74% 增至21.15%(散戶持有79%)。總體而言,機構投資者在本季末持有的比特幣ETF 總額為110 億美元。

具體的資金流動表現健康。在第二季度,112 名在第一季度持有比特幣ETF 的投資者選擇了賣出,而247 家新公司進行了首次投資。最終,比特幣ETF 增加了135 家新公司。

在我看來,這是一個很好的跡象。如果機構在價格波動時還在購買比特幣,那麼牛市時的情況難以預想。

發現2:比特幣ETF 的機構採用速度極快

批評者常說,比特幣ETF 主要由散戶持有,他們持有比特幣ETF 資產管理規模的約79%,顯示機構需求疲軟。

這完全是錯誤的。比特幣ETF 被機構採用的速度是ETF 史上最快的。

根據彭博社Eric Balchunas 的名單,我研究了有史以來成長最快的10 隻新ETF 的機構持倉,這些ETF 按上市一個月後的AUM 排名。具體來說,我研究了這些ETF 在上市兩個季度後的機構持有人數量和機構AUM 總額,並與當前的比特幣ETF 持倉狀況進行比較。

Bitwise:機構逆市加倉,比特幣ETF規模正快速壯大

成長最快的非比特幣ETF 上市兩個季度後機構採用情況;數據來自WhaleWisdom 和Eric Balchunas;數據截至2024 年6 月30 日。

這10 隻ETF 的機構採用速度與比特幣ETF 比較差距巨大。最接近的是Invesco 的QQQ,它於1999 年3 月推出,但我找不到該基金直到2001 年第一季的任何歷史13F 數據。換句話說,QQQ 圖表中的數字代表該基金上市九個季度後機構採用的情況。即便如此,比特幣ETF 的買家數量也是QQQ 的3 倍。

有些人可能會認為,將比特幣ETF 總體與單一ETF 進行比較是不公平的。但即使你只看單一比特幣ETF,它們也會佔據榜首。例如,Bitwise 的比特幣ETF(以AUM 計算,第二季末在比特幣ETF 中排名第四)在目前擁有的機構持有者(139 人)比SPDR 的巨頭GLD(118 人)還要多。

ETF 是一種獨特的投資產品,機構投資者和散戶投資者都可以持有。我們不應該讓散戶投資者對比特幣ETF 的歷史性採用掩蓋另一個事實:比特幣ETF 也比歷史上任何其他ETF 都更受機構投資者青睞。

發現3:大多數機構仍處於試水階段

還有一個需要注意的事實:文件顯示,第二季度持有比特幣ETF 的中位投資者僅有0.47% 的投資組合用於配置比特幣。

這是一個鼓舞人心的數字。在為專業投資者管理加密貨幣風險6 年之後,我們注意到一個趨勢,機構傾向於隨著時間的推移建立自己的部位。許多機構從投資組合的1% 或更少開始,但隨著時間的推移,這個數字會上升到2.5% 甚至5%。

我預計機構投資者的比特幣ETF 投資組合一年內將超過1%,然後持續上升。

結論:機構比特幣ETF 持股會逐年成長

總而言之,我發現2024 年第二季的13F 文件令人鼓舞。儘管比特幣價格下跌,但機構在第二季度繼續購買比特幣ETF。數百家新的機構投資者進行了首次購買。而且,比特幣ETF 被機構採用的速度比歷史上任何ETF 都要快。

作為ETF.com 的前首席執行官,我見證了各種ETF 的推出已有二十年。根據我的經驗,大多數ETF 持股都是隨著時間的推移而建立的:第一年可能是試水,但勢頭往往會在第二年、第三年、第四年和第五年逐漸增強。同樣的事情也會發生在比特幣ETF 身上。畢竟,主要機構現在才剛開始開放比特幣ETF 的存取權限(摩根士丹利本月早些時候批准了它們)。我預計2025 年比特幣ETF 的流入量將大於2024 年,而2026 年又將大於2025 年。機構正在不斷湧現,而且規模越來越大。