DeFi正逐漸擴大加密業務邊界。近日，DeFi協議Ondo Finance宣布推出Token化基金，允許穩定幣持有者投資債券和美國國債，這意味著現實世界資產正加速與DeFi融合，在加密利率下行期，用戶資產可以得到更高收益配置。
三款代幣化的美國國債和債券產品，引入白名單制
作為一種重要的融資手段和金融工具，債券是風險較低的避險資產和固定收益投資品種，特別是美國國債利率通常被公認為市場上的無風險利率。而由於加密市場中曾標榜20%利息的UST等高收益產品的暴雷正打擊著投資者的信心，且主打高回報率的DeFi領域的收益率表現也不盡如人意。以藉貸龍頭項目Compound和Aave為例，LoanScan數據顯示，截至1月12日，USDC在Compound和Aave上的存款利率則降至0.81%和0.65%，遠低於美國國債利率。
為了最大程度平衡敞口風險並提高盈利能力，其實不少加密項目選擇將國債作為自己的投資選擇，例如此前MakerDAO撥款5億枚DAI用於投資美國國債和公司債券、Circle將把全部的USDC儲備金轉化為現金和短期美國國債的形式、USDT發行商Tether在將商業票據從其儲備中剔除後，增持了超100億美元的美國國債、Sui開發公司Mysten Labs國庫的所有資金是由現金和國債組成。
Ondo Finance是通過資管巨頭貝萊德和太平洋投資管理公司(PIMCO)等機構管理的大型、高流動性ETF，推出了三款代幣化的美國國債和債券產品，分別是美國政府債券基金（ OUSG）、短期投資級債券基金（OSTB）和高收益公司債券基金（OHYG）。
其中，OUSG將專門投資於短期美國國債，最初通過貝萊德美國短期國債ETF (SHV)進行，收益率預計為4.62%；OSTB將投資於短期投資級公司債券，最初通過PIMCO增強型短期到期主動型ETF (MINT)進行，收益率為5.45%；OHYG將投資於高收益公司債券，最初通過貝萊德iBoxx高收益公司債(HYG)進行，收益率為8.02%。債券投資者可以通過智能合約批准的代幣化基金權益淨值進行鏈上轉讓，Ondo Finance將收取每年0.15%的管理費。
而鑑於2022年加密領域中不被監管企業的失敗，Ondo Finance選擇與嚴監管的第三方服務提供商進行合作，並將資產持有在破產遠合格的託管機構中。其中，為機構投資者提供大宗經紀平台Clear Street是該基金的主要經紀商，並將保管該基金在DTC（美國存管信託公司）賬戶中的證券；Coinbase Custody將保管該基金持有的任何穩定幣，且由Coinbase Prime處理穩定幣和法幣之間的轉換；會計與財務諮詢公司Richey May將擔任該基金的稅務顧問和審計師，該公司曾多次被Inside Public Accounting評為最佳公司等。
但出於合規考慮，Ondo Finance將採取白名單制，投資者需要通過KYC和AML篩選後才能簽署認購文件，可使用穩定幣或美元。 SEC則將“合格購買者”定義為投資至少500萬美元的個人或實體。
Ondo Finance由前高盛數字資產團隊成員Nathan Allman與前高盛技術團隊副總裁Pinku Surana創立，最初是個基於以太坊的DeFi協議，可讓用戶發起由加密支持的貸款以賺取收益。貸款人和借款人共同在“Ondo Vaults”中投入資金，使用智能合約來執行貸款條款。 2022年期間，Ondo Finance分別通過公開代幣銷售籌集1000萬美元，也完成Founders Fund和Pantera Capital領投的2000萬美元融資。此前，Ondo Finance和穩定幣協議Fei Protocol推出了流動性即服務，共投入1億美元部署至該計劃，並與UMA、GRO、FOX、NEAR等多個知名DeFi協議達成合作，通過流動性即服務幫助他們增加去中心化交易所的流動性，淘汰不可持續、導致幣價波動的流動性挖礦活動，但目前與Fei Protocol和UMA的Vault頁面也404了。值得一提的是，Fei Protocol在遭到黑客攻擊導致8000萬美元被盜後宣告倒閉。
不過，目前Ondo Finance官網已無之前借貸和流動性即服務業務的相關內容，根據其首席執行官Nathan Allman的發言，已經進行了業務轉型，“我們希望通過更安全、更流動、更高收益的替代品來彌補鏈上低收益和高風險收益之間的差距，讓投資者能夠快速輕鬆地在穩定幣和傳統資產之間來迴轉換，特別是高流動性、低風險的產品。”
突破體量瓶頸，現實世界資產加速進入DeFi
其實，放眼大部分DeFi協議，大多都是圍繞著鏈上原生資產展開，這也為DeFi發展體量預設了隱形的天花板。 DeFi Llama數據顯示，過去一年，受到加密資產大幅下跌的影響，DeFi總鎖倉量從最高超1800億美元降至約390億美元，降幅超78%，這與傳統資產的體量不可同日而語。
而在這之前，其實已經有不少項目試水將現實資產引入DeFi。比如，摩根大通、星展銀行和SBI數字資產控股公司就曾使用基於Polygon上的Aave協議完成了以太坊網絡上的外彙和政府債券交易。銀行將新加坡政府證券的代幣化版本換成日本政府債券，將日元換成新加坡元作為測試。不過，這場鏈上的外彙和債券兌換測試面向的是新加坡金融管理局這樣的監管部門。
而摩根大通Onyx Digital Assets主管Tyrone Lobban曾在Consensus 2022大會上發言稱，“隨著時間的推移，我們將美國國債或貨幣市場基金份額代幣化，意味著這些都有可能被用作DeFi池的抵押品，最終目標是將這些數万億美元的資產納入DeFi體系，以便我們可以通過這種新機制來進行交易、借貸和放貸，但同時具備了機構資產的規模。”
再例如MakerDAO發行世界上首筆基於DeFi的現實資產貸款，在基於Centrifuge協議的借貸平台Tinlake上的Fix&Flip貸款池New Silver作為資產發起方，使用MakerDAO作為信貸工具獲得了首筆貸款。不僅如此，MakerDAO還與BlockTower Credit聯合推出2.2億美元基金，為現實世界資產提供資金。 Aave與加密公司Centrifuge合作推出了一個現實世界資產市場RWA Market，允許企業對其業務的各個方面允許用戶投資於以現實世界資產為抵押的市場。
總的來說，對於陷入發展瓶頸的DeFi而言，雖然早期憑著高收益實現生態的迅速擴張，但仍無法與傳統金融相較量，只有擁抱現實世界資產才能更好走向主流世界。而Ondo Finance等項目將傳統資產上鍊，將助力DeFi打開增量市場的大門，且實現傳統資產的應用新範式。
